새로운 의장에 대규모 완화책? 시장이 내년 연준에 대해 매우 공격적인 기대를 걸고 있다
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새로운 의장에 대규모 완화책? 시장이 내년 연준에 대해 매우 공격적인 기대를 걸고 있다
도이치은행은 통계 모델 분석을 통해 '신임 의장 프리미엄' 현상을 발견했다고 밝혔다. 시장은 연준 신임 의장 재임 기간 동안 예외적으로 완화적인 정책을 가격에 반영하고 있으며, 특히 2026년 3분기 — 즉 신임 의장 취임 기간에 해당하는 시점에 주목하고 있다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰글: 동징, 월스트리트저널
도이치뱅크의 최신 리서치 보고서에 따르면 시장은 내년 연준(Fed) 정책에 대한 기대가 크게 변화했으며, 차기 의장이 지속적인 완화 기조를 주도할 것으로 예상하고 있다.
6월 26일, 트레이딩데스크(Trading Desk)의 보도에 따르면 도이치뱅크는 최근 보고서에서 금융시장이 내년 연준 정책에 대한 전망을 상당히 수정했다고 밝혔다. 특히 새 연준의장 취임 이후 급진적인 금리 인하 기대가 형성되고 있다고 분석했다.
현직 연준의장의 임기는 내년 5월에 만료되지만, 월스트리트저널 보도에 따르면 트럼프 대통령은 올여름 조기에 차기 의장 후보를 발표할 가능성이 있으며 이는 기존의 3~4개월 전 통상적 인수인계 기간보다 훨씬 빠른 일정이다. 관계자들은 트럼프 대통령이 후임자를 조기에 지명함으로써 '그림자 의장'이 파월 의장의 임기 종료 전부터 시장 기대와 통화정책 방향에 영향력을 행사하기를 원한다고 전했다.
보고서는 또한 지난주 연준 이사인 월러(Waller) 등 관계자들의 비둘기파적 발언 이후 시장이 올해 말까지 추가로 약 10bp의 금리 인하를 가격에 반영했다고 설명했다.
통계 모델이 드러낸 내년 비정상적 가격 형성: '신임의장 프리미엄' 현상 부상
도이치뱅크는 가장 주목할 만한 변화가 내년 중반기 금리 인하 기대치에서 나타났다고 지적했다.
보고서는 시장이 신임 연준의장 취임 이후에도 완화 기조의 통화정책이 지속될 것이라는 기대감이 점차 강화되고 있다고 분석했다. 현재 파월 의장의 임기는 내년 5월에 종료되며 이 시점이 시장의 초점이 되고 있다.
도이치뱅크는 회귀분석 모델을 통해 눈에 띄는 현상을 발견했다. 내년 2·3·4분기 금리 인하 전망치를 1분기 수치에 대해 회귀분석하고, 잔차(residuals)를 통해 장기 금리 인하 기대가 1분기 대비 얼마나 "이상하게" 형성되어 있는지를 측정한 것이다.
도이치뱅크는 지난 한 달간 이러한 잔차들이 눈에 띄게 음의 값을 보였으며, 특히 2026년 3분기—즉 신임의장이 취임하는 시점에 두드러졌다고 밝혔다. 이는 시장이 신임의장 재임 기간 동안 예외적으로 완화적인 정책을 가격에 반영하고 있음을 시사한다. 이러한 가격 형성 패턴은 최근 몇 년간의 역사적 관례에서 벗어난 것이다.
참고: 잔차(residual)란 관측값과 추정값(피팅값) 사이의 차이를 의미하며, 모형의 기본 가정에 관한 중요한 정보를 포함한다. 회귀모형이 적절하다면 잔차는 오차의 관측치로 간주할 수 있다.
다만 보고서는 이런 '신임의장 프리미엄' 현상에 대해 신중한 태도를 유지하고 있다. 실제로 통화정책 결정은 FOMC 다수 위원들의 지지가 필요하며, 신임 연준의장은 동료 위원들을 설득해 다른 정책 경로를 수용시켜야 한다. 이러한 제도적 제약 때문에 신임의장 관련 정책 가격의 불연속성은 미미해야 한다는 것이다.
주목할 점은 위와 같은 견해 차이가 존재함에도 불구하고, 시장이 여전히 2026년 2·3·4분기 금리 인하 기대치를 1분기보다 낮게 반영하고 있다는 사실이다. 이는 정책 기조의 급격한 전환이 아니라, 신임의장 하에서 완화 기조가 더 오랜 기간 지속될 것이라는 전망을 반영하는 것으로 해석할 수 있다.
최근 시장 가격 변화: 비둘기파 발언이 금리 인하 기대 촉발
월스트리트저널의 이전 기사에 따르면, 지난 월요일(6월 23일) 연준 이사 보먼(Bowman)은 경제 및 통화정책에 대해 언급하며 인플레이션 압력이 통제된 상태라면 7월에도 금리 인하를 지지할 수 있다고 밝혔다.
보먼의 주장은 노동시장 리스크가 증가할 가능성이 있으며, 인플레이션이 연준의 2% 목표치를 향해 안정적으로 진전되고 있기 때문이라고 설명했다. 지난 금요일, 연준 이사 월러(Waller)는 CNBC 인터뷰에서 노동시장이 지나치게 약세를 보일 수 있다는 우려에서 다음 달 금리 인하를 지지할 수도 있다고 말했다.
도이치뱅크 보고서는 지난 목요일 이후 시장이 올해 말 연준 금리 인하에 대해 추가로 약 10bp를 가격에 반영했다고 분석하며, 이는 주로 연준 이사 월러와 보먼의 비둘기파적 발언의 영향이라고 평가했다. 이러한 변화는 투자자들이 연준의 정책 입장이 완화되는 데 즉각적으로 반응한 결과다.
FedWatch의 최신 데이터에 따르면, 시장은 연준이 7월 회의에서 금리를 인하할 가능성을 20.7%로 예상하고 있으며, 이는 일주일 전의 12.5%보다 상승한 수치다. 현재 트레이더들은 9월 회의에서의 금리 인하를 이미 완전히 가격에 반영하고 있다.
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