암호화폐, 월스트리트에 다가서다
글: Prathik Desai
번역: Block unicorn
서론
트론(TRON) 창시자 저우융위안(孫宇晨)은 나스닥 상장 완구 기업 SRM Entertainment와 역합병을 통해 자신의 블록체인 제국을 상장시키고 있다.
기존 금융을 전복하는 것으로 경력을 시작한 인물이 어쩌다 IPO 공모주 청약서를 들고 월스트리트 문 앞에 줄을 서게 된 것일까?
2025년, 암호화폐 업계의 중대한 정체성 위기를 만나보자.
월스트리트로의 돌진
열풍은 서클(Circle)에서 시작됐다. 이 스테이블코인 거물 기업은 상장 첫날 주가가 168% 폭등했으며, 공모주 발행 물량은 실제 3400만 주 대비 8.5억 주 수요로 25배 이상 과열됐다.
이미지 출처: TradingView
현재 서클의 시가총액은 330억 달러를 넘어서며, 상장 전 리플(Ripple)로부터 제시받았던 90억~110억 달러 인수 제안의 세 배를 훌쩍 뛰어넘었다.
서클의 성공은 초기 투자자들에게 보상을 제공할 뿐 아니라, 다수의 암호화폐 네이티브 기업들이 월스트리트 진출을 고려하게 만들었으며, 다른 기업들은 중단했던 상장 계획을 재개하고 있다.
서클 상장 사흘 후 제미니(Gemini)는 IPO 신청서를 제출했고, 이제 트론도 상장 계획을 발표했다.
서클은 전통 시장이 규제를 준수하는 암호화폐 노출에 높은 프리미엄을 지불할 의사가 있음을 입증해주는 모델이 되었으며, 주류 투자자들은 친숙한 기업 구조 안에서 포장된 블록체인 혁신을 원하고 있다.
대중은 이미 전통적인 월스트리트 채널을 통한 암호화폐 제품을 기꺼이 받아들이고 있다. 2024년 1월 이후 비트코인 ETF 순유입금은 450억 달러를 초과했다.
마이크로스트래티지(MicroStrategy)의 후속 회사 '스트래티지(Strategy)'의 주가는 보유 비트코인 가치의 여러 배에 달한다. 현재 시가총액은 약 1060억 달러이며, 보유 비트코인 가치는 약 620억 달러다. 마이클 세일러(Michael Saylor)의 비트코인 베팅은 더 많은 상장기업들이 자산 보유 전략을 따르도록 유도했다.
이러한 사례들은 하나의 가설을 뒷받침한다. 주류 사회의 인정을 받기 위한 가장 빠른 길은 세상 전체가 자기 지갑을 관리하고 DeFi 프로토콜을 사용하도록 만드는 것이 아닐 수 있다는 것이다. 오히려 대규모 채택의 길은 기존에 사람들이 신뢰하는 채널을 통해 전통 금융 인프라를 직접 활용하는 방식으로, 암호화폐를 누구나 쉽게 이용 가능하게 만드는 것이다.
채택률의 숫자를 살펴보자. 전통 금융은 수십억 명에게 영향을 미치지만, 전 세계 암호화폐 보유자는 5.6억 명에 불과하다.
ETF가 비트코인을 401(k) 은퇴 플랜 및 연기금에 도입하자, 단 한 해 만에 이루어낸 주류 침투는 '내 키가 아니면 내 돈이 아니다(Not your keys, not your coins)'라는 교리를 10년간 전파한 성과를 능가했다.
오랫동안 순수 암호화폐 제품 개발에 집중했던 기업들도 이제 두 세계를 연결할 수 있는 관련 제품에 주목하기 시작했다. 서클은 스테이블코인을 활용해 디지털 결제 채널과 기업 자금 운용 서비스를 구축했다. 코인베이스(Coinbase)는 단순한 암호화폐 거래소를 넘어, 전통 은행 수준의 기관 전용 보관 및 대량 브로커리지 서비스를 제공하며 자신을 재정의했다.
IPO 경로는 암호화폐 생태계가 부족했던 것을 제공한다. 공개시장 자본을 활용해 이러한 관련 제품군을 자금 조달할 수 있기 때문이다. 기업급 보관 솔루션을 구축하고 싶은가? 주식을 발행하면 된다. 전통 핀테크 기업을 인수하고 싶은가? 주식을 통화처럼 사용하면 된다. 규제를 받는 대출이나 자산운용 서비스로 확장하고 싶은가? 공개시장의 신뢰성은 암호화폐 네이티브 자격만으로는 열 수 없었던 문을 열어준다.
이념보다 신뢰가 우선하는 이유
전통 금융의 환영은 암호화폐가 오랫동안 해결하지 못한 가장 까다로운 문제 중 하나인 기관적 신뢰 문제를 해결해주기도 한다. 그동안 암호화폐 기업들은 기술 혁신만으로는 메울 수 없는 신뢰의 갭을 좁히는 데 어려움을 겪어왔다.
