뉴욕타임스: 암호화폐가 금융 '쿠데타'를 일으키고 있다
글: Dan Davies, Henry J. Farrell
번역: BitpushNews Yanan
미국 암호화폐 이권 집단에게 이번 주는 매우 성과가 큰 한 주였다. 상원에서 통과된 '천재법안(Genius Act)'은 '스테이블코인(stablecoin)'이라는 암호화폐를 공식적으로 합법화했다. 더 주목할 점은 트럼프 대통령이 목요일 $Trump 메멘코인을 가장 많이 보유한 상위 220명의 투자자들을 위해 사적인 만찬을 열어준 것이다. 그러나 미국 전체로 보면 결코 축하할 만한 일은 아니다.
스테이블코인이란 달러와 같은 전통 자산에 의해 뒷받침되는 암호자산을 말한다. 트럼프 가문이 그들의 암호화폐 회사 World Liberty Financial을 통해 발행한 USD1 스테이블코인이 대표적 예다. 이러한 디지털 화폐가 정치적 이해관계를 위한 자금 유도 수단으로 사용될 경우 그 해악은 이미 무시할 수 없다. 그러나 더욱 경계해야 할 것은 미국의 주류 금융 체계에 미칠 수 있는 심층적 타격인데, 이 위험은 더욱 은밀하며 파괴력도 크다.
스테이블코인 지지자들은 이러한 화폐가 미국의 금융 패권을 강화한다고 주장한다. 트럼프는 직접적으로 "스테이블코인이 달러의 글로벌 지배력을 더욱 확대할 것"이라고 말했다.
그러나 현실은 정반대일 가능성이 있다. 이러한 디지털 화폐는 달러의 국제적 지위를 약화시킬 뿐 아니라 금융 사기 및 제재 회피 행위를 조장하고, 나아가 시스템적 리스크를 초래할 수도 있다. 더욱 주의 깊게 살펴봐야 할 점은, 다른 통화가 세계 무역 결제 수단으로서 달러를 대체하는 문을 열어줄 수도 있다는 것이다.
World Liberty Financial은 발행하는 스테이블코인이 단기 미국 국채, 달러 예금 및 기타 현금성 자산으로 뒷받침된다고 밝혔다. 글로벌 금융 체계의 기반 역할을 하는 달러와 유사하게, 스테이블코인은 암호화폐 시장에 가치 기준점을 제공하려 한다—이는 규제를 받는 은행 계좌에서 실제 달러로 교환하는 비용을 피하면서 동시에 전통 금융 체계의 많은 제약을 우회하려는 목적이다.
암호화폐 이권 집단은 스테이블코인을 미국 주류 금융 체계에 포함시킴으로써 암호시장과 전통 금융 사이의 경계를 허물려 하고 있다. 이러한 전략은 두 가지 극명히 다른 영역을 자유롭게 오가게 해준다. 하나는 고도로 변동성이 큰 암호화폐 카지노(온라인 밈코인 등 다양한 투기 대상을 마음껏 과열시킬 수 있음)이며, 다른 하나는 엄격한 규제를 받는 전통 금융 시장(자산과 은행 계좌가 증권거래위원회와 연방예금보험공사의 보호를 받음)이다.
트럼프가 백악관에 복귀함에 따라 암호화폐 산업은 새로운 성장 기회를 맞이했다. 그러나 이것은 단지 트럼프 개인의 공로만은 아니다. 암호화폐가 양당을 아우르는 지지를 받게 된 것은 정치활동위원회(PAC)의 막대한 자금 지원 덕분이기도 하지만, 암호화폐에 회의적인 정치인들이 잇달아 낙선한 것도 중요한 요인이다. (2024년 암호화폐 업계는 4000만 달러를 쏟아부어 오하이오주 상원의원이자 유명한 암호화폐 비판가인 쉐로드 브라운(Sherrod Brown)의 재선 캠페인을 저지하는 데 성공했다.)
스테이블코인 지지자들은 암호화폐의 번영이 달러의 국제적 지위를 공고히 할 것이라고 본다. '천재법안' 공동발의자 중 한 명인 뉴욕주 민주당 상원의원 크리스텐 질브랜드(Kirsten Gillibrand)는 미국이 "디지털 화폐 경쟁에서 뒤처질 위험"에 직면해 있다고 경고했다. 그녀는 특히 "우리는 유럽과 중국이 디지털 화폐 분야에 진출하는 것을 눈앞에서 지켜보며, 트럼프 행정부가 연준의 디지털 달러 도입 계획을 방해함으로써 우리가 더욱 뒤처지고 있음을 보고 있다"고 지적했다.
