세계 최대 은행들의 토큰화 포트폴리오 전략
저자: 저우하오, 선잉차오
(저우하오는 국타이쥔안 인터내셔널 수석 이코노미스트이며 중국 수석 이코노미스트 포럼 회원)
최근 JP모건은 조용히 "JPMD" 상표 출원을 제출해 금융 및 암호화폐 업계의 관심을 끌고 있다. 투기적인 토큰 발행이나 실험적 시범 사업과 달리 이번 조치는 세계 최대 은행이 디지털 금융 분야로 빠르게 진출하고 있음을 보여주는 행보다. 그러나 JPMD는 스테이블코인이 아니다.
투자자들은 이를 블록체인 인프라에 대한 전략적 베팅으로 해석하는 경향이 있다. JPMD는 규제를 받는 예금으로 뒷받침되며 공공 블록체인에서 시범 운영되는데, 이는 기존 금융기관이 규제 준수성, 안정성, 통제권을 포기하지 않으면서도 탈중앙화 트랙을 수용할 수 있는 청사진이 될 수 있다.
JPMD는 기존 은행 인프라 내에서 원활하게 작동하는 블록체인 기반 고객 예금 형태다. 본질적으로 JPMD 토큰은 기관 고객이 JP모건에 보유한 달러 예금을 대표하기 위해 발행된다. 이러한 토큰은 지원되는 블록체인 네트워크 간에 이전, 거래 또는 결제 수단으로 사용될 수 있다.
JP모건은 Base에서 시범 사업을 진행하며 일정량의 JPMD를 코인베이스로 이전해 기관 송금을 테스트할 계획이다. 성공적으로 완료되면 선별된 기관 고객에게 실시간 거래 접근 권한이 부여될 것이다. 업계 관계자들은 이 조치가 허가형 블록체인에서 공개 블록체인으로의 전략적 전환임을 의미하며, 일부 혁신과 제품 개발 차원에서 허가형 블록체인 및 허가형 분산원장기술(DLT)이 사실상 한계에 도달했음을 시사한다고 본다.
예금 토큰과 스테이블코인의 차이점을 이해하는 것은 매우 중요하다. USDT와 같은 스테이블코인은 일반적으로 현금 또는 현금성 자산으로 1:1 비율로 담보되며 민간 기업이 발행한다. 이들은 가치 안정성을 유지하는 것을 목표로 하며 암호화폐 거래 및 DeFi에서 광범위하게 사용된다. 반면 예금 토큰은 규제를 받는 은행이 직접 발행하며 부분 준비금(전통적 은행 예금과 동일)으로 지지되며 은행 시스템과 통합되는 것을 목표로 한다. 기관 전문가들은 규제상 이점이 핵심이라고 평가한다. JPMD가 Circle에 비해 갖는 잠재적 장점은 바로 은행이라는 점이다. 특히 수십 년간 운영과 규제 경험을 가진 대형 은행으로, 잔고 관리 등 기본 은행 서비스 운영 방법을 잘 알고 있다는 것이다. 따라서 기술적 관점에서 JPMD의 가장 흥미로운 부분은 세계 최대 은행이 리스크 관리, 운영, 제품 개발 분야에서 이 산업에 가져올 혁신 가능성이다.
추세적 관점에서 보면 JPMD는 단순한 기술 업그레이드를 넘어, 토큰화된 은행 예금 형태로 새로운 유형의 디지털 자산을 도입하는 것이다. 이는 규제를 준수하면서도 신뢰할 수 있는 블록체인 기반 금융 입구로 자리매김하며, 기관들이 규제 기준을 유지하면서 디지털 자산에 참여할 수 있는 방식을 제공한다. 궁극적으로는 보안성이나 감독을 해치지 않으면서도 블록체인 혁신을 수용하는 전통 금융의 모델이 될 수 있다. 만약 JP모건이 성공적으로 JPMD를 시범 운영을 넘어 확장한다면, 이는 은행, 결제, 자본시장이 안전하고 합법적으로 블록체인 상에 존재하기 시작하는 전환을 주도할 수 있다.
