미국 주식을 100배 계약으로 거래하는 방법은?
글: Jaleel 가육, Ryudo
돈은 언제나 더 많은 돈이 있는 곳으로 흘러가며, 유동성 또한 항상 더 깊은 유동성을 추구한다.
비트코인의 시가총액은 1.7조 달러이며, 미국 주식 시장 전체 시가총액은 50조 달러를 넘는다. 애플, 마이크로소프트, 엔비디아와 같은 이 기술 거물들은 각각 암호화폐 시장 전체의 절반을 압도할 수 있다.
점점 더 많은 영리한 암호화 애호가들도 미묘한 합의에 도달한 것 같다. 코인을 사고팔기보다 미국 주식을 사고파는 것이 실제로 더 낫다는 것이다.
미국 주식 시장은 세계 경제, 지정학적 정치, 과학기술 혁신과 깊게 연결되어 있으며, 그 변동성과 화제성은 어떤 단일 암호화폐보다 훨씬 풍부하다. 이러한 전 세계적인 관심은 밈코인과 알트코인이 결코 따라잡을 수 없는 것이다.
하이퍼리퀴드(Hyperliquid), 트레이드닷엑스와이지(Trade.xyz), 오스티움(Ostium), 라이터(Lighter) 등 암호화 산업 내 주요 Perp DEX들조차 이미 미국 주식의 영구 계약 거래를 시작했다.
암호화폐 시장에서 이미 흔한 금융 도구인 체인 상의 영구 계약과 결합된 미국 주식 시장은 더욱 자극적이고 매력적이 되었다.
결국 전통 금융 세계에서는 일반인이 미국 주식을 거래하기 위해 해외 증권사 계좌 개설, 긴 심사 대기, 제한된 거래 시간, 2배 또는 최대 4배의 레버리지 상한선이라는 여러 장벽을 넘어야 한다.
하지만 지금 게임 규칙이 바뀌고 있다. 영구 계약은 저항할 수 없는 자세로 미국 주식 시장과 결합되고 있다. 미국 주식 영구 계약은 아마도 스마트 머니의 다음 주요 투자 방향일 것이다.
이 글은 Trade.xyz, Ostium, Lighter 세 플랫폼의 핵심 메커니즘을 심층적으로 분석하고, 거래 경험, 리스크 관리, 데이터 성능 측면에서 차이점을 비교할 것이다.
어느 DEX가 주식 종목이 더 많고, 레버리지가 더 강력한가?
먼저 가장 기초적인 트레이더들이 관심 있는 몇 가지 문제를 살펴보자: 지원되는 주식 종류, 사용 가능한 레버리지 배수 및 수수료 구조.
trade.xyz
trade.xyz는 Hyperliquid HIP-3 프로토콜 위에 배포된 최초의 영구 DEX이며, HIP-3에서 가장 큰 영구 DEX로 2025년 10월 출시되었다. 최대 혁신은 XYZ100과 같은 미국 주식 지수 및 개별 주식 영구 계약에 집중하며 연중무휴 24시간 미국 주식 거래를 실현하는 것이다. 현재 성장 모드에 있어 거래 수수료 감면 ≥90%, 실제 테이커 수수료는 약 0.009%이다.
팀 면에서는 다소 신비롭고, 주로 하이퍼유닛(Hyperunit) 팀원(@hyperunit)으로 구성되며 익명 또는 저조한 운영 방식을 취하고 있으며 창립자 정보를 공개하지 않았다. 커뮤니티 소문에 따르면 하이퍼유닛 팀은 하이퍼리퀴드에서 왔다고 한다. 현재 외부 펀딩을 받지 않았으며 Pre-TGE 프로젝트이다. 관련 참고 자료: 「10일 만에 20억 달러 거래량, 하이퍼리퀴드의 또 하나의 인기작」.
위 그림과 같이 trade.xyz는 현재 11종의 미국 주식 자산을 지원하며 대부분의 주식은 10배 레버리지를 제공하고, 지수 상품 XYZ100(나스닥 지수 추적)은 최대 20배까지 가능하다. 거래 모드는 CLOB 모드를 채택하였다.
수수료 구조도 전반적으로 친절하다: 현재 성장 모드에서 수수료 할인율은 ≥90%이며, 실제 수수료는 테이커가 ≤0.009%(약 1000달러당 9센트), 메이커는 ≤0.003%이다.
