한국의 스테이블코인 물결 속 숨은 논리
글: Thejaswini M A
번역: Saoirse, Foresight News
2024년 12월 그 기묘한 밤, 전 대통령 윤석열(Yun Suk-yeol)은 군사 통치를 선포하고 국회의사당에 병력을 파견했으며 심지어 북한에 대한 무력 사용까지 시도했다. 그는 아마도 이 정치적 자살이나 다름없는 소동이 전 세계에서 가장 급진적인 암호화폐 정책 의제 중 하나를 낳게 될 줄은 상상조차 하지 못했을 것이다.
그리고 실제로 그렇게 되었다.
두 시간 동안 지속된 미수에 그친 이 쿠데타는 탄핵으로 끝나 권력 공백을 초래했다. 그리고 이 공백을 메운 인물은 '파괴자'라는 별명을 가진 전 도지사(주지사) 이재명이었다. 단일한 정부 구성과 명확한 집행 권한을 바탕으로 이재명 정부는 취임 후 며칠 만에 『디지털자산기본법(Digital Asset Basic Act)』을 발표하고 8년간 지속되어 온 기업의 암호화폐 제한 정책 폐지를 추진하기 시작했다.
본격적으로 논의에 들어가기에 앞서 한국에 대해 한 가지 언급해야 할 점이 있다. 한국은 고도로 발달한 기술 기반 경제체제를 갖추고 있으며 국민들이 암호화폐에 대해 광범위하게 인식하고 있는 동시에 전통적 통화정책으로는 해결하기 어려운 구조적 경제 문제에 직면해 있다. 암호화폐는 현재의 경제적 부담을 완화하는 대안일 뿐 아니라 장기적인 경쟁 우위를 확보하는 기반이기도 하다.
현재 한국에서 암호화폐 계좌를 보유한 인구는 1600만 명에 달하며, 이는 국내 주식 투자자 1410만 명을 넘어선 수치이다. 디지털자산의 개인 참여율이 전통적 주식 투자를 처음으로 추월한 것은 한국 역사상 이번이 처음이다.
한국 인구의 3분의 1 가량이 암호화폐 거래에 참여하고 있으며, 60세 미만 성인의 경우 이 비율은 과반수를 넘는다. 정부 관계자 중 20%가 신고한 암호화폐 보유 총액은 약 980만 달러에 달한다. 하나금융연구원의 보고서에 따르면, 한국 20~50세 인구 중 27%가 암호화폐를 보유하고 있으며, 디지털자산이 그들의 금융자산 포트폴리오에서 차지하는 비중은 14%이다.
이는 오랜 기간 암호화폐 활용이 지속적으로 증가한 결과이며, 그 배경에는 경제적 압박과 기술에 대한 익숙함, 그리고 정치 체제가 마침내 변화를 억제하려는 것이 아니라 수용하는 선택을 했다는 점이 있다.
데이터 출처:@yna
경제적 기반
한국의 암호화폐 수용은 전통적 정책 수단으로는 해결할 수 없는 실질적인 경제적 압박에서 비롯되었다. 한국의 2025년 GDP 성장률 전망치는 0.8%에 불과하며, 이 수치는 일반적으로 중대한 금융 위기 시기에나 나타난다. 2025년 3월 청년 실업률은 7.5%로 치솟아 2021년 이후 동기 기준 최고치를 기록했다.
한국의 국가채무/GDP 비율은 47~48% 수준에 근접하고 있으며, 코로나 이후 다소 증가한 후 현재는 안정세를 보이고 있다. 2024년 말 기준 한국의 가계부채/GDP 비율은 90~94%로 세계 최고 수준이며, 주요 선진국 및 아시아 국가들 가운데에서도 가장 높다. 이는 미국(가계부채 69.2%, 정부부채 128%)과 일본(정부부채 248%, 가계부채 65.1%) 등 다른 주요 경제권과 뚜렷한 대비를 이룬다. 이러한 역전된 부채 구조는 독특한 경제적 부담을 초래한다. 정책 결정은 주권 재정 우려보다 개인 재정 압박에 더 크게 좌우되는 것이다.
