후비 성장 아카데미｜중국 최신 가상자산 관련 규제 지침 심층 해설: “차단과 유도를 병행하는” 전략 하의 패러다임 재구성과 전략적 함의
요약
2026년 2월 6일, 중국 금융감독체계는 동시에 두 개의 강력한 정책 신호를 담은 문서를 발표했다. 첫 번째는 중국인민은행을 비롯한 8개 부처가 공동으로 발간한 〈가상화폐 등 관련 위험에 대한 추가 예방 및 대응에 관한 통지〉(은발〔2026〕42호)이며, 두 번째는 중국증권감독관리위원회(CSRC)가 동시 발표한 〈국내 자산의 해외 자산담보부 증권(ABS) 토큰 발행에 관한 감독 지침〉이다. 이 두 문서는 하나는 금지하고 다른 하나는 유도하며, 하나는 국내를 대상으로 하고 다른 하나는 해외를 대상으로 하여, 논리적으로 일관되고 목표가 명확한 감독 조합 전략을 구성한다. 이는 블록체인 기술을 대표로 하는 디지털 금융 혁신에 대한 중국의 감독이 초기의 ‘운동식 퇴출’과 ‘위험 경고’ 단계를 넘어, 이제 ‘제도적 구축’과 ‘전략적 유도’라는 새로운 단계로 진입했음을 의미한다. 이번 정책 조정은 단순한 규제 강화가 아니라, 글로벌 추세와 기술 본질을 심층적으로 분석한 후, 위험 방지와 혁신 발전 사이의 균형을 도모하고 미래 금융 인프라 구조를 재편하기 위한 최상위 차원의 설계이다. 그 핵심 정신은 다음과 같이 정확히 요약할 수 있다: 국내 소매 투기 및 과열 거래에 대해서는 ‘철벽 포위’를 실시하고, 실물경제를 지원하는 국경 간 혁신에 대해서는 ‘합법적 좁은 문’을 열어준다.
1. 전면적 업그레이드 및 정밀한 성격 규정: 시스템적 위험의 모든 경로 차단
이번 〈통지〉는 우선 감독 범위의 전략적 확대와 성격 규정 강도의 전례 없는 강화를 보여준다. 가장 두드러진 특징은 ‘현실 세계 자산 토큰화(RWA)’를 명확히 감독의 핵심 대상에 포함시키고, 이를 가상화폐와 동등한 엄격한 심사 대상으로 삼았다는 점이다. 이 조치는 선견성과 결정적 의미를 지닌다. RWA는 채권, 부동산 수익권, 원자재 등 전통 자산을 블록체인 기술을 통해 디지털화하고 거래하는 글로벌 핀테크 트렌드로, 본질적으로 자산유동화 기술의 진화 형태이다. 이를 방치할 경우, 기존 증권 발행 심사, 정보공개, 투자자 적합성 관리 등 핵심 감독 프레임워크를 우회하는 ‘기술 암도(暗道)’로 전락해, 더욱 복잡한 불법 자금 모집, 사기, 금융 리스크의 교차 전염 등의 문제를 초래할 가능성이 매우 크다. 〈통지〉는 국내에서 승인되지 않은 RWA 활동을 수행하는 행위가 ‘불법 토큰·권리증권 발행’, ‘무단 공개 증권 발행’, ‘불법 선물업 영위’ 등에 해당함을 명시하며, 이를 불법 금융활동으로 규정하였다. 이러한 성격 규정은 ‘기술 형태가 어떻게 변화하든 간에, 금융 활동은 반드시 면허를 취득해야 하며 반드시 감독 체계에 포함되어야 한다’는 흔들림 없는 근본 원칙을 확고히 세우며, ‘기술 혁신’이라는 미명 하에 ‘규제 회피’를 꾀하려는 모든 망상을 완전히 차단하였다.