더 장기적인 관점에서 보면 기관 금융과 탈중앙화 인프라 간 융합은 이미 진행 중이다. 더 많은 디지털 금융 도구가 디지털 기술과 결합함에 따라, 예를 들어 더 많은 토큰 자산이 솔라나 생태계 위에 구축됨에 따라, Marinade와 같은 스테이킹(staking) 서비스는 TradFi 인증 및 인프라 레이어의 일부가 될 것이다. 이는 향후 체인 상 금융 거래가 더욱 다양해지고 파생상품화될 것임을 의미하며, 규제 준수는 전통 금융과의 심층적 융합을 촉진할 것이다.
최근 JP모건은 조용히 "JPMD" 상표 출원을 제출해 금융 및 암호화폐 업계의 관심을 끌고 있다. 투기적인 토큰 발행이나 실험적 시범 사업과 달리 이번 조치는 세계 최대 은행이 디지털 금융 분야로 빠르게 진출하고 있음을 보여주는 행보다. 그러나 JPMD는 스테이블코인이 아니다.
투자자들은 이를 블록체인 인프라에 대한 전략적 베팅으로 해석하는 경향이 있다. JPMD는 규제를 받는 예금으로 뒷받침되며 공공 블록체인에서 시범 운영되는데, 이는 기존 금융기관이 규제 준수성, 안정성, 통제권을 포기하지 않으면서도도 탈중앙화 트랙을 수용할 수 있는 청사진이 될 수 있다.
JPMD는 기존 은행 인프라 내에서 원활하게 작동하는 블록체인 기반 고객 예금 형태다. 본질적으로 JPMD 토큰은 기관 고객이 JP모건에 보유한 달러 예금을 대표하기 위해 발행된다. 이러한 토큰은 지원되는 블록체인 네트워크 간에 이전, 거래 또는 결제 수단으로 사용될 수 있다.
USDC나 USDT 같은 스테이블코인과 달리 JPMD는 다음과 같은 특징을 갖는다:
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전통 은행 시스템에 완전 통합됨
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규제 감독 하에 보유된 실제 은행 예금으로 지지됨
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기관 사용을 위해 설계됨
현재 JPMD는 기관 전용이다. 그러나 시범 사업이 성공을 거두고 규정이 더욱 광범위한 적용을 수용하도록 발전한다면, 향후 버전은 국경 간 기업 결제, 자금 관리 솔루션, 기업 재무의 프로그래밍 가능한 정산 등을 지원할 수 있다. 현재 은행 규정을 고려하면, 소매 고객이 단기간 내에 JPMD를 사용할 가능성은 낮다.
JP모건의 상표 출원서에는 JPMD가 제공할 광범위한 서비스 범위가 명시되어 있다. 여기에는 다음이 포함된다:
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디지털 자산 거래
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암호화폐 교환 편의 제공
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체인 상 이체 및 정산
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결제 처리
스테이블코인이 아니지만 JPMD는 법정화폐의 디지털 토큰과 관련된 많은 특징을 포괄한다. 이는 JP모건이 JPMD를 단순한 결제 수단 이상으로, 토큰화된 금융의 기반 도구로 포지셔닝할 가능성을 시사한다.
JPM Coin에서 JPMD로
JP모건은 디지털 토큰에 대해 낯설지 않다. 2019년 출시된 JPM Coin은 이미 사설 블록체인을 통해 1조 5천억 달러 이상의 기관 지급을 처리했다. JPMD와의 차이점은 공개 블록체인을 사용한다는 점이며, 이는 더 넓은 상호 운용성을 가져온다.
JPMD는 JPM Coin 개념을 확장하여 이더리움 기반 애플리케이션과 Base에서 운영되는 기관 등 더 광범위한 블록체인 생태계와 상호작용할 수 있는 체인 상 이체를 허용한다.
Base에서 시작: 왜 레이어-2인가?
