예측 시장이 영속 계약과 만나면, 또 다른 조 단위 시장이 개척될 수 있다
글: John Wang
번역: AididiaoJP, Foresight News
요약
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HIP-3는 예측 시장을 정적 베팅에서 고레버리지 영구계약으로 전환하여 선거, 거시경제 데이터 등의 이벤트를 허가 없이 거래할 수 있게 한다.
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이진 시장은 만기 시 극단적인 점프 리스크가 존재하므로 구조적 보호 장치가 필수적이다. 예: 청산 구간, 미결제약정 기반 증거금 조정, 레버리지 감쇠.
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스칼라 마켓(범위 기반 결제)은 가격 경로가 더 부드럽고 손실이 비례하며 청산 동기화가 낮아 고레버리지를 지원하므로 더 안전한 단기 목표다.
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합리적인 설계를 통해 HIP-3는 Kalshi와 Polymarket의 보완 및 대체 수단이 되어 레버리지, 공유 유동성, 허가 없는 시장 생성, 잠재적 내부 헷징 기능을 결합함으로써 가장 빠르고 유연한 예측 시장 플랫폼을 구축할 수 있다.
서론과 기회
예측 시장은 오랫동안 느리고, 고정된 지불 구조를 가지며 레버리지가 없는 거래소였다. HIP-3는 이를 Hyperliquid의 영구계약 위에서 운영함으로써 허가 없는 배포, 공유 유동성, 사용자 정의 매개변수를 가능하게 하였다. 이를 통해 사용자는 암호화폐 영구계약과 동일한 속도와 자본 효율성을 가지고 선거, 거시 데이터, 스포츠 등 사건에 대해 이진 또는 연속 결과를 거래할 수 있다.
영구계약의 글로벌 유동성과 예측 시장의 정보 밀도를 결합하면 고빈도, 다중 이벤트의 새로운 거래 카테고리를 열게 될 것이다. 그러나 구조적 보호 장치가 없다면 사건 중심 시장의 레버리지 거래는 특히 이진 결과에 있어 매우 위험하다.
이진 레버리지의 어려움
이진 시장은 만기 시 0에서 100으로 점프할 수 있으며, 이는 한쪽 베팅자를 즉시 붕괴시키고 전체 시장의 연쇄 청산을 유발한다. 자연적 헷징이 불가능하면 시장 참여자는 직접적으로 사건 리스크를 부담하게 되며, 청산 또한 단계적으로 진행되지 않는다. 보호 조치가 없다면 안전한 레버리지 비율은 1~1.5배에 불과하다.
사례: dYdX의 TRUMPWIN
2024년 미국 대통령 선거 직전, dYdX는 Polymarket의 유동성 있는 YES/NO 계약을 통해 트럼프 승리 시장에 20배 레버리지를 제공하였으며, 성숙한 청산 메커니즘, 방대한 보험 기금, 손실 사회화를 함께 적용하였다. 그럼에도 불구하고 선거 당일 해당 시장 가격은 약 0.60달러에서 1달러로 급등하며 청산 과정에서 유동성이 고갈되었고 깊이 부족한 오더북에서 무작위 디레버리징이 발생하였다. 헷징 지연, 격렬한 점프, 유동성 소멸로 인해 본래 이행 가능한 거래자들도 손실을 입었다.
현재 HIP-3는 내부적으로 헷징 가능한 현물 및 점프 리스크 관리 조치를 기본적으로 갖추고 있지 않으므로, 내장형 보호 장치 없이는 유사한 연쇄 반응이 여전히 발생할 수 있다.
외부 오라클 기반 구축
HIP-3의 이진 예측 영구계약은 BinaryHyperp 계약을 사용하며 0~100 확률 오라클에 의존한다. 엄격한 제한을 통해 시장 경계 내에서만 거래가 이루어지도록 할 수 있다. 오라클이 Kalshi나 Polymarket을 참조한다면 유동성 제공자는 이러한 현물 시장에서 헷징이 가능해져 사건 리스크를 줄이고 더 높은 레버리지를 허용할 수 있다. 그러나 여전히 헷징 지연, 유동성 갭, 자금 프리미엄 차이 등의 리스크가 존재한다.
