여자 워런 버핏, CRCL에서 1억 달러 벌고 매도... 이제 서클(Circle)을 공매도할 수 있을까?
글: shushu, BlockBeats
Circle는 6월 이후 암호화폐 관련 주식 분야에서 가장 뜨거운 대표 종목이다. 6월 5일 IPO 이후 지금까지 주가 상승률이 500%를 넘었다.
6월 18일, CRCL 주가는 사상 최고치를 기록하며 시가총액이 484억 달러에 도달했다. Yahoo 파이낸스 데이터에 따르면, 현재 Circle의 유통주 수는 약 3634만 주로, 발행 주식 총수(2.0255억 주)의 17.94%에 해당한다. 18일 종가인 199.59달러 기준으로 계산하면 유통 시가총액은 약 72.53억 달러다.
Circle 주가의 상승은 동시에 Coinbase 주가도 함께 끌어올렸으며, 이는 COIN의 IPO 이후 처음으로 암호화폐 가격과 거래량과 무관하게 급등한 경우다.
Circle 주가가 신고점을 경신하는 가운데, 기관 투자자들은 점차 이익 실현 차원에서 매도에 나서기 시작했다.
ARK, 9600만 달러 순수 이익 실현
보도에 따르면, Circle은 2400만 주를 공모해 6.24억 달러를 조달할 계획이며, 이는 목표 시가총액 67억 달러에 해당한다. ARK Invest는 1.5억 달러를 투자했고, 래리 핑크(Larry Fink)가 이끄는 블랙록(BlackRock)은 6000만 달러를 투입하여 두 기관이 이번 자금조달의 약 35%를 공동으로 인수했다.
6월 5일, ARK Invest는 Circle 상장 당일 450만 주 가까이의 CRCL 주식을 매입했으며, 종가 기준으로 총 가치는 약 3.73억 달러에 달했다.
6월 16일, CRCL 주가가 사상 최고인 160달러를 돌파한 가운데, Ark Invest는 산하 세 개 ETF를 통해 Circle Internet Group Inc. 주식 342,658주를 매도했다. 이 중 ARK Innovation ETF(ARKK)는 196,367주를, ARK Next Generation Internet ETF(ARKW)는 92,310주를, ARK Fintech Innovation ETF(ARKF)는 53,981주를 각각 감자했으며, 총 매도 금액은 약 5170만 달러였다.
6월 17일, CRCL 주가는 다시 160달러를 돌파하면서 Ark Invest 산하 세 개 ETF는 추가로 30만 주 이상의 CRCL 주식을 매도해 4476만 달러의 수익을 실현했다.
60만 주 이상을 매도했음에도 불구하고, Ark Invest는 여전히 약 400만 주의 Circle 주식을 보유하고 있으며, 그 가치는 약 3.71억 달러로, 산하 ETF 포트폴리오의 6.13%를 차지한다. 즉, 현재 주가 기준으로 ARK가 이번 주 두 차례에 걸쳐 매도한 물량은 현재 보유분의 순수 이익에 불과하다는 의미다.
참고자료: 《암호화폐 호황기, 모두 미국 주식에 있다: Circle, 31달러에서 165달러까지의 열흘》
놓친 기회, 팔아 치운 후회, 암호화폐 트레이더들이 이제 Circle을 숏포지션 잡을 수 있을까?
「Circle의 시가총액이 이미 400억 달러에 달하는데, 발행된 USDC는 고작 600억 달러 수준이다.」 한 베테랑 트레이더가 소셜 미디어에서 남긴 이 말은 암호화폐 커뮤니티 내부에서 CRCL의 최근 움직임에 대한 복잡한 심정을 잘 드러낸다. CRCL의 상장 이후 폭등은 단순한 가격 변동을 넘어, 암호화폐 시장의 집단 심리를 반영할 뿐 아니라 서로 다른 투자자 집단 간의 인식 차이와 전략적 갈등을 여실히 보여준다.