JP모건이 코인베이스가 개발한 이더리움 레이어-2 블록체인 'Base'를 선택한 것은 전체 전략에서 열린 태도를 나타낸다. 즉, JPMD가 현재는 JP모건 생태계 내에서만 사용되지만, 코인베이스의 Base 네트워크에 발행한다는 점에서 향후 더 광범위한 소비자 및 기업 결제 시나리오로 확장할 의도가 있음을 의미한다. Base는 다음 특징으로 유명하다:
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높은 처리량과 낮은 거래 수수료
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이더리움 기반 인프라와 호환성
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기관용 DeFi 프로젝트 채택률 증가
Base 선택을 통해 JP모건은 다음을 달성할 수 있다:
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확장 가능하고 안전한 공개 블록체인 활용
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코인베이스의 규제 평판 및 사용자 기반에서의 이득
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컨셉 증명 단계를 넘어선 블록체인 실용적 응용 탐색
이번 시범 사업은 일정량의 JPMD를 코인베이스로 이전해 기관 송금을 테스트하는 것을 포함한다. 성공적으로 완료되면 선별된 기관 고객에게 실시간 거래 접근 권한이 부여될 것이다. 업계 관계자들은 JP모건의 이 조치가 허가형 블록체인에서 공개 블록체인으로의 전략적 전환이며, 허가형 블록체인(Permissioned Blockchains)과 허가형 분산원장기술(DLTs)이 일부 혁신 및 제품 개발 차원에서 사실상 한계에 도달했음을 의미한다고 본다.
허가형 블록체인이란 노드의 네트워크 참여에 신원 심사를 요구하는 방식(예: 컨소시엄 체인, 프라이빗 체인)으로, 주로 기업용 시나리오(예: 공급망 금융)에 사용된다. 반면 허가형 DLT는 "권한 제어(permission control)"를 강조하며, 비트코인, 이더리움 등의 공개 블록체인이 추구하는 "탈중앙화 및 무허가(non-permissioned)"와 대비된다. 근본적으로 블록체인의 본래 목적은 탈중앙화를 통해 신뢰 문제를 해결하는 것이지만, 허가형 체인은 본질적으로 여전히 "중앙화된 심사(예: 관리자 권한)"를 유지하며 데이터 투명성과 검열 저항성에서 타협하게 되고, 이는 웹3, 메타버스 등 공개 블록체인에 의존하는 혁신을 도출하기 어렵게 만든다.
물론 업계 일부에서는 허가형 블록체인이 "완전한 dead end"는 아니라고 본다. 특정 시나리오에서는 여전히 실용성이 있으며, 규제 준수와 효율성의 균형이 필요한 분야(예: 정부 행정, 대기업 공급망)에서 허가형 체인의 제어 가능성은 여전히 장점이며, 그 혁신 방향은 "탈중앙화 혁신"보다는 "효율성 최적화"(예: TPS 처리량 향상)에 초점이 맞춰져 있다. 동시에 허가형 체인과 공개 블록체인의 융합 추세도 나타나고 있는데, 일부 프로젝트는 두 시스템의 장점을 결합하려 하고 있다(예: "허가 + 공개" 하이브리드 아키텍처). 예를 들어 허가형 체인으로 개인정보를 처리하고, 공개 블록체인으로 생태계 연결성을 실현하는 방식은 제품 개발에 새로운 길을 열 수 있다.
JPMD와 스테이블코인
예금 토큰과 스테이블코인의 차이점을 이해하는 것은 매우 중요하다. USDT와 같은 스테이블코인은 일반적으로 현금 또는 현금성 자산으로 1:1 비율로 담보되며 민간 기업이 발행한다. 이들은 가치 안정성을 유지하는 것을 목표로 하며 암호화폐 거래 및 DeFi에서 광범위하게 사용된다. USDT는 시가총액과 사용량 면에서 여전히 주도적인 위치를 차지하고 있지만, 서클(Circle)이 2025년 6월 IPO를 진행함으로써 사모 지분회사에서 상장 기업으로 전환되었으며, 이는 특히 기관 시장에서 USDC에 규제 및 투명성 측면에서 우위를 부여한다.
반면 예금 토큰은 규제를 받는 은행이 직접 발행하며 부분 준비금(전통적 은행 예금과 동일)으로 지지되며 은행 시스템과 통합되는 것을 목표로 한다. 기관 전문가들은 이 규제상 이점이 핵심이라고 평가한다. JPMD가 서클에 비해 갖는 잠재적 장점은 바로 은행이라는 점이다. 특히 수십 년간 운영과 규제 경험을 가진 대형 은행으로, 잔고 관리 등 기본 은행 서비스 운영 방법을 잘 알고 있다는 것이다. 따라서 기술적 관점에서 JPMD의 가장 흥미로운 부분은 세계 최대 은행이 리스크 관리, 운영, 제품 개발 분야에서 이 산업에 가져올 혁신 가능성이다.