동시에, 〈통지〉는 기존 위험에 대한 성격 규정 역시 한층 더 단호하고 철저해졌다. 비트코인 등 가상화폐의 비화폐적 속성을 재확인함은 물론, ‘법정통화와 연동된 스테이블코인’을 ‘법정통화의 일부 기능을 사실상 수행하는 변형 형태’로 정의하고, 승인되지 않은 위안화 연동 스테이블코인의 발행을 전면 금지하였다. 이 조항은 전략적 안목을 갖춘 것으로, 디지털 공간 내 병렬 결제 체계를 구축하여 위안화의 주권 통화 지위를 훼손할 수 있는 잠재적 도전을 근원에서 차단하려는 의도를 담고 있다. 또한, 가상화폐 관련 업무 활동(환전, 마켓메이킹, 정보중개, 파생상품 거래 등) 전체를 ‘불법 금융활동’으로 명확히 규정하면서, 2021년 발표된 구 통지를 폐지함으로써, 기존 위험을 완전히 제거하고 모호한 해석의 여지를 남기지 않겠다는 감독 당국의 단호한 결의를 전달하였다.
2. 전 과정 투명 감독 ‘방화벽’ 구축: 자금에서 정보까지 입체적 격리
성격 규정이 입장 표명이라면, 〈통지〉에 제시된 감독 집행 프레임워크는 그러한 입장을 현실로 전환시키는 강력한 체계적 능력을 보여준다. 이는 ‘자금 흐름, 정보 흐름, 기술 흐름’을 아우르는 전 과정 투명 감독 네트워크를 구축하여, 위험을 물리적으로 차단하려는 것이다.
자금 흐름 측면에서는 감독 요구 수준이 전례 없이 엄격해졌다. 모든 금융기관 및 비은행 지급기관은 관련 활동에 대해 계좌 개설, 자금 이체, 청산·결제, 상품 발행, 담보 품목 포함, 보험업무 수행 등 어떠한 형태의 서비스도 제공해서는 안 된다고 명시되었다. 이는 디지털 자산 분야와 주류 금융 체계 사이의 ‘태아줄(umbilical cord)’을 완전히 차단함으로써, 이들이 합법적인 유동성 공급과 신용 지지를 받지 못하도록 함을 의미한다.
정보 흐름 및 마케팅 측면에서는 온라인과 오프라인 양쪽에서 동시에 강력한 조치가 시행된다. 온라인에서는 인터넷 기업이 네트워크 장소 제공, 상업적 전시, 마케팅 홍보, 유료 유입(導流) 등을 금지받으며, 이와 동시에 관련 단서를 자발적으로 신고하고 기술적 협조를 제공해야 한다. 오프라인에서는 시장감독관리부문이 기업 등록명 및 영업범위 등 초기 단계부터 ‘가상화폐’, ‘RWA’ 등 용어 사용을 금지하고, 광고 감독을 강화한다. 이러한 조합 전략은 디지털 자산이 공공 영역에서 갖는 ‘가시성’과 ‘합법성 암시’를 제거함으로써, 사회적 인식 차원에서 투기 열기를 낮추고 참여 의욕을 줄이는 것을 목표로 하며, 사회 심리학적 차원까지 침투하는 위험 방지 전략이다.
기술 물리적 차원에서는 가상화폐 ‘마이닝’ 활동에 대한 단속이 계속 심화되고 있으며, 각 성(省) 정부가 총괄 책임을 지도록 명시되면서 신규 프로젝트는 전면 금지되고 기존 프로젝트는 정리된다. 특히 중요한 것은 정책이 ‘해외 서비스 차단’ 조항을 창의적으로 도입했다는 점이다. 즉, ‘해외 기관 및 개인은 어떠한 형식으로든 중국 내 주체에게 가상화폐 관련 서비스를 불법적으로 제공해서는 안 된다’고 명시하고, 중국 내 협조자에 대해서는 책임을 묻는다고 규정하였다. 이는 관할권을 초월하는 조항으로, 국경 간 결제 채널에 대한 엄격한 통제와 결합됨으로써, 전 세계 인터넷을 대상으로 한 ‘금융 디지털 국경’을 실질적으로 구축하는 것이며, 중국 사용자를 대상으로 서비스를 제공하려는 해외 거래소나 DeFi 프로토콜에 강력한 법적 위협을 가한다.
3. 유일하게 열린 ‘합법적 좁은 문’: CSRC 〈지침〉의 전략적 의도
〈통지〉가 철저한 고립의 장벽을 쌓는 가운데, CSRC의 〈지침〉은 정교하게 설계된, 제한적이지만 의미 깊은 ‘문’을 열었다. 이 문은 오직 하나의 목적지로만 연결된다: 국내 자산 또는 현금흐름을 기초 자산으로 삼아 해외에서 자산담보부 증권(ABS) 토큰을 발행하는 것.