금리 상승과 경제 성장 정체가 겹칠 경우 이러한 부채 부담은 소비 지출을 억제하며, 단순한 통화정책만으로는 이를 해결할 수 없다.
수백만 명의 한국 젊은이들에게 암호화폐란 연구원 Eli Ilha Yune이 말한 것처럼 '금융적 절망'을 의미한다. 이는 블록체인 기술에 대한 이념적 지지 때문이 아니라, 거의 다른 부의 창출 수단이 없는 경제에 대한 현실적 대응이다. 주식 등의 전통적 투자의 수익률은 낮고, 부동산은 감당하기 어렵며, 국가 연금제도의 장기적 지속 가능성 또한 의문시된다.
이러한 배경이 한국의 암호화폐 활용 방식이 다른 시장과 차별화되는 이유를 설명한다. 서방 투자자들은 암호화폐를 포트폴리오 다각화 수단이나 기술에 대한 투기로 보는 반면, 한국 투자자들은 이를 필수적인 금융 인프라로 본다. 정부의 암호화폐 정책은 이미 광범위하게 보급된 현실을 수용한 결과이다.
이재명 정부는 한국의 부가 달러 기반 디지털자산을 통해 해외로 유출되는 것을 방지하기 위한 암호화폐 의제를 마련했다. 현재 한국 투자자들이 스테이블코인을 구매할 때 주로 USDT 또는 USDC를 선택하는데, 이는 실질적으로 자본을 미국이 지배하는 금융 인프라로 송금하는 것과 같다.
2025년 1분기 한국 암호화폐 거래소를 통해 해외로 이전된 디지털자산은 약 56.8조 원(약 406억 달러)에 달했으며, 이 중 스테이블코인은 26.87조 원(약 191억 달러)으로 모든 유출 디지털자산의 약 47.3%를 차지했다.
흥미롭게도, 이 같은 자본 유출이 발생하는 동안 원/달러 환율은 오히려 강세였다. 2025년 한 해 동안 원화는 달러 대비 약 6.5% 상승했으며, 7월 기준 1달러당 1393~1396원 수준에서 유지되고 있다. 이는 한국 투자자들이 달러 스테이블코인을 선호하는 이유가 원화 약세 때문이 아니라, 원화 기반 대안의 부족과 글로벌 암호화폐 인프라에서 달러의 지배적 위치 때문임을 보여준다.
『디지털자산기본법』은 원화와 연동된 스테이블코인 발행을 위한 규제 틀을 마련했다. 스테이블코인 시장 진입을 위한 자기자본 요건은 5억 원(약 37만 달러)으로, 비교적 낮은 수준이다. 이는 국내 경쟁을 장려하면서 기본적인 기준은 유지하려는 목적에서다.
이러한 원화 스테이블코인 전략이 정말 자본 유출을 막을 수 있을까? 만약 한국인이 달러 자산을 보유하고 싶다면 여전히 원화를 USDC로 교환할 수 있다. 따라서 이 전략의 진정한 목적은 통화 교환 없이도 프로그래밍 가능성, 탈중앙화 금융 접근성, 24시간 거래 등 유사한 이점을 제공함으로써 외국 스테이블코인에 대한 수요를 줄이는 것이다. 더 중요한 것은 금융 인프라를 국내에 유지하여 수수료, 트러스팅 서비스 등을 서클(Circle)이나 테더(Tether)가 아닌 한국 기관으로 유도한다는 점이다. 이는 자본 통제가 아니라 행동 유도이며, 원화 기반 선택지를 더 편리하게 만들면서 금융 활동을 한국 규제 하에 두는 전략이다.