Lighter
Lighter는 이더리움 기반의 맞춤형 ZK-rollup 영구 거래 플랫폼으로 2025년 초 정식 출시되었으며, 제로 거래 수수료와 검증 가능한 공정성으로 유명하다. 플랫폼은 모든 주문 체결 및 정산 과정을 제로 지식 증명 기술로 검증한다. 11월 26일에 미국 주식 거래 기능을 출시하였다.
창립자 블라디미르 노바코브스키(Vladimir Novakovski)는 강력한 배경을 가지고 있다. 러시아계 이민자로 미국 수학 올림피아드 및 물리 올림피아드 금메달리스트이며, 18세에 하버드 졸업 후 시타델(Citadel)에서 트레이더로 근무하였고, 15년간 핀테크 경험을 보유하고 있다. AI 소셜 플랫폼 런치클럽(Lunchclub)(3000만 달러 펀딩) 공동 창립자이기도 하다. Lighter는 2025년 11월 6800만 달러 규모의 B 라운드 펀딩을 완료하였으며, 기업 가치는 15억 달러로, 파운더스 펀드(Peter Thiel)와 리빗 캐피탈(Ribbit Capital)이 주도하였고, a16z crypto, Lightspeed, Coatue 등 주요 기관들도 참여하였다.
위 그림과 같이 Lighter는 5종의 미국 주식 자산을 지원하며, 레버리지는 모두 통일된 10배이다. 거래 모드 역시 CLOB 모드를 채택하였다.
Lighter는 미국 주식 거래 수수료 면에서도 여전히 Lighter의 가장 큰 강점과 특징인 0수수료를 고수한다. 개인 투자자의 테이커 및 메이커 모두 0%. 고빈도 거래자 및 전문 트레이더에게는 메이커 0.002%, 테이커 0.02%의 수수료가 적용된다. 또한 Lighter는 자금 조달 비용을 계산하는데, 매시간 ±0.5%를 상한으로 하며 프리미엄 TWAP 기반으로 한다.
Ostium
Ostium은 Arbitrum 위에 구축된 오픈소스 탈중앙화 영구 선물 거래소로, 미국 주식, 지수, 상품, 외환 등 실제 세계 자산(RWA) 거래에 집중한다. 주요 특징은 최대 200배 레버리지이다.
Ostium Labs는 2022년 전 브릿지워터(Bridgewater) 직원에 의해 설립되었으며, 두 창립자는 하버드 동문이다. 2023년 10월 6일 General Catalyst와 LocalGlobe가 주도하여 350만 달러의 시드 펀딩을 완료하였고, Balaji Srinivasan, Susquehanna International Group(SIG), GSR 등 유명 기관들이 참여하였다. 현재 Pre-TGE 단계에 있으며, 활성 사용자에게 포인트 시스템으로 보상하고 있다.
위 그림과 같이 Ostium은 미국 주식 종목 수가 가장 많으며 현재 13종의 미국 주식 자산을 지원한다. 레버리지도 다소 공격적이다. 자산의 유동성과 거래량에 따라 레버리지 배수가 다르다. 애플, 아마존, 메타, 마이크로소프트, 엔비디아, 테슬라 등의 주요 기술주들은 최대 100배 레버리지를 지원한다. 코인베이스, 로빈후드, 마이크로스트래티지, SBET, 서클 등 암호화 관련 주식들은 30~50배 레버리지를 지원한다.
앞의 두 플랫폼과 CLOB 모드가 다른 점은, Ostium은 거래 모드에서 Arbitrum AMM 풀 대 풀 모드를 채택한다.
수수료 구조 면에서 개시 수수료는 고정 0.05%이며, 청산 수수료는 없다. 오라클 수수료는 매번 $0.10을 부과하며, 거래 형태에 따라 청산 후 환불될 수 있으며, 자세한 내용은 수수료 규정 참조. 또한 자금 조달 비용과 유사한 롤오버 수수료(연장 수수료)가 있으며, 블록 복리와 보유 비용을 기반으로 하며, 롤오버 수수료는 다자와 공자 간에 비대칭이다.
월스트리트가 잠잘 때 어떻게 미국 주식을 거래할까?
