a16z: 예측 시장이 중요한 이유는 무엇인가?
작성자: 스콧 듀크 코미너스(Scott Duke Kominers), a16z crypto 연구 파트너
번역: 초퍼(Chopper), 포사이트 뉴스(Foresight News)
예측 시장(prediction market)은 사용자가 다양한 사건의 결과에 대해 거래할 수 있도록 허용하는 플랫폼으로, 지난해부터 미국 전역에서 본격적으로 확산되기 시작했으며, 현재는 지정학적 이슈부터 엔터테인먼트 분야의 상 수상자에 이르기까지 광범위한 주제를 다루고 있다. 그렇다면 예측 시장이란 정확히 무엇일까?
시장 메커니즘과 인센티브 체계를 오랫동안 연구해온 경제학자로서, 필자의 대답은 간단하다: 예측 시장은 본질적으로 일반적인 시장이다. 시장은 자원을 배분하는 기본 도구로, 상품과 서비스를 가장 필요로 하는 사람에게 전달한다. 이 과정에서 시장은 정보 집약(information aggregation) 기능도 수행한다. 즉, 수요와 공급이 균형을 이루는 과정에서 모든 참여자가 보유한 정보를 통합하여 가격이라는 신호로 변환한다.
예측 시장 플랫폼 및 관련 제품은 바로 이러한 정보 집약 능력을 직접 활용해 특정 미래 사건의 전개 방향을 예측한다. 플랫폼은 구체적인 사건을 기반으로 한 표적 자산(target asset)을 출시하며, 사전에 정의된 결과가 실현될 경우 보유자에게 수익이 지급된다. 사용자는 자신이 판단한 해당 사건의 발생 확률에 따라 이러한 자산을 거래한다. 오랜 시간 동안 많은 기업들이 예측 시장을 활용해 직원들이 보유한 은폐된 정보를 발굴함으로써 핵심 제품이 예정대로 출시될지 여부를 판단해 왔다. 과학자들도 이 도구를 통해 실험 결과의 재현 가능성(reproducibility)을 평가한다. 최근에는 여러 언론 기관들이 예측 시장과 협력하여 현장 인터뷰 및 전통적 보도 방식을 보완하고, 보도의 차원을 다각화하기 위해 ‘집단 지성(collective intelligence)’을 적극 활용하고 있다.
예측 시장은 모든 참여자가 내리는 미래에 대한 개인적 판단을 모아 이를 거래 시장 형태로 구성함으로써, 다양한 사건의 발생 확률을 산출한다. 사용자들이 이 시장에서 사건의 결과에 베팅하는 논리는, 주식시장에서 상장기업의 주가를 예측하거나 원자재 시장에서 석유 가격을 거래하는 것과 본질적으로 다르지 않다. 다만, 석유 같은 자산의 가격은 다수의 복잡한 요인에 의해 영향을 받는 반면, 예측 시장의 표적 자산은 지정된 사건이 실제로 발생했을 때만 수익을 창출한다.
예를 들어, 유가가 상승하면 현재 수요가 공급을 초과하고 있음을 알 수 있지만, 그 이유가 중동 정세 악화에 대한 시장의 우려 때문인지, 아니면 석유에 새로운 용도가 부여되었기 때문인지는 알기 어렵다. 그러나 예측 시장은 단일 가능성을 개별적으로 분리해 거래 가능한 자산으로 설정함으로써, 예측을 정밀하게 세분화할 수 있다. 구체적인 예로, “특정 시점에 호르무즈 해협이 정상적으로 통항되는가?”라는 사건을 기반으로 한 시장이 있다고 하자. 이에 대응하는 계약 조건은 다음과 같이 설정될 수 있다: 사건이 실현되면 계약 1건당 1달러를 지급한다. 사용자들이 계속해서 매매를 반복함에 따라 시장 가격은 확률의 바람직한 지표가 되며, 전체 거래자들이 공동으로 내린 사건 발생 가능성에 대한 종합적 판단을 반영한다.
