Multicoin Capital: 왜 우리가 장기적으로 Ethena를 주목하는가?
글: Vishal Kankani, Multicoin Capital
번역: AididiaoJP, Foresight News
Multicoin의 유동성 펀드는 Ethena 프로토콜의 네이티브 토큰인 ENA에 투자했습니다. Ethena 프로토콜은 선도적인 합성 달러 USDe를 발행합니다.
저희의 「스테이블코인의 최후」라는 글에서 우리는 스테이블코인이 암호화폐 분야에서 가장 큰 잠재 시장이며 수익이 마지막 도전이라고 설명한 바 있습니다. 「생식 스테이블코인」이라는 방향성이 맞긴 했지만, 합성 달러 시장의 규모를 과소평가했습니다.
저희는 스테이블코인 카테고리를 두 가지로 나눕니다:
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수익을 공유하는
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수익을 공유하지 않는
수익을 공유하는 스테이블코인은 다시 두 가지로 나뉩니다:
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항상 정부 지원 국채 자산으로 1:1 완전히 담보된
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합성 달러
합성 달러는 정부 지원 국채 자산으로 전적으로 담보되는 것이 아니라 금융시장 내 중립 거래 전략을 실행함으로써 수익을 창출하고 안정성을 확보하려는 목적을 가지고 있습니다.
Ethena는 탈중앙화 프로토콜로서 최대 규모의 합성 달러 USDe를 운영하고 있습니다.
Ethena는 USDC 및 USDT 같은 기존 스테이블코인의 대안으로서, 이러한 기존 스테이블코인의 준비금은 단기 미국 국채 수익률 정도만을 벌어들입니다. 반면 Ethena의 USDe 준비금은 전통 금융에서 가장 크고 성숙한 전략 중 하나인 베이시스 거래(basis trade)를 통해 수익을 창출하며 안정성을 유지하려 합니다.
미국 국채 선물의 베이시스 거래 규모만 해도 수천억 달러에 달하며, 수조 달러에 이를 수도 있습니다. 현재 대규모 베이시스 거래 인프라를 갖춘 헤지펀드들은 적격 투자자와 적격 기관 투자자에게만 접근이 제한되어 있습니다. 그러나 암호기술은 이러한 기회를 모든 사람에게 열어주기 위해 기술적 재구축을 통해 금융 시스템을 처음부터 재설계하고 있습니다.
저희는 오랫동안 베이시스 거래를 기반으로 한 합성 달러 구축을 고민해왔습니다. 이미 2021년에 저희는 이 기회를 개괄한 글을 발표했으며 UXD Protocol에 투자했다고 발표한 바 있습니다. UXD Protocol은 베이시스 거래로 완전히 담보된 최초의 토큰이었습니다.
UXD Protocol이 당시 시대를 앞서갔다고 할 수 있지만, Ethena Labs의 창립자이자 CEO인 Guy Young이 이 비전을 뛰어나게 실행했다고 생각합니다. 오늘날 Ethena는 최대 규모의 합성 달러가 되었으며 출시 후 2년 만에 유통량이 150억 달러까지 증가했고, 10월 10일 시장 조정 이후 약 80억 달러로 조정되었습니다. 전체 디지털 달러 중에서는 USDC와 USDT 다음으로 세 번째로 큽니다.
시간 경과에 따른 USDe 유통량 - DefiLlama
합성 달러의 구조적 호재 요인
Ethena는 안정성, 영속성(perpetualization), 그리고 토큰화(tokenization)라는 세 가지 강력한 트렌드가 교차하는 지점에 서 있습니다. 이는 현대 금융을 재편하는 계기가 됩니다.
스테이블코인
현재 유통 중인 스테이블코인은 3000억 달러를 넘어서며, 앞으로 10년 이내에 수조 달러 규모로 성장할 것으로 예상됩니다. 지난 10년간 USDT와 USDC가 스테이블코인 시장을 주도해왔으며, 두 코인은 합쳐서 전체 공급량의 80% 이상을 차지합니다. 두 코인 모두 보유자와 직접적으로 수익을 공유하지 않지만, 시간이 지남에 따라 사용자와 수익을 공유하는 것이 특별한 경우가 아닌 일반적인 일이 될 것이라 믿습니다.
저희는 스테이블코인이 세 가지 핵심 요소에서 경쟁하고 차별화된다고 봅니다: 배포(distribution), 유동성(liquidity), 수익(yield).