세 플랫폼의 종목, 레버리지, 수수료를 비교한 후, '거래 경험의 차이'를 결정짓는 또 하나 중요한 요소가 있다: 미국 주식은 24시간 거래되지 않지만, 체인 상의 영구 계약은 그렇다.
따라서 외부 가격이 정지했을 때 오라클이 어떻게 계속 작동하고 휴장 시간 동안의 거래를 어떻게 처리할 것인지에 대해 각 플랫폼의 해결책은 완전히 다르다.
trade.xyz
trade.xyz의 경우 처리 방식을 "자산별, 시간대별"로 요약할 수 있다.
지수 상품(예: 나스닥 지수를 추적하는 XYZ100)은 미국 주식 현물을 직접 의존하지 않고 CME의 NQ 선물에 의존한다—이 선물은 매일 23시간 거래되므로 가격 원천이 더 연속적이다. trade.xyz는 보유 비용 모델을 사용하여 선물 가격을 "해당 현물 지수 가격"으로 역추정하여 지수 계약이 거의 하루 종일 가격 업데이트를 유지할 수 있도록 한다.
그러나 개별 주식의 경우 상황이 그렇게 단순하지 않다. 주식은 선물처럼 거의 하루 종일 유동성이 있는 것은 아니므로 trade.xyz는 주로 Pyth의 가격 원천에 의존하여 장전, 장후, 야간 등 연장 시간대를 커버한다.
오직 외부 데이터 입력이 전혀 없을 때, 즉 선물이 매일 1시간 쉬는 창이나 주말 48시간 정지 기간과 같이 시스템이 trade.xyz 내부의 견적 메커니즘으로 전환한다: 체인 상의 오더북을 기반으로 8시간 상수를 갖는 지수 가중 평균(EMA)을 사용하여 가격을 부드럽게 하고 호가 깊이에 따라 슬리피지를 조정하여 외부 데이터가 없을 때에도 가격이 여전히 체인 상의 수요와 공급을 반영하도록 한다. 외부 데이터가 회복되면 오라클은 즉시 외부 가격으로 전환된다.
이러한 설계는 외부 데이터가 부족할 때 오라클이 체인 상의 오더북을 기반으로 자체 조정하여 시장 수요와 공급에 대한 반응을 유지할 수 있게 한다.
Ostium
Ostium은 자신만의 pull-based RWA 오라클 시스템을 구축하여 다양한 자산의 거래 시간대, 선물 월말 정산, 시가 급등 등 상황에 대해 세밀한 처리를 하였다. 데이터 원천, 거래소 시간 정보, 노드 집계 로직은 모두 개발팀이 자체적으로 구축한 후 Stork와 같은 노드 네트워크에서 실행한다.
전체 비용이 다소 높기 때문에 Ostium에서 거래하면 오라클 수수료가 발생하며, 매번 $0.1이며, 슬리피지가 너무 낮아 거래 실패 시에도 이 수수료는 부과되지만, 거래가 성공적으로 완료되면 환불될 수 있다. 자세한 내용은 수수료 규정 참조.
일반 사용자 입장에서는 휴장 기간 동안 가격이 무작위로 급등하지 않지만 여전히 미리 지정가 주문 및 손절 주문을 할 수 있다는 의미이다—단, 시장이 다시 개장하고 가격 조건이 충족된 후에 실행되며, 시장가 주문은 휴장 기간 중에는 제출할 수 없다. 이 메커니즘은 일종의 "전통 시장 리듬을 엄격히 준수"하는 것으로, 휴일의 특별한 휴장 시간까지 추가하여 피드 가격 행동이 실제 시장에 더욱 가깝게 만든다.
또한 Ostium의 레버리지 배수는 다소 공격적이며 최대 100배 레버리지를 열 수 있다. 그러나 이것은 당일 거래에만 국한된다. 당일 창을 초과하거나 야간 거래로 들어가면 레버리지 요구 사항이 엄격하게 조정된다.
당일 거래 포지션 예시
구체적으로, 레버리지 배수는 정상적인 시장 시간(동부 시간 오전 9:30부터 오후 4:00까지) 동안 언제든지 개시하거나 조정할 수 있다. 당일 창(동부 시간 오전 9:31부터 오후 3:45까지)을 초과하거나 야간 거래로 들어가면 레버리지 요구 사항이 조정되며, 얼마나 조정되는지는 자산 종류에 따라 다르다. 모든 제한 이상의 당일 거래는 시장 마감 15분 전, 즉 동부 시간 오후 3:45에 강제 청산되어 야간 리스크를 줄인다.
