톰 리, Token2049에서 주제 연설: 금본위제 이후 월스트리트의 가장 큰 거시적 전환
저자: Tom Lee
정리: Zen, PANews
10월 1일 싱가포르 TOKEN2049 현장에서 Fundstrat 공동설립자이자 CIO이며 BitMine 이사회 의장이자 월스트리트 전략가인 Tom Lee가 OKX 메인 무대에 올라 '금본위제 이후 월스트리트의 가장 큰 거시적 전환'이라는 주제로 기조연설을 진행했다.
최근 그는 급진적인 예측들을 잇달아 발표하며 다시 한번 여론의 중심에 섰다. 그는 완화적 통화정책과 4분기 계절적 요인에 힘입어 비트코인이 20만 달러 수준까지 도달할 가능성이 있으며, 이더리움은 연말 목표치로 1만~1.5만 달러를 제시하며 명실상부한 '이더리움 최고의 지지자'라 불릴 만하다.
이번 연설에서 그는 1971년부터 2025년까지의 서사를 바탕으로 월스트리트, AI, 블록체인이 어떻게 하나의 '새로운 전환점'으로 융합하는지를 설명하고자 했다.
월스트리트 서사의 새로운 전환점: 2025년, 다음 구조적 시점이 될 것
Lee는 먼저 "레벨 세팅(level set)"으로 연설을 시작했다. 그는 자신과 팀이 9년 전부터 암호자산을 체계적으로 연구해왔으며 당시 비트코인은 약 963달러였다고 밝혔다. 9년 후, 비트코인은 자산군으로서 '진화'하여 누적 수익률이 100배를 넘었다. 같은 기간 동안 엔비디아는 약 65배, 금은 약 3배 상승했으며, 장기적으로 이더리움의 상승폭은 비트코인을 '초월했다'고 그는 평가했다.
이러한 '상대 수익 곡선'을 바탕으로 그는 즉시 시점을 1971년으로 돌렸다. 닉슨 대통령이 달러와 금의 교환을 종료하며 금본위제에서 벗어났던 해다. 그 이후 진정한 기회는 단순히 '금 매수'가 아니라 달러 주도권을 유지하기 위해 월스트리트가 일으킨 금융공학의 물결이었다. 머니마켓펀드(MMF), 선물, 직불카드, 통화 및 금리 스왑, 지수선물, 제로쿠폰 채권 등 일련의 금융 도구들이 창출되었고, 금융업은 이를 통해 성장했으며 오늘날 세계 시가총액 상위 30개 기업 중 상당수가 금융기관이다.
Lee는 여기서 핵심 판단을 내놓았다. 2025년은 1971년과 유사한 구조적 시점이 다시 도래할 것이라고 주장한 것이다.
그가 묘사한 '새로운 1971년 경로'에서 핵심 변수는 '월스트리트 × AI × 블록체인'이다. 그는 미국 정부의 규제 및 입법 차원에서 이미 여러 '기반'이 마련됐다고 보는데, 스테이블코인 프레임워크를 위한 GENIUS 법안, 미국 증권거래위원회(SEC)의 'Project Crypto', 그리고 '비트코인 전략비축법안' 등이 포함된다.
이 모든 것은 동일한 방향을 가리키고 있다. 금융공학을 통해 원하는 수익을 '합성'하고, 현실 자산을 블록체인에서 유통 가능한 토큰으로 만드는 것이다. 이러한 맥락에서 비트코인은 여전히 'OG'급 디지털 가치 저장 수단이지만, '다른 쪽 장부' 관점에서는 월스트리트가 디지털 자산 시장을 깊이 개입해 거대한 시장을 창출할 것이며, 가장 큰 수혜자는 이더리움이 될 것이라고 그는 말한다.
금과 비교해 비트코인 시가총액 여전히 상승 여지 큼
자산 가격 결정에 대해 그는 먼저 비트코인의 기준 프레임을 제시했다. 금이 온스당 4,000달러(또는 5,000달러)에 도달한다고 가정할 때, 비트코인 네트워크 가치가 금의 10%에 불과하더라도 목표가는 약 14만 달러다. 그러나 그는 이 비율이 낮다고 보며, 금과 맞먹거나 초월한다면 140만~220만 달러/개 구간까지 추론할 수 있다고 본다. 따라서 현재 약 11만 달러 수준의 비트코인에 대해서도 여전히 강세를 점치고 있다.
