미국 주식 RWA 경로의 분기점: 합성, 파생, 실물주식 수탁 간 다자간 경쟁
당신이 Web3 지갑에서 TESLA 토큰의 「Buy」를 클릭하면, 체인 외 협력 증권사가 동기화되어 해당 수량의 테슬라 주식을 매입한다고 상상해보세요. 반대로도 마찬가지입니다.
이게 과연 월스트리트의 투자 논리를 블록체인에 옮긴 것이라고 볼 수 있을까요?
대표화된 미국 주식 시장의 발전을 되돌아보면 플레이어들이 끊임없이 등장했고, 다양한 모델도 진화해왔습니다. 초기의 Mirror, Synthetix가 합성 자산으로 시작한 것에서부터 차액결제계약(CFD) 기반 파생상품 거래, 그리고 현재 로빈후드(Robinhood), 마이스톡스(MyStonks) 등의 플랫폼이 실제 주식 보관托管을 시도하는 데 이르기까지, 대표화된 미국 주식은 항상 다양한 경로 속에서 탐색해 왔습니다.
최근 가장 급진적인 탐사는 Ondo Finance로부터 나왔으며, 보다 직접적인 「체인 상 명령, 체인 외 실물 주식 동기화 거래」 방식을 채택했습니다. 즉 투자자가 체인 상에서 수행한 매매는 협력 증권사에 의해 체인 외에서 실시간으로 실행되며, 이는 대표화된 주식이 추가적인 체인 상 유동성 풀에 의존할 필요가 없음을 의미하고, 자연스럽게 대규모 확장 가능성을 갖추고 있습니다.
현재 글 작성 시점 기준 Bitget과 Bitget Wallet은 이미 Ondo와의 통합을 선도적으로 완료하여, 사용자가 Bitget Wallet의 체인 상 입구를 통해 수백 종의 대표화된 미국 주식 및 ETF를 직접 거래할 수 있게 되었으며, 투자의 접근성을 한층 더 낮췄고, 명백히 돌파구를 여는 주체로서의 자세를 드러내고 있습니다.
합성 자산, CFD 차액결제계약, 실물 주식 보관托管, 체인 상·하 즉시 연동—대표화된 미국 주식 분야는 새로운 분수령에 도달했습니다.
일, 월스트리트의 체인화: 21세기 「아메리칸 드림」
19세기 아메리칸 드림은 캘리포니아의 금광 붐이었고, 신대륙 아메리카의 자유였습니다.
20세기 아메리칸 드림은 해외 이민이었고, 「모든 사람은 평등하게 태어났다」는 것이었으며, 행복한 삶을 위한 투쟁이었습니다.
어떤 의미에서 대표화된 미국 주식은 21세기의 「아메리칸 드림」입니다. 이는 전 세계 투자자들이 재산의 자유를 꿈꾸는 것뿐만 아니라, 미국 자본시장 영향력의 확장이기도 합니다. 나스닥의 맥박을 인터넷이 연결된 지구 곳곳으로 가져오고, 달러 결제 지위를 강화하며, 자본 유치 반경을 확장함으로써, 월스트리트가 국경 없는 디지털 세계에서도 계속해서 규칙을 장악하도록 만듭니다.
지난날을 돌아보면 MakerDAO, Centrifuge가 RWA 개념과 실천을 최초로 제안했고, Polymath 등의 STO가 월스트리트의 규칙을 블록체인에 옮기려는 시도를 했습니다. 대표화된 미국 주식은 대중 투자 습관과 가장 가까우며 가장 쉽게 현실화될 수 있는 RWA 형태로 오랫동안 간주되어 왔습니다. 그러나 규제 불확실성, 유동성 부족, 기술적 약점 등의 제약으로 인해 STO 열풍은 금방 수그러들었습니다.
전환점은 2020년에 찾아왔습니다. DeFi Summer는 체인 상 유동성의 실현 가능성을 입증했고, 스테이블코인의 보급은 국경을 넘는 결제와 자산 평가에 견고한 앵커를 제공했습니다.