Lighter
Lighter의 전략은 더 직접적이다.
휴장 기간 동안 Lighter는 시장을 상대적으로 안전한 상태로 동결하는 것을 선택한다: reduce-only 모드로 진입하여 포지션을 줄이는 것만 가능하고, 새로운 포지션을 추가하거나 레버리지를 조정하여 리스크를 확대하는 것은 불가능하다.
거래 시간 동안 RWA 자산과 일반 암호화 자산은 차이가 없으며, 가격이 정상적으로 업데이트되고 주문이 정상적으로 체결된다. 하지만 휴장 시간에 들어가면 지수 가격은 업데이트되지 않으며, 마크 가격은 현재 수준을 중심으로 ±0.5% 범위 내에서만 변동할 수 있어 극심한 편차를 방지한다.
자금 조달 비용은 여전히 정상적으로 부과되지만, 새로운 능동적 거래는 실행할 수 없다.
배당금이라는 이 맛있는 고기, 어떻게 먹을까?
미국 주식 영구 계약에 대해 회피할 수 없는 문제가 있다: 주식은 배당금을 지급하지만 계약은 어떻게 할까?
비트코인과 같은 암호화폐는 배당금을 지급하지 않으며 가격이 곧 가격이다. 그러나 애플, 마이크로소프트 등의 회사는 분기마다 주주들에게 돈을 지급한다. 전통적인 주식 시장에서 제배당일 당일 주가는 자동으로 하락한다—예를 들어 주식이 100달러이고 배당금이 2달러라면 제배당 후 98달러로 변한다.
영구 계약에서는 문제가 된다: 아무런 처리를 하지 않으면 공매도자는 2달러의 차익을 그냥 얻게 되는가? 배당금 지급 전에 공매도 포지션을 열고 주가가 하락하기만 기다리면 돈을 벌 수 있으니 이건 안전한 아 arbitrage 아닌가?
그렇다면 이제 이 세 플랫폼이 이 문제에 대해 각각 어떻게 해결하고 있는지 살펴보자.
trade.xyz
Trade.xyz의 해결책은 배당금을 자금 조달 비용에 포함시키는 것이다. 오라클 가격이 $100이고 미래 시점 T에 $2의 배당금 지급으로 인해 $98로 변한다고 가정하자. T 이전의 매시간 마크 가격은 부드러운 할인 곡선을 나타내야 한다.
T-1 시점에서 아 arbitrage를 방지하기 위해 공매도자가 지불해야 하는 자금 조달 비용은 마크 가격에서 $98로 하락함으로써 얻는 수익과 정확히 같아야 한다. 자금 조달 비용 공식에 따르면: 자금 조달 비용 = (마크 가격 - 오라클 가격) / 오라클 가격 + 절단 함수(...)
마크 가격이 오라클 가격보다 낮기 때문에 자금 조달 비용은 음수가 된다. 음수의 자금 조달 비용은 공매도자가 매수자에게 돈을 지불해야 함을 의미한다. 다시 T-2, T-3 시점으로 거슬러 올라가면 마크 가격은 99.95, 99.90...에서 98.975까지 점차 하락한다. 매시간 공매도자는 매수자에게 일정한 자금 조달 비용을 지불해야 한다.
최종 결과는: 공매도자는 2달러의 차익(100→98)을 얻는 것처럼 보이지만, 자금 조달 비용을 통해 모두 지불해 버린다. 매수자는 명목상 2달러를 잃었지만(가격이 100에서 98로 하락), 자금 조달 비용 수령을 통해 보상받아 사실상 배당금을 받은 것과 같다.
Ostium
반면 Ostium은 영구 계약이 주식 자체가 아니라 가격 변동을 추적한다고 생각한다. 당신은 실제로 애플 주식을 보유하지 않는데 어떻게 배당금을 받을 수 있겠는가? 계약은 계약일 뿐이며, 가격의 상승과 하락만이 유일하게 중요한 것이다.
따라서 Ostium에서는: 제배당일 가격은 오라클을 따라 하락한다. 자금 조달 비용으로 매수자에게 보상하지 않으며, 공매도자에게 추가 비용을 부과하지도 않는다.
