P2P 폭뢰에서 비트코인 채굴 기업, 이더리움 전략까지: 비트디지털(Bit Digital)의 절체절명 탈출기
글: KarenZ, Foresight News
이번 주(7월 7일), 나스닥 상장 채굴기업 Bit Digital(BTBT)은 이더리움 테저리 전략으로의 완전한 전환을 완료하고 보유한 이더리움(Ethereum, ETH) 수량을 10만 개 이상으로 늘렸다고 발표했다.
이 조치는 비트코인 채굴에서 이더리움 생태계로 사업 중심이 전면적으로 이동했음을 나타낼 뿐 아니라, 이더리움 생태계의 장기적 잠재력에 대한 확고한 신뢰를 보여주며, 이더리움의 점점 강화되는 기관 투자자들의 관심도 반영하고 있다.
본문에서는 Bit Digital의 발전 과정, 전환 배경 및 이더리움으로의 전환 핵심 동기를 분석한다.
Bit Digital의 역사
출발점: 위기에 빠진 '중국 차량 대출 1호 주식회사'
Bit Digital의 전신은 2015년 11월 상하이에서 설립된 자동차 담보 대출을 주요 사업으로 삼았던 점우금융 유한공사(Golden Bull Limited)로 거슬러 올라간다.
국제금융보에 따르면, 점우금융은 공식 웹사이트를 통해 다음과 같은 정보를 공개한 바 있다. 2016년 1월 서비스 시작 당시 2천만 위안 규모의 엔젤 투자를 유치했으며(曾而新과 劉曉輝 공동 출자); 2016년 5월에는 B라운드 펀딩을 완료했는데, 여기에는 국영기업인 휘시주식투자기금(상하이)유한공사(휘시기금)와 섬서서봉투자유한공사(서봉투자)가 함께 참여했다. 2016년 12월에는 다시 2억 위안 규모의 C라운드 펀딩을 성사시켰다. 다만, 일부에서는 "3단계 펀딩이 허위라는 의혹", "허위 광고 혐의" 등의 비판도 제기됐다.
2018년 3월 나스닥에 상장되며 주식 코드는 'DNJR'이 되었고, '중국 차량 대출 1호 주식회사'라고 불렸다.
하지만 오래가지 못하고, 2019년 중국 내 P2P 산업의 연쇄 도산과 정비가 시작되면서, 점우금융은 불법 공공예금 흡수 혐의로 2019년 7월 상하이 공안국에 의해 수사 대상이 되었으며, 관련 피의자 17명이 형사 강제 조치를 받았다. 실질 지배인 또한 적색 통缉 목록에 올랐다. 회사 주가는 폭락하며 상장폐지 직전까지 몰렸다. 같은 해 10월, 이사회는 원 회장 겸 CEO였던 曾而新, CFO 냉정, 이사 劉曉輝를 해임하고 새로운 경영진을 구성했다.
전환: 자동차 리스 및 비트코인 채굴 사업
P2P 사업 붕괴 후, 점우금융은 점차 자동차 리스와 비트코인 채굴 사업으로 전환하게 된다.
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2020년 3분기, 점우금융은 Bit Digital, Inc.로 사명을 변경하였고, 나스닥 거래 코드도 'BTBT'로 바뀌었다. 기존 P2P 대출 사업은 완전히 분리되었으며, 본사는 이후 미국 뉴욕으로 이전하였다.
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2020년 9월, Bit Digital은 미국 델라웨어주에 전액 출자 자회사 Bit Digital USA, Inc.를 설립하고, 이를 통해 미국에서 채굴 장비 운영 및 비트코인 채굴 사업을 진행할 계획을 발표하며, 중국 내 채굴 장비를 북미로 이전하는 전략을 가속화하였다.
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2021년 6월, 중국이 암호화폐 채굴 활동을 전면 금지하면서, Bit Digital은 중국 내 남아있던 채굴 사업을 일시 중단하고 북미 이전 전략을 다시 한번 가속화하였다.
2020년부터 2021년 사이, Bit Digital은 여러 차례 자금 조달을 통해 규모를 확대하며 채굴 장비 구매 및 생산 능력 증강에 나섰다. 2021년 1분기 기준, Bit Digital은 총 40,965대의 채굴 장비를 보유하고 있었으며, 중국 신장, 쓰촨, 운남성과 미국 텍사스, 네브래스카, 조지아주에 분포되어 있었다. 비트코인 채굴은 Bit Digital의 핵심 수익원이 되었으며, 해당 분기 채굴 수익은 4,395만 달러에 달했다. 그러나 이후 채굴업체들의 이전, 생산 제한, 비트코인 네트워크 전체 해시레이트 증가 등으로 인해 Bit Digital의 수익은 점차 줄어들게 되었다.
