Bitwise 수석 투자 책임자: SEC의 '암호화 계획'에서 본 세 가지 주요 기회
글: Matt Hougan, Bitwise 수석 투자 책임자
번역: Luffy, Foresight News
지난주 SEC 의장 Paul Atkins는 미국 우선 정책 연구소에서 "디지털 금융 혁명에서의 미국 리더십"이라는 제목의 연설을 발표했다.
당신은 지금 당장 이 연설을 읽어야 한다. 진심으로, 망설이지 말고, 이 연설은 앞으로 다섯 년간의 투자 로드맵이라 할 수 있다.
연설에서 Atkins는 미래 금융 시장에 대한 비전을 제시했다. 스포일러를 하자면, 모든 것은 이더리움과 같은 공개 블록체인을 중심으로 전개될 것이다. 그는 다음과 같이 주장했다.
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모든 자산(주식, 채권, 달러 등)은 궁극적으로 공개 블록체인으로 이전될 것;
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탈중앙화 금융(DeFi)은 미래에 중요한 역할을 할 것;
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암호화 자산과 블록체인은 흥미로운 새로운 비즈니스 모델을 창출할 수 있음;
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이 '혁명'을 가로막는 주요 요인은 적대적인 규제 환경이었지만, 이제 그러한 환경은 180도 바뀌었다.
내가 읽어본 바에 따르면, 암호화폐가 금융 시장을 어떻게 재편할지를 설명하는 가장 완벽한 비전이다.
이 연설을 읽고 나면 암호화 분야에 많은 자금을 배분하고 싶지 않을 수 없다. 금융업계에서 일하고 있다면, 자신의 경력을 여기에 집중시키고 싶어질지도 모른다. SEC 의장은 지난 10년간 암호화 지지자들이 주장해온 핵심 아이디어들을 모두 이 연설에 압축했으며, SEC가 이러한 비전을 실제로 실현하기 위해 어떤 조치를 취할지를 구체적으로 설명했다.
"이것은 세대를 거쳐서 겨우 한 번 나타나는 기회다." 그는 연설에서 이렇게 말했다. 몇 년 전만 해도, 내가 이런 말을 하는 것을 컴플라이언스 부서가 허용이나 할지조차 확신할 수 없었을 것이다.
투자자에게 의미하는 바
투자자들에게 이 연설은 깊이 있게 파고들 만한 내용이 너무 많다. 당신은 Atkins의 비전을 중심으로 벤처 캐피탈 회사를 설립하여 그가 언급한 각각의 기회에 맞춰 기업을 만들어낼 수도 있다. 하지만 내 생각에는 세 가지 투자 기회가 특히 두드러진다.
기회 1: 이더리움(그리고 기타 Layer 1 공개 블록체인)
가장 명백한 기회는 스테이블코인 및 자산 토큰화를 지원하는 이더리움 및 기타 Layer 1 공개 블록체인에 투자하는 것이다.
"오늘, 저는 '크립토 프로젝트(Project Crypto)'의 출범을 선언합니다." Atkins는 말했다. "이는 미국 금융시장이 체인 상으로 이전할 수 있도록 증권법을 개정하려는 위원회 차원의 이니셔티브입니다."
거의 모든 자산이 공개 블록체인으로 이전된다면, 당신은 반드시 이러한 공개 블록체인에 포지션을 가져야 한다는 점은 쉽게 알 수 있다.
어떤 공개 블록체인이 주목받아야 할까? 최선의 전략은 아마도 이더리움, 솔라나, 카르다노, XRP, 아발란체, 아프토스, Sui, NEAR 등의 주요 자산들을 묶어 바스켓 형태로 매수하는 것이다.
어떤 독자들은 이렇게 말할 것이다. '이더리움이 분명히 토큰화와 스테이블코인 분야에서 선두를 달리고 있지 않나?' 동의한다! 이더리움이 앞서 있다. 그러나 21세기 초 디지털 거래가 부상하던 시점, 즉 마지막으로 금융 시스템이 중대하게 업그레이드되었던 시기에 주도했던 초기 시장 리더들은 Island ECN과 Instinet 같은 회사들이었다.
최근에 그런 이름들을 들어본 적 있는가? 나는 없다. 하지만 나스닥 주가는 2002년 7월 상장 이후 무려 2275% 상승했다.
단일 종목을 골라내려는 대신 인덱스화 전략을 사용해 바스켓 형태로 투자함으로써 미래의 선두주자들을 포괄하는 것이 낫다.
기회 2: Coinbase, Robinhood 등의 '슈퍼앱'
연설에서 가장 방향성을 잘 보여주는 부분은 '슈퍼앱 추진: 제품 서비스의 수평적 통합'이라는 제목의 섹션이다. Atkins는 단 하나의 앱 안에서 고객에게 모든 금융 서비스를 제공할 수 있는 미래를 묘사했다.