하지만 그가 더욱 강조한 주된 논리는 '스테이블코인에서 출발해 경제 내 측정 가능한 모든 요소를 포괄하는 토큰화'다. 그의 목록에 따르면, 스테이블코인은 '토큰화된 달러'의 시작점이며, 이후 주식, 신용, 부동산, 평판, 지적재산권 등으로 확장될 것이고, 더욱 '보이지 않는' 측정 항목들도 블록체인에 올라가 화폐화될 것이라고 한다. 데이터 수집, 로열티 분배, 멤버십 및 로열티 프로그램, 에이전트 AI, 그리고 '휴머너리티 증명(Proof of Human)' 등이 그것이다.
왜 미국 정부가 스테이블코인을 중요하게 볼까? Lee의 답변은 1971년 이후의 '달러 수호 전쟁'과 일치한다. 달러는 세계 GDP의 약 27%를 차지하지만, 각국 중앙은행 외환보유고의 57%, 금융시장 거래량의 88%를 점유하고 있으며, 스테이블코인은 거의 100% 달러로 표시되기 때문이다.
현재 스테이블코인 유통량은 약 2,800억 달러이며, 재무부 일부 인사들은 이를 4조 달러까지 성장시킬 가능성도 배제하지 않는다. 스테이블코인 생태계가 미 국채 1조 달러 이상을 보유하게 된다면, 이는 '세계 최대의 미 국채 보유자'가 되는 셈이다. 동시에 '업무를 블록체인 위로 재구성하는' 기업들은 결제 및 프로세스 효율성 향상으로 실질적인 수익을 얻게 되며, 이것이 바로 토큰화의 상업적 동기다.
이어서 그는 '네이티브 체인 기업의 수익성' 비교를 통해 '블록체인 위에서 월스트리트를 재창조하는' 가능성에 힘을 실었다. 스테이블코인 발행사 Tether를 예로 들며, 이 회사는 약 5,000억 달러의 펀딩 밸류에이션을 갖고 있고 직원은 약 150명에 불과하지만, '직원 당 시가총액'은 전통 대형은행을 크게 상회한다고 언급했다. 반면 JP모건은 시가총액 8,690억 달러에 직원 31.7만 명을 고용하고 있지만, '직원 당 시장 가치'는 전자보다 명백히 낮다.
Lee는 이로부터 결론을 내린다. 공용 블록체인을 기반으로 설립된 네이티브 기업은 강력한 자본 효율성과 수익 탄력을 보여주고 있다는 것이다.
변화의 최대 수혜자: 이더리움에 대한 기관의 선호
그가 인정하는 '최대 승자'인 이더리움으로 돌아가자. Lee의 논리는 월스트리트가 '중립적인 공용 블록체인' 위에서 사업을 구축해야 하며, 실제 기관들이 점점 더 많은 경우 이더리움을 선택하고 있다는 점이다. 그는 현재 이더리움의 TVL 점유율이 약 68%이며, 지난 여러 사이클 동안 TVL이 마치 '바닥'처럼 이더리움의 평가를 받쳐줬다고 언급했다. 또한 최근 SWIFT가 이더리움의 레이어2에서 마이그레이션 실험을 진행하겠다고 발표한 것도 참고했다.
가격 구조 측면에서 그는 2018년 이후 이더리움이 매우 긴 조정기를 겪었다고 본다. 2021년 일시적 고점을 형성한 후 4년간 횡보하며 현재 상방 돌파를 시도하고 있다. 상대가격으로 보면 ETH/BTC는 현재 약 0.036 수준이며, 장기 평균은 약 0.047, 2021년 고점은 0.087이다. "2025년은 이더리움의 '1971년 순간'이다"라고 그는 말하며, 비율이 적어도 0.087까지 회복하는 것은 터무니없는 일이 아니라고 강조했다.
시나리오 분석에서 그는 위의 비율을 '비트코인 연말 25만 달러'라는 가정에 적용했다. 장기 평균 0.0479 수준으로 회귀하면 이더리움은 약 12,030달러, 2021년 고점 0.087 수준이면 약 22,000달러, 미래에 이더리움이 주요 결제/정산 수단이 되어 네트워크 가치가 비트코인과 맞먹게 된다면 약 62,000달러에 달할 수 있다는 것이다.
