시장의 다음 관심사: '그림자 연준 의장'은 누구인가?
글: 용웨이, 월스트리트저널 차이나
트럼프가 사전에 인선을 준비하며 '그림자 연준 의장' 구상이 부상하고 있다.
윈드트레이딩에 따르면 도이치뱅크의 최신 보고서는 미국 대통령 트럼프가 차기 연방준비제도(Fed) 의장 후보에 대해 "곧 발표될 수 있다"고 언급했다고 전했다. 현재 파월 의장의 임기는 2026년 5월까지이며, 이사회 자리는 2028년까지 유지되지만, 트럼프는 2026년 1월 아드리아나 크루거(Adriana Kugler) 이사 자리를 계기로 조기에 차기 후임자를 내정할 가능성이 있다.
도이치뱅크는 트럼프가 베센트 재무장관이 제안한 '그림자 연준 의장'(Shadow Fed Chair) 개념을 지지할 수 있다고 분석했다. 즉 다음 의장을 훨씬 사전에 지명하는 전략으로, 정부가 통화정책에 대한 발언권을 중시하고 있음을 반영한다.
트럼프 행정부의 '대 아메리카 법안(Great America Act)'이 7월 중순 통과될 것으로 기대되고 있으며, 향후 몇 달 동안 무역 정책도 명확해질 전망이다. 시장의 관심은 이제 차기 연준 의장 인선으로 옮겨지고 있다.
세 명의 주요 후보, 각각의 특색과 정책 성향이 관건
도이치뱅크 보고서는 최근 미국 언론에서 자주 거론되는 세 명의 유력 후보를 정리했다:
케빈 워시(Kevin Warsh): 2006~2011년 연준 이사 역임, 현재 후버 연구소 소속 연구원. 베팅 시장에서는 가장 앞선 후보로 평가받고 있으나, 과거 매파 성향으로 알려져 있으며 양적 완화 정책을 비판했고, 작년 9월 50bp 금리 인하와 연준 대차대조표 규모에도 의문을 제기한 바 있다.
케빈 하셋(Kevin Hassett): 현재 트럼프 행정부 국가경제위원회(NEC) 위원장이나, 통화정책 성향은 불분명하다.
크리스 월러(Chris Waller): 현직 연준 이사로, 최근 점점 비둘기파적인 입장을 보이고 있으며, 관세로 인한 인플레이션은 무시하고 금리를 낮출 수 있다고 주장하고 있다.
미국 재무장관 베센트(Bessent)도 예상 밖으로 인선 논의에 휘말렸다. 도이치뱅크는 다수 기관 고객들로부터 베센트가 연준 의장으로 전환될 가능성에 대해 문의를 받았다고 밝혔다.
도이치뱅크, 월러의 당선 가능성 높게 전망
도이치뱅크 보고서는 트럼프가 "경제에 로켓 연료를 주입하기 위해 금리를 100bp 인하하라"고 요구한 만큼, 비둘기파 인물을 선호할 것이라고 지적했다.
도이치뱅크의 AI 분석 도구에 따르면, 월러는 2024년 이후 두 번째로 비둘기파 성향이 강한 관계자로, 시카고 연은 총재 글스비(Goolsbee)에 이어 두 번째다. 특히 최근에는 공개적으로 "관세 인플레이션은 무시하고 우선 금리를 인하해야 한다"고 주장하며 트럼프의 요구에 정확히 부합하고 있다.
하지만 도이치뱅크는 단순히 비둘기파라는 점만으로는 충분하지 않다고 분석했다. 정부가 고려하는 후보들은 모두 금리 인하를 약속할 수 있지만, 실제로 완화 정책을 시행하는 것이 진정한 도전이라는 것이다.
보고서는 새로운 연준 의장이 FOMC 다수의 지지를 얻어 다른 정책 방향으로 설득해야 한다고 강조했다. 연준 정책은 FOMC 다수결로 결정되므로, 월러는 현직 이사로서 이미 일정한 표결 연대 기반을 구축해 외부 후보보다 정책 전환을 추진하기에 유리하다고 분석했다.
반면, 연준 외부 출신 후보들은 특히 과거 연준을 비판한 적이 있거나(예: 워시), 연준의 독립성에 의문을 제기할 수 있는 경제정책을 지지한 인물들(예: 베센트 또는 하셋)은 더 큰 장애에 직면할 수 있다.
베센트가 연준 의장으로 전환할 경우 '심판이 동시에 선수 역할을 하는' 상황이 되며, 자신의 재임 중 시행한 재정정책 효과를 평가하면서도 정치적 개입을 부인해야 하는 모순된 위치에 놓이게 된다.
이에 비해 도이치뱅크는 현직 이사인 월러의 당선 가능성이 더 크다고 판단했다.
새 의장은 독립성 시험에 직면할 전망
도이치뱅크는 최종 인선 결과에 관계없이, 시장은 차기 연준 의장의 독립성과 인플레이션 목표 달성에 대한 신뢰성을 시험할 것이라고 경고했다. 만약 후보자가 정부 내부 출신일 경우 이러한 도전은 더욱 심각해질 수 있다.
현재의 배경에서 이 같은 시험은 더욱 어려워질 수 있다. 트럼프는 파월 의장 해임을 위협하면서도, 미국 경제의 회복력이 강하고 관세로 인한 인플레이션이 상승하는 상황에서도 연준에 금리 대폭 인하를 요구하며 미국 경제에 '제트 연료'를 공급하라고 촉구하고 있기 때문이다.
현재 미국 경제의 회복력과 관세로 인한 인플레이션 압력이 동시에 존재하는 가운데, 시장의 인플레이션 기대심리는 조기에 상승할 가능성이 있다. 새 연준 의장은 연준이 어렵게 쌓아온 인플레이션 억제에 대한 신용을 지킬지를 결정해야 하는 중대한 선택에 직면하게 될 것이다.
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