USDH 발행권의 6대 주요 경쟁자 점검, 나는 이테나에 베팅했다

2025.09.11

USDH 발행권의 6대 주요 경쟁자 점검, 나는 이테나에 베팅했다

Ethena가 승리한다면, 나는 10배 이상의 수익을 얻게 될 것이다.

2025.09.11 - 08:28:53

USDHEthena

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

Ethena가 승리한다면, 나는 10배 이상의 수익을 얻게 될 것이다.

글: Naruto11.eth

번역: AididiaoJP, Foresight News

암호화폐 분야에 단 3개월만 머물렀더라도 지금쯤 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 무엇인지 알고 있어야 합니다. 아직 모른다면 간단히 말해, 하이퍼리퀴드는 암호화폐 분야에서 가장 성공한 프로젝트 중 하나이며 수익 창출 능력이 뛰어나고 충성도 높은 커뮤니티를 보유하고 있으며 탈중앙화 금융의 미래라고 할 수 있습니다.

현재 모든 사람들의 관심은 하이퍼리퀴드와 USDH 제안안에 쏠려 있습니다.

USDH란 무엇인가?

본질적으로 "하이퍼리퀴드 우선의 네이티브 스테이블코인"입니다.

지금까지 여러 제안들이 있었으며 WLFI조차 참여하려 했습니다. 간결함을 위해 덜 강력한 제안들은 생략하겠습니다.

다음은 주요 경쟁자들입니다:

그리고 최신 폴리마켓(Polymarket) 데이터:

Native Markets

Native Markets: @fiege_max와 그의 팀이 공동 설립했으며 폴리마켓에서 가장 많은 투표를 받았습니다.

Native Markets가 제안한 몇 가지 흥미로운 아이디어:

USDH는 GENIUS 법안 준수성을 갖추며, 기관 예비금 관리를 위탁을 통해 수행하며 발행자와 무관하게 설계되었습니다.
하이퍼리퀴드 재단: 예비금 수익의 50%가 하이퍼리퀴드 재단으로 직접적이고 불변하게 유입되며 나머지 50%는 USDH 성장에 재투자됩니다. 이는 과거 하이퍼리퀴드의 수수료 공유 사례(HIP-3, 배포자 수수료), 커뮤니티 소유권 및 장기적인 하이퍼리퀴드 정렬 방식을 따릅니다.
하이퍼EVM에서 USDH를 원자적으로 발행하고 하이퍼코어로 크로스체인 전송할 수 있는 최초의 스마트 계약인 CoreRouter 스마트 계약을 개발했습니다.

전반적으로 현재 많은 사람들이 Native의 제안을 지지하고 있습니다.

Ethena

Ethena: 오늘 아침 @gdog97_를 통해 알게 되었지만 실제로 매우 강력한 제안이며 많은 커뮤니티 구성원들과 외부 당사자들이 이를 지지하고 있습니다. Ethena는 또한 안정적인 스테이블코인 발행 경험을 가진 강력한 팀을 보유하고 있습니다. 다음은 간단한 설명입니다:

USDH는 초기에 Anchorage Digital Bank의 위탁을 통해 GENIUS 법안 요건을 충족하며 100% USDtb로 지원되며, 간접적으로 BlackRock BUIDL로 지원됩니다. 기관 + 규제 준수 + 충분한 초기 유동성에 초점을 맞춥니다.
제안서에서 제가 개인적으로 좋아하는 점: 현재 USDtb의 공급량은 지금까지 순수 국채 지원 스테이블코인 발행을 신청한 다른 모든 업체의 누적 공급량 총합보다 큽니다. USDe를 포함하면 Ethena의 제품 규모는 기타 모든 발행처의 총합보다 약 10배 크며 Sky는 제외합니다. 지금까지 Ethena는 230억 달러 이상의 토큰화된 달러 자산을 발행 및 상환했으며 한 번도 보안 문제나 서비스 중단이 없었습니다.
커뮤니티 수익: USDH 예비금 순수익의 95% 이상을 하이퍼리퀴드(재단 + HYPE 매입; 이후에는 투표를 통해 스테이킹된 HYPE 및 검증자에게 분배 선택 가능)에 분배하겠다고 약속했습니다.
Ethena는 USDC에서 USDH로 마이그레이션하는 모든 거래 비용을 부담합니다.
선거를 통해 선출된 하이퍼리퀴드 그룹이 동결 및 재발행 권한을 가져 심각한 피해나 오류를 방지합니다.
유동성과 마이크로 구조상의 이점: Ethena 마켓메이커 관계와 수수료 체계를 통해 USDH, USDC 및 USDT 즉시 유동성 교환이 가능하며 CEX에서 USDT 거래쌍 대비 유동성 열세를 목표로 하지 않습니다.
GENIUS 법안 이점: 현재 ADB를 통해 GENIUS 완전 준수를 달성할 수 있는 명확히 정의된 유일한 경로; NYDFS 및 MTL 경로는 더 느리고 불확실할 수 있습니다.
강력한 생태계 실적: 130억 달러 규모의 USDe 대차대조표는 영구계약의 가장 큰 자연적 상대방이며 HIP-3 프론트엔드에 7.5억~15억 달러의 인센티브 제공을 약속했습니다.

사람들의 마음을 사로잡은 것은 무엇일까요? 각 포인트당 800달러 가치의 예언이 Ethena를 통해 실현될 수 있다는 점입니다.