"이것이 아직 천장은 아니다"라고 그는 덧붙이며, "전반적으로 우리는 이더리움에 대해 더욱 낙관적이다"라고 말했다.
'이더리움 매수' 투자 논거를 현실화하기 위해, Lee는 다시 '디지털 자산 트레저리 회사(DATs)'의 자본시장 전략으로 눈을 돌렸다. MicroStrategy를 모델로 삼아, 5년 전부터 '주식 발행을 통한 비트코인 매수 증대'를 시작한 이후 비트코인 가격은 약 10배(약 1.1만 달러에서 10.8만 달러 수준) 상승했고, MSTR 주가는 약 25배 상승하며 기초 자산을 크게 상회했다.
멀티체인 구조, Solana 등에도 여전히 큰 무대 존재
이러한 논리를 따라 그는 이사회 의장으로 있는 BitMine의 전략을 상세히 설명했다. 전 세계에서 두 번째로 많은 이더리움을 보유한 트레저리 회사라고 자처하며, MSTR보다 빠른 펀딩 속도와 풍부한 유동성을 갖추었고, 지난 약 9주 동안 '주당 보유 이더리움'이 약 9배 증가했다. 그의 구상에 따르면, 이러한 트레저리 회사들은 단순히 '매수'만 하는 것이 아니라 암호화폐 인프라 기업이어야 한다. 스테이킹을 통해 네트워크 보안에 기여하고 수익을 얻으며, 생태계 투자를 통해 '월스트리트-암호화' 간 교차 협력을 추진해야 한다는 것이다.
현장 질의응답에서 첫 번째 질문자는 '결국 한 개의 체인만 살아남을 것인지, Solana 등에게도 여전히 기회가 있느냐'고 물었다. Lee는 '단일 체인 운명론'에 빠질 필요가 없다고 답했다. 현실 세계의 인프라와 시장 구조가 본질적으로 다양하듯 블록체인도 마찬가지라는 것이다.
세계 80조 달러의 GDP 중 약 절반은 이미 금융 거래이며, 로열티 등의 요소가 블록체인에 올라가면 체인상 경제 활동은 완전히 100조 달러 규모로 확장될 수 있다. 이것을 모두 이더리움에 몰아넣는다면 '이더리움 가격은 믿을 수 없을 정도로 치솟을 것'이며, 시장은 전문성을 갖춘 다른 레이어1 네트워크들에게 충분한 공간을 제공할 것이므로 Solana 등에게도 여전히 큰 무대가 존재한다는 것이다. "너무 부족주의에 빠지지 말라"고 그는 강조하며 "케이크는 충분히 크다"고 말했다.
DATs는 어떻게 불황기를 극복하는가?
두 번째 질문은 '불황기 동안 디지털 자산 트레저리 회사가 어떻게 생존할 것인가'에 집중했다. Lee는 두 가지 규칙을 제시했다. 첫째, 재무제표를 건전하게 유지하라. 부채를 지지 말고 복잡한 자본구조를 만들지 말며, 풍부한 현금으로 하락기를 버텨내야 한다. 둘째, '주당 보유 이더리움'을 지속적으로 늘려야 한다.
혹한기가 12개월 후 도래하더라도 기업이 그 기간 동안 매일매일 주당 내재가치를 축적한다면, 불황기 주가가 50% 조정되더라도 오늘날보다 반드시 낮아지는 것은 아닐 것이다. 이러한 '주식 기준으로 핵심 자산을 지속 매수하는' 방법이 그가 보기에 사이클을 극복하는 근본적인 수단이다.
마지막에 Lee는 다시 처음의 비유로 시간선을 되돌렸다. 2025년은 새로운 1971년과 흡사하다. 비트코인은 가치 저장 및 앵커 역할을 하고, 이더리움은 혁신과 토큰화의 무대가 될 것이다. 월스트리트는 공용 블록체인 위에서 '금융을 다시 한 번 재창조'할 것이다.
이는 그의 거시적 판단이자, '이더리움 최고의 지지자'로서의 투자 방향이기도 하다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
PANews