Atkins는 "대체 거래 시스템(ATS)을 보유한 브로커-딜러사는 50개 이상의 주(州) 라이선스 혹은 여러 연방 라이선스를 취득하지 않고도 비증권 암호자산, 암호자산 증권, 전통적 증권의 거래뿐 아니라 암호자산 스테이킹, 대출 등의 서비스를 동시에 제공할 수 있어야 한다"고 말했다.
이 부분을 읽으면 Coinbase와 Robinhood를 떠올리지 않을 수 없다. 이 두 회사는 서로 다른 출발점에서 슈퍼앱 개념을 실천하고 있다. Coinbase는 암호자산 분야에서 시작해 전통 자산으로 확장 중이며, Robinhood는 전통 자산에서 시작해 빠르게 암호자산 영역으로 다가서고 있다.
감히 예측하건대, 이 중 한 회사가 세계 최대의 금융 서비스 회사가 되고, 심지어 최초로 시가총액 1조 달러를 돌파하는 금융 서비스 기업이 될 가능성이 있다. Atkins는 이제 막 이들에게 그 길을 제시했다.
기회 3: DeFi 애플리케이션
Atkins의 연설에서 세 번째로 두드러지는 기회는 탈중앙화 금융(DeFi)이다.
DeFi 애플리케이션은 오랫동안 규제의 회색지대에 있었으며, 허용되지는 않았지만 기존 법규에 의해 명확히 금지된 것도 아니었다. 이는 DeFi의 성장을 제약해왔다. 암호 애호가들 사이에서는 널리 사용되고 있지만, 일반 대중 투자자들과 기관은 거의 참여하지 않았다.
'미국 시장의 잠재력 해방: 방대하고 완성된 온체인 소프트웨어 시스템'이라는 섹션에서 Atkins는 왜 규제기관이 DeFi를 이해하기 어려웠는지를 설명했다.
"탈중앙화 금융 소프트웨어 시스템(예: 자동화 마켓메이커)은 자동화되고 중개자가 없는 금융시장 활동을 가능하게 한다. 연방 증권법은 항상 규제해야 할 중개자의 존재를 전제로 하고 있지만, 이것이 시장이 중개 없이 작동할 수 있는 상황에서도 굳이 중개자를 도입해야 한다는 의미는 아니다."
즉, DeFi는 단순한 기술적 혁명이 아니라 사고방식의 혁명이기도 하며, SEC 의장은 이를 이해하고 있다.
규제의 명확성이 부족했음에도 불구하고 DeFi 애플리케이션의 사용량은 이미 상당하다. 가장 큰 현물 거래 앱인 Uniswap은 6월에 880억 달러의 거래량을 기록하며 사상 최고치를 달성했으며, Aave와 같은 DeFi 대출 프로토콜의 TVL(총 가치 잠금량)도 560억 달러로 신기록을 세웠다. 파생상품 플랫폼인 Hyperliquid 역시 규모가 크다.
규제가 더 명확해진다면 이 숫자들은 10배, 50배, 또는 100배까지 성장할 수 있을까? 전통 시장과 암호화 시장이 융합됨에 따라 DeFi 분야의 기회는 매우 광범위할 것이다.
비판자들은 대부분의 DeFi 토큰이 기본 프로토콜과 명확한 경제적 연결 고리를 갖추고 있지 않다고 지적한다. 예를 들어, Uniswap의 UNI 토큰은 '거버넌스 토큰'이다. 즉, 보유자는 프로토콜 운영 방향에 대해 투표할 수 있지만, 플랫폼이 거래 수수료로부터 얻는 수익을 직접 받지는 못한다.
나는 이것이 과거 적대적인 규제 환경의 잔재라고 추측한다. SEC의 새로운 비전 아래에서 UNI와 같은 자산은 기본 프로토콜과 더 직접적인 경제적 관계를 맺게 될 것이며, 이는 막대한 가치를 해방시킬 것이다.
핵심 질문: 이미 가격에 반영되었는가?
Atkins의 비전에 대해 가장 명백한 질문은 이것이 이미 시장 가격에 반영되었는가 하는 것이다. 만약 시장이 SEC가 암호화 반대자에서 '촉매제'로 전환될 것을 이미 예상하고 있었다면, 이더리움, 솔라나, 유니스왑 등의 자산 가격은 이미 이를 반영하고 있어야 한다.
아마도 그렇겠지만, 내가 마지막으로 하고 싶은 말은: 이 연설은 나에게 전혀 예상 밖이었다는 것이다.
지난 8년간 나는 암호화폐에 대해 연구하고 글을 써왔으며, 장기적으로 암호화폐의 미래를 낙관해왔고, 모든 자산이 궁극적으로 블록체인으로 이전될 것이라고 말해왔다. 하지만 이 연설을 읽고 나서야, 내 비전이 여전히 좁았다는 것을 깨달았고, 행동 속도를 높여야 한다는 것을 느꼈다.
나조차 예상하지 못했는데, 다른 사람들도 마찬가지였으리라 본다.
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