그 작동 원리는 다음과 같다. 현재 계약 1건의 가격이 0.5달러라고 가정하자. 이는 시장이 해당 사건의 발생 확률을 50%로 평가하고 있음을 의미한다. 만약 당신이 통항 가능 확률이 50%보다 높다고 판단—예컨대 67%라고 생각한다면—해당 계약을 매수할 수 있다. 판단이 옳았을 경우, 0.5달러에 매수한 계약은 최종적으로 0.67달러의 수익을 창출한다. 이 매수 행위는 시장 가격과 예측 확률을 추가로 상승시키며, 이는 일부 거래자가 기존 시장이 사건 발생 가능성을 낮게 평가했다고 판단하고 있음을 나타낸다. 반대로, 누군가 현재 가격이 과도하게 높다고 판단하면 저가 매도 또는 공매도(short selling)를 통해 시장이 제시한 확률 추정치를 하향 조정할 것이다.
다른 예측 방법들에 비해 잘 운영되는 예측 시장은 명백한 장점을 지닌다. 첫째, 예측 시장은 양적 확률 값을 직접 산출한다는 점에서 핵심적인 강점이 있다. 여론조사나 설문조사는 단지 의견의 비율만을 집계할 뿐이며, 이를 바탕으로 사건의 확률을 도출하려면 통계학적 방법을 적용해 표본 데이터와 전체 인구 집단 사이의 관계를 분석해야 한다. 게다가 여론조사 결과는 대부분 특정 시점의 정적(static) 데이터일 뿐이지만, 예측 시장은 새로운 참여자 유입이나 새로운 정보 등장에 따라 실시간으로 판단을 갱신한다.
더 중요한 것은, 예측 시장이 자체적으로 인센티브와 제약 기제를 갖추고 있다는 점이다. 매수자와 매도자 모두 실제 자금을 투입하므로, 잘못된 판단을 내릴 경우 손실을 입게 된다. 이는 참여자들이 자신이 보유한 정보를 면밀히 검토하고, 자신이 익숙하고 정보 우위를 점할 수 있는 분야에 우선적으로 참여하도록 유도한다. 동시에, 정보와 전문 역량을 바탕으로 수익을 창출하려는 의욕은 사람들이 적극적으로 조사를 수행하고 사건 관련 단서를 심층적으로 파악하도록 촉진한다. 대표적인 사례로, 2024년 미국 대선 직전에 일부 예측 시장 참여자들이 기존 여론조사 기관들이 접근하지 못한 정보를 확보하기 위해 비전통적인 방식으로 여론조사를 실시한 사례가 있다.
마지막으로, 예측 시장의 적용 범위는 매우 광범위하다. 이론적으로는 석유 산업 정보를 보유한 거래자가 원유 선물 계약을 매수하거나 매도함으로써 자신의 판단을 표현할 수 있으나, 현실에서는 주류 원자재 시장이나 주식시장을 통해 예측하기 어려운 수많은 사건들이 존재하며, 바로 이런 상황에서 예측 시장이 제 역할을 할 수 있다. 예를 들어, 최근 여러 예측 시장이 다양한 인공지능 모델이 각기 다른 작업에서 보이는 성능을 종합적으로 평가하는 관련 계약을 출시하고 있다. 이러한 세부 분야의 동향은 전통적인 원자재 시장에서는 거의 반영되지 않는다. 누구나 이러한 소규모 문제들을 해결하기 위해 예측 시장을 설립하고 자금을 투입해 운영할 수 있다.
예측 시장은 결코 새롭지 않은 개념이다. 그 기원은 16세기 유럽으로 거슬러 올라가며, 당시 사람들은 교황 후보자를 예측하기 위해 이를 활용했다. 현대의 예측 시장은 경제학, 통계학, 시장 설계(market design), 컴퓨터 과학 등 다양한 분야의 지식을 융합한 결과물이다. 20세기 80년대에 찰스 플롯(Charles Plott)과 쉬암 산더(Shyam Sunder)가 이 메커니즘에 대한 정식 학술적 틀을 처음 제시했다. 이후 곧바로 세계 최초의 현대적 예측 시장인 아이오와 전자 시장(Iowa Electronic Markets)이 정식으로 출범하였다. 인터넷 기술을 바탕으로 이 모델은 전 세계 각지의 산발적 정보를 통합해 지속적으로 성장해왔다.
