경제의 진실: AI가 성장을 독자적으로 떠받치고, 암호화폐는 정치적 자산이 되다

2025.12.01

경제의 진실: AI가 성장을 독자적으로 떠받치고, 암호화폐는 정치적 자산이 되다

2026년에는 유동성 물결이 밀려올 것이지만 시장 컨센서스는 아직 이를 가격에 반영하기 시작조차 하지 않았다.

2025.12.01 - 09:24:23

AI加密货币

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

2026년에는 유동성 물결이 밀려올 것이지만 시장 컨센서스는 아직 이를 가격에 반영하기 시작조차 하지 않았다.

글: arndxt

번역: Chopper, Foreisght News

만약 이전에 제가 작성한 거시 경제 동향 관련 글을 읽어보셨다면, 이미 실마리를 느끼셨을 것입니다. 이 글에서는 현재 경제의 진정한 상태를 분석해 드리겠습니다. GDP 성장을 끌어올리는 유일한 엔진은 오직 인공지능(AI)뿐이며, 노동시장, 가계 재정, 지불 능력, 자산 접근성 등 모든 다른 분야는 하락세를 보이고 있습니다. 그리고 모두가所谓 '순환 전환점(cycle inflection point)'을 기다리고 있지만, 현재 그런 '순환' 자체가 존재하지 않습니다.

진실은 다음과 같습니다:

시장은 더 이상 기본적 요인(fundamentals)에 의해 움직이지 않는다
AI 자본지출(capex)이 기술적 침체를 피할 수 있는 유일한 버팀목이다
2026년에는 유동성 물결이 도래할 것이며, 시장 컨센서스조차 아직 이를 가격에 반영하지 않고 있다
부의 불평등은 정책 조정을 압박하는 거시적 저항 요소가 되었다
AI의 병목 현상은 GPU가 아니라 에너지다
암호화폐는 젊은 세대에게 실질적인 상승 가능성을 지닌 유일한 자산군으로, 정치적 의미를 갖게 되었다

이러한 전환기 리스크를 잘못 판단하여 기회를 놓치지 마십시오.

시장 동향과 기본적 요인의 괴리

지난 한 달간의 가격 변동은 새로운 경제 데이터로 뒷받침되지 않았음에도 불구하고, 연준(Fed)의 입장 변화로 인해 격렬한 충격을 받았습니다.

단지 일부 연준 관계자들의 발언만으로도 금리 인하 가능성은 80%→30%→80%로 반복적으로 전환되었습니다. 이러한 현상은 현재 시장의 핵심 특징을 입증합니다. 즉, 체계적 자금 흐름(systemic money flow)의 영향력이 주도적 거시 관점보다 훨씬 큽니다.

다음은 미시 구조적 차원에서의 증거입니다:

1) 변동성 목표형 펀드는 변동성이 급등할 때 기계적으로 레버리지를 낮추고, 변동성이 하락할 때 다시 레버리지를 늘립니다.

이들 펀드는 "경제"를 신경 쓰지 않습니다. 그들은 오직 하나의 변수만을 기준으로 투자 노출을 조정하기 때문입니다. 바로 시장 변동성의 정도입니다.

시장 변동성이 커지면 위험을 줄여→매도하고, 변동성이 작아지면 위험을 늘려→매수합니다. 이로 인해 시장이 부진할 때 자동 매도, 시장이 강세일 때 자동 매수가 발생하며, 양방향 변동성이 확대됩니다.

2) 상품거래자문업자(CTA)는 사전 설정된 추세 수준에서 매수/매도 포지션을 전환함으로써 강제적인 자금 흐름(forced flows)을 발생시킨다.

CTA는 엄격한 추세 규칙을 따르며, 주관적 '관점'은 전혀 없고 순전히 기계적으로 실행됩니다. 특정 수준을 돌파하면 매수하고, 하락 돌파 시 매도합니다.

