마윈이 지분을 보유한 회사가 이더리움을 3.1억 위안에 매입한 배경: 홍콩 상장기업들, 가상화폐에 빠지기 시작
작자 | 사조청, 텐센트 뉴스 <잠망경>
홍콩 금융계는 새로운 서사를 다시 쓰고 있다. 원래 전통 금융계의 시선에서 멀어져 있던 암호화폐 업계가 이번 새로운 서사의 주류가 되었다. 스테이블코인과 RWA 개념이 막 시작되었을 때, DAT의 바람이 미국에서 홍콩으로 불어왔다.
이른바 DAT는 디지털 자산 재무부(Digital Asset Treasury)의 약자이다. 암호화폐 업계에서 DAT는 일반적으로 암호화폐를 보유하고 관리하는 회사나 실체를 가리킨다. 현재의 맥락에서 대부분의 경우 DAT는 상장 기업 실체에 해당하며, 이들은 공개 시장을 통해 비트코인, 이더리움 또는 솔라나 등의 토큰을 구매한다. 업계 관계자들은 이 행동을 '토큰 축적'이라고 부르며, 이러한 토큰을 회사의 핵심 자산으로 만들고, 이후 상장 기업의 주가가 토큰 가격의 등락에 따라 변동하게 한다. 전통 금융계에서는 이 현상을 '토큰-주식 연동'이라고 부른다.
"토큰-주식 연동은 지난 기간 홍콩 2차 시장과 암호화폐 업계의 핫 키워드였다." 한 미주 상장 기업 책임자가 이렇게 말했다. 그의 상장 기업은 이미 많은 비트코인을 보유하고 있다.
8월 27일 하루만 해도 그는 홍콩에서 열린 8개의 행사에 참석했는데, 그 중 압도적 다수가 토큰-주식 연동 내용을 다루었다. 여기에는 포 시즌스 호텔에서 열린 '홍콩 디지털 자산 상장 기업 연합회' 설립식, 신화 테크놀로지가 그랜드 하얏트 호텔에서 개최한 포럼, 그리고 바이낸스 창립자 창펑 자오가 홍콩 대학에서 열린 포럼이 포함된다 — 이 모든 행사의 내용은 토큰-주식 연동을 다루었다.
창펑 자오는 현장에서 일부 회사의 재무 부서, 상장 기업, 심지어 국영 기업, 중앙 기업 등은 현재 비트코인 등의 디지털 화폐를 직접 구매할 수 없지만, DAT 모델을 통해 이러한 회사들은 간접적으로 비트코인 등의 디지털 화폐를 보유할 수 있다고 말하며, 이것이 DAT 모델의 의미라고 했다. 그는 또한 이 집단의 규모가 실제로 매우 크며 암호화폐 업계보다 훨씬 크다고 생각한다고 밝혔다. 그는 동시에 바이낸스 그룹이 최근 유사한 프로젝트에 적극적으로 참여하고 있다고 언급했다.
텐센트 뉴스 <잠망경>이 입수한 정보에 따르면, 홍콩에는 국영 기업 투자를 받은 펀드가 지난 기간 토큰-주식 연동 프로젝트를 적극적으로 기획하고 있다. 홍콩의 한 금융 관계자는 텐센트 뉴스 <잠망경>에 대해, 국영 기업의 자금은 암호화폐 업계 관련 펀드에 직접 투자할 수 없지만 주식을 살 수 있으며, "비트코인을 보유한 상장 기업의 주식은 아직 제한이 없다"고 말했다.
공개 데이터에 따르면, 홍콩 디지털 자산 상장 기업 연합회 회원사인 보야 인터랙티브, 화젠 메디컬 등은 이미 공개 시장을 통해 많은 비트코인과 이더리움을 보유하고 있다.
