2월 12일 시장 종합 리뷰: 비농업 부문 고용지표가 예상치의 두 배를 웃돌았지만, 누구도 기뻐하지 않았다
저자: TechFlow
미국 주식시장: “완벽한” 고용 지표가 나왔는데, 왜 아무도 기뻐하지 않을까?
어제(2월 11일) 장 마감 시, 이야기의 주인공은 특정 종목이 아니라 하나의 데이터였다.
1월 비농업 부문 고용 보고서는 시장 예상치 5만 5,000명을 훨씬 웃도는 실적을 기록했다. 실제 신규 고용 인원은 13만 명으로, 예상치의 두 배에 달했다. 동시에 실업률은 4.4%에서 4.3%로 하락했다. 이는 모두가 기뻐할 만한 소식처럼 보이지만, 미국 주식시장은 잠시 상승 후 전반적으로 하락세로 돌아섰다. 다우존스 산업평균지수(DJIA)는 0.13% 하락해 50,121포인트를 기록했고, S&P 500지수는 거의 변동 없이 6,941포인트를, 나스닥지수는 0.16% 하락해 23,066포인트를 기록했다.
이처럼 “비직관적인” 반응은 현재 시장이 직면한 가장 핵심적인 모순을 드러낸다: 경제가 호조일수록 금리 인하 시점은 더 멀어지고, 주가 수준을 유지하기는 더욱 어려워진다.
비농업 고용 지표 발표 직후, 시장은 올해 금리 인하 기대를 즉각 연기했다.
건강한 노동시장은 연방준비제도(Fed)가 금리를 완화할 긴급한 이유가 없다는 것을 의미한다. 특히 기술주들의 높은 주가 수준은 ‘금리 인하, 또 인하, 계속 인하’라는 기대에 기반하고 있다. 이 소식이 나오자 국채 수익률이 급등했고, 소프트웨어 관련 주가가 다시 급락했다. 세일즈포스(Salesforce)는 4% 이상 하락했고, IBM은 하루 만에 6.44% 폭락했으며, 질로 그룹(Zillow Group)은 무려 17% 급락했다.
그러나 자료를 꼼꼼히 살펴보면, 이번 보고서는 결코 “완벽하지” 않다. 신규 고용은 의료 및 사회복지 서비스 분야에 집중되었고, 지난 2년간의 고용 데이터는 사상 최대 규모로 하향 조정되었다. 2025년 전체 순신규 고용 인원은 기존 58만 명에서 18만 명으로 대폭 수정되었으며, 이는 2003년 이후 최저 수준이다. 이를 경제의 강력함이라 보기보다는, 통계 자료가 “늦게 제출된 것”이라고 보는 편이 더 적절하다.
시장 내부에서는 조용히 내전이 벌어지고 있으며, 어제는 단 하나의 실적 발표를 통해 그 축소판이 드러났다.
버티브(Vertiv, VRT) 주가는 하루 만에 25% 급등하며 올해 누적 하락분을 모두 회복했고, 시가총액은 하루 만에 100억 달러 이상 증가했다.
그 이유는 간단하다. 데이터센터에 냉각 및 전력 공급 시스템을 제공하는 이 기업의 4분기 주문량이 전년 동기 대비 252% 급증했다. 25%도, 52%도 아닌 252%다. 현재 주문 잔고는 150억 달러에 달하며, 전년 동기 대비 두 배로 늘었다. 2026년 연간 실적 전망치는 주당 순이익(EPS) 5.97~6.07달러로, 월가의 기존 전망치(5.51달러)를 크게 상회한다. CEO는 “현재 쌓인 주문 잔고가 2026년 성장에 대한 명확한 가시성을 이미 확보했다”고 밝혔다.
같은 날 클라우드플레어(Cloudflare) 주가도 11% 급등했는데, 이는 4분기 실적이 강세였고 2026년 매출 전망치가 시장 예상을 상회했기 때문이다.
반면, 맷텔(Mattel)은 27% 하락했고, 질로(Zillow)는 17% 하락했으며, 유니티 소프트웨어(Unity Software)는 무려 32% 폭락했다. 소프트웨어 관련 주식은 다시 한 번 AI 서사에 의해 압도당하고 있다.
이것이 현재 전체 시장의 구도다: AI를 위한 건물을 짓는 사람들은 큰돈을 벌고 있고, AI 건물 안에 살던 기존 세입자들은 쫓겨나고 있다. 버티브는 곡괭이를 팔고, 클라우드플레어는 파이프를 설치하는 업체이며, 이들은 승리했다. 반면, AI 자동화로 인해 대체 위기에 처한 기업용 소프트웨어 업체들은 지속적으로 재평가되고 있다.
오늘 주목할 포인트: 내일(북경시간 2월 13일 심야/14일 새벽) 미국은 1월 소비자물가지수(CPI) 인플레이션 데이터를 발표한다. 이는 이번 주 마지막 ‘폭탄’이자 ‘금리 인하 기대가 복귀할지 여부’를 결정짓는 핵심 판결자다. 시장은 현재 CPI 연율이 약 3% 수준에서 유지될 것으로 예상하고 있으나, 만약 예상을 상회한다면 기술주들이 또 다시 타격을 입을 가능성이 크다.
금·은: 4,500달러 수준의 거대한 바닥이 점차 단단해지고 있다
어제(2월 11일), 금 현물 가격은 5,063~5,088달러/온스 구간에서 마감했고, 일일 상승률은 1%를 넘었다. 은의 반등은 더욱 강력해, 일시적으로 약 5% 상승했으며, 84~85달러/온스 근처에서 마감했다. 오늘 아침 현재, 금은 약 5,063달러 근처에서 안정세를 보이고 있다.
지난 주말 발생한 ‘사상 최악의 폭락’—금은 하루 만에 수십 년 만의 최대 하락폭을 기록했고, 은은 사상 최대 일일 하락폭을 기록한 사건—이 점차 시장에 흡수되고 있다.
왜 이렇게 빠르게 반등했을까? 이는 여러 방향에서 동시에 작용하는 지지력 덕분이다:
첫째, 강력한 고용 보고서는 일련의 전달 고리를 촉발했다. 즉, 고용이 강할수록 경제의 탄력성이 높다는 의미이며, 탄력성은 인플레이션이 급격히 하락하지 않음을 뜻한다. 인플레이션이 하락하지 않으면 금에 대한 투자 논리는 여전히 유효하다. 둘째, 중국 인민은행(PBOC)이 15개월 연속 금을 매입하고 있어, 중앙은행의 매수는 장기적으로 금값을 지탱하는 힘이다. 셋째, 미-이란 협상은 진전을 보이고 있지만, 지정학적 불안 요소는 여전히 해소되지 않았고, 따라서 위험 회피 수요 역시 완전히 철수하지는 않았다.
그러나 은의 상황은 훨씬 미묘하다. 런던 금은거래소(LBMA)의 은 보유량은 1월 말까지 지속적으로 감소했고, 태양광 패널의 글로벌 생산 능력은 계속 확대되며, 은의 산업 수요는 구조적으로 개선되고 있다. 그러나 ETF 자금은 계속해서 유출되고 있고, 최근 폭락과 폭등 속에서 단기 투기세력은 거의 소진된 상태다. UBS는 은의 연말 목표가를 약 85달러로 유지하고 있으며, 골드만삭스(Goldman Sachs)는 금의 연말 목표가를 5,400달러로 제시했다. 모건스탠리(Morgan Stanley)는 가장 공격적인 전망으로 연말 6,300달러를 제시했다.
한마디로 정리하자면: 금은 5,000달러 이상에서 발판을 굳히고 있고, 은은 80~85달러 사이에서 횡보하며 CPI 데이터가 방향을 제시해 주기를 기다리고 있다.
암호화폐 시장: “극도의 공포”라는 라벨을 붙인 채, 비트코인은 6.7만 달러에서 머물고 있다
현재 비트코인은 약 67,500~67,700달러 선에서 거래되고 있으며, 24시간 거래량은 약 263억 달러다. 이는 고용 지표 발표 직후 잠시 반등했던 것에서 다시 하락한 것이다.
어제의 흐름은 다음과 같았다: 고용 지표 발표 직후 시장 심리는 잠시 고무되었고, 비트코인은 장중 약 69,000달러까지 상승했다. 하지만 금리 인하 기대가 약화되고 국채 수익률이 상승함에 따라, 비트코인은 빠르게 상승분을 반납했고, 장 마감 직전 다시 68,000달러 아래로 내려갔다.
더 우려되는 것은 가격 자체보다는 시장 심리의 구조다. 현재 암호화폐 공포·탐욕 지수는 한 자릿수 수준으로, ‘극도의 공포’ 구간에 머물고 있다.
로빈후드(Robinhood)는 어제 장 마감 후 실적 발표에서 암호화폐 사업 매출이 대폭 감소했다고 밝혔는데, 이는 일반 투자자(리테일 투자자)의 시장 이탈을 실증하는 사례다. 코인셰어스(CoinShares)의 데이터 또한 올해 들어 비트코인 현물 ETF 자금이 누적 10억 달러 이상 유출됐음을 보여준다. 연준의 금리 인상 기대가 강화되면서 기관 투자자의 차익거래 포지션과 자산배분 포지션이 점진적으로 철수하고 있는 것이다.
갤럭시(Galaxy) 창립자 마이크 노보그라츠(Mike Novogratz)는 CNBC와의 인터뷰에서 “비트코인은 현재 ‘투기 시대의 침체기’에 접어들었으며, 일반 투자자의 관심은 극도로 저조하다”고 진단했다.
역사적 최고가인 126,000달러에서의 하락 폭을 기준으로 보면, 비트코인은 현재 거의 절반 수준으로 떨어졌다. 이 정도 하락 폭을 기록했던 이전 사례는 2022년 초였으며, 당시 복구에는 28개월이 걸렸다.
지속적으로 주목해야 할 변수들: CPI 데이터가 예상대로 또는 예상을 상회해 발표되면 금리 인하 기대는 추가로 압박받아 암호화폐 시장에 악재가 된다. 반대로, CPI가 예상보다 낮게 나올 경우 금리 인하 기대가 되살아나며, 단기적인 반등 창이 열릴 가능성도 있다.
또 다른 변수는 새로 지명된 연준 의장 후보인 월시(Walsh)의 상원 청문회 일정이 아직 공식 확정되지 않은 점이다. 그는 과거 비트코인에 대해 우호적인 발언을 해 왔으나, 금리 정책에 대해서는 매파적 입장이 될 가능성이 있어, 이러한 이중성은 올해 하반기 시장의 주요 내러티브 중 하나가 될 전망이다.
종합하면, 고용 지표가 ‘두 배 이상 예상을 상회’했음에도 불구하고, 이는 시장이 환호할 이유가 아니라 오히려 기술주를 억누르는 새로운 무게추가 되었다. 이러한 역설은 2026년 미국 주식시장만의 독특한 괴이함이다.
하드웨어 인프라는 주식 분할 시대에 급성장하고 있고, 소프트웨어 서비스는 AI의 압박 속에서 점차 후퇴하고 있다. 금은 공포 후 다시 지지력을 되찾았고, 비트코인은 ‘디지털 금’이라는 정체성에 커다란 물음표를 받고 있다.
오늘 밤, CPI라는 주사위는 아직 던져지지 않았다.
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