Tether는 USDT를 위한 뛰어난 유동성과 글로벌 배포 네트워크를 구축했습니다. 암호화폐 거래에서 주요 견적 자산으로 자리잡았으며 신흥시장에서 디지털 달러를 얻는 가장 널리 사용되는 방법입니다.
Circle은 Coinbase 등의 파트너와 경제적 이익을 공유함으로써 배포를 확보하는 데 집중했습니다. 이 전략은 성장에는 효과적이었지만 Circle의 마진율에 부담을 주었습니다. 암호화폐 채택이 가속화됨에 따라 금융과 기술 분야에서 강력한 배포 네트워크를 가진 더 많은 기업들이 자체 스테이블코인을 발행하게 될 것이며, 이는 국채 담보 스테이블코인 시장을 상품화(commoditize)시킬 것입니다.
디지털 달러 분야의 신규 진입자들에게 돋보이는 주요 방법은 항상 더 높은 수익률을 제공하는 것이었습니다. 지난 몇 년간 생식 스테이블코인에 대한 서사가 강화되었습니다. 하지만 미국 국채로 담보된 스테이블코인들은 암호화폐 내에서 의미 있는 채택을 유도하기에 충분한 수익을 제공하지 못했습니다. 그 이유는 암호화폐 원생 자본의 기회비용이 전통적으로 미국 국채 수익률보다 높았기 때문입니다.
신규 진입자 중에서 Ethena만이 실질적인 배포와 유동성을 달성한 프로젝트입니다. 이는 더 높은 수익률 덕분입니다. sUSDe 출시 이후 가격 변화를 기준으로 볼 때, 출시 이후 연간 수익률은 약 10%를 소폭 초과했으며, 이는 국채 담보 스테이블코인 수익률의 두 배 이상입니다. Ethena는 시장의 레버리지 수요를 화폐화하는 베이시스 거래 전략을 활용하여 이를 실현했습니다. 출시 이후 프로토콜은 거의 6억 달러의 수익을 창출했으며, 그 중 4.5억 달러 이상은 지난 12개월 동안 발생했습니다.
Ethena 토큰 터미널
저희는 합성 달러의 채택 여부를 판단하는 진정한 기준은 주요 거래소에서 담보로 받아들여지는지 여부라고 생각합니다. Ethena는 Binance 및 Bybit 등 주요 중심화 거래소에서 USDe를 핵심 담보 형태로 통합하는 데 매우 탁월한 성과를 거두었으며, 이것이 빠른 성장의 핵심 동력이 되었습니다.
Ethena 전략의 또 다른 독특한 점은 연방기금금리(Federal Funds Rate)와 약간의 음의 상관관계를 갖는다는 점입니다. 국채 담보 스테이블코인과 달리, Ethena는 금리 하락 시 혜택을 받을 것으로 예상됩니다. 낮은 금리는 경제활동을 자극하고 레버리지 수요를 늘려 더 높은 펀딩레이트(funding rate)를 유도하며, Ethena 수익을 뒷받침하는 베이시스 거래를 강화하기 때문입니다. 2021년에도 이런 현상의 일부를 목격했는데, 당시 펀딩레이트와 국채 수익률 간 스프레드가 10% 이상으로 확대되었습니다.
암호화폐와 전통 금융 시장이 통합됨에 따라 더 많은 자본이 동일한 베이시스 거래에 유입되고, 베이시스 거래와 연방기금금리 사이의 스프레드가 좁혀질 것이지만, 이러한 통합에는 수년이 걸릴 것입니다.
국채 수익률 vs 펀딩레이트
마지막으로, JP모건은 생식 스테이블코인이 향후 몇 년 내 스테이블코인 시장 점유율의 최대 50%를 차지할 수 있다고 예측합니다. 스테이블코인 전체 시장이 수조 달러로 급증할 것으로 예상되는 가운데, Ethena가 이러한 전환에서 주요 참여자가 될 준비가 완벽하다고 믿습니다.
영속화(Perpetualization)
영속 선물은 암호화폐 분야에서 강력한 제품-시장 적합도(product-market fit)를 달성했습니다. 약 4조 달러 규모의 암호화 자산 카테고리에서 영속 계약은 매일 1000억 달러 이상의 거래량을 기록하며 CEX와 DEX에서 미결제약정(미체결 포지션)도 1000억 달러를 넘습니다. 이는 투자자에게 기초 자산 가격 변동에 대한 레버리지 노출을 우아하게 제공합니다. 장기적으로 더 많은 자산 카테고리가 영속 계약을 채택할 것으로 믿으며, 이를 우리는 「영속화(perpetualization)」라고 부릅니다.