USDC의 운영 구조를 잘 아는 내부 관계자들이 사실상 가장 먼저 혜택을 봐야 했지만, 이번 IPO 랠리에서는 오히려 이례적인 분열 양상을 보였다. 일부는 「콧물 흘리며 샀다」고 표현할 정도로 강한 의지를 갖고 진입했지만, 다른 일부는 「논리는 이해하지만, 밸류에이션이 너무 비싸다」며 관망하다가 결국 상승장을 놓쳤다. 반면 더 많은 전통 주식 투자자들은 정보 장벽과 서사 구조의 차이 속에서 직접 CRCL에 진입했고, 강력한 매수 심리가 가격을 하늘 높이 끌어올렸다.
「CRCL에 올인하지 않은 게 아마 오랫동안 후회될 것이다.」 암호화폐 트레이더 yuyue는 이렇게 말했다. 「USDT의 정통 IPO(거의 불가능함) 또는 USD1이 USDC를 추월하고 IPO를 완료하기 전까지(단기적으로 희망 없음), Circle은 이 서사 구조의 선두 자리를 확고히 차지할 것이다.」
「내 미국 주식 투자 성공 신화가 바로 이 암호화폐 관련 주식 Circle에 무너졌다!」 트위터 사용자 '甜梨'는 이렇게 자조했다. 「Circle 상장 이후 완전히 방향을 잃었어. 예전처럼 주식 투자 논리로 접근하면 안 되고, 오히려 암호화폐 투기 논리로 해야 하는데, 다른 주식들도 전혀 눈에 들어오지 않고, 다 같이 들썩이니까 더 혼란스럽다. 지금 내겐 미국 주식시장은 마치 난타 맞는 노련한 운전사 같다.」甜梨에게 있어 Circle의 기본적 요건은 현재의 급등을 지지하지 못하며, 단기적인 움직임 역시 기존 모델로 설명할 수 없다.
일부 트레이더들은 유통주가 전체의 18% 미만이라는 점을 단기 급등의 이유로 제시하며, 과거 WLD의 극소형주 시장 상황과 유사하다고 본다. 이는 다시 한번 암호화폐 트레이더들에게 「기본적 요건과 단기 움직임은 별개의 영역이다」라는 교훈을 준다.
또 다른 이들은 베타 효과에 베팅하기도 한다. 암호화폐 KOL Taiki는 Circle 상장 전 이렇게 언급했다. 「CRCL 같은 회사는 본질적으로 스테이블코인의 가격 앵커 역할을 한다. 만약 이것이 100억 달러짜리라면, ENA나 MKR의 밸류에이션도 재산정해야 한다.」 Taiki는 DeFi 블루칩 자산을 추가 매수해 이러한 연쇄 효과를 노렸다. 그러나 현재 CRCL은 400억 달러 시가총액까지 치솟았지만, ENA와 MKR의 성과는 CRCL에 크게 미치지 못하고 있다.
반면 참여하지 않은 이들의 이유는 더 간단하다. — 너무 잘 알기 때문이다. Deribit의 Lin 씨는 가족에게 CRCL에 투자하지 말 것을 직설적으로 권유했다. 그녀는 「Circle의 수익 구조는 단일하며 이미 붉은 바다(과잉경쟁 상태)이고, 블랙록의 BUIDL과 트럼프의 USD1이 모두 그들의 점유율을 압박할 것」이라고 판단했다. 그녀의 판단은 감정보다는 스테이블코인 생태계에 대한 깊은 이해에서 비롯된 것이지만, 동시에 「암호화폐 세계에서는 아는 것이 많을수록 때때로 부담이 된다」고 인정하기도 했다.
암호화폐 트레이더들이 밸류에이션과 기본적 요건을 꼼꼼히 따지는 것과 달리, 미국 주식 투자자들은 이야기(story)를 더 좋아한다. 암호화폐 KOL Kay가 X(트위터)에 언급했듯이, CRCL을 매수한 미국 주식 투자자들은 「대통령의 국가 전략, VISA를 대체한다는 가능성, 맹렬히 돌진해 2000달러를 향한다」는 점을 보고 있는 반면, 실제 암호화폐 사용자들은 「규제 준수 비용이 너무 높아 이윤이 없고, 금리 인하 사이클에서는 쉽게 손실이 발생하며, 발행량은 대부분 보조금에 의존하고 있으며, 합리적인 밸류에이션은 30~50 수준」이라고 본다.