질브랜드는 대부분의 스테이블코인이 달러에 앵커링되어 있기 때문에, 이를 규제하고 장려함으로써 오히려 달러의 글로벌 지배력을 강화할 수 있다고 주장한다. 이 견해는 완전히 틀린 것도 아니다. 달러가 세계를 지배할 수 있었던 이유는 미국의 경제·정치적 안정성과 구축된 국제 결제 네트워크 덕분이었다. 이러한 우위는 미국이 글로벌 금융 시스템의 중심 위치를 전략적 무기로 전환할 수 있게 했다. 즉, 경제 제재를 통해 국제 금융기관들이 '미국이 원하지 않는 고객을 서비스할 것인지', 아니면 '달러 중심의 글로벌 금융 시스템에 접근할 것인지' 선택하도록 강요할 수 있는 것이다.
암호화폐 업계는 스테이블코인의 합법화가 현재 혼잡한 암호 생태계—특히 주목해야 할 것은 이 생태계의 핵심인 다수의 암호화폐 프로젝트와 거래소들이 달러 패권과 정부 법정화폐를 회피하거나 대체하기 위해 설립되었다는 점—를 공식적으로 주류 금융 체계에 편입시키리라고 굳게 믿고 있다.
이 모든 것이 암호화폐 업계에는 명백한 호재지만, 글로벌 금융 안정에는 커다란 위험을 내포하고 있다. 암호 애호가들이 과거에 했던 과감한 발언만 봐도 알 수 있다. 트럼프가 임명한 '인공지능 및 암호화폐 차관(David Sacks)'은 비트코인 등의 암호화폐가 '새로운 세계 화폐'가 되기를 기대하며, 미국의 금융 패권이 민간 부문의 무질서한 경쟁에 의해 대체되기를 바랐다.
암호화폐가 주류 금융 도구가 된다면 예상되는 혼란은 우려를 자아낸다. 상원 은행위원회 민주당 보좌진은 '천재법안'이 미국 거래소가 미국 국내 규제를 받지 않는 해외 소재 기업이 발행한 스테이블코인을 상장할 수 있도록 허용한다고 지적했다. 비판자들은 특히 현재 유통되고 있는 주요 스테이블코인 Tether(운영 주체가 미국 사법 관할권 밖에 있음)가 범죄 조직과 제재 회피자들의 자금 이동 통로로 확인된 사실을 강조한다. 더욱 경계해야 할 점은 거래 익명성을 제공하는 '믹서 서비스(mixer service)' 플랫폼들이 북한 해커들의 수억 달러 규모 자금세탁을 돕고 있다는 혐의를 받고 있다는 점이다.
완벽한 규제 체계가 마련되더라도 집행 강도가 핵심이다. 미국 사법부가 최근 발표한 정책은 이해하기 어렵다. 한편으로 하마스와 ISIS와 같은 테러조직이 암호화폐 플랫폼을 이용해 자금 흐름을 숨기고 추적을 피한다는 것을 인정하면서도, 동시에 일부 플랫폼에 대해 기소를 면제하겠다고 선언한 것이다. 그리고 현직 대통령이 자신만의 이익 도구로 삼고 있는 악명 높은 밈코인 사기(발행자가 대중의 자금을 챙긴 후 도망가는 사례)는 법적 책임을 묻기가 거의 불가능하다.
스테이블코인에 대한 가장 근본적인 우려는 아마도 그것이 초래할 수 있는 시스템적 금융 리스크에 있을 것이다. 전통 금융 체계의 가장자리를 서성이는 이러한 특별한 존재는 전례 없는 규제 난제를 만들어낸다. '천재법안' 제정자들은 스테이블코인이 금융 안정에 미치는 영향을 정기적으로 평가하자고 제안했지만, 핵심 질문 하나를 의도적으로 회피하고 있다. 바로 미국 정부가 달러 스테이블코인에 신용 보증을 제공할 것인지 여부이다.
이 문제의 핵심은 특정 스테이블코인이 붕괴되거나 사기로 드러날 때 정부가 구제에 나설 것인지 여부다. 만약 구제한다면, 납세자가 막대한 부채를 떠안게 될 수 있다. 이것이 바로 '너무 커서 실패할 수 없는(bailout inevitable)' 전통 금융기관이 엄격한 규제를 받아야 하는 근본적인 이유이다.