Ethena에 대해 자주 제기되는 질문 중 하나는 그 전략의 규모가 영속 시장의 미결제약정에 의해 제한되기 때문에 잠재 시장 규모에 관한 것입니다. 단기적으로는 합리적인 제약이라고 동의하지만, 중장기적 기회를 과소평가한다고 생각합니다.
토큰화된 주식의 영속계약
전 세계 주식 시장은 약 100조 달러로, 전체 암호화 시장 규모의 거의 25배입니다. 미국 주식 시장만 해도 약 60조 달러 가치입니다. 암호화 시장과 마찬가지로 주식 시장 참가자들도 레버리지에 대한 강한 수요가 있습니다. 이는 0DTE 옵션의 폭발적 성장에서 명확히 드러나는데, 이 옵션은 주로 개인 투자자들이 거래하며 SPX 옵션 거래량의 50% 이상을 차지합니다. 개인 투자자들은 분명히 기초 자산 가격 변동에 대한 레버리지 노출을 원하며, 이 수요는 토큰화된 주식의 영속계약으로 직접 충족될 수 있습니다.
SPX ODTE 옵션
대다수 투자자들에게 영속계약은 옵션보다 이해하기 쉽습니다. 기초 자산의 5배 노출을 제공하는 제품은 Theta, Vega, Delta와 같은 옵션 개념을 이해하는 것보다 훨씬 간단합니다. 후자는 옵션 가격 모델에 대한 깊은 이해가 필요합니다. 저희는 영속계약이 0DTE 옵션 시장을 대체할 것이라고 기대하지 않지만, 중요한 시장 점유율을 차지할 가능성이 있습니다.
역자주: 옵션의 Theta, Vega, Delta는 다양한 요인의 변화에 따라 옵션 가격이 어떻게 변동하는지를 측정합니다. Delta는 기초 자산 가격 변동에 대한 민감도이고, Vega는 변동성에 대한 민감도입니다.
주식이 토큰화됨에 따라 주식 영속계약은 Ethena에게 훨씬 더 큰 기회를 제공합니다. 이는 Ethena가 새로운 시장을 리드하는 귀중한 유동성 공급원이 되도록 만들며, CEX와 DEX 모두에 이롭고, Ethena 브랜드 아래에서 주식 영속계약 DEX를 구축함으로써 내부적으로 가치를 포착할 수도 있습니다. 암호화 시장 대비 주식 시장의 규모를 감안하면, 이러한 발전은 베이시스 거래의 용량을 여러 수준으로 확장할 수 있습니다.
핀테크 기업과 탈중앙화 영속거래소 통합으로 인한 순 증가 배포
저희가 베이시스 거래로 지원되는 탈중앙화 디지털 달러에 대한 논문을 처음 발표했을 당시, 탈중앙화 파생상품 거래소는 초기 단계였으며 유동성이 부족하고 대중 사용에는 아직 미흡했습니다. 그 이후로 스테이블코인은 주류가 되었으며 저비용, 고처리량 체인이 실전에서 검증되었습니다. 오늘날 Hyperliquid와 같은 플랫폼은 매일 약 400억 달러의 탈중앙화 영속 거래량을 처리하며 미결제약정은 150억 달러에 달합니다.
매일 DEX 영속 거래 총량
암호화폐 규제가 더욱 유리해짐에 따라 전 세계의 핀테크 기업들이 점점 더 암호화 기술을 수용하게 될 것입니다. Robinhood와 Coinbase 같은 선도 기업들은 이미 「올인원 거래소」로 진화했습니다. 이들 중 다수가 DeFi 미들웨어와 통합하여 플랫폼에 상장되지 않은 장기 자산들의 스팟 거래를 지원하고 있습니다.
오늘날 대부분의 비암호화 원생 사용자들은 제한된 암호화 자산에만 접근할 수 있으며 스팟 형태로만 가능합니다. 저희는 이 집단이 레버리지에 대한 거대한 미충족 수요를 나타낸다고 믿습니다. 탈중앙화 영속거래소가 주류가 되면 핀테크 기업들이 이러한 제품을 직접 통합할 것으로 자연스럽게 예상됩니다.
예를 들어 Phantom은 최근 탈중앙화 영속거래소 Hyperliquid와 통합하여 사용자가 바로 Phantom 지갑에서 영속계약을 거래할 수 있게 했습니다. 이 통합은 연간 약 3000만 달러의 수익을 추가했습니다. 이를 본 핀테크 창업자라면 모방하고 싶지 않을 수 없습니다. 예를 들어 Robinhood는 최근 탈중앙화 영속거래소 Lighter에 대한 투자를 발표했습니다.
