Genius 법안이 암호화폐 산업에 미칠 향후 5년간의 3가지 영향
글: Alex Carchidi
번역: 백화블록체인
6월 17일, 미국 상원은 포괄적인 연방 안정화폐 규제 체계로서 최대 장애물을 극복한 「미국 안정화폐의 혁신 지도 및 설립법(Genius 법안)」을 통과시켰다.
이 법안은 현재 하원에 제출되었으며, 하원 금융서비스위원회는 조율 회의를 거쳐 올해 여름 후반 투표를 실시할 예정이다. 모든 것이 순조롭게 진행된다면 가을 이전에 법안이 서명되어 법률로 제정될 수 있으며, 이는 암호화폐 산업 구조에 큰 변화를 가져올 것이다.
이 법안의 엄격한 준비금 요건과 전국적 라이선스 제도는 어떤 블록체인을 선호하게 할지, 어떤 프로젝트가 중요해질지, 어떤 토큰이 사용될지를 결정함으로써 차기 유동성 흐름에 영향을 미칠 것이다. 법안이 법률로 제정될 경우 산업에 미치는 세 가지 주요 영향을 깊이 있게 살펴보자.
1. 결제용 대체 토큰들이 하루아침에 사라질 수 있다
상원 법안은 새로운 「허가된 결제 안정화폐 발행인」 라이선스를 신설하고, 유통량이 500억 달러를 초과하는 발행인의 경우 매년 감사를 받아야 하며, 각 토큰이 현금, 미국 국채 또는 일시불 리포계약(repos)과 1:1 비율로 연결되도록 요구한다. 이는 실질적인 보호나 준비금 요건이 거의 없는 기존의 '무법천지' 시스템과 뚜렷한 대비를 이룬다.
이러한 명확한 규정은 안정화폐가 블록체인상 주요 거래 수단이 되고 있는 시점에 맞춰 시행되고 있다. 2024년에는 안정화폐가 암호화폐 송금 가치의 약 60%를 차지했으며, 하루 평균 150만 건의 거래를 처리하고 있으며 대부분의 거래 금액은 1만 달러 미만이다.
일상 결제에서 대부분의 전통적인 결제용 대체 토큰보다 점심시간 전에 5%까지 가격 변동이 발생할 수 있는 것에 비해 항상 1달러 가치를 유지하는 안정화폐 토큰이 훨씬 더 실용적이다.
미국에서 허가받은 안정화폐가 합법적으로 주간 유통이 가능해진다면, 여전히 변동성이 큰 토큰을 수용하는 사업자는 추가적인 위험을 정당화하기 어려워질 것이다. 앞으로 몇 년 동안 이러한 대체 토큰들의 실용성과 투자 가치는 크게 하락할 가능성이 크며, 성공적으로 전환하지 않는 한 살아남기 어렵다.
상원 법안이 현재 형태로 통과되지 않더라도 추세는 이미 명확하다. 장기적으로는 결제용 대체 토큰보다 달러에 고정된 결제 채널을 향한 인센티브가 분명하게 작용할 것이다.
2. 새로운 규제 준수 규칙이 실질적으로 승자를 결정할 수 있다
새로운 규정은 안정화폐에 합법성을 부여할 뿐 아니라, 법안이 법률로 제정될 경우 감사와 리스크 관리 요건을 충족하는 블록체인으로 안정화폐 자금이 효과적으로 유입되도록 유도할 것이다.
현재 이더리움(ETH 1.15%)은 약 1303억 달러의 안정화폐를 보유하고 있어 경쟁업체들을 크게 앞서 있다. 성숙한 탈중앙금융(DeFi) 생태계 덕분에 발행인들은 대출 풀, 담보 락업 기능, 분석 도구 등에 쉽게 접근할 수 있다. 또한 규제 준수 모듈과 모범 사례를 조합하여 규제 요건을 충족하려 시도할 수 있다.
반면, XRP(XRP 0.22%) 원장(XRPL)은 안정화폐를 포함한 규제 우선 토큰화 화폐 플랫폼으로 자리매김하고 있다.
지난 한 달간 XRP 원장에는 완전한 지원을 받는 안정화폐 토큰이 출시되었으며, 각 토큰은 계정 동결, 블랙리스트, 신원 필터링 도구를 내장하고 있다. 이러한 기능은 발행인이 강력한 환매 및 자금세탁방지(AML) 통제 조치를 유지해야 한다는 상원 법안의 요구사항과 매우 부합한다.
이더리움의 규제 준수 체계는 해당 요구사항 위반을 초래할 수 있으나, 당국이 이 분야에서 얼마나 엄격한 기준을 요구할지는 아직 불확실하다.
그럼에도 불구하고 법안이 현재 형태로 법률로 제정될 경우, 대형 발행인들은 대략적인 규제 준수를 유지하기 위해 실시간 검증과 즉시 적용 가능한 고객확인(KYC) 메커니즘을 필요로 할 것이다. 이더리움은 유연성을 제공하지만 기술적 구현이 복잡하며, XRP는 간소화된 플랫폼과 상향식 통제를 제공한다.
현재로서는 두 블록체인 모두 프라이버시나 속도 중심의 체인들보다 우위에 있으며, 후자는 동일한 요구사항을 충족하기 위해 비싼 개조 작업이 필요할 수 있다.
3. 준비금 규정이 블록체인에 기관 자금의 홍수를 가져올 수 있다
각 달러 단위의 안정화폐가 동일한 가치의 현금성 자산으로 준비금을 유지해야 하므로, 이 법안은 암호화폐 유동성을 미국 단기 부채와 조용히 연결시키고 있다.
안정화폐 시장 규모는 이미 2510억 달러를 넘었다. 기관 채택이 현재의 흐름을 유지한다면 2026년까지 5000억 달러에 이를 수 있다. 이 정도 규모에서는 안정화폐 발행인이 미국 단기 국채의 주요 구매자 중 하나가 되어 수익을 환매 지원이나 고객 보상에 활용할 것이다.
블록체인 입장에서는 이러한 연계가 두 가지 의미를 갖는다. 첫째, 더 많은 준비금 수요는 더 많은 기업의 재무제표가 국채를 보유하면서 동시에 네트워크 수수료 지급을 위해 이더리움, XRP 등의 원생 토큰을 함께 보유하게 되어 유기적인 수요를 촉진한다.
둘째, 안정화폐의 이자 수익은 적극적인 사용자 인센티브에 자금을 댈 수 있다. 발행인이 국채 수익 일부를 보유자에게 환원한다면 신용카드보다 안정화폐를 사용하는 것이 일부 투자자들에게 합리적인 선택이 될 수 있으며, 이는 체인 상의 결제량과 수수료 처리량을 가속화할 것이다.
하원이 준비금 조항을 유지한다고 가정하면 투자자들은 통화 민감성 증가도 예상해야 한다. 규제 당국이 담보 자격을 조정하거나 연준(Fed)이 국채 공급을 변경하면 안정화폐 성장과 암호화폐 유동성도 함께 변동할 것이다.
이것은 주목할 만한 리스크이지만, 디지털 자산이 주류 자본시장에서 독립된 존재가 아니라 점차 통합되고 있음을 나타낸다.
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