2021년 코인베이스가 상장했을 때 기관들은 이를 신생 자산 클래스에 대한 리스크 베팅으로 여겼다. 그러나 오늘날 코인베이스는 S&P 500 지수에 포함되어 수십억 달러 규모의 기관 자산을 운용하며, 암호화폐가 주류 금융 시스템에 통합되는 상징이 되었다.
이러한 신뢰 구축 메커니즘은 다양한 채널을 통해 작동한다.
SEC의 규제는 순수 암호화폐 투자와 비교할 수 없는 준법성 보장을 제공한다. 분기 실적 발표 콜과 감사된 재무제표는 커뮤니티 거버넌스 포럼이 결코 제공할 수 없는 수준의 투명성을 제공한다. 연기금 매니저가 S&P의 등급과 수십 년간 축적된 기업법 판례를 근거로 삼을 수 있을 때, 암호화폐는 더 이상 맹목적인 믿음이 아닌 자산 배분 결정이 된다.
이러한 검증은 양방향으로 작용한다.
월스트리트가 암호화폐 기업을 수용함으로써 전체 산업에 정당성이 부여된다. 블랙록(BlackRock)이 적극적으로 암호화폐 인프라를 구축하고 있고, 피델리티(Fidelity)가 수백만 개의 은퇴 계좌에 비트코인 서비스를 제공하고 있다면, 블록체인 기술을 단순한 투기 버블이라고 일축하기는 어렵다.
철학적 변화 외에도 현실적인 필요성도 존재한다.
2023년 FTX 붕괴 이후 암호화폐 분야의 벤처 투자 자금은 65% 급감했다. 두 번째로 큰 거래소가 고객 예금 위에 세워진 종이 성임이 드러나자, 투자자들은 체크를 발행하는 데 매우 신중해졌다.
과거 '블록체인'이라는 단어가 들어간 사업계획서에는 관대하게 자금을 지원하던 전통 벤처캐피탈은 급속히 말라버렸다. A라운드에 5000만 달러를 투자하는 데 익숙했던 기업들조차 기본 개념을 설명하려 해도 아무도 귀 기울이지 않는 상황에 직면했다.
그러나 공개시장은 여전히 열려 있다.
암호화폐 스타트업에 투자하기 꺼리는 기관 투자자들도 SEC 규제를 준수하고, 감사된 재무제표와 명확한 비즈니스 모델을 갖춘 암호화폐 기업의 주식은 기꺼이 매수한다.
이러한 자금 조달 패러다임의 전환은 관련 제품으로의 전략적 전환을 더욱 가속화했다.
우리의 견해
새롭게 부상하는 전략은 실제 문제를 해결할 수 있는 제품을 개발하고, 암호화폐 네이티브 채널을 통해 제품-시장 적합성(Product-Market Fit)을 입증한 후, 전통 금융 인프라를 통해 확장하는 것이다.
이러한 사상적 갈등은 존재할 수 있지만, 반드시 문제가 되지는 않는다.
이 전환을 성공적으로 수행하는 기업들은 전통 금융의 신뢰성과 DeFi의 혁신을 결합할 수 있게 될 것이다. 이들은 개인 키를 관리하거나 가스 수수료를 이해하지 못하는 일반 대중에게도 더 빠른 정산, 글로벌 접근성, 프로그래밍 가능한 화폐 등의 탈중앙화 이점을 제공할 수 있다.
암호화폐 산업 초기의 약속은 중개자를 완전히 제거하는 것이었다. 하지만 대부분의 사람들은 여전히 중개자가 필요하다. 아마도 더 나은 중개자가 말이다. 전통 은행보다 더 빠르고, 더 저렴하며, 더 투명하고, 더 글로벌한 중개자 말이다. 그래도 결국 중개자인 셈이다.
블록체인 제국을 구축하려는 암호화폐 기업들은 자금 조달이라는 이유로 이데올로기적 순수성을 포기하는 것을 두려워해서는 안 된다. 오히려 다음 10억 명의 사용자에게 암호화폐의 장점을 제공할 인프라를 구축하기 위해 대중으로부터 자본을 조달하는 데 집중해야 한다.
채택 측면에서 보면, 이러한 신뢰 구축 메커니즘은 효과를 발휘하고 있는 것으로 보인다. 순수 암호화폐 기업보다 전통적 경로가 훨씬 빠르게 암호화폐 수용을 촉진하고 있다.
결국, 이미 제품-시장 적합성을 실현한 암호화폐 창업자들은 적절한 시기가 되면 월스트리트 문을 두드리는 것을 두려워해서는 안 된다. 그들은 당신의 참여를 갈망하고 있는 것 같다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
