영속 계약이 왜 반드시 범용 블록체인에 속해야 하는가?

글: World Capital Markets

번역: Saoirse, Foresight News

앱체인(Appchains)과 일반 체인(GP Chains) 사이의 논쟁은 끊이지 않는다. 두 모델 모두 장점이 있지만, 역사와 경제학적 관점에서 살펴보면 영속계약(perpetual contracts)을 일반 체인 위에 구축하는 것이 타당하다는 점은 자명하다.

사실 애플리케이션이 독자적인 체인을 구축해야 한다는 생각은 본말전도이다. 진정으로 우수한 애플리케이션은 고립된 '정보 니즈(islands)'로 분열되는 것이 아니라, 일반 체인을 지탱해야 한다.

금융의 본질은 분산이 아닌 통합이다

금융 산업의 발전 법칙은 결코 분산화가 아니라 끊임없는 통합이다.

1921년 미국에는 약 3만 개의 은행이 있었지만, 오늘날 그 수는 약 4,300개로 줄어들었으며, 감소율은 무려 86%에 달한다. 왜 이런 변화가 발생했을까? 정답은 공유 인프라, 통일된 표준 및 효율적인 결제 메커니즘에 있다. 인프라가 적을수록 유동성은 더 강해지고 규모의 경제 효과도 더욱 두드러진다.

매년 새로운 블록체인 프로젝트들이 쏟아져 나오지만, 비록 다양한 대안들이 '캄브리아기 생명대폭발'처럼 등장하고 있음에도 불구하고, 느리고 비용이 비싼 블록체인인 이더리움은 여전히 TVL(총 가치 잠금액) 순위에서 압도적인 리드를 유지하며 1위를 차지하고 있다. 그 규모는 솔라나(Solana)의 거의 10배에 달한다.

다음은 2025년 8월 31일 기준 TVL 상위 5개 블록체인이다.

자료 출처: https://defillama.com/chain/ethereum

이더리움 다음으로 순위권에는 여전히 일반 체인이 대부분을 차지한다. 그리고 목록 맨 아래에서 우리는 하이퍼EVM(HyperEVM)—하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 작동하는 또 다른 일반 체인—을 볼 수 있으며, 하이퍼리퀴드는 지금까지 유일하게 진정으로 성공한 앱체인이다.

결국 블록체인 금융의 최종 방향은 분산된 '특정 애플리케이션 니즈'가 아니라 공유 결제에 있다는 것을 알 수 있다.

유통이 핵심이다: 금융 분야의 '승부의 열쇠'

일반적으로 '일반 체인은 단지 유통 문제만 해결했다'는 말이 흔하다. '단지' 해결했다고? 마치 '약물이 암을 치료했다'는 사실 앞에서 '단지'라는 표현을 쓰는 것과 같다. 금융 분야에서 유통 자체가 바로 핵심 경쟁력이다.

당신이 일상적으로 사용하는 금융 상품들이 서로 다른 서비스 제공업체 간에 얼마나 큰 차이가 있는가?

저축 계좌부터 뉴욕증권거래소(NYSE)와 나스닥(Nasdaq) 비교까지, '유통 능력'과 '형성된 네트워크 효과' 외에 이들 사업 사이에 본질적인 차이점을 찾기는 어렵다. 서버 등의 하드웨어 비용은 저렴하지만, 유통 능력은 가격으로 매길 수 없다.

플랫폼 경제학: 진정한 교훈

플랫폼은 매우 강력한 유통 수단이다.

운영체제, 앱스토어(App Store), Xbox 게임 콘솔, 인터넷, 최근의 Telegram에 이르기까지 플랫폼의 발전사를 되돌아보면 명확한 패턴이 드러난다. 획기적인 애플리케이션들은 능동적이든 수동적이든, 플랫폼에서 벗어나 독립적으로 성장하기보다는 오히려 플랫폼을 지탱하는 방향으로 움직인다.

플랫폼 내 유통의 중요성을 한번 생각해보자. 당신의 아이폰에서 App Store를 거치지 않고 설치한 앱이 몇 개인가? 브라우저 없이 웹사이트에 접속한 경우가 몇 번이나 있었는가? TikTok은 더 나은 운영체제를 만들지 않았고, Facebook은 더 나은 브라우저를 개발하지 않았으며, Halo도 더 나은 Xbox 콘솔을 제조하지 않았다.

사실 현재 일부 주장과 반대로, 우수한 애플리케이션은 오히려 플랫폼 발전을 지원할 동기가 있다.

인기 애플리케이션들은 플랫폼이 성공하기를 원하며, 이는 '플라이휠 효과(flywheel effect)'를 만들어낸다. 앱이 트래픽을 가져오고, 트래픽은 더 많은 앱을 유치하며, 이는 다시 더 많은 트래픽을 창출한다.

블록체인은 탈중앙화 거버넌스를 통해 전통적인 플랫폼이 안고 있던 유일한 핵심 단점 — 즉 '플랫폼 리스크(platform risk)', 곧 플랫폼 운영자가 일방적으로 규칙을 변경하거나 앱을 제한할 가능성 — 을 해결했다. 탈중앙화된 플랫폼에서는 <농장 보물(FarmVille)>이 플랫폼의 정책 변경으로 쇠퇴했던 사례와 같은 일은 다시 발생하지 않는다. 당신은 플랫폼의 모든 이점을 누릴 수 있으면서도 '플랫폼에 착취당할' 위험은 감수할 필요가 없다. 물론 현재 기술 상 '성능'과 '탈중앙화' 사이에는 본질적인 트레이드오프가 존재하므로 MegaETH는 여전히 어느 정도 중심화된 특성을 지닌다. 하지만 중요한 것은 초기 상태가 아니라 궁극적인 목표이다.

결론: 네트워크 효과가 이끄는 '승자독식'

금융 산업은 계속 통합되고, 플랫폼이 유통에서 주도권을 잡으며, 유통 능력은 제품 기능보다 더 중요하다.

블록체인과 역사적 흐름의 유일한 차이점은 이러한 효과들을 더욱 극대화한다는 것이다.

미래의 추세는 영속계약(그리고 모든 '킬러 앱')이 선두의 일반 체인을 더욱 강력하게 만들 것이라는 점이다. 왜냐하면 네트워크 효과는 분산되지 않고, 오히려 층층이 쌓이며 지속적으로 강화되기 때문이다.