'홍콩 디지털 자산 상장 기업 연합회' 설립 대회 현장에 있던 한 상장 기업 대표는 텐센트 뉴스 <잠망경>에 대해, 그의 회사도 향후 토큰 축적 계획이 있다고 밝혔다. 그가 아는 바에 따르면, 협회의 많은 회원사들도 유사한 계획을 차례로 시작하고 있다. 공개 데이터에 따르면, 이 협회는 총 49개의 회원사가 있으며, 그 중 9개의 미주 상장 기업, 2개의 선전 창업판 상장 기업, 나머지는 모두 홍콩 주식 상장 기업이다.
화인권의 토큰-주식 연동 열풍: 창펑 자오, 리린 등 암호화폐 업계 거물들 '토큰 축적' 대군에 속속 뛰어들다
토큰-주식 연동은 반년 전 이미 미주 시장에서 열풍을 일으켰다. 미주 상장 기업들은 공개 시장을 통해 비트코인이나 이더리움을 구매하여 회사를 전용 토큰 축적 DAT로 만들고, 그 주가가 비트코인의 급등을 따라 전통 주식 시장에서 상승을 거두었다.
미국의 억만장자 마이클 세일러(Michael Saylor)는 이 모델의 선구자이자 성공자이다. 2020년, 미주 상장 소프트웨어 회사 MicroStrategy(이전 이름)의 창립자 겸 이사장으로서, 그는 비트코인을 자산 부채표에 포함시킬 것이라고 공개 발표했다.
그의 운영은 매우 간단했다: 채권 발행 또는 주식 발행 — 자금 조달하여 비트코인 구매 — 토큰 가격 상승과 회사 주식의 '프리미엄'이 중첩되어 초과 수익, 즉 주가 상승을 기대한다. 이 기간 동안 주가가 계속 상승하면, MicroStrategy는 계속 채권이나 주식을 발행하여 자금을 조달하고, 다시 비트코인을 구매하는 식으로 순환했다.
마이클 세일러가 2020년부터 수년간 지속적으로 '호가'를 했음에도 불구하고, 월스트리트 트레이더들이 시장에 유입되어 이 주식을 세계 최대 비트코인 보유자 대표로 보고 포지션을 구축한 것은 2024년, 즉 MicroStrategy 주가가 계속 상승할 때였다.
업계 관계자들은 2024년이 비트코인 네 번째 반감기(4월 20일) 이후의 초기 강세장이었기 때문이라고 설명한다. 비트코인 가격은 연초 약 45,000달러에서 연중 최고점 약 103,000달러(2024년 12월)까지 상승했다. MicroStrategy의 주가는 그 비트코인 보유량과 높은 상관관계를 보인다.
공개 데이터에 따르면, 2022년 8월 처음 비트코인을 구매한 이래로 MicroStrategy 주가는 약 30배 폭등했으며, 현재 시가총액은 스타벅스에 필적하는 약 1,000억 달러에 달한다 — 이는 비트코인 자체의 동기간 11배 상승률을 훨씬 넘어선다. 2분기 말 기준으로 MicroStrategy는 총 약 63만 개의 비트코인을 보유하고 있다.
이는 MicroStrategy 주식에 초기에 포지션을 구축한 트레이더들에게 놀라운 수익을 안겨주었다.
다른 회사들도 MicroStrategy의 전략을 모방하기 시작했다. 암호화폐 업계 데이터 회사 Architect Partners 보고서에 따르면, 미주 시장에서 1분기에는 총 90개 상장 기업의 자산 부채표에 비트코인이 있었으며, 2분기 말 기준으로 이 수치는 142개였다. 동시에, 2025년 상반기 동안 총 61개의 미주 상장 기업이 비트코인 등의 디지털 화폐 구매를 위해 3,060억 달러 자금 조달 계획을 발표했으며, 그 대부분은 2분기에 발생했다.
"암호화폐 업계에서 이렇게 대규모의 토큰 구매 행동은 전에 없었다." 암호화폐 업계에서 오랫동안 활동해 온 한 미주 상장 기업 책임자가 홍콩에서 말했다. 그가 속한 상장 기업도 많은 비트코인을 보유하고 있다.