JP모건 블록체인 부문 Kinexys 책임자 나빈 말렐라는 예금 토큰을 "기관 관점에서 스테이블코인의 탁월한 대체재"라고 설명했다. 이는 규제 준수성, 확장성뿐 아니라 이자 지급 가능성까지 제공하기 때문인데, 이는 현재 대부분의 스테이블코인이 제공하지 않는 기능이다.
JPMD의 출시 시점은 미국 상원이 GENIUS 법안을 승인한 직후로, 이는 미국이 스테이블코인 규제로 한 걸음 나아갔음을 의미한다. 이 법안이 통과될 경우 디지털 달러 토큰에 대해 준비금 지지 및 감사 기준을 포함한 보다 명확한 규정이 도입될 것이다.
JPMD와 디지털 금융의 미래
JPMD의 등장은 보다 광범위한 추세의 일부다:
토큰화 자산은 강력한 추진력을 얻고 있다: 미국 국채 및 채권과 같은 현실 세계 자산(RWA)이 점점 더 토큰화되고 있으며, 블랙록과 프랭클린 템플턴 같은 기업들이 블록체인을 이용한 발행 및 정산을 탐색하고 있다.
은행들이 주변화되는 추세를 벗어나고 있다: JP모건, 씨티은행 등이 토큰화 예금에서부터 프로그래밍 가능한 결제에 이르기까지 서비스의 디지털 버전을 적극적으로 시험하고 있다.
규제 준수는 경쟁 우위가 된다: 초기 암호화 프로젝트와 달리, 기관들은 이제 규제 확실성을 추구하고 있다. JPMD는 혁신과 규제의 교차점에 위치한다.
이러한 관점에서 보면 JPMD는 단순한 기술 업그레이드를 넘어, 토큰화된 은행 예금 형태로 새로운 유형의 디지털 자산을 도입하는 것이다. 이는 규제를 준수하면서도 신뢰할 수 있는 블록체인 기반 금융 입구로 자리매김하며, 기관들이 규제 기준을 유지하면서 디지털 자산에 참여할 수 있는 방식을 제공한다. 궁극적으로는 보안성이나 감독을 해치지 않으면서도 블록체인 혁신을 수용하는 전통 금융의 모델이 될 수 있다. 만약 JP모건이 성공적으로 JPMD를 시범 운영을 넘어 확장한다면, 이는 은행, 결제, 자본시장이 안전하고 합법적으로 블록체인 상에 존재하기 시작하는 전환을 주도할 수 있다.
더 장기적인 관점에서 보면 기관 금융과 탈중앙화 인프라 간 융합은 이미 진행 중이다. 더 많은 디지털 금융 도구가 디지털 기술과 결합함에 따라, 예를 들어 더 많은 토큰 자산이 솔라나 생태계 위에 구축됨에 따라, Marinade와 같은 스테이킹(staking) 서비스는 TradFi 인증 및 인프라 레이어의 일부가 될 것이다. Marinade Finance(Marinade)는 솔라나에서 선도적인 유동성 스테이킹 프로토콜이다. 사용자는 솔라나 블록체인의 핵심 원생 토큰인 SOL을 스테이킹함으로써 mSOL을 획득할 수 있다. mSOL은 스테이킹된 SOL과 누적 보상을 대표하며, DeFi에서 자유롭게 사용해 추가 수익을 창출할 수 있다. 이는 자동으로 SOL을 다수의 검증 노드에 분산 위탁해 운영이 간편하고 수익성이 높으며(기초 스테이킹 수익 + DeFi 수익 기회), 네트워크의 탈중앙화를 지원한다. 이는 향후 체인 상 금융 거래가 더욱 다양해지고 파생상품화될 것임을 의미하며, 규제 준수는 전통 금융과의 심층적 융합을 촉진할 것이다.
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