저희는 핀테크 기업들이 암호화 영속계약을 채택함에 따라 이러한 제품을 위한 새로운 배포 채널을 창출하고 더 높은 거래량과 미결제약정을 유도하며, 결과적으로 Ethena를 뒷받침하는 베이시스 거래의 용량과 확장성을 확대할 것이라 믿습니다.
토큰화
암호화 기술의 초능력은 누구나 쉽게 토큰을 발행하고 거래할 수 있도록 한다는 점입니다. 토큰은 스테이블코인과 L1 자산부터 밈코인, 심지어 토큰화된 전략에 이르기까지 어떤 가치 있는 것도 나타낼 수 있습니다.
전통 금융에서 토큰화와 가장 유사한 것은 ETF입니다. 오늘날 미국의 ETF 수는 상장된 개별 주식 수를 이미 넘어섰습니다. ETF는 복잡한 전략을 하나의 단일 거래 가능한 코드로 포장하여 투자자가 쉽게 매매하거나 보유할 수 있게 하며 실행이나 리밸런싱에 신경 쓸 필요가 없습니다. 이러한 모든 복잡성은 뒷단에서 ETF 발행사가 처리합니다. 전 세계 최대 ETF 발행사인 BlackRock의 CEO가 토큰화에 전력투구하는 것은 놀라운 일이 아닙니다.
토큰화는 ETF를 넘어서 자산을 더 빠르고, 저렴하며, 쉬운 방식으로 모든 규모에서 소유하고 거래할 수 있게 하며 동시에 배포와 자본 효율성을 개선합니다. 인터넷에 연결할 수 있는 누구나 즉시 토큰을 매수, 매도, 송수신하거나 담보로 스테이킹하여 추가 유동성을 확보할 수 있습니다. 저희는 전 세계 핀테크 기업들이 기관 수준의 제품을 글로벌 소비자에게 직접 제공하는 토큰화 전략의 주요 배포자로 자리매김하는 미래를 상상합니다.
Ethena는 베이시스 거래의 토큰화로 시작했지만, 시간이 지남에 따라 수익원을 다양화하는 것을 막을 것은 없습니다. 실제로 지금도 그렇게 하고 있습니다. 베이시스 거래가 낮거나 음의 수익을 제공할 때 Ethena는 일부 담보를 생태계 내 다른 제품인 USDtb(BlackRock의 토큰화된 국채 펀드 BUIDL로 담보된 스테이블코인)로 이전하여 안정성을 유지하고 수익을 최적화할 수 있습니다.
ENA에 투자해야 하는 이유
지금까지 Ethena의 장기적인 잠재 시장 규모에 대한 낙관적인 이유를 설명했지만, 특히 리스크 관리, 가치 포획, 미래 성장 가능성 측면에서 팀과 프로토콜 특성에 대해 더 많이 아는 것도 중요합니다.
팀
“저는 Luna 붕괴 며칠 후 직장을 그만두고 Ethena를 만들기 시작했으며 FTX 사건 몇 달 후에 팀을 구성했습니다.” Ethena 창립자 Guy Young이 말했습니다.
저희 경험상 Guy는 Cerberus Capital 투자 경험을 빠르게 금융화되는 암호화 시장에 적용한 DeFi 분야에서 가장 날카롭고 전략적인 사고자 중 한 명으로 입증되었습니다.
Guy의 성공은 약 25명의 정예이자 경험丰富的 운영 팀에 의해 뒷받침됩니다. Ethena 팀원을 일부 소개하자면, Ethena의 CTO인 Alex Nimmo는 BitMEX의 초기 직원 중 한 명으로, 해당 회사에서 영속 선물을 암호화 분야에서 가장 중요한 금융 도구로 개발하고 구축하는 데 참여했습니다. Ethena의 COO인 Elliot Parker는 Paradigm Markets와 Deribit에서 근무했으며, 마켓메이커 및 거래소와의 연결이 Ethena가 현재 이러한 상대방과의 성공적인 통합에 기여했습니다.