이 열풍은 이미 일본과 같은 아시아로 확산되기 시작했다. 공개 데이터에 따르면, 일본에서 가장 잘 알려진 모방자는 '아시아판 MicroStrategy'라고 불리는 Metaplanet Inc이다. Metaplanet은 원래 일본에서 수익을 내기 위해 노력했던 저가 호텔 회사였으며, 2024년 5월에 전환하여 처음으로 비트코인을 구매했다. 9월 3일 기준으로, 이 회사는 현재 2만 개의 비트코인을 보유하고 있으며, 비트코인 보유량 세계 6위이다.
일본의 공격성에 비해, 홍콩의 토큰 축적 열풍은 이제 막 시작되었다. 공개 데이터에 따르면, 현재 홍콩 주식 시장에서 비트코인을 가장 많이 보유한 상장 기업은 보야 인터랙티브이다. 8월 말 기준으로, 이 회사의 보유량은 3,670개이다.
지난 기간 동안, 화젠 메디컬, 화싱 캐피탈, 윈펑 파이낸스, 쿠파이 등의 상장 기업들이 회사 부채표 자산으로 이더리움, 바이낸스 코인, 비트코인 등의 토큰을 인수할 것이라고 잇달아 발표했다. 그 이전에도, 홍콩 주식 상장 기업 중에는 미투, 궈푸 퀀텀 등 소수 회사들이 이미 비트코인 등의 디지털 자산을 보유하고 있었지만, 보유량은 크지 않았다.
홍콩 디지털 자산 상장 기업 협회 회장 장화천이 제공한 데이터에 따르면, 현재 홍콩 주식 상장 기업 중 디지털 자산 시가총액과 규제 라이선스 신청 및 운영에 투입된 디지털 자산의 시가총액만 계산하면, 총체적으로 200억 달러를 넘지 않는다.
텐센트 뉴스 <잠망경>이 입수한 정보에 따르면, 홍콩 디지털 자산 상장 기업 협회 49개 회원사 중 홍콩 주식 상장 기업은 총 38개이며, 이 40개 상장 기업 대부분은 토큰 축적 의향이나 확대 계획을 가지고 있다고 한다. 여기에는 궈푸 퀀텀도 포함된다. 이 회원사들의 총 시가총액은 약 2,000억 달러이다. 그러나 텐센트 뉴스 <잠망경>은 아직 이러한 회사들의 구체적인 토큰 축적 계획을 파악하지 못했다.
이전에 암호화폐 업계에 오랫동안 관여해 온 장화천은 상대적으로 낙관적이다. 그는 상장 기업이야말로 전통 금융과 디지털 자산 유동성을 연결하는 최고의 매개체이며, 홍콩 주식 상장 기업의 현재 토큰 보유량과 그 시가총액 사이에는 여전히 토큰-주식 연동을 탐구할 큰 여지가 있다고 생각한다.
DAT 회사에 비해, 홍콩의 자금 측면에서 토큰 축적에 대한 열정이 더 뜨겁다. 창펑 자오가 소유한 가족 오피스 회사 YZi Labs는 홍콩 시장을 포함한 아시아에서 이미 배치를 시작했다. 공개 데이터에 따르면, 이 가족 오피스가 관리하는 자산은 1,000억 달러를 넘는다.
지난 기간 동안, 이 가족 오피스의 책임자 엘라 장은 아시아에서 사업을 활발히 전개하며 BNB 토큰 축적 프로젝트 및 향후 생태계 구축을 강화하고자 했다. 여기에는 8월 말 B strategy라는 펀드 회사가 '토큰 축적' 활동을 위해 100억 달러를 모집하는 것을 지원한다고 발표한 것도 포함된다. 이는 창펑 자오 가족이 아시아에서 지원하는 첫 번째 'BNB' 버전의 DAT 회사이며, 지금까지 그가 전 세계적으로 제공한 가장 큰 규모의 자금 지원이다.