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Mirror Protocol과 Synthetix가 체인 상 미국 주식 합성 자산을 출시
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FTX, 바이낸스는 라이선스를 보유한 증권사와 협력하여 실제 미국 주식 가격에 고정된 대표화된 미국 주식 거래를 시작
하지만 FTX의 붕괴와 전 세계 규제 강화와 함께 체인 상 유동성이 점차 말라갔고, CEX와 DeFi 측 대부분의 대표화된 주식 사업은 중단을 강요받았습니다.
2023년, 연준(Fed)은 40년 만에 가장 공격적인 금리 인상 사이클을 시작했고, 미국 국채 수익률이 급등하면서 자금이 다시 높은 수익률과 낮은 위험을 가진 자산을 선호하게 되었습니다. MakerDAO는 미국 국채를 기반으로 하는 RWA 모델로 전환했고, 홍콩 등 지역에서 규제 프레임워크가 도입되면서 전통 금융기관들이 규정 준수 대표화 증권에 대한 시범 운영을 시작했습니다.
현재 RWA는 규제, 기술, 제품 측면 모두에서 돌파구를 마련했으며, 대표화된 미국 주식은 다시 성장 궤도에 진입하고 있습니다. RWA.xyz 데이터에 따르면 8월 13일 기준 대표화된 주식 총 가치는 약 3.62억 달러이며, 자산 범주는 167개, 월간 거래량은 약 2.9억 달러, 보유자는 6만 명 이상입니다.
이 숫자가 아직 크지는 않지만 하나의 추세를 나타냅니다—미국 주식의 유동성 경계가 체인 상 세계에 의해 조용히 재편되고 있다는 사실입니다.
이, 누구나 미국 주식을 대표화하는가?
수년간의 시범 운영과 축적을 거친 후, 대표화된 미국 주식 분야의 참여자들은 점차 형성되며 규제 준수 경로, 기술 구조, 유동성 전략 등 면에서 차별화된 구도를 이루고 있습니다. 현재 시장에는 네 가지 대표적인 플랫폼이 존재합니다:
바이빗 트래디파이(TradFi)
현재 Bybit MT5 Gold & FX 플랫폼은 미국 주식 차액결제계약(CFD) 기능을 출시했으며, 우선적으로 78개 미국 상장 기업 종목을 지원하고 최대 5배 레버리지를 제공합니다. 차액결제계약(CFD)은 파생상품 계약의 일종으로, 투자자가 실제 기초 자산을 보유하지 않고도 가격 변동을 통해 거래 및 수익을 얻을 수 있도록 하며, 비교적 위험과 변동성이 높은 편입니다.
암호화폐 사용자에게는 Bybit에 가입하여 KYC Level 2 인증을 완료하면 바로 이용 가능합니다. 다만 Bybit MT5는 모리셔스 금융서비스위원회(FSC)의 라이선스만 보유하고 있어 현재 EU, 영국, 미국 등 주요 시장을 커버하지 못합니다.
https://www.bybit.com/future-activity/en/mt5
마이스톡스(MyStonks)
마이스톡스는 탈중앙화된 RWA 거래 플랫폼으로, 5월 10일 퍼시픽(Fidelity)이 100% 보관托管을 지원하는 체인 상 미국 주식 대표 시장을 정식 론칭했습니다. 사용자가 USDT/USDC를 마이스톡스에 입금하면 플랫폼은 이를 달러로 교환해 해당 주식을 매입한 후 Base 체인에서 1:1 비율로 ERC-20 토큰을 발행합니다. 마이스톡스는 Web3 지갑으로 직접 로그인 가능하며, 최근 미국 STO 규정 준수 등록을 완료해 규정 준수 증권 토큰을 발행할 수 있게 되었습니다.
백드 파이낸스(Backed Finance)(스위스 규제 라이선스 + DeFi 연동)
백드 파이낸스는 스위스 취리히에 본사를 둔 대표화 자산 발행사로 스위스 규제 라이선스를 보유하고 있으며, 발행 토큰은 실제 자산과 1:1로 대응되며 스위스 은행이 보관托管합니다. 현재 백드는 대표화된 주식 제품 xStocks를 출시했으며, 사용자는 Bitget, Kraken 등의 CEX와 Solana DeFi에서 이를 거래할 수 있습니다. xStocks 토큰은 크로스체인을 지원하며 ETH, Base, Gnosis, Arbitrum, Avalanche, Optimism, BSC, Sonic, Polygon에서 사용 가능합니다. 백드는 사용자 KYC를 요구하지 않으며 현재 화이트리스트 접근 방식을 사용합니다.
