서클 선두, 크라켄 출격 준비, 2025년 암호화 IPO 신규 사이클 해독
저자:Launchy
번역: TechFlow
암호화 산업의 IPO 열기가 고조되고 있다. 서클(Circle)의 주요 상장은 공개 시장으로의 문을 다시 열었으며, 사이클 전반에 걸쳐 지속될 수 있는 일련의 상장 붐을 촉발했다. 벤처 캐피탈 회사들은 이번 분기에 자산 보유 중심의 기업들을 포함해 3~15개의 기업이 상장할 것으로 예측하고 있다.
단지 타이밍 문제만은 아니다. 스테이블코인 결제량은 이미 비자(Visa) 수준에 달했고, 많은 기업들이 연간 매출 1억 달러를 돌파했으며, 워싱턴도 이 산업에 대해 더 개방적인 태도를 보이고 있다. 마침내 IPO는 토큰 발행과 동등한 중요한 엑싯 수단으로 여겨지게 되었다. 아직까지도 유동성과 속도 면에서 토큰 발행이 우세하지만, 지분 상장은 투자자들이 새로운 관점에서 사고하도록 강제하고 있다.
본문에서는 2025년 첫 번째 IPO 물결을 주도할 기업들과 암호화 시장의 미래 방향성을 살펴본다.
비트코인 사이클에서 ETF까지: 왜 지금이 IPO 적기인가?
이번 물결은 우연이 아니다. 금리가 안정세를 보이고 주식시장이 강세를 나타내며, 투자자들은 성장에 대한 갈망을 느끼고 있다. 감사된 수익을 확보한 암호화 기업들은 이제 공개 시장에 적합한 모습을 갖추게 되었다.
2024년 비트코인 반감기는 2025년 9월 가격을 11.5만 달러 이상으로 끌어올렸으며, 이는 재무 상태표를 개선시킬 뿐 아니라 시장 심리를 크게 북돋웠다. 과거부터 불장은 항상 기업 확장과 맞물려 왔으며, 이번 역시 예외가 아니다.
규제 환경도 변화하고 있다. ETF 승인과 미국 증권거래위원회(SEC)의 태도 완화는 지분 투자자들에게 암호화 산업에 대한 신뢰를 제공했다. 여기에 토큰화 추세가 더해지며 IPO 타이밍은 마치 맞춤 제작된 듯한 인상을 준다.
상장 기업 개요
Gemini ($GEMI) — 나스닥
2025년 9월 12일 상장, 주당 28달러에 4.25억 달러 조달. 주가는 한때 40달러를 넘겼으나 곧바로 공모가 아래로 하락하며 30% 이상 밀렸다. 윙클보스 형제는 여전히 회사 지분 대부분을 장악하고 있다.
Bullish ($BLSH) — 뉴욕증권거래소
2025년 8월 13일 상장, 주당 37달러에 11.5억 달러 조달. 상장 첫날 118달러까지 치솟았으나 이후 50달러대까지 후퇴했다. 그러나 2분기 순수입은 1.08억 달러로 작년의 손실과 비교하면 큰 전환점이다.
Figure ($FIGR) — 나스닥
2025년 9월 11일 상장, 주당 25달러에 7.87억 달러 조달. 시초가는 36달러였으며 현재 40달러대에서 안정화되고 있다.
Circle ($CRCL) — 뉴욕증권거래소
2025년 6월 5일 상장, 주당 31달러에 11억 달러 조달. 상장 첫날 주가가 235% 폭등했으며 현재 140달러 이상에 거래되며 공모가의 두 배를 넘고 있다. Circle은 여전히 가장 눈부신 상장 기업이다.
eToro ($ETOR) — 나스닥
2025년 5월 14일 상장, 주당 52달러에 공모. 첫날 종가는 67달러였으나 이후 40달러대로 하락했다.
성적표: 승자와 패자
Circle은 의심의 여지 없이 최대 승자로, 현재도 공모가 대비 100% 이상 높은 수준에서 거래되고 있다. Bullish는 첫날 두드러진 실적을 보였지만 이후 대부분의 상승분을 반납했다. Figure는 안정적인 흐름을 유지하며 주가가 점진적으로 상승하고 있다. Gemini는 상장 직후 어려움을 겪었으며, eToro의 주가도 계속해서 하락하고 있다.
다음 물결: 임박한 상장 및 잠재적 IPO
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BitGo 기밀 문서 제출 완료.
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Grayscale 역시 신청서 제출, 하지만 구체적 데이터는 공개하지 않음.
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Uphold IPO 또는 매각 옵션 검토 중.
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OKX 미국 사업 재개 및 상장 고려 중.
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Kraken SEC 문제 해결 후 2026년 상장 계획.
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Genesis Digital Assets 채굴 장비 사업 확장 후 상장을 희망.
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FalconX 80억 달러 평가액 획득 후 시장 반응 탐색.
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Bithumb 재구조화 진행 중, 한국 코스닥 상장 준비.
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Blockchain.com 새로운 경영진 주도하에 관련 준비 작업 진행 중.
리스크와 경고 신호
평가가 과도하게 높을 수 있으며, 수익은 여전히 거래 사이클에 밀접하게 연결되어 있고, 법적 리스크는 일부 업계를 여전히 괴롭히고 있다. 내부자 매도는 추가 하방 압력을 가할 수 있다. 진정한 시험은 이러한 기업들이 분기별 지속 성장을 달성할 수 있는지 여부가 될 것이다.
과거 IPO 물결의 교훈
인터넷 버블과 SPAC 물결은 시장이 얼마나 빠르게 과열될 수 있는지를 보여준다. 오늘날의 암호화 기업들은 다르다. 실제 수익과 성숙한 사용자층을 보유함으로써 일반 투자자에게 가치를 입증할 만한 더 탄탄한 근거를 갖고 있다.
미래 전망
올해의 창구 기간은 단지 시작일 뿐일 수 있다. 트러스트 기관, 브로커리지, 거래소들이 줄지어 대기 중이며, Consensys, Ledger, Ripple 같은 거대 기업들도 뒤따라올 가능성이 있다. 혼합형 지분-토큰 발행이 미래에는 등장할 수 있으나, 단기적으로는 미국에서는 실현되기 어려울 것이다.
진정한 핵심은 실적이다. 이 기업들이 지속 가능성을 입증할 수 있다면 IPO는 토큰 발행만큼이나 보편화될 수 있다. 그러나 그렇지 못한다면 이 창구는 급속도로 닫힐 수 있다.
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