결과는 말할 필요가 없습니다. Ethena는 2년도 채 되지 않아 최대 규모의 합성 달러가 되었습니다. 이 기간 동안 팀은 빠르게 움직이며 최고 수준의 중심화 거래소들과 통합되었으며 대부분의 프로젝트가 수년이 걸려야 확보할 수 있는 헤징 채널을 구축했습니다. USDe는 이제 Binance 및 Bybit와 같은 주요 거래소에서 담보로 수용되고 있습니다. 이러한 거래소들 중 다수는 또한 Ethena의 투자자이며, 프로토콜과 글로벌 암호화 시장 핵심 참여자 간의 명확한 전략적 일치를 보여줍니다.
리스크 관리
저희 공동 투자자 Spencer와 Kyle는 2021년 「DeFi 프로토콜은 가치를 포착하지 못하고, DAO가 리스크를 관리한다」라는 제목의 글을 썼습니다. 핵심 주장은 간단합니다: 리스크를 관리하지 않고 수수료를 받으려는 DeFi 프로토콜은 포크되며 항상 무료 포크가 존재합니다. 반대로 본질적으로 리스크를 관리하는 프로토콜은 수수료를 받아야 하며, 그렇지 않으면 아무도 시스템을 지원하지 않을 것입니다.
Ethena는 이 원칙을 가장 잘 보여줍니다. 프로토콜은 강력한 리스크 관리 능력을 보여주었으며 올해에만 두 차례의 중대한 스트레스 이벤트를 성공적으로 극복했으며, 각각 암호화 생태계 내에서 신뢰성, 회복성, 브랜드 신뢰를 강화했습니다.
Bybit 해킹: 지금까지 가장 큰 암호화 해킹 사건
2025년 2월 21일 Bybit의 14억 달러 핫월렛 해킹은 Ethena의 거래소 상대방 모델에 대한 현실 세계 스트레스 테스트였습니다. 이 사건은 Bybit로부터의 대규모 인출 물결을 촉발했지만, Ethena의 전략에는 영향을 주지 않았습니다.
헤지 포지션과 담보가 여러 장소에 분산되어 있고 거래소 외부의 위탁 관리로 보호되었기 때문에 Ethena는 사건 전 기간 동안 정상 운영을 유지했습니다. 중요한 것은 Ethena의 담보 손실이 없었으며 Bybit 사건으로 인해 발행 또는 상환 관련 자금 흐름이 중단되지 않았다는 점입니다.
10월 10일 매도: 암호화 역사상 최대의 단일일 청산 사건
2025년 10월 10일, 암호화 시장은 극심한 디레버리징 사건을 겪었으며 주요 CEX와 DEX의 미결제약정이 붕괴되면서 수 시간 만에 약 200억 달러의 포지션이 청산되었습니다. 연쇄 청산 과정에서 Binance의 오라클 설계로 인해 USDe는 Binance에서 일시적으로 약 0.65달러까지 거래되었으며 이는 비판을 받았습니다. 그러나 USDe는 더 유동적인 체인 상의 장소(Curve 등)에서는 거의 패리티(parité) 근처에서 거래를 유지했으며, 상환 기능은 계속 정상 작동했습니다. 이는 특정 장소의 불일치일 뿐 시스템적인 디피깅(depegging)이 아님을 나타냅니다. Guy의 X 게시물은 10월 10일 사건을 이해하는 데 훌륭한 참고자료입니다.
USDe (Curve) vs USDC (Binance)
이 두 사건 모두에서 Ethena 팀은 투명하게 소통했으며 사용자 자금 손실은 없었습니다. 동시에 프로토콜은 정상적으로 계속 운영되며 수 시간 내에 9자리 수의 상환을 처리했으며, 이 모든 것은 체인 상에서 검증 가능합니다. 이러한 순간은 어떤 프로토콜의 리스크 규율을 시험합니다. 이러한 스트레스 이벤트를 대규모로 성공적으로 관리하는 것은 신뢰와 신뢰성을 강화할 뿐 아니라 브랜드 가치와 방어력을 구축하며, Ethena와 같은 DeFi 프로토콜에 강력한 경쟁우위(moat)를 제공합니다.
명확히 하자면, 향후 몇 년간 Ethena 프로토콜이 더 많은 스트레스 테스트를 경험할 것으로 예상하는 것은 합리적입니다. 리스크가 존재하지 않거나 완전히 완화되었다고 암시하는 것이 아니라, 최근 기억 중 가장 중대한 시장 스트레스 이벤트에서 강력한 성능과 회복성을 보여줬음을 강조합니다.
가치 포획
저희는 Ethena가 USDC과 같은 스테이블코인보다 더 높은 수수료율을 가질 수 있다고 믿습니다. USDC과 달리 Ethena는 시장 리스크를 능동적으로 관리하며 대부분의 경우 사용자에게 더 높은 수익을 공유하고, 단기적으로는 금리와 음의 상관관계를 가질 수 있으며, 이 모든 것이 장기적인 가치 포획과 유지 능력을 강화합니다.