그보다 더 일찍, YZi Labs는 화싱 캐피탈 홀딩스의 1억 달러 규모 바이낸스 코인(BNB) 축적 프로젝트를 지원한다고 발표하여, 후자가 홍콩 주식의 'BNB MicroStrategy'가 되기를 바랐다. 그러나 화싱 캐피탈 홀딩스는 8월 22일 이 계획을 발표한 후, 주가가 주당 8.6홍콩 달러에서 소폭 상승한 9.14홍콩 달러 후 하락하기 시작했다.
텐센트 뉴스 <잠망경>이 입수한 정보에 따르면, B strategy 펀드 창립 팀의 주요 구성원은 홍콩에 상주하고 있지만, 이 '토큰 축적' 프로젝트는 아직 구체적인 상장 기업 대상을 공개하지 않았으며, 매우 가능성 있게 미주 상장 기업일 것이다.
YZi Labs에 익숙한 한 관계자는 텐센트 뉴스 <잠망경>에 대해, 지난 기간 홍콩 금융계에서 YZi Labs와 협력을 논의하는 사람들이 매우 많았으며, 그가 아는 바에 따르면 수백 명(또는 팀)에 달할 수 있고, 이후 속속 실현될 수 있다고 말했다.
YZi Labs는 자금 제공자로서 화싱 캐피탈과 B strategy 등의 자산 관리 회사에 자금을 제공하고, 후자는 자체 상장 기업 플랫폼을 통해 토큰을 구매하거나, 한 상장 기업을 주체로 찾아 후자가 토큰을 구매하게 한다.
동시에, 이미 홍콩에 상주하고 있는 암호화폐 업계 세 화인 거물 중 하나인, 후오비 창립자 리린도 '토큰 축적' 프로젝트를 시작하기 위해 손을 비비기 시작했다.
8월 27일, 리린이 소유한 홍콩 상장 기업 신화 테크놀로지는 50억 달러를 투입하여 '토큰 축적' 프로젝트를 시작할 것이라고 대외적으로 밝혔으며, 프로젝트 규모는 아직 상한선이 없다고 했다. 8월 28일 오후, 신화 테크놀로지 CEO 웡샤오치는 텐센트 뉴스 <잠망경>에 이 프로젝트가 홍콩 시장에서 매우 인기가 있으며, 투자자 인수액이 이미 50억 달러를 초과했다고 밝혔다.
이 외에도, 텐센트 뉴스 <잠망경>이 입수한 정보에 따르면, 암호화폐 업계에서 활발한 화인 투자자 선보, 미투 창립자 차이원성 등도 잇달아 '토큰 축적' 프로젝트에 관여하기 시작했다.
토큰 축적 게임의 주무대는 미국, 홍콩은 연결과 자금 조달에 더 적합
"홍콩의 토큰 축적 열기는 자산 측, 즉 상장 기업 대상에 있지 않고 자금 측, 즉 비트코인 등의 디지털 화폐를 구매하는 자금에 있다." 토큰 축적 프로젝트를 기획 중인 한 홍콩 금융계 인사는 텐센트 뉴스 <잠망경>에 대해, 홍콩의 많은 자본이 홍콩판 MicroStrategy를 재창조하기보다는 토큰 축적 계획에 참여하는 데 매우 관심이 있다고 말했다.
이는 홍콩 주식 시장의 자금 조달 유연성과 관련이 있다. 토큰 축적 프로젝트의 게임 규칙에 따르면, 상장 주체에서 가장 중요한 것은 자금 조달이다: 채권 발행 또는 주식 발행 — 자금 조달하여 비트코인 구매 — 토큰 가격 상승과 회사 주식의 '프리미엄'이 중첩되어 초과 수익을 기대한다. 주가 상승 과정에서 상장 기업은 계속 채권이나 주식을 발행하여 자금을 조달하고, 계속 비트코인을 구매하는 식으로 순환한다.
이것은 일부 업계 관계자들에 의해 '플라이휠 이론'이라고도 불린다. 한 상장 기업이 구매하는 비트코인이 많을수록 그 주가는 더 높이 상승하여 더 많은 자금을 조달할 수 있고, 더 많은 비트코인을 구매할 수 있다.
"전통 주식 거래소에는 본질적으로
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