한국 주요 8개 은행은 원화 연동 스테이블코인 개발을 위해 협력하고 있으며, 2025년 말 또는 2026년 초 출시를 목표로 하고 있다. 이 연합에는 KB국민은행, 신한은행, 우리은행, 농협은행, 한국산업은행, 수협은행, K뱅크, IM뱅크가 포함되며, 단순히 USDT와 USDC와 경쟁하는 것을 넘어 한국 경제 활동을 국내 체계 내에 머무르게 할 수 있는 금융 인프라를 구축하는 것이 목표이다.
이 스테이블코인 전략은 디지털 금융 분야에서 달러의 지배에 대한 광범위한 우려를 반영한다. 현재 전 세계 스테이블코인의 99%가 달러에 연동되어 있어 미국 금융기관과 규제 당국이 디지털자산 인프라 분야에서 과도한 영향력을 행사하고 있다.
한국은행은 민간이 발행하는 스테이블코인에 우려를 표하며, 이들이 "통화정책의 효과를 심각하게 약화시키고 체계적 리스크를 초래할 수 있다"고 경고했다. 이 갈등은 2025년 6월 한국중앙은행디지털화폐(CBDC) 프로젝트의 일시 중단으로 이어졌다. 관계자들은 민간 대안이 유사한 기능을 더 효율적으로 수행할 가능성이 있는 상황에서 국가 운영 CBDC 출시의 필요성을 의심하기 때문이다.
기관 전환
2017년, 투기와 자금세탁 활동에 대한 우려로 한국은 기업, 기관, 금융회사가 암호화폐 거래소 계좌를 개설하는 것을 금지하는 조치를 시행했다. 검증된 실명 계좌를 가진 개인만 암호화폐 거래가 가능했고, 기관 및 기업 계좌는 금지되었으며, 은행은 엄격한 준법 의무를 부여받았다. 그러나 현 정부는 이러한 제한을 단계적으로 해제하는 작업을 시작했다.
초기 단계(2025년 중반), 비영리단체와 일부 공공기관은 기부 또는 압류를 통해 획득한 암호화폐를 현금화할 수 있게 되었으나, 검증된 원화 실명 거래소 계좌 사용 및 내부 심사위원회 설치 등 엄격한 준법 요건을 충족해야 한다.
2025년 말까지 정부는 약 3500개 상장기업과 전문 기관투자자에게 암호화폐 거래소 계좌 사용 자격을 시범적으로 확대할 예정이다. 이 계좌는 실명 인증을 거쳐야 하며 엄격한 자금세탁방지(AML) 및 고객확인(KYC) 규정을 준수해야 한다. 금융당국은 상장기업이 궁극적으로 직접 암호화폐 거래에 참여할 수 있도록 허용할 것이라고 발표했으며, 이는 기업 차원의 대규모 적용을 촉진할 것이다.
주요 국내 거래소들은 대기업과 전문 투자자의 수요 증가에 대비해 '기관급' 제품, 트러스팅 솔루션, 지원 서비스를 이미 출시하거나 업그레이드했다.
현재 은행, 자산운용사, 증권사 등 전통 금융기관은 여전히 직접적인 암호화폐 거래에서 배제되어 있다. 이 구조는 한국 기관의 암호화폐 활동 초기 물결이 금융기관이 아닌 비금융 기업에 의해 주도되도록 하며, 향후 규제 문이 더욱 열릴 때 경쟁 우위를 확보할 수 있게 한다.
정치적 수용
이재명의 암호화폐 의제는 그가 속한 더불어민주당을 넘어 넓은 정치적 지지를 받고 있다. 최근 선거 운동에서 두 주요 정당 모두 암호화폐 ETF 합법화를 약속했는데, 이는 한국 정치에서 보기 드문 양당 합의의 순간이다. 이전까지 암호화폐 ETF 논의에 반대했던 금융위원회조차 2025년 말까지 현물 비트코인 ETF와 현물 이더리움 ETF 승인을 위한 로드맵을 제출했다.