현재 ENA 토큰은 주로 거버넌스 토큰으로 작동하고 있지만, 가치를 축적하기 위한 명확한 경로가 있다고 믿습니다. Ethena는 지난 1년간 약 4.5억 달러의 수익을 창출했으며, 이 수익은 모두 ENA 토큰 보유자에게 전달되지 않았습니다.
2024년 11월 도입된 수수료 스위치 제안은 가치가 ENA 보유자에게 흐르기 전에 달성해야 할 몇 가지 마일스톤을 개괄했습니다. 이 모든 조건은 10월 10일 붕괴 전에 충족되었습니다. 현재 목표에 미달하는 유일한 지표는 USDe의 유통 공급량이며, 수수료 스위치 활성화 전에 유통 공급량이 100억 달러를 초과할 것으로 예상합니다. 리스크 위원회와 커뮤니티가 현재 수수료 스위치 시행 세부사항을 검토 중입니다.
저희 평가는 이러한 진전이 Ethena의 거버넌스 일치, 장기 보유자 기반을 강화하고 토큰 매도 압력을 줄이기 때문에 공개 시장에서도 환영받을 가능성이 높다고 봅니다.
장기 성장 잠재력
자체적으로 Ethena는 이미 암호화 분야에서 수익이 가장 높은 프로토콜 중 하나입니다.
Ethena는 리더십을 활용하여 스테이블코인 발행과 암호화 영속거래소 전문성이라는 핵심 역량을 기반으로 일련의 신제품 라인을 출시하고 있습니다. 이러한 제품 라인에는 다음이 포함됩니다:
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Ethena Whitelabel: Ethena가 최대 규모의 체인과 애플리케이션을 위해 스테이블코인을 구축하는 스테이블코인 as a service 제품. Ethena는 이미 megaETH, Jupiter, Sui 등과 SUIG를 통해 Ethena Whitelabel을 출시했습니다.
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HyENA 및 Ethereal: USDe 담보를 기반으로 구축된 제3자 영속 DEX로, USDe의 사용 사례를 촉진하면서 거래 수수료 수익을 Ethena 생태계로 되돌립니다. 두 플랫폼 모두 외부 당사자가 구축했지만 Ethena에 직접적으로 가치를 반환합니다.
이러한 잠재적 제품 라인은 Ethena가 합성 달러 분야에서의 리더십을 더욱 공고히 할 수 있습니다.
Ethena 위에 구축된 모든 순수 신규 제품 라인에 대해, Ethena는 이러한 노력에서 발생하는 경제적 이익을 누려야 하며, 이미 강력한 수익 수치와 함께 존재해야 합니다.
왜 저희가 Ethena를 장기적으로 낙관하는가
Ethena는 장기적으로 Tether와 Circle이 주도하는 더 큰 스테이블코인 시장에서 독특한 니치를 개척했으며, 합성 달러 카테고리에서 명확한 시장 리더가 되었습니다.
스테이블코인의 증가, 전통 자산의 토큰화, 영속 DEX의 부상과 함께, Ethena는 이러한 호재 요인을 포착할 수 있는 독특한 위치에 있으며, 전 세계의 레버리지 수요가 Ethena 사용자와 전 세계 핀테크 기업들에게 매력적이고 쉽게 접근 가능한 수익으로 전환됩니다.
프로토콜의 강력한 리스크 관리 문화는 현실 세계 스트레스 테스트에서 검증되었으며 일관되게 성과를 달성하며, Ethena가 사용자와 파트너 사이에서 깊은 신뢰와 신뢰성을 구축하도록 도왔습니다.
장기적으로 Ethena는 규모, 브랜드, 인프라를 활용하여 다른 제품으로 확장하고 수익을 다양화하며 시장 충격에 대한 회복력을 강화할 수 있습니다.
가장 빠르게 성장하는 생식 스테이블코인 카테고리 내에서 가장 빠르게 성장하는 합성 달러 발행사로서, Ethena는 암호화 분야에서 가장 수익성이 높은 비즈니스인 거래소와 입출금 채널에 부가적인 성장 잠재력을 제공하면서 새로운 사업 라인을 육성할 수 있는 완벽한 위치에 있습니다.
앞으로의 기회는 엄청나며, 장기적인 ENA 토큰 보유자로서 저희는 기대감을 갖고 있습니다.
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