Agora

Agora: 저는 개인적으로 @withAUSD와 @Nick_van_Eck의 제안을 지지합니다. Agora가 USDH를 위해 제공하는 스테이블코인 인프라는 실제로 매우 훌륭하며 다음은 핵심 내용입니다:

예비금은 스테이트스트릿(State Street, 49조 달러 AUM)과 VanEck(1300억 달러 AUM)이 관리하며 유동성 관리 은행(Cross River, Customers Bank)이 기관 수준의 설정과 초기 신뢰성을 제공합니다.
순수익 100% 하이퍼리퀴드 환원: 모든 예비금 수익과 매입 기금. 간단하고 가치 축적이 극대화됩니다.
하이퍼리퀴드 우선 및 중립적 발행자: USDH는 하이퍼리퀴드에서 네이티브하게 발행되며 Agora는 경쟁 체인, 브로커리지 또는 거래소가 없습니다(마찰 없는 정렬).
GENIUS 법안 요건 준수
강력한 유통 네트워크: Rain + LayerZero + EtherFi. 이는 하이퍼리퀴드에 새로운 사용자와 더 많은 유동성을 가져옵니다. 특히 암호화폐 카드 활용.
첫날 1000만 달러의 선제적 유동성 제공.

제 생각: @Nick_van_Eck과 팀원들은 전통 금융 세계와 @vaneck_us 자체로부터 막대한 경험을 가져올 것이며, 그래서 저는 그들이 투표에서 승리하여 USDH를 위대하게 만들 것이라 믿습니다. 또한 저는 @withAUSD 팀의 열렬한 팬이기도 합니다.

Sky

Sky(舊 MakerDAO): @SkyEcosystem과 @RuneKek도 훌륭한 제안을 내놓았습니다. 모두가 MakerDAO와 그들이 암호화폐 생태계에서 차지하는 중요성을 알고 있습니다. 제가 파악한 일부 정보는 다음과 같습니다:

Sky는 세계 4위 스테이블코인 프로젝트: 80억+ USDS, 130억 달러 담보자산, 7년 이상 무중단 운용, 보안 사건 없음.
하지만 Sky는 유동성 면에서도 이점이 있음: 앵커 스테이블 모듈(PSM)을 통해 22억 USDC 즉시 상환 + USDH 마진 영구계약 및 현물 거래쌍으로의 원활한 전환 가능. Sky는 80억+ 달러의 대차대조표를 하이퍼리퀴드에 배치합니다.
LayerZero 사용.
하이퍼리퀴드에서 발생하는 모든 USDH 수익의 4.85%는 매입기금을 통한 HYPE 매입에 사용됨. 선택적 sUSDS 연동 및 Sky 저축률(현재 4.75%) 즉시 접근 가능.
"하이퍼리퀴드 제네시스 스타" 토큰 마이닝 DeFi 인큐베이터 설립을 위해 2500만 달러 투자 약속. Spark와 유사(TVL 12억 달러). Sky의 연간 2.5억 달러 이상의 이익 매입이 하이퍼리퀴드로 이전될 가능성 있음. 이는 유동성을 증가시키고 프로토콜 매입 기준을 수립합니다.
나머지 대부분의 내용은 동일함. GENIUS 요건 준수, 리스크 관리 및 투명성, 실시간 모니터링 및 장기 계획: USDH가 자체적인 "Sky 생성 자산"이 됨.

다음 트윗은 정말 공감이 갔으며 Sky의 위치도 꽤 좋다고 생각합니다.

Frax Finance

Frax Finance: 다음은 @fraxfinance 팀의 몇 가지 간단한 설명입니다.

Frax는 국고 수익의 100%를 하이퍼리퀴드에 분배하겠다고 약속합니다. 수수료 공유, 토큰 또는 기타 형태의 수익 분배 없음.
업데이트된 제안서에서 연방 감독을 받는 미국 은행(이름 미공개)을 보유하고 있으며 GENIUS 법안 요건을 충족한다고 밝혔습니다.
Blackrock, superstate, wisdomtree 등을 통해 미국 국채 보유.
Frax 유통: 20개 이상의 체인 연결성, 그러나 USDH는 하이퍼리퀴드에서 네이티브 상태 유지. 보상은 프로그래밍 방식으로 + 투명하게 체인 상에서 이동되며 거버넌스가 수령자를 결정합니다.
커뮤니티 우선.

예상되는 경제 효과: 550억 달러 예금 + 4% 미국 국채 연간 금리 = 연간 2.2억 달러 수익. 모든 수익이 다시 하이퍼리퀴드로 회귀:

HYPE 스테이킹 수익 향상
매입 기금을 통한 매입
트레이더 리베이트 또는 USDH 보유자 보상

Paxos

Paxos: 마지막으로 훌륭한 경쟁자는 @paxos입니다. USDH 제안을 위해 $PYUSD와 유사한 V2 버전을 제출했습니다.

Paxos 및 그들의 제안에 대한 간단한 핵심 사항:

Paxos는 전 세계적으로 하이퍼리퀴드를 홍보합니다.
유통 노력: HYPE가 PayPal과 Venmo에 상장되며 USDH는 무료 페미페어 입출금 채널을 제공합니다.
2000만 달러 인센티브 투자 약속 및 PayPal이 Hype 생태계에서 추가로 2000만 달러 인센티브 투자 약속.
결제 통합: PayPal Checkout, Braintree, Venmo P2P, Hyperwallet 대규모 결제, Xoom 송금(100+ 국가)

개정된 구호 기금 수익 구조: