"우드 신부" 캐시 우드와의 대화: Ark Invest의 암호화 투자 접근법을 밝히다
정리 및 편역: LenaXin, ChainCatcher
게스트: Cathie Wood, ARK Invest CEO 겸 CIO
팟캐스트 날짜: 2025년 8월 12일
ChainCatcher 편집자 요약:
본문은 Coindesk가 ARK Invest의 CEO이자 CIO인 Cathie Wood와 진행한 심층 인터뷰 팟캐스트를 정리한 것으로, 안정화폐의 급속한 보급이 그녀의 비트코인 150만 달러 전망에 어떤 영향을 미치는지 설명하고 있으며, 경제학 연구에 뛰어든 개인적 여정과 독창적인 투자 철학을 논의하고, ARK Invest의 암호자산 포트폴리오 구성 방법론, 투명성 운영 로직 및 규제상 어려움을 밝힌다.
ChainCatcher가 정리 및 편역하였다.
주요 관점
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지나치게 높은 세율은 오히려 조세 증가를 억제한다.
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파월 의장의 합의 기조 붕괴는 내년 5월 임기 만료라는 정치적 고려 외에도 깊은 경제적 우려를 반영한다.
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고금리 환경이 지속된다면 주택 가격의 실질적 하락이 주거 위기를 해결할 유일한 방안이 될 것이다.
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현재 미국 경제는 "연쇄적 침체"에서 "예상을 초월한 회복"으로 전환되기 직전에 있다.
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이더리움 네트워크는 안정화폐 폭증의 주요 플랫폼이 되고 있다.
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비트코인의 두 가지 핵심 가치: 기관의 디지털 자산 배분 진입 수단 및 황금의 디지털 형태.
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호황 시나리오 하에서, 비트코인이 5년 이내에 백만 달러를 돌파한다는 목표는 여전히 유효하며, 더 크게 상회할 가능성도 있다.
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우리는 AI의 잠재력 한계에 더 집중하고 있으며, 이것이 현재 진정한 변화의 주축이다.
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투자 측면에서 유럽 등 시장은 규제의 분절화와 지정학적 리스크를 안고 있다.
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AI가 곧 전통적 양적 전략을 완전히 상품화할 것이라고 생각한다.
(일) Cathie의 여정
CoinDesk: 시장, 금융 시스템, 혁신에 대해 가장 먼저 인상 깊었던 기억은 무엇입니까?
Cathie Wood: 대학 시절 나는 미래 방향을 전혀 몰랐고, 가능한 모든 것을 시도했다. 공학, 교육학, 지질학, 천문학, 물리학... 정말 모든 분야를 다루었다. 솔직히 말해 당시 경제학 수업을 듣지 않았는데, 아버지께서 특히 그 수업을 들으셨으면 했기 때문일지도 모른다. UCLA에서 2학년 마지막 학기에야 경제학 수업을 듣게 되었고, 그 결과 완전히 매료되었다.
UCLA에는 학부 상업과정이 없다는 것을 알게 된 후 즉시 사우스 캘리포니아 대학교로 편입했고, 유명한 경제학자 아서 라퍼를 만났다. 그가 나의 경제학에 대한 열정을 알아보고, 당시 로스앤젤레스에서 가장 크고 명성 높은 투자기관인 캐피탈 그룹에 추천해주었다.
회사에 처음 들어갔을 때 나는 금융 세계에 대해 아무것도 몰랐지만, 경제학과 현실 세계를 연결하는 지점을 즉각적으로 느꼈다. 시장 활동에 참여하는 느낌은 거의 즉시 투자 업계를 사랑하게 만들었고, 이 일이 단순히 나에게 월급을 주고 공부하게 해줄 뿐 아니라 세상의 작동 원리를 이해하게 해준다는 것을 깨달았다. 20세에 캐피탈 그룹에 입사했을 때, 나는 이것이 평생의 커리어가 될 것임을 결심했다.
CoinDesk: 경제학에 대한 열정을 불러일으킨 계기는 무엇입니까?
Cathie Wood: 아버지와는 친밀했지만 사춘기 반항심 때문에 아버지가 추천한 경제학을 일부러 피했다. 아서 라퍼 교수를 만나기 전까지는 말이다. 그는 독특한 강의 예술로 나를 사로잡았다. 각 수업은 실제 문제로 시작하여, 유머로 관심을 끌고, 결국 칠판 가득한 공식들을 도출했다. 그는 우리에게 케인즈주의를 표방하는 하버드, 통화주의를 표방하는 시카고, 그리고 자신이 옹호하는 공급학파 등 다양한 경제학파 간의 사상 충돌을 전경처럼 보여주었다.
이러한 다원적 시각은 나의 커리어에서 큰 장점이 되었다. 1980년대 월스트리트가 일제히 케인즈주의를 신봉할 때, 나는 레이건 행정부의 공급 측 개혁이 사상 최장 호황을 창출할 것임을 정확히 예측했다. 금리가 15%까지 치솟는 경제의 혹한기에도 나는 라퍼 곡선이 보여주는 진실을 끝까지 믿었다. 지나치게 높은 세율은 오히려 조세 증가를 억제한다. 이후 제니슨 연합사에서 18년간 근무하면서 우리는 종종 스승을 초청해 이 철학을 강화했다. 그 시절 쌓은 사상적 기반은 결국 내가 투자계에서 나만의 길을 걷게 되는 기반이 되었다.
(이) 연준의 드문 의견 차이는 경제 변화를 암시하는가?
CoinDesk: 연준이 금리를 동결하기로 막 결정했습니다. 금리 전망에 대해 어떻게 생각하십니까?
Cathie Wood: 오늘 연준의 결정은 드물게 2명의 반대표가 나왔으며, 이는 1993년 이후 처음 있는 이중 반대 사례다. 파월 의장은 항상 의사결정의 합의를 중시해왔기에, 이번 균형의 붕괴는 의미심장하다. 내년 5월 임기 만료라는 정치적 고려 외에도 깊은 경제적 우려를 반영한다.
두 반대위원은 부동산 시장의 지속적 침체, 관세 전이 실패 등의 징후를 읽고 있으며, 이는 인플레이션이 계속 하락할 것임을 시사한다. 고용시장은 구조적 분화를 보이고 있으며, 대졸자의 실업률 상승은 초급 일자리가 AI에 의해 가속화되고 있음을 나타낸다. 우리는 주거 인플레이션에 하락 전환이 이미 나타났음을 감지했지만, 통계의 지연성이 실제 추세를 가리고 있다. 고금리 환경이 지속된다면 주택 가격의 실질적 하락이 주거 위기를 해결할 유일한 방안이 될 것이다.
현재 미국 경제는 "연쇄적 침체"에서 "예상을 초월한 회복"으로 전환되기 직전에 있다. 정책 불확실성이 사라짐에 따라, 향후 6~9개월 생산성의 도약이 가장 두드러진 특징이 될 것이다. 로봇공학, 에너지 저장, AI, 블록체인, 유전자 시퀀싱 등 기술적 돌파구는 전례 없는 디플레이션 동력을 창출하고 있다. 이러한 "창조적 파괴"는 양극화를 가져올 것이다: 혁신가에게는 선순환적 디플레이션이지만, 현상유지자에게는 치명적인 타격이다. 현재 주류 경제학자들은 이 디플레이션 혁명의 깊이와 범위를 심각하게 과소평가하고 있다.
(삼) 규제 완화 + AI 혁명, 이더리움이 기관 암호화 기반시설의 핵심이 될까?
CoinDesk: 앞으로 6~9개월 전망에서 암호화폐가 당신이 예견하는 회복에서 어떤 역할을 할까요?
Cathie Wood: 규제의 변화가 혁신 구도를 재편하고 있다. 젠슬러 시대의 '단속 중심 규제'에서 입법적 유도의 우호적 프레임워크로의 전환은 '에이전트형 AI'의 부상을 가속화하고 있다. 향후 AI 어시스턴트는 자율적으로 의사결정하고 협업하게 될 것이며, 이를 위해서는 스마트계약이 기본 인프라로 필요하다. AI 에이전트와 미디어 플랫폼이 자동으로 정산할 때, 블록체인과 AI의 융합 가치가 부각된다.
규제의 빙하기가 해빙되면서 전통 기관들이 블록체인에 본격적으로 진출하고 있다. 이는 지불 비용을 3.5%에서 1%로 줄일 수 있을 뿐 아니라(글로벌 자산운용 규모가 5년 내 250조 달러에 이를 때 2%의 비용 절감은 막대한 효율 향상을 의미), 에이전트형 AI 기반 마이크로 페이먼트 네트워크를 창출할 것이다. 이러한 혁신들이 형성하는 "디지털 인프라"는 다음 생산성 혁명의 핵심 엔진이 되고 있으며, 이것이 새로운 사이클에서 암호경제의 전략적 거점이다.