하지만 구제를 거부한다면 국제 달러 체계에 새로운 시스템적 리스크를 초래할 수 있다. 시장이 어떤 기관이 연쇄 반응으로 무너질지, 리스크 노출 규모가 얼마나 큰지 예측할 수 없을 때, 은행 압류(bank run)와 같은 위기가 발생할 수 있으며, 결국 전체 금융 시스템이 유동성 동결 상태에 빠질 수 있다. 이것이 바로 규제 기관이 글로벌 달러 시장의 주요 참여자들에게 높은 투명성을 요구하는 근본적인 이유이다.
Tether 사례를 보면, 해당 CEO는 경고성 시나리오를 솔직하게 밝힌 바 있다. 대형 은행들이 협력을 거부함에 따라 유럽의 스테이블코인 발행사는 자금을 중소형 은행에 예치할 수밖에 없다. 그러나 만약 시장이 이러한 은행이 보유한 스테이블코인에 대한 신뢰를 잃고, 보유량의 20%가 집중 환매된다면, 이들 중소 은행은 전통적인 은행 압류와 유사한 위기에 즉각 직면하게 된다.
그때 누가 이러한 공포 감정이 전체 은행 체계로 확산되는 것을 막을 수 있을까? 이 역할은 충분한 구제 능력을 갖춘 기관이 맡아야 하며, 반드시 실제 달러를 사용해야 한다. 모호한 암호화폐가 아닌 실물 달러 말이다.
이것이 바로 '미국이 달러 스테이블코인을 지지해야 하는가'라는 질문이 왜 이렇게 답하기 어려운지를 설명해 준다. 여러 국가들이 자국 은행의 달러 자금 조달 의존도를 줄이려는 노력을 기울이고 있다는 보도가 나오는 것도 당연하다.
국제사회는 미국이 스테이블코인 합법화를 추진하는 움직임을 잠재적 위협으로 간주하고 있다. 스테이블코인이 미국이 장악한 새로운 금융 도구가 된다면, 워싱턴은 이를 통해 다른 나라의 금융 체계에 더욱 깊숙이 침투할 수 있을 것이다. 더욱 우려되는 점은 달러와 암호화폐의 새로운 결합이 불법 자금 흐름을 전례없는 수준까지 확대시킬 수 있다는 점이다.
유럽중앙은행(ECB) 수석 경제학자 필립 라인(Philip Lane)은 스테이블코인에 대한 의존이 금융 활동을 유로 기반 시스템에서 달러로 뒷받침되는 민간 암호화폐로 이전시킬 수 있으며, 이는 유럽이 미국의 경제적 압박에 더욱 취약해지게 만들 수 있다고 경고했다.
미국 의존도를 줄이려는 EU의 '전략적 자율성(Strategic Autonomy)' 계획의 핵심 구성 요소로서, 유럽중앙은행은 디지털 유로화 개발을 가속화하고 있다. 공공 부문이 주도하는 이 디지털 화폐는 완전한 대체 결제 네트워크를 제공할 뿐 아니라 내장된 개인정보 보호 및 보안 메커니즘을 갖추고 있어 민간 스테이블코인과 명확한 대비를 이룬다.
현재 상황은 스테이블코인이 기대처럼 '타국을 따라잡는 미국의 수단'이 되어 달러 패권을 강화하는 대신, 각국이 달러 체계로부터 벗어나는 속도를 오히려 가속화하고 있음을 보여준다. 유럽은 자체 금융 방어망을 구축할 뿐 아니라, 미국 주도의 신뢰를 점점 상실하는 이 체계를 대체할 새로운 글로벌 대안을 마련하려 하고 있다.
유럽중앙은행 디지털 유로화 프로젝트 책임자는 이미 그 '국제적 활용 가능성'을 논의하고 있으며, 이는 '각국의 주권을 존중하고 시스템적 리스크를 줄이며 새로운 기회를 창출하는' 새로운 결제 시스템 구축을 목표로 한다.
아이러니하게도 스테이블코인은 원래 달러의 신용을 활용해 혼란스러운 암호 시장을 규범화하려는 목적으로 기대되었으나, 지금은 오히려 암호화폐 시장의 혼란과 트럼프 행정부의 특수 정책 방향을 달러 중심의 전통 금융 체계로 되돌려 보내고 있다. 이러한 역방향 침투는 더욱 심층적인 시스템적 리스크를 유발하고 있다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@nytimes