헬릭스(Helix)
헬릭스는 Injective 생태 DEX로 iAssets 합성 자산을 출시했으며, 최근 13개 미국 주식 합성 자산 거래 시장을 오픈했습니다. iAssets는 본질적으로 체인 상 파생상품으로 실물 주식이 뒷받침되지 않으며, 스마트 계약과 오라클 가격 정보를 통해 미국 주식 자산과의 가격 연동을 실현합니다. 사용자는 USDT 스테이블코인을 증거금으로 예치해야 하며 최대 25배 레버리지를 제공받을 수 있습니다.
위 플랫폼들과 달리 Bitget Wallet은 대표화된 미국 주식에 진출한 최초의 Web3 지갑입니다. 거래 입구와 자산 관리 기능을 동시에 갖추고 있어 Web2 사용자의 접근성을 단순화하는 동시에 다중 체인 DeFi를 집약하여 사용자가 체인 상 신원 그대로 미국 주식 토큰을 거래할 수 있도록 하며 복잡한 KYC가 필요 없습니다.
더 중요한 것은 Bitget Wallet이 Ondo와 직접 협력하여 실제 자산 보관托管 경로를 도입하고 전문 마켓 메이커와 손잡아 전통 증권사 수준에 근접하는 유동성 깊이를 제공한다는 점입니다.
삼, 대표화된 미국 주식의 분화 경로
전체 구도를 보면 현재 대표화된 미국 주식 플랫폼들의 경쟁은 자산 지원 및 규정 준수, 유동성, 사용자 접근 가능성이라는 세 가지 차원에서 차별화되고 있습니다.
1. 실제 자산과 규정 준수 보관托管
먼저 Synthetix, Mirror 등에서 시작된 합성 자산 모델이 있습니다. 이 방식은 유연성이 높지만 실제로는 실물 자산이 뒷받침되지 않아 사용자가 상대방 리스크를 스스로 감수해야 합니다. 결국 가격 앵커링≠자산 소유권이며, 합성 자산 모델에서 발행되고 거래되는 미국 주식은 현실에서 해당 주식의 소유권을 진정으로 가지는 것을 의미하지 않습니다.
예를 들어 오라클이 실패하거나 담보 자산이 붕괴되면(Mirror는 UST 붕괴로 무너졌습니다), 전체 시스템은 정산 불균형, 가격 탈앵커링, 사용자 신뢰 붕괴 등의 위험에 직면하게 됩니다.
Bybit 같은 차액결제계약(CFD) 모델은 고레버리지 및 파생상품 거래에 치우쳐 있으며 전통 외환 거래 방식에 더 가깝고, 라이선스 커버리지가 제한적이며 어느 정도 회색 지대에 속합니다.
Bitget Wallet의 이러한 모델은 더 큰 이점을 지닙니다—Ondo를 통해 미국 등록 증권사와 협력하여 토큰을 실제 미국 주식과 1:1로 연결하고 매일 감사를 실시함으로써 일부 플랫폼에서 발생 가능한 「서류상 토큰」 리스크를 피할 수 있으며, 규제 추세 아래에서 더 큰 탄력을 갖춥니다.
2. 유동성 최적화 능력
유동성은 곧바로 사용자 경험을 결정합니다. Backed, MyStonks 등은 체인 상 DEX 현물 풀에 더 의존하기 때문에 단일 거래쌍 규모와 슬리피지(slipage)의 제약을 받기 쉽고, 거래 안정성이 부족할 수 있습니다.
Helix의 iAssets는 레버리지가 높은 파생상품 시장에 더 가깝고 단기적으로는 일정한 거래 활성화를 유도할 수 있지만, 장기적으로 이러한 고변동성·고레버리지 모델의 안정성은 여전히 의문입니다.