그러나 예측 시장의 잠재력을 충분히 발휘하려면 아직 해결해야 할 여러 과제가 남아 있다. 첫 번째는 인프라 측면의 문제이다: 사건의 최종 결과를 어떻게 판정하고, 이를 둘러싼 합의를 어떻게 도출할 것인가? 시장 운영의 투명성과 거래 이력의 추적 가능성을 어떻게 보장할 것인가? 계약 지급 결과에 분쟁이 발생하거나 심지어 인위적 조작이 개입할 경우, 대규모로 실행 가능한 판정 메커니즘을 어떻게 마련할 것인가?
두 번째는 시장 설계 측면의 도전이다. 첫째, 핵심 정보를 보유한 집단이 반드시 참여해야 한다. 만약 모든 참여자가 정보 부족 상태라면, 시장 가격 신호는 아무런 참고 가치가 없게 된다. 반대로, 정보를 보유한 다양한 이해관계자들이 시장에 진입하지 않으면 예측 결과는 왜곡될 수밖에 없다. 필자는 이미 2016년에 이에 대한 관찰을 제시한 바 있는데, 당시 영국의 EU 탈퇴(Brexit) 및 도널드 트럼프의 첫 번째 미국 대통령 당선 등 주요 사건에서 예측 시장이 사건 발생 확률을 과소평가했던 이유는, 당시 참여자들이 민중주의(populism)의 급부상이라는 흐름을 제대로 인식하지 못했기 때문이었다.
그 외에도, 내부 정보를 보유한 사람이 시장에 진입해 거래를 수행하는 경우 위험이 발생한다. 특히 그 사람이 사건의 전개 방향 자체를 조작할 수 있는 능력을 지니고 있을 때는 더욱 그러하다. 예를 들어, 교황 선거 회의 내부 관계자가 ‘차기 교황’ 예측 시장에 미리 베팅해 내부 정보를 이용해 선점 거래를 하고, 더 나아가 자신의 계약 수익을 위해 은밀히 선거 결과에 개입한다면 그 결과는 상상하기 어렵다. 만일 참여자들이 시장 내 내부자 거래가 만연하다고 일반적으로 인식하게 되면, 결국 모두 시장을 떠나게 되고 전체 시장은 붕괴될 수밖에 없다.
또 다른 위험은 누군가 고의로 예측 시장의 가격을 조작해 대중이 사건의 확률에 대해 어떤 인식을 가지도록 유도하는 것이다. 이 경우 예측 시장은 단순한 의견 집약 도구에서 여론 조작 수단으로 전락하게 된다. 예컨대 선거 캠페인 팀이 캠페인 자금을 동원해 자사 후보의 당선 확률을 고의로 끌어올려 우위를 점하고 있다는 허위 인상을 조성할 수 있다. 다만, 예측 시장은 어느 정도 자기 정정(self-correcting) 능력을 지니고 있다: 가격이 합리적 범위를 명백히 벗어났을 경우, 거래자들이 반대 방향으로 베팅해 부당한 가격을 상쇄하려는 경향이 있다.
이처럼 다양한 문제들은 예측 시장이 참여자 진입 기준, 계약 설계, 그리고 전반적인 운영 기준을 명확히 규정하는 등 규칙을 한층 더 보완해야 함을 시사한다. 그러나 관련 업계 종사자들이 이러한 과제들을 하나씩 해결해 나간다면, 예측 시장은 궁극적으로 인간이 미래를 예측하고 불확실성에 대응하는 데 있어 중요한 도구로 자리매김하게 될 것이다.
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