바이낸스에서 가장 높은 수익률을 자랑하는 안정적인 수익형 스테이블코인? '수수료와 이자 두 마리 토끼'를 잡는 LDUSDT에 대해 한 문장으로 이해하기
글: BUBBLE
어제, 바이낸스(Binance)는 LDUSDT라는 이름의 새로운 수익형 마진 자산 상장을 발표했다. 이는 2024년 11월 BFUSD 출시 이후 바이낸스가 선보이는 두 번째 선물 거래 마진으로 사용 가능한 '스테이블코인' 형태의 금융 상품이다. 과연 LDUSDT는 무엇이며, 기존의 BFUSD와는 어떤 차이점이 있을까?
스테이블코인이 아닌 '스테이블코인'
LDUSDT는 선물 거래를 위해 바이낸스에서 특별히 설계한 '수익 창출형 마진 자산'으로, 공식적으로는 이것이 스테이블코인이 아니라고 명확히 밝히고 있다. 사용자는 보유 중인 USDT를 간편 수익 유동성 상품 자산으로 전환해 LDUSDT로 교환할 수 있다.
LDUSDT는 두 가지 기능을 갖추고 있다. 첫째, 선물 거래의 마진으로 사용할 수 있으며, 둘째, 보유 중에도 수익을 창출할 수 있다. 바이낸스는 사용자가 LDUSDT를 U-페어 선물 계약의 마진으로 사용하면서도, 동시에 '원금보장형 간편저축(Simple Earn)'의 체크킹 상품에 참여해 실시간 연간 수익률을 계속 누릴 수 있도록 허용한다.
간단히 말해, 이전에 출시된 BFUSD와 마찬가지로 LDUSDT는 사용자에게 '낮은 리스크 수익'과 '유동성'을 동시에 제공하는 상품이다. 또한 바이낸스 입장에서도 이중적인 이득을 가져다준다. 즉, 더 많은 대출 이자를 얻을 수 있을 뿐 아니라, 선물 거래의 자금 조달비(funding rate)도 추가로 벌어들일 수 있다. 암호화폐 커뮤니티 본말커뮤니티의 창립자는 "바이낸스가 FDUSD를 활용해 대출 및 선물 거래 유동성을 재구성하고, 그 기반의 USD로 미국 국채 수익까지 추구한다면 일석삼조"라고 언급했다. First Digital Labs가 2월 28일 공개한 준비금 보고서에 따르면, FDUSD의 기초 USD 자산 중 85%가 미국 국채로 구성되어 있다. 본질적으로 LDUSDT는 이러한 수익을 바이낸스가 사용자와 공유하는 제품이라 할 수 있다.
BFUSD와의 차이점은 무엇인가?
바이낸스는 2024년 11월 27일 BFUSD를 출시한 후, Dex Backpack 및 후오비(HUOBI) 거래소 등에서도 유사한 상품이 등장했지만, 모두 바이낸스의 BFUSD만큼의 영향력을 내지는 못했다. 그러나 BFUSD는 혁신적인 모델임에도 불구하고, 시장 참여자들 사이에서 몇 가지 문제가 제기되고 있다.
첫째, 수익의 변동성이 크다. BFUSD의 수익은 기본 금리와 거래 인센티브 수익으로 구성되며, 보유 한도는 VIP 등급에 따라 달라진다. 이 구조는 시장 상황과 개인의 거래 활동에 크게 의존하는데, 최고점에서는 연 38% 이상의 APY를 기록하기도 했지만, 단방향 시장이나 낮은 거래량 상황에서는 예상보다 낮은 수익을 내거나, 심지어 기본 금리 하한선 수준까지 떨어지기도 한다. 작년 말 고유동성 시장에서는 20~30% 수준을 유지했으나, 올해 2~3월 들어 거의 0%에 가까운 APY를 기록한 적도 많았다.
둘째, 소규모 투자자(소매 투자자)와 전문 트레이더 간 수익 격차가 존재한다. BFUSD의 추가 보상은 사용자의 선물 거래량에 직결되므로, 고빈도 거래자나 대규모 트레이더는 수익을 크게 늘릴 수 있지만, 일반 사용자가 거래량이 낮으면 기본 금리만 받게 되며, 비용 대비 효율성이 떨어진다. 이 때문에 BFUSD는 일반 소매 투자자보다 전문 트레이더 중심으로 설계되었다는 평가를 받는다.
반면 LDUSDT는 BFUSD와 사용 목적은 유사하지만 수익 구조가 다르다. BFUSD는 헷징 전략과 스테이킹을 기반으로 수익을 창출하는 반면, LDUSDT의 수익은 바이낸스가 사용자와 '간편저축(Simple Earn)'의 연간 수익을 공유하는 방식으로, 여기에는 플랫폼 수수료 일부, 대출 수익, 혹은 저위험 투자 수익 등이 포함된다.
이러한 이유로 현재 시장에서는 BFUSD의 인기가 떨어지고 있는 상황이다. BFUSD는 자금 조달비 변동에 따라 수익이 크게 요동치는 반면, LDUSDT는 그에 비해 안정적인 수익을 제공하되, 그 대가로 수익률은 낮아진다는 점이 특징이다. 이런 수준의 수익률은 강세장에서는 눈에 띄지 않겠지만, 현재처럼 유동성이 부족한 약세장에서는 안정적인 수익과 유동성을 동시에 확보하려는 사용자에게 매력적인 선택지가 될 수 있다. 또한 개별 사용자의 거래 전략에 의존하지 않기 때문에 운영이 간편하여, 더 많은 소매 투자자의 참여를 유도할 수 있다.
잇따른 수익형 스테이블코인 출시, 바이낸스의 의도는?
요약하면, BFUSD는 바이낸스가 능동적으로 사용자에게 추가 가치를 창출하는 '투자 도구'로서, 강세장에서 활발한 트레이더들에게 추가 수익을 주는 '버프' 역할을 하는 반면, LDUSDT는 '간편저축(Simple Earn)'과 선물 거래를 연결하는 통로 역할을 하며, 약세장에서 보수적인 사용자들이 거래에 참여하도록 유도하는 제품이다.
KOL 'Loki_Zeng'은 이에 대해 "바이낸스가 정말 치열하다. 스테이블코인의 이자 발생과 유통 분리가 필연적인 종착점이 될 것이라고 생각은 했지만, 결국 이를 혁신하는 것이 바로 바이낸스 자신일 줄은 몰랐다"고 감탄했다. BFUSD든 LDUSDT든, 바이낸스가 궁극적으로 하고자 하는 것은 거래소 내에서 가만히 머무르는 대량의 스테이블코인을 활성화시키고, 레버리지 구조를 입혀 바이낸스 생태계 내부에 지속적인 사업 활동 동력을 제공하는 것이다.
이 유동성이라는 수건 속의 물을 더 큰 손이 짜내어, 우리가 다시 '물 공급(market liquidity injection)'을 받기 전의 마른 시기를 버텨낼 수 있게 해줄 수 있을까? 아직 바이낸스는 LDUSDT에 대한 구체적인 정보를 공개하지 않았으며, BlockBeats는 이번 사안을 지속적으로 주목할 예정이다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
BlockBeats