흥미롭게도 Bitget Wallet의 트래디파이(TradFi) 융합 사고방식은 먼저 앞서 언급된 Ondo의 「체인 상 명령, 체인 외 실물 주식 동기화 거래」 모델을 기반으로 하여 미국 외 지역에서도 즉각적인 발행, 환매, 이전이 가능하게 합니다. 연구원 천젠의 말처럼: 「이런 방식의 이점은 모든 대표화된 주식이 탄생하는 순간부터 체인 상 유동성을 새로 만들 필요가 없다는 점이며, 이것이 바로 Ondo가 수천 종의 주식을 한 번에 대표화할 수 있는 이유입니다.」
또한 Jump Crypto 등 기관 마켓 메이커를 활용해 체인 상에서 전통 증권사 수준에 근접하는 깊이와 호가차(0.3% 미만)를 제공하며, 「체인 외 실물 주식 동기화 + 체인 상 기관 유동성」의 이중 메커니즘을 통해 사용자가 낮은 거래 마찰을 누릴 수 있을 뿐만 아니라 DeFi 모델에서 흔히 발생하는 유동성 부족 및 슬리피지 문제를 피할 수 있습니다.
3. 사용자 진입 장벽과 글로벌 접근성
신興 시장 투자자들에게 있어서 합성 자산 모델의 사용자 진입 장벽과 글로벌 접근성은 당연히 가장 낮습니다. 체인 상 지갑 하나만 있으면 거래가 가능하며, 신원 인증이 필요 없습니다. 하지만 이런 편의의 대가는 실물 자산이 뒷받침되지 않는다는 것이며, 리스크는 전적으로 사용자가 부담해야 합니다.
Bitget Wallet의 모델이 그 다음입니다. 「KYC 없음 + USDT로 거래 가능 + 1달러부터 투자 가능」이라는 입구를 제공해 진입 장벽을 크게 낮추고, 동시에 Ondo의 실물 주식 보관托管를 통해 자산 안전성을 보장합니다.
반면 Bybit는 유동성 면에서 일정한 우위를 갖고 있으나, CFD 특성과 강제 KYC로 인해 사용자 범위가 제한됩니다. Backed는 다중 체인 크로스체인을 지원하지만 여전히 화이트리스트 신청이 필요해 개방성이 제한적입니다.
현 단계에서 Bitget Wallet은 「실물 자산 보관托管 + 높은 유동성 + 낮은 진입 장벽」 조합을 통해 합성 자산 DEX, CFD 플랫폼, 전통 RWA 프로토콜과는 전혀 다른 경로를 걷고 있다고 할 수 있습니다. 이 모델은 자산 안전성에 대한 규제 준수 추세에 부응하면서도 동시에 전 세계 사용자의 참여 편의성을 어느 정도 고려했습니다.
다만 Ondo의 고도화된 실물 주식 보관托管 모델과 Bitget Wallet의 유입 경로가 자산 안전성, 유동성, 접근성 사이에서 비교적 좋은 균형을 이루고 차별화된 우위를 형성했다고 해도, 이 분야 전체는 여전히 세 가지 도전에 직면해 있습니다:
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국경을 초월한 규제의 불확실성: 미국 증권사 보관托管를 보유하고 있다고 하더라도 국제적으로 증권화된 토큰을 판매하는 것은 여전히 다른 사법 관할 구역의 규정 준수 요구사항을 유발할 수 있습니다.
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시장 교육 및 유동성 유도: 더 많은 전통 투자자들이 체인 상 미국 주식 제품을 받아들이도록 하고 안정적인 유동성 깊이를 유지하는 것은 장기 운영의 시험입니다.
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세금 규칙의 회색 지대: 세금은 보이지 않지만 중요한 변수입니다. 체인 상 미국 주식의 자본 이득, 배당금 세금은 각국에서 인정 방식이 통일되지 않았으며, 미국 국세청(IRS)이 체인 상 거래를 어떻게, 또는 어떤 방식으로 추적할 것인지 여전히 불확실합니다. 이는 플랫폼이 규정에 맞춰 거래 서비스를 제공하는 것뿐 아니라 사용자에게 명확한 세무 지침을 제공해야 비로소 진정한 참여 장벽을 낮출 수 있음을 의미합니다.
전반적으로 보면 대표화된 미국 주식 분야는 「시험 단계」에서 「모델 분화」로 나아가고 있으며, 규제, 유동성, 접근성이라는 세 가지 문제를 동시에 해결할 수 있는 플레이어가 돌파할 가능성이 가장 큽니다.
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