그렇다면 매수자는 손해를 보는가? 여기서 Ostium은 다른 메커니즘으로 균형을 맞춘다: 롤오버 수수료(Rollover Fee).
롤오버 수수료란 무엇인가? 간단히 말해 보유 포지션의 시간 비용이며, 실제 주식을 보유할 때의 융자 비용이나 수익과 유사하다. 특징은 다음과 같다: 다자와 공자 간 비대칭—매수자와 공매도자의 수수료율이 다를 수 있다. 블록 복리—각 블록(몇 초 간격)마다 계산되지만 느끼지는 못한다. 청산 정산—실시간 공제가 아니라 청산할 때 함께 정산된다.
롤오버 수수료는 순이자율(L/S) 태그에 표시된다. 위에 마우스를 올리면 롱과 숏의 롤오버 수수료 설명이 나오는 툴팁이 나타난다.
즉, 특정 주식을 매수할 경우 롤오버 수수료는 양수일 수 있고, 공매도할 경우 음수일 수 있다.
이 롤오버 수수료 메커니즘은 사실상 보유 비용을 간접적으로 반영하며, 배당금의 영향도 포함한다. Ostium은 직접적으로 배당금을 처리하지 않지만 롤오버 수수료와 오라클 조정을 통해 결국 매수자와 공매도자의 손익은 상대적으로 공정하게 유지된다.
Lighter
Lighter의 문서에는 배당금에 대한 특별한 처리 방법이 명확히 언급되어 있지 않지만, 메커니즘상 오라클의 가격 조정에 의존하는 것으로 보인다.
즉: 제배당일 현물 가격이 하락하면 오라클도 따라 하락한다. 계약 마크 가격이 따라가지 않으면 음의 프리미엄이 발생하고, 음의 프리미엄은 음의 자금 조달 비용을 초래하여 공매도자가 매수자에게 돈을 지불하게 되며, 결국 균형에 도달한다.
이 방식은 사실 Trade.xyz와 다소 유사하지만, Lighter는 배당금 처리를 별도로 강조하지 않고 전체 가격 추적 메커니즘에 포함시켰다.
또한 주목할 점은 Lighter가 자금 조달 비용 상한선을 설정했다는 것이다: ±0.5%/시간. 이는 극단적인 시장 상황에서 자금 조달 비용이 급등하는 것을 방지하여 거래자가 과도한 수수료에 짓눌리지 않도록 보호하기 위한 것이다.
요약
미국 주식 영구 계약의 PMF(Product-Market Fit)는 이미 초기 검증을 마쳤다. 데이터에 따르면 trade.xyz 누적 거래량은 이미 20억 달러를 돌파하였으며, NVDA 실적 발표 기간에는 하루 2억 달러의 거래 기록을 세웠고, 최근 24시간 거래량은 약 7.34억 달러이다.
Lighter는 전체 거래량과 미결제약정(OI) 데이터가 매우 인상적이다. 최근 24시간 거래량은 71.6억 달러, OI(미결제약정)는 16.34억 달러이다. Lighter는 최근 며칠 전에야 미국 주식 거래를 시작했기 때문에 미국 주식 거래에 관한 데이터 정보가 제한적이며 아직 매우 신뢰할 수 있는 구체적인 데이터 출처를 추적하지 못하였다.
Ostium을 다시 보면, 전체 누적 거래량은 272억 달러 이상이며, 최근 24시간 거래량은 1.38억 달러이다.
Dune의 Ostium 미국 주식 계약 거래 데이터 통계에 따르면 현재 일일 미국 주식 계약 거래량은 이미 5000만 달러를 돌파하였다. 미국 주식 계약 거래의 미결제약정(OI) 곡선은 올해 10월 사상 최고치인 약 6400만 달러에 도달했으며, 현재는 약 4500만 달러로回落하였다. 미결제약정 측면에서도 Ostium의 미국 주식 계약 미결제약정이 전체 미결제약정에서 차지하는 비중은 20%이다.
그러나 흥분之余, 모든 미국 주식 영구 계약 거래자들에게 경고해야 한다: 금융 시장의 효율성은 잔혹하다. 100배 레버리지의 유혹 뒤에는 100배의 리스크가 있다. 미국 주식 영구 계약에 관심 있는 분들은 작은 포지션과 작은 레버리지로 시작하는 것이 가장 좋다.
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