특히 언급할 만한 점은, '세시삼분 무수면 블록체인' 위챗 그룹을 만들었던 유훙이 2020년 4월 점우금융에 전략 최고 책임자(CSO) 겸 이사로 합류했다는 사실이다. 그러나 2021년 2월 Bit Digital의 경영진 대대적 교체와 함께 유훙은 CSO 및 이사직에서 사임하였다. 같은 해 4월, 점우금융은 홍콩 소재 전액 자회사 XMAX Chain Limited를 인수하여 홍콩 내 전액 자회사로 편입하였으며, 중국 본토의 모든 비트코인 채굴 사업은 XMAX 홍콩을 통해 운영되었다. 유훙은 XMAX Chain 초기 투자자이자 프로젝트 지지자였으나, 이후 XMAX Chain과의 관계를 청산한다고 선언하기도 하였다. 물론 점우금융은 이후 유훙과 XMAX 홍콩 간에는 아무런 관련이 없다고 명확히 밝혔다.
다각화 전략: 이더리움 + 클라우드 서비스 + 고성능 컴퓨팅(HPC)
2022년 말부터 Bit Digital은 단일 비트코인 채굴에 대한 의존도를 줄이고 다각화 포트폴리오를 추진하기 시작했다.
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2022년 12월, Bit Digital은 이더리움 스테이킹(staking) 사업을 시작하였다.
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2023년, 자회사 WhiteFiber AI, Inc.(당초 이름: Bit Digital AI, Inc.)를 설립하고 클라우드 서비스 분야에 진출하였다.
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2024년 6월, WhiteFiber HPC, Inc.(당초 이름: Bit Digital HPC, Inc.)를 설립하고 고성능 컴퓨팅(HPC) 사업에 집중하기 시작하였다. 같은 해 10월, 캐나다 Enovum Data Centers Corp를 인수하여 HPC 데이터센터 역량을 강화하였다.
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올해 3월에는 WhiteFiber Canada, Inc.를 설립하여 다 지역에 걸친 HPC 및 클라우드 서비스 네트워크를 구축하였다.
이더리움 테저리 관리 전략 기업으로의 완전한 전환
2025년 7월 초, Bit Digital은 이더리움 테저리 관리 전략으로의 전환을 완료하였으며, 최근 약 1.72억 달러의 자금을 조달하고 순자금을 모두 이더리움 매입에 사용하였다. 또한 약 280개의 비트코인을 매각한 수익금도 추가로 이더리움 매입에 활용하였다.
이에 앞서 보유하고 있던 24,434 ETH(2025년 3월 31일 기준)를 포함하면, Bit Digital의 총 ETH 보유량은 100,603개로 늘어났다.
동시에 Bit Digital의 공식 소개 문구도 업데이트되었는데, "Bit Digital은 이더리움 네이티브 자산 관리 및 스테이킹 전략에 집중하는 상장 디지털 자산 플랫폼입니다."라고 명시하였다.
HPC 사업과 관련해서는, 2025년 2월 Bit Digital이 공식적으로 HPC 사업부를 WhiteFiber, Inc.로 명칭을 변경하였으며, GPU 클라우드 서비스 및 HPC 데이터센터 플랫폼인 Enovum Data Centers를 포함하게 되었다.
왜 이더리움에 올인하는가?
Bit Digital의 CEO 샘 타바르(Sam Tabar)는 명확하게 밝혔다. "우리는 이더리움이 금융 시스템 전체를 재편할 수 있는 잠재력을 가지고 있다고 믿습니다. 이더리움의 프로그래밍 가능성, 증가하는 채택률, 그리고 스테이킹 수익 모델은 디지털 자산의 미래를 상징합니다. Bit Digital은 이더리움의 장기적 잠재력과 일치하며, 스스로를 이더리움 자금 관리 플랫폼으로 정립하고 있습니다. Bit Digital은 보유량을 적극적으로 늘려 궁극적으로 세계 최고의 ETH 보유 기업이 되는 것을 목표로 하고 있습니다."
Bit Digital은 이더리움이 역사 속 금이나 국채처럼 새로운 전략적 기업 자산 클래스가 되고 있다고 보고 있으며, 단순한 가치 저장 수단을 넘어 더 역동적인 특성을 지닌다고 평가한다. 전 세계에서 가장 많은 개발자 생태계(다른 블록체인보다 훨씬 많은 수)를 기반으로 이더리움의 기술 혁신은 계속해서 진화하고 있다.