CoinDesk: 에이전트형 AI 생태계를 구축하는 기반층으로 이더리움을 보십니까?
Cathie Wood: 우리는 기관이 디지털 자산에 접근할 때 프로토콜을 선택하는 논리를 지속적으로 추적하고 있다. Solana의 시장 성과가 더 눈에 띄지만, Coinbase, Robinhood 등 기관들은 여전히 이더리움을 Layer2의 기반으로 선택하고 있다. 이는 우리가 "이더리움이 기관급 프로토콜이 될 것이다"라고 판단한 것을 입증한다. 이는 Solana보다 거래 효율은 낮지만, 더 분권화된 아키텍처에서 오는 보안성의 이점 때문이다.
1940년 '투자회사법'의 '불량 소득' 조항은 펀드가 ETF를 통해 노출되는 것을 제한하며, 단일 투자 수익이 10%를 초과하면 세제 혜택을 잃을 수 있다.
현재 우리는 이 제한을 극복하고 이더리움에 포지션을 구축하고 있으며, 그 가치는 자산 보유를 넘어서는 것이다. Circle의 초기 투자자로서, 우리는 이더리움 네트워크가 안정화폐 폭증의 주요 운반체가 되고 있음을 관찰하고 있으며, 향후 스테이킹 수익이 추가로 효용을 높일 것이다. 이는 MicroStrategy의 비트코인 단순 적립 전략과 뚜렷이 대비된다.
(사) 장기적으로 비트코인에 대해 낙관, 양자 컴퓨팅 리스크는 아직 멀었다
CoinDesk:비트코인에 대한 입장이 바뀌었습니까? 이전에 2030년 비트코인이 150만 달러에 이를 것이라 예측하셨던 것으로 알고 있습니다. 이 전망이 수정되었습니까?
Cathie Wood: 지난 10년간 가장 큰 오산이라면, 우리는 초기에 비트코인이 신흥시장에서 현재 안정화폐가 수행하는 기능을 담당할 것이라고 생각했다. Tether 공동창업자 Paolo는 팬데믹 기간에야 Tether가 신흥시장에서 달러 노출을 얻는 혁신적 도구가 되었다는 것을 깨달았다고 말했다. 젊은이들이 부모에게 "더 이상 블랙마켓에서 환전할 필요 없다"고 가르치기 시작했다.
안정화폐의 폭발적 보급은 우리의 예상을 뛰어넘었으며, 이는 우리의 '2025 대구상' 모델에서 신흥시장 비중을 미세 조정할 가능성을 야기했다. 하지만 비트코인의 두 가지 핵심 가치 기둥은 여전히 변하지 않았다. 하나는 기관의 디지털 자산 배분 진입 수단이며, 다른 하나는 황금의 디지털 형태이다.
이에 기반하여 우리는 기존 예측 프레임워크를 유지한다. 호황 시나리오 하에서, 비트코인이 5년 이내에 백만 달러를 돌파한다는 목표는 여전히 유효하며, 더 크게 상회할 가능성도 있다.
CoinDesk: 기술변화를 예측하는 것으로 유명한 투자자로서, 양자컴퓨팅이 비트코인 보안에 잠재적으로 미칠 위협을 어떻게 보십니까?
Cathie Wood: 우리는 생존과 직결된 이슈를 연구하기 위해 수석 미래학자 자리를 설치했다. 전 연구 책임자 Brett와 체인상 분석 권위자 David Puell이 관련 진전을 지속적으로 모니터링하고 있으며, 현재 양자컴퓨팅은 여전히 양적 변화 단계에 있다.
Brett는 양자 위협이 최초로 나타날 수 있는 시점이 2030년대 후반일 것으로 예측한다. AI의 진화 속도가 예상을 훨씬 뛰어넘어, 장기 관찰자들조차 상상력을 초월하고 있기 때문이다. 양자컴퓨팅에 의존했던 많은 난제들이 AI에 의해 먼저 해결될 것이다.
AI 훈련 비용은 연간 75%, 추론 비용은 연간 85~98%씩 감소하는 지수적 진보로 인해 성능 곡선이 계속해서 천장을 돌파하고 있다. 이러한 컴퓨팅 파워 기반의 기술 패러다임이 투자 방향을 재편하고 있으며, 우리는 AI의 잠재력 한계에 더 집중하고 있으며, 이것이 현재 진정한 변화의 주축이다.
(오) ARK Invest의 암호자산 배분 방법론
CoinDesk: 비트코인 외에 현재 주목해야 할 프로토콜이나 프로젝트는 무엇이 있습니까?
Cathie Wood: 현재 우리는 "비트코인 + 이더리움 + Solana"의 핵심 포트폴리오 구조를 형성하고 있으며(Solana에 과거 무겁게 투자했지만 시장 동향에 따라 포지션을 조정함), Layer 2 발전을 지속적으로 모니터링하고 있다.
우리는 전통 금융 종사자를 위해 전담 보고서를 작성 중이며, 샤프 지수 등의 정량화 도구를 활용해 디지털 자산의 수익-리스크 특성을 분석하고 있다. '비트코인 매거진'의 형식을 참고하여, 향후 이더리움, Solana 등의 체인상 데이터 분석을 정기적으로 발표할 예정이다. 이러한 블록체인 고유의 투명 지표들은 전통 시장이 갖추지 못한 새로운 평가 차원을 만들어가고 있다. 더 많은 프로토콜이 성숙함에 따라 우리의 연구 영역도 계속 확장될 것이다.
CoinDesk: 방금 세 가지 암호화 생태계를 언급하셨습니다. 그렇다면 암호화 주식 분야에서는 주목하는 상위 3개 종목이 있습니까?
Cathie Wood: 우리의 핵심 투자 포트폴리오(ARKK, ARKF, ARKW)에서 Coinbase, Circle, Robinhood가 전략적 삼각을 형성하고 있다. Robinhood는 하이브리드 종목이지만, 3년 전 분기 회의 기록을 되짚어보면 우리가 질의한 모든 내용은 암호화 사업 전략에 초점을 맞췄다: "수요는 명확한데, 당신들의 전략은 어디 있느냐?" 당시 그들의 주저함 때문에 우리는 감자했고, 지금 그들이 애널리스트 데이에서 보여준 암호화 제품 매트릭스는 전환 의지를 입증한다.
MicroStrategy는 비트코인의 상징적 기업이지만 상위 3위 안에 들지는 못했다. 우리는 이런 "생태계 지표"로서의 다각적 가치를 지닌 Coinbase 같은 기업을 더 중요시한다. 이더리움이 기관의 인정을 받음에 따라 Bitmine Immersions 같은 신생 종목들도 전략적 관찰 리스트에 오르기 시작했으며, 이는 우리가 추구하는 "기반 프로토콜 + 애플리케이션 생태계"의 입체적 포트폴리오 전략을 반영한다.
(육) ARK의 세 가지 전쟁: 규제, 투명화, AI 도전
CoinDesk: 어떤 “생존급 문제”가 당신을 밤잠 못 이루게 합니까?
Cathie Wood: 우리를 진정으로 밤잠 못 이루게 하는 것은 지난 4년간 미국의 참담한 규제 방향이다. 우리는 더 많은 연구를 해외로 옮기는 것을 진지하게 고려하기 시작했다. 특히 블록체인 분야에서 미국의 혁신 활력이 완전히 억압되고 있다. 블록체인이 차세대 인터넷 혁명을 의미한다는 것을 기억하라. 마치 과거 인터넷이 미국이 기술혁명을 주도하게 했듯이, 우리는 지금 더 큰 규모의 기술 진화를 스스로 포기하고 있다.
투자 측면에서 유럽 등 시장은 규제의 분절화와 지정학적 리스크를 안고 있다. 우리는 한 번의 라이브 방송에서 SEC 위원장 젠슬러를 "혁신의 위협"이라고 공개적으로 표현한 바 있는데, 말하고 나서야 우리는 SEC의 감독을 받는 기관이라는 사실을 깨달았다. 이러한 발언은 분명 상업적 리스크가 있지만, 미국 기술기업의 근간이 위협받을 때 우리는 반드시 목소리를 내야 한다.
CoinDesk: 왜 소셜미디어에서 거래 정보를 공개적으로 공유하기로 선택하셨나요? 이 투명화 전략이 사업에 어떤 전략적 의미를 가지나요?
Cathie Wood: 2008년 금융위기 이후, 공동펀드가 ETF로 대체되는 추세를 관찰했다. 능동형 투자자로서 나는 능동형 전략을 ETF 구조 안에 담는 아이디어를 떠올렸다. 이 혁신은 ETF 비용을 투명하게 만들어 투자비용을 낮출 뿐 아니라, 위기 이후 시장이 요구하는 투명성에 부응하기도 했다.
동종 업계가 수동형 투자로 전환하거나 '미국 주식 6대 기업'에 집중해 투자 동질화를 초래할 때, 우리는 혁신 분야에 집중했다. 이 전략은 2021~2024년 기술주 독주 장세에서 외면당했지만, 올해 시장 확산이 우리의 판단을 검증했다.
팬데믹 기간에 무료로 리서치 보고서를 공유하고 거래 내역을 공개한 것은 예상치 못하게 아시아에서 바이럴 전파를 일으키며 글로벌 브랜드를 형성했다. 경제학적 배경에서 나는 2020년 3월 거대한 자극 정책과 저축률 27% 급등이 경제과열을 초래할 것임을 예측했다. 이 예측은 결국 맞아떨어졌지만, 이어진 금리 인상 충격은 대기업 외 혁신기업들에게 심각한 타격을 입혔다.
CoinDesk: ARK의 투자 능력을 AI가 뛰어넘을까 걱정하신 적 있습니까?
Cathie Wood: 현재 AI가 가장 쉽게 돌파할 수 있는 분야는 수동형 투자와 벤치마크 민감 전략이다. 이는 많은 투자자들이 '미국 주식 6대 기업'이 두각을 나타낼 때 전환한 분야이기도 하다. 그에 비해 나는 벤치마크 민감 전략이나 양적 전략의 리스크를 더 경계한다. 성장성, 현금흐름 품질, 변동성, 수익성 등의 전통적 지표에 의존하는 팩터 분석 양적 모델 말이다.
양적 분석가들이 우리의 전략을 분석할 때, 기존 팩터로 설명되지 않는 많은 '잔차(residual)'가 존재함을 발견한다. 이는 미래가 과거를 단순히 반복하지 않기 때문이며, 우리가 바로 미래에 투자하고 있기 때문이다. 양적 모델은 본질적으로 역사 데이터에 기반한 후향적 분석인데, 이것이 바로 우리의 강점이다.
나는 AI가 곧 전통적 양적 전략을 완전히 상품화할 것이라고 생각한다. 그러나 우리의 전략은 독창적 리서치에 의존하며, 이러한 내용은 OpenAI, Grok 등의 대규모 언어모델에 제공될 수 있다. AI는 특정 패턴 인식이 가능하지만, 이는 오히려 우리의 리서치 효율을 높일 것이다. 예를 들어 핵심인 '라이트 법칙' 분석 작업은 AI가 시간이 많이 드는 연구 부담을 크게 줄여줄 것이다.
(참고: 라이트 법칙은 무어 법칙의 자매 법칙으로, 생산량이 두 배가 될 때마다 비용이 일정 비율로 감소한다는 법칙)
그러나 나는 인간 지성의 가치를 결코 과소평가하지 않는다. 특히 우리 리서치 팀의 창의력을 말이다. AI와 인간 연구원의 시너지 효과는 우리의 투자 역량을 새로운 차원으로 끌어올릴 것이다.
(칠) "작은 Cathie"와의 대화
CoinDesk:과거로 돌아가 20세의 다양한 가능성을 탐색하던 자신과 대화할 수 있다면, 무엇을 말씀하시겠습니까?
Cathie Wood: 나는 그녀의 개방적이고 포용적인 태도를 칭찬하겠다. 그 탐색의 시간은 정말 즐거웠으며, 대학 시절이 다양한 가능성을 시도하기에 가장 좋은 시기였다.
열정을 투자하는 분야는 오랜 만족감을 가져다준다. 나는 커리어 초기 20년간 뿌린 혁신의 씨앗이 이제 꽃을 피우고 있다.
1990년대 말 인터넷 버블을 돌아보면, 첫날 4배 폭등한 IPO는 시장 광기를 부각시켰다. 유전자 시퀀싱을 예로 들면, 2003년 한 번의 비용이 27억 달러에 달했지만 지금은 200달러에 불과하다. 기술 성숙도와 시장 성과의 차이는 집단 비합리성을 입증한다.
현재 시장은 건강한 상태를 보이고 있으며, 일반적으로 신중한 분위기 속에서 AI 의료 등 선도 분야가 안정적으로 발전하고 있다. 동시에 투자 기회는 기술 대기업에서 블록체인 등 신생 자산으로 확산되고 있으며, 이는 완전히 예상된 바이다.
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