과거 X 플랫폼에서 스테이블코인의 실제 용도에 의문을 제기하며 시장 논란을 일으켰던 Airwallex 공동창업자 겸 CEO 잭 장(Jack Zhang)은 최근 또 다시 X에 글을 올려 「이제 Circle을 숏포지션 잡을 때다」라고 주장했다.
그러나 지금이 정말 적절한 타이밍인가?
Circle 주식의 서사는 사실상 암호화폐 커뮤니티를 위한 것이 아니다. Coinbase와 Circle의 최대지지자인 크리스는, Circle이 비싸다고 느끼는 것은 암호화폐 커뮤니티의 「자기만의 세상에 갇혀 자기 만족을 누리는」 모습이라며, 「너희는 암호화폐가 금융을 혁명할 줄 알았지만, 오히려 금융권이 암호화폐 세계에 들어와서 암호화폐를 혁명하고 있다」고 일침을 놨다.
또한 일부는 Circle의 상장을 잠재적인 호황기 정점 신호로 보기도 한다. 2021년 Coinbase 상장 당일이 비트코인 당시 호황기의 정점이었던 것과 유사하다는 것이다. 그러나 이에 반론을 제기하는 사람들도 있다. 「이번 버블의 정도는 2021년보다 훨씬 약하며, 알트코인은 이미 철저히 세탁되었고, BTC.D는 여전히 높은 수준에 있다.」
더 중요한 점은, CRCL은 전통적인 IPO 방식으로 180일간의 록업 기간(lock-up period)이 존재해 단기적인 매도 압력이 제한된다는 점이다. 과거 $COIN처럼 내부 관계자들이 즉각적으로 차익 실현을 할 수 없다. 많은 헤지펀드들이 CRCL 상장 당일에는 진입하지 못하고, 2차 시장에서만 「고점 매수」를 할 수밖에 없었다. 일부 숏 포지션 기관들도 연간 5% 이상의 매우 높은 자금 조달 비용을 부담하며 실질적인 압력을 형성하기 어렵다.
아서 헤이즈(Arthur Hayes)가 말했듯이: 「당신은 Circle을 숏 포지션 잡아야 할까? 절대 아니다. 구매하지 않으면 되지만, 절대 숏은 잡지 마라. 감정 프리미엄은 가장 무서운 가속 에너지다.」
아마도 Circle의 시가총액은 지금 당장 믿을 만큼의 가치가 없을지도 모른다. 그러나 그것이 상징하는 바——블랙록, 피들리티(Fidelity), 비자(VISA), 코인베이스(Coinbase) 등이 공동으로 후원하는 스테이블코인 플랫폼이 이미 규제 라인을 넘어 미국 주식시장의 주류에 진입했다는 사실은 분명하다. 그 밸류에이션은 암호화폐 커뮤니티의 합의에서 나오는 것이 아니라, 주식시장이 「금융기술(FinTech) 규제 준수 플랫폼」을 다시 평가하는 과정에서 비롯된 것이다.
헤이즈는 Circle이 심각하게 고평가됐다고 보지만, 가격은 계속 상승할 것으로 전망한다. 이번 상장은 이번 스테이블코인 광풍의 시작을 알리는 것이지, 끝이 아니기 때문이다.
전통 결제 거대 기업들이 아직 대규모로 진입하지 않았고, USDT의 IPO 가능성은 거의 없으며, USD1은 여전히 정책 관찰 단계에 있는 지금, Circle은 이 서사 구조의 유일한 운반체일 수 있다. 「진정한 미래는 없다. 새로운 진입자의 유통 채널은 이미 막혔다. 이 생각을 네 어리석은 머리에 꼭 새겨넣어라. 마치 뜨거운 감자처럼 이 똥덩어리를 거래하되, 절대 숏은 잡지 마라. 이런 새롭게 등장한 주식들은 공매도자들을 완전히 망가뜨릴 것이다.」
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