충분히 많은 CTA들이 동시에 동일한 임계점을 맞이하면, 기본 여건에 변화가 없더라도 대규모 협동 매매가 발생하며, 심지어 지수 전체를 여러 일간 연속 변동시킬 수 있습니다.

3) 주식 자사주 매입 창구 기간은 여전히 순수 주식 수요의 가장 큰 원천이다.

기업의 자사주 매입은 주식시장에서 가장 큰 순매수 주체로서, 개인 투자자, 헤지펀드, 연기금의 매수 규모를 모두 초월합니다.

자사주 매입 창구가 열리는 기간 동안 기업들은 매주 수십억 달러의 자금을 시장에 안정적으로 유입시키며, 이는 다음을 초래합니다:

자사주 매입기에는 시장에 내재된 상승 동력이 존재한다
자사주 매입 창구 폐쇄 후 시장이 명백히 약세를 보인다
거시 데이터와 무관한 구조적 매수세가 형성된다

이는 시장 심리가 침체되어 있어도 주식시장이 상승할 수 있는 핵심 이유입니다.

4) 변동성지수(VIX) 곡선의 역전(inversion)은 '공포'가 아니라 단기 헤지 수요 불균형을 반영한다.

일반적으로 장기 변동성(3개월 VIX)은 단기 변동성(1개월 VIX)보다 높습니다. 이 관계가 반전될 경우 사람들은 종종 '공포감 증가'라고 생각하지만, 현재 이 현상은 주로 다음 요인에 의해 주도됩니다:

단기 헤지 수요
옵션 마켓메이커의 포지션 조정
주간 옵션 자금 유입
시스템 전략의 월말 헤지 작업

즉, VIX 급등 ≠ 공포, 헤지 자금 흐름의 결과라는 의미입니다.

이 구분은 매우 중요합니다. 변동성은 이제 거래 행위에 의해 주도되며, 서사 논리가 아닙니다.

현재 시장 환경은 감정과 자금 흐름에 더욱 민감합니다. 경제 데이터는 자산 가격의 후행 지표로 전락했으며, 연준의 커뮤니케이션이 변동성의 주요 촉발 요인이 되었습니다. 유동성, 포지션 구조, 정책 기조가 기본적 요인을 대체하여 가격 발견 과정을 주도하고 있습니다.

AI는 전면적 침체를 막는 핵심 요소

AI는 거시경제의 안정장치가 되었습니다. AI는 순환적 채용 수요를 효과적으로 대체하고, 기업의 수익성을 뒷받침하며, 노동시장의 기본 여건이 부진함에도 불구하고 GDP 성장을 유지하고 있습니다.

이는 미국 경제가 정책 당국이 공개적으로 인정하는 것보다 훨씬 더 깊이 AI 자본지출에 의존하고 있음을 의미합니다.

인공지능은 기술 수준이 가장 낮고 대체가 쉬운 하위 1/3 노동층의 고용 수요를 억제하고 있습니다. 이 부문은 일반적으로 순환적 경기 침체가 가장 먼저 나타나는 곳입니다.
생산성 향상은 사실상 널리 퍼진 것으로 보이는 노동시장 악화를 가리고 있습니다. 생산량은 안정적이며, 이는 머신이 이전에 초급 인력이 수행하던 작업을 흡수하고 있기 때문입니다.
근로자 수는 줄어들지만 기업의 이윤율은 상승하며, 가계는 사회경제적 부담을 떠안습니다. 이는 소득이 노동에서 자본으로 이동하게 만듭니다——전형적인 침체 양상입니다.
AI 관련 자본형성은 GDP의 회복력을 인위적으로 유지하고 있습니다. AI 분야의 자본지출이 없다면 GDP 전체 수치는 분명히 부진했을 것입니다.

규제기관과 정책 결정자들은 산업 정책, 신용 확대 또는 전략적 인센티브를 통해 AI 자본지출을 지원할 수밖에 없습니다. 왜냐하면 다른 선택지는 경기 침체이기 때문입니다.