물론 Bit Digital은 원래 비트코인 채굴에 집중했던 기업으로서, 이더리움 생태계로의 전환은 암호화폐 산업의 거시적 흐름뿐 아니라 회사 내부의 재무 및 운영 고려사항도 복합적으로 작용한 결과이다.
비트코인 채굴 수익성 압박
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채산성 경쟁 심화 + 비트코인 반감기(Bitcoin Halving): 비트코인 채굴 난이도가 계속 상승하면서 채굴자의 한계 수익이 감소하고 있다.
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비트코인 채굴은 저렴한 전력에 매우 의존적이지만, Bit Digital은 2021년 중국 내 채굴장 철수로 인해 북미로 이전해야 했으며, 운영비용과 준법비용이 크게 증가하였다.
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Bit Digital의 디지털 자산 채굴 수익성은 지속적으로 약화되고 있다. 2025년 1분기 디지털 자산 채굴 수익은 777만 달러로, 2024년 동기 2,189만 달러 대비 64% 감소했다. 동시에 디지털 자산 수익에 소요된 비용은 2024년 1분기 1,298만 달러에서 2025년 1분기 612만 달러로 줄었지만, 수익성 지표인 비용 대비 수익 비율(cost-to-income ratio)은 2024년 1분기 59%에서 2025년 1분기 78%로 상승하였다. 이는 감가상각 및 상각 비용(전체 사업 기준 724만 달러)을 포함하지 않은 수치이며, 비용 대비 수익 비율이 높을수록 단위 수익 당 비용이 커지는 것이므로 수익성이 낮아지고 있음을 의미한다.
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회사의 사업 구조가 불균형해졌으며, 디지털 채굴 수익 비중이 계속 하락하고 있다. 2025년 1분기 해당 사업 수익은 전체 수익의 31%에 불과했으며, 2024년 동기 72% 대비 크게 줄었다. 즉, 새로운 성장 동력이 시급히 필요하다.
이더리움 생태계의 매력
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2024년 ETH 스테이킹 수익은 60만 달러로 전년 동기 대비 72% 증가했다. 2025년 3월 31일 기준, Bit Digital은 네이티브 스테이킹 프로토콜에 약 21,568개의 ETH를 스테이킹한 상태였다. 이번에 이더리움 보유량을 100,603개로 늘린 후, Bit Digital은 단순히 토큰을 매입하는 것뿐만 아니라, 자사 자산을 프로토콜 내에 배분하고 있다고 밝혔다.
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이더리움 스테이킹 메커니즘은 토큰을 락업(lock-up)함으로써 비교적 안정적인 연간 수익을 얻을 수 있게 해준다. 고에너지 소모와 불확실성을 가진 비트코인 채굴과 달리, 스테이킹은 예측 가능한 수익을 제공한다. 탄소중립 목표 아래 고에너지 소모 채굴 활동은 제한받고 있는 반면, 이더리움의 지분증명(PoS) 메커니즘은 에너지 소모가 극히 낮아 글로벌 지속 가능 발전 트렌드와 부합한다.
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기관 포트폴리오의 다각화 추세: 이더리움 생태계의 채택률이 높아짐에 따라 기관 투자자들은 비트코인 중심의 포트폴리오에서 벗어나 다각화를 추구하며, 이더리움의 장기적 가치를 점점 더 중요하게 여기고 있다.
종합하자면, Bit Digital의 발전 과정은 위기 속에서의 전환과 돌파의 역사였다. 중국의 위기에 빠진 P2P 플랫폼에서 출발해 나스닥 상장사가 되었고, 비트코인 채굴 기업으로 전환한 후 HPC 및 AI 사업을 전개하다가, 채굴 수익이 기대에 못 미치자 결국 이더리움으로의 완전한 전환을 선택한 것이다. 이러한 전략 조정은 항상 시대의 흐름을 따라왔다. 그러나 이번 이더리움에 대한 베팅 역시 새로운 도전에 직면한다. 즉, 향후 실적은 이더리움 가격과 높은 상관관계를 가지게 될 것이다.
암호화폐 산업 관점에서 보면, Bit Digital의 전환은 이더리움 생태계의 매력이 증가하고 있다는 것을 보여주는 축소판이며, 기관 및 채굴 기업들의 디지털 자산 포트폴리오 전략이 '채굴 수익 창출'에서 '장기 자산 보유'로 진화하고 있음을 반영한다. 앞으로 이더리움 생태계가 더욱 성숙해질수록, 더 많은 기관들이 이 분야에 진입할 것으로 보인다.
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