이는 결코 가상화폐 투기 활동에 대한 관용이 아니라, 극도로 정밀한 ‘유도’로서, 높은 전략적 고려를 반영한다. 첫째, 사업 모델이 엄격히 제한된다: 기초 자산은 인프라 수익권, 무역 채권, 리스 자산 등 안정적인 현금흐름을 창출하는 국내 실물 자산 또는 그 수익권이어야 하며, 발행되는 것은 금융 논리에 부합하는 ABS 토큰이어야 하며, 발행 시장과 투자자는 엄격히 해외로 제한된다. 이는 해당 혁신 활동이 실물경제에 밀착되어 기업의 국경 간 자금 조달 실수요를 충족시키고, 국내 소매 투기 시장과는 완전히 격리됨을 보장한다.
둘째, 감독 방식이 극도로 엄격하다: 단순한 사후 보고가 아닌, ‘국내 주체가 사전에 CSRC에 신고’하는 방식을 채택한다. 신고 주체는 해외 전반의 발행 자료를 제출해야 하며, 기초 자산의 진위성, 거래 구조의 적법성, 리스크 격리의 유효성 등에 대한 투명 감독 심사를 받아야 한다. 이는 전통적인 해외 채권 발행이나 해외 상장보다 더 조기에, 더 심층적으로 감독이 개입하는 것으로, ‘동일한 업무, 동일한 리스크, 동일한 규칙’이라는 감독 철학을 구현하며, 혁신이 감독 시야를 벗어나지 않도록 보장한다.
이 ‘좁은 문’의 개방은 최소한 세 가지 전략적 의도를 담고 있다: 첫째, 실물경제 금융 지원: 우수한 국내 기업이 블록체인 기술을 활용해 국경 간 자산유동화 효율을 제고하고 비용을 절감할 수 있도록 시범 채널을 마련함으로써, 핀테크가 실물경제를 직접 지원하는 사례를 구현한다. 둘째, 감독 경험 및 전문 인력 축적: 위험이 통제된 ‘해외 샌드박스’에서 감독 기관, 금융기관, 법률 중개기관이 자산 토큰화의 전 과정을 직접 관찰하고 이해하며 숙련도를 높일 수 있도록 하여, 향후 더 광범위한 금융 디지털화 변혁에 대비한 귀중한 감독 경험을 축적하고 전문 인력을 양성한다. 셋째, 국제 규칙 형성 참여: 능동적 감독과 실천을 통해 중국은 자산 토큰화라는 글로벌 금융 선진 분야에서 주도권을 확보하여, 향후 국제 규칙 수립 과정에서 수동적 입장을 피할 수 있게 된다. 이는 대국 간 금융 경쟁의 장기적 전략 배치이다.
4. ‘이중 궤도제’ 생태계의 등장과 글로벌 감독 분화
〈통지〉와 〈지침〉의 조합 효과는 중국의 미래 디지털 금융 생태계를 심각하게 재구성할 것이며, 글로벌 감독 구조의 분화를 가속화할 수도 있다.
중국 국내에서는 명확한 ‘이중 궤도제’ 디지털 금융 생태계의 윤곽이 서서히 드러나고 있다. 첫 번째 궤도는 ‘완전히 폐쇄된 소매 궤도’이다: 국내 일반 투자자를 대상으로 한 암호화폐 및 투기적 토큰과 관련된 거래, 자금 조달, 파생상품 활동은 장기간에 걸쳐 철저히 금지될 것이며, 이는 글로벌 퍼블릭 블록체인 중심의 암호화 생태계와 거의 차단된 ‘내부 순환’ 안전 구역을 형성한다. 두 번째 궤도는 ‘제한적으로 개방된 기관 및 국경 간 궤도’이다: 실물경제 및 국경 간 자본 흐름을 지원하는 목적에 부합하는, 컨소시엄 블록체인 또는 허가형 블록체인 기술 기반의 응용 프로그램이 장려되고 발전될 것이다. 디지털 위안화(e-CNY)의 연구개발 및 적용, 그리고 향후 국가 주도로 구축될 가능성 있는 특정 금융 자산의 등록·거래·결제를 위한 블록체인 인프라가 이 궤도의 핵심 축이 될 것이다. RWA 혁신은 오직 이 두 번째 궤도 내에서 〈지침〉이 제시한 경로에 따라 엄격히 이루어져야 한다.