레버리지 안전성 확보
이진 시장의 레버리지를 1배 이상으로 끌어올리려면 구조적 통제 조치가 필수적이다:
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청산 구간: 포지션을 가격 구간별로 분할한다. 낮은 구간을 우선 청산하여 손실을 통제한다.
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미결제약정 기반 증거금 계수: 미결제 액면가치에 따라 선형적으로 증거금 요구를 증가시킨다: open_notional = OI × oracle_price scaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap) effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
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레버리지 감쇠: 만기일이 가까워지고 시장 변동성이 커질수록 최대 레버리지 비율을 점차 축소한다(예: 30일 전 5배, 마지막 날 1배).
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사전 결제 경매: 결과 결정 전에 포지션을 일괄 매칭하여 막판 혼란을 방지한다.
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가격 및 오라클 상한: 단일 가격 변동폭을 제한하고 오라클 업데이트에 속도 제한을 두어 연쇄 반응을 완화한다.
이러한 조치들을 결합함으로써 미결제약정 기반 증거금 상한은 시스템적 리스크를 통제하고, 청산 구간은 청산 시간을 분산시키며, 레버리지 감쇠는 만기일의 꼬리 리스크를 줄인다.
이진을 넘어서: 스칼라 마켓의 돌파구
스칼라 마켓은 0 또는 100이 아니라 범위 기반으로 결제된다(예: CPI 비율 또는 BTC 지배율). 이는 점프 리스크를 크게 줄이며 고레버리지를 지원한다. 주요 장점은 다음과 같다:
보다 부드러운 가격 경로: 대부분의 스칼라 마켓은 온도, 득표율, 자산 지배율처럼 서서히 변화하는 입력값에 기반하여 결제된다.
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비례 손실: 갭이 발생하더라도 손실은 편차 부분에 한정되며 전액 액면가치가 사라지지 않는다.
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예측 가능한 자금료 및 청산: 연속 가격 책정은 청산 기준점을 곡선상에 분산시켜 동기적 연쇄 반응을 줄인다.
증분 가격 책정은 HIP-3의 자금료 및 증거금 로직과 자연스럽게 맞물려 스칼라 마켓이 단기적으로 더 안전한 돌파구가 된다.
예측 영구계약의 사용자 경험
오더북, 깊이 차트, 레버리지 슬라이더 같은 영구계약의 핵심 요소를 유지하면서 UI에 예측 시장 특유의 구성 요소를 추가한다:
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명확한 질문 제목
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예/아니오 선택지 또는 스칼라 슬라이더
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지불 시각화 도구
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만기 카운트다운
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마크 가격 및 오라클 확률 표시
Kalshi나 Polymarket 등 외부 플랫폼을 통해 헷징하는 시장의 경우 명확하게 표기해야 한다.
Kalshi 및 Polymarket과의 포지셔닝 비교
Kalshi와 Polymarket은 검토된, 고정 지불 구조를 가지며 레버리지가 없는 플랫폼이다. HIP-3의 차별점은 다음과 같다:
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레버리지: 스칼라 마켓은 더 안전하며, 이진 마켓은 엔지니어링적으로 최적화됨
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허가 없는 시장 생성: 누구나 새로운 결과를 상장할 수 있음
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공유 유동성: Hyperliquid 영구계약 유동성 풀에 접속
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내부 헷징 가능성: Hyperliquid를 떠나지 않고도 사건 리스크를 줄일 수 있음
이 조합은 전문 유동성 제공자와 활발한 거래자를 유치하여 HIP-3가 세분화된 사건 시장뿐 아니라 고유동성의 글로벌 결과까지도 아우를 수 있게 한다.
결론
현재 주요 팀 중 누구도 공개적으로 HIP-3 예측 영구계약 개발에 착수하지 않았지만, 이러한 상황은 곧 바뀔 것이다. 적절한 설계, 유동성, 허가 없는 시장 생성을 통해 HIP-3는 Kalshi와 Polymarket을 보완하거나 대체할 수 있다.
예측 시장이 전 세계를 휩쓸 준비를 하고 있으며, 모든 금융 활동을 수용하는 블록체인으로서 Hyperliquid는 이 물결에서 결코 소외되지 않을 것이다.
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@j0hnwang