이러한 정치적 전환은 암호화폐가 중요한 유권자 이슈가 되었음을 반영한다. 한국의 암호화폐 보유자는 1600만 명 이상으로 전체 인구의 약 3분의 1을 차지하며, 디지털자산 정책은 소수 기술 정책에서 주류 정치 이슈로 전환되었다.
정부는 또한 암호화폐 기업을 지원하기 위한 보다 광범위한 조치를 취하고 있다. 중소벤처기업부는 암호화폐 회사가 벤처기업 자격을 얻는 것을 제한하는 규정을 폐지할 계획을 발표했으며, 이에 따라 5년간 법인세 50% 감면 및 부동산 취득세 75% 감면 등의 큰 세제 혜택을 누릴 수 있게 된다.
한국 투자자들은 이러한 정책 진전에 매우 긍정적으로 반응했다. 스테이블코인 상표 출원 이후 은행주가 급등했다. 카카오뱅크는 암호화폐 관련 상표 출원 다음 날 주가가 19.3% 상승했으며, KB금융지주는 유사한 출원 후 13.38% 상승했다.
더 주목할 점은 2025년 6월 한국 소매 투자자들이 서클 그룹 주식에 약 4.5억 달러를 투자해 해당 월 가장 인기 있는 해외 주식이 되었다는 사실이다. 6월 상장 이후 서클의 주가는 500% 이상 상승했으며, 한국 투자자들은 이를 글로벌 스테이블코인 활용의 지표로 보고 있다.
이러한 투자 패턴은 한국의 스테이블코인 정책이 글로벌 스테이블코인 인프라 수요에 어떤 영향을 미칠지에 대한 투자자들의 깊은 이해를 반영한다. 한국 투자자들은 한국이 글로벌 디지털자산 시장에서 잠재적 영향력을 행사할 수 있도록 준비하고 있는 것이다.
이재명의 암호화폐 전략은 막대한 외부 압력을 받고 있다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 최대 50%의 상호 관세를 부과하겠다고 위협하며 수출 의존형 한국 경제에 심각한 타격을 줄 수 있다. 수출이 GDP의 40%를 차지하는 상황에서 무역 차질은 경기 침체를 초래할 수 있으며, 그럴 경우 규제가 얼마나 완벽하든 암호화폐 투자에 사용 가능한 자금이 제한될 것이다.
시간적 긴박감은 정책 시행과 경제 악화 사이의 경주를 만들어내고 있다. 한국 당국은 잠재적 무역 갈등이 경제 환경을 너무 어렵게 만들어 새로운 투자 조치를 저해하기 전에 암호화폐 인프라를 신속히 구축하려 하고 있다.
국내적으로는 민간 스테이블코인에 대한 한국은행의 반대가 지속적인 규제 긴장을 유발할 수 있다. 한국은행 관계자들은 기술 기업이 통화 인프라 영역에 진입하는 것을 허용하기보다는 스테이블코인 발행을 은행업 규제 하에 두는 것을 선호한다.
세제 정책 역시 확정되지 않았다. 연간 수익 250만 원 초과 시 암호화폐 수익에 대해 20%의 자본이득세를 부과하려는 계획은 여러 차례 연기되었지만, 여전히 시행될 예정이다. 이 세금이 새로운 기업 암호화폐 접근 규칙과 어떻게 상호작용할지는 기관의 적용 양상에 영향을 미칠 것이다.
한국의 암호화폐 정책이 미칠 글로벌 영향은 국제 사회의 주목을 받고 있으며, 유사한 경제적 압박과 기술 적용 모델을 겪는 다른 국가들에게 참고 가능한 모델이 될 수 있다. 규제 명확성, 기관 접근성, 국내 스테이블코인 인프라의 결합은 디지털자산 통합의 종합적 방안을 구성한다.
성공할 경우 한국 모델은 다른 아시아 경제권의 정책 결정에 영향을 미칠 수 있으며, 디지털자산 혁신을 수용하면서도 통화 주권을 유지하려는 국가들에게 하나의 틀을 제공할 수 있다.
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