글로벌 관점에서 보면, 중국의 감독 접근법은 미국, 유럽연합(EU) 등 주요 경제체가 탐색 중인 ‘암호자산을 기존 증권 또는 상품 감독 프레임워크에 편입시키는’ 규제 준수화 경로와 근본적인 분기를 맞이하고 있다. 중국은 ‘주권 우선, 리스크 격리, 시범 혁신’이라는 독자적인 모델을 선택하였다. 이는 단지 금융 안정을 고려한 결과가 아니라, 통화 주권, 자본계정 관리, 데이터 보안 및 국경 간 이동 등 국가의 핵심 이익을 수호하려는 보다 심층적인 의도에서 비롯된 것이다. 이러한 분기는 글로벌 디지털 자산 시장이 더욱 조각나고, 기술 표준, 자산 유형, 투자자 구조가 서로 다른 지역별 시장으로 분화될 가능성을 시사한다. 중국의 선택은 금융 주권과 통제 능력을 중시하는 다른 신흥 경제국들에게 또 다른 잠재적 감독 벤치마크를 제시한다.
5. 심원한 영향과 미래 전망: ‘붉은 선’과 ‘항로’의 재정의
종합하면, 2026년 초 발표된 이 정책 문서들은 그 영향력이 심원하고 복합적이다. 시장 참여자에게 있어 이는 최종적으로 명확해진 ‘청산 신호’이다. 국내에서 가상화폐 및 승인되지 않은 디지털 자산과 관련된 모든 상업적 운영은 더 이상 존재할 수 없으며, 관련 개인 참여 역시 매우 높은 법적 및 재산적 리스크를 수반한다. ‘정책 완화’에 대한 망상은 더 이상 현실적이지 않다. 진정한 기회는 단 하나의 길에만 존재한다: 즉 단기적 투기 사고를 완전히 버리고, 국가 전략적 의도를 심층적으로 이해하며, 실물경제를 지원하고 국경 간 자본 관리 정책에 부합하며 공식적으로 인정된 기술 경로를 기반으로 장기적이고 힘든 기술 및 모델 혁신을 추진하는 것이다.
국가 전략적 관점에서 보면, 이번 정책 조합은 능동적인 금융 인프라 ‘지뢰 제거’와 ‘기반 구축’ 작업이다. 이는 핵심 금융 체계의 안정을 교란하거나 통화 주권을 훼손하거나 사회적 리스크를 유발할 수 있는 ‘잡초’를 전례 없이 강력한 힘으로 제거함으로써, 향후 ‘국가 주도의 통제 가능한 금융 디지털 인프라’를 심는 데 필요한 토대를 마련한다. 가장 엄격한 금지 조치는 종종 가장 신중한 준비를 예고한다. 향후 중국의 블록체인 금융 분야 집중 투자 영역은 중앙은행 디지털통화(CBDC), 무역 금융 블록체인 플랫폼, 표준화된 자산 디지털 거래 등 ‘국가 대표팀’이 주도하는 분야에 초점을 맞출 것임을 예측할 수 있다.
결국, 이 정책은 거친 파도를 일으키는 글로벌 디지털 금융 혁명 속에서 중국이 다시금 넘어서서는 안 되는 ‘붉은 선’—즉 국가 안보, 금융 안정, 국민 재산 안전—을 재정의하였고, 동시에 탐색 가능한 ‘항로’—즉 기술은 반드시 실물경제를 지원해야 하며, 혁신은 반드시 감독을 따르며, 발전은 반드시 국가 전략에 봉사해야 한다—를 재차 제시하였다. 이는 중국이 자신의 리듬과 논리에 따라 독자적으로 디지털 금융의 미래를 조형하겠다는 선언이다. 이 새로운 패러다임의 확립은 단순한 감독 강화를 넘어, 심오한 국가 금융 전략적 선택이며, 그 영향은 향후 10년 혹은 그 이상의 기간 동안 지속될 것이다.
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