포퓰리즘 시대에 부를 이루는 방법은?
글: Tulip King, 메서리 분석가
번역: Luffy, Foresight News
알파 퍼스트:
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당신의 인적 자본을 극대화하라. 높은 연봉을 주는 직장을 구하고 열심히 일하라. 오늘날 당신의 경력은 인플레이션에 대응하는 최고의 수단이다.
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자산을 전통 금융에서 상관관계가 없는 대체 자산으로 이전하라. 주식시장은 수십 년 동안 정체되거나 하락세를 유지할 가능성이 있다.
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안정성을 위해 금을 비축하고, 성장을 위해 비트코인을 보유하라. 탈세계화와 금융 억제의 시대에 두 자산 모두 시장 평균을 능가할 것이다.
전설적인 불장이 끝났다
우리는 제2차 세계대전 이후 폐허에서 시작해 도널드 트럼프의 2024년 당선까지 이어진 역사상 가장 오래 지속된 불장을 방금 겪었다. 이 사상적인 불장은 수 세대에 걸친 패시브 투자자들에게 엄청난 혜택을 제공하며 “아무 일도 일어나지 않는다”는 믿음과 “시장은 오직 상승만 한다”는 신념을 심어주었다. 안타깝게도 더 이상 좋은 시절은 아니다. 많은 이들이 곧 큰 타격을 입게 될 것이다. 수십 년간 번영을 이끈 구조적 유리한 조건들은 단순히 멈추는 것을 넘어 급격히 역전되고 있다. 포퓰리즘 혁명이 이미 시작되었으며, 이는 자본을 희생시키고 노동력을 다시 위대하게 만들 것이다.
포퓰리스트들의 장악
클린턴 → 부시 → 오바마 → 바이든 대통령 시기를 이끌었던 글로벌리즘 신보수주의 정치 계획은 공식적으로 종말을 맞았다. 트럼프가 이를 끝냈으며, 그 잔해조차 다시 살아날 수 없다.
참고로, 포퓰리즘으로의 전환은 미국에서만 발생하는 현상이 아니다
미국에는 완전히 새로운 포퓰리즘 정치 계획이 등장했다. 현재 트럼프는 2016년 때보다 훨씬 강력한 방식으로 공화당을 장악하고 있다. 한편 민주당은 막 끝난 공화당 내부의 갈등과 유사한 당내 분열을 겪고 있으며, 결국 포퓰리스트 진영이 글로벌리즘 진영을 꺾을 것임을 예측할 수 있다.
포퓰리즘 정치는 글로벌리즘 정치와 근본적으로 다르다. 이제 양당의 목표에 대한 기존 인식을 새로워야 한다. 공화당과 민주당 사이에는 여전히 차이가 있겠지만, 핵심 포퓰리즘 의제에서는 점점 더 일치하게 될 것이다:
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일용직 노동자의 존중. 양당 모두 누가 더 공장 노동자를 사랑하는지를 경쟁하고 있다. "프로그래밍을 배워라"는 시대는 끝났다.
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재산업화. 누구나 공장과 공급망, 핵심 산업이 미국으로 돌아오기를 원한다.
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관세. 다음 대통령이 공화당이든 민주당이든 관세 중심의 외교 정책을 계속 추진할 것으로 예상된다.
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자유무역은 정치적으로 독약이 되었다.
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민족주의. "시민과 비시민"의 구분이 더욱 강력하게 부활하고 있다. 양당 모두 이민을 제한하고 불법 이민자를 추방할 것이며, 차이는 범위와 속도뿐이지 방향은 다를 바 없다.
레거너에서 오바마 시기까지 정책을 이끌던 엘리트들의 합의는 미국 주도하에 자유무역과 개방된 자본 흐름, 글로벌화를 통해 번영을 이룰 것이라 약속했다. 금융가들과 테크 거물들에게 이는 엄청난 성과를 가져왔다. 그러나 미국 대부분 지역, 특히 산업 중심지에서는 공동체 붕괴, 임금 정체, 펜타닐 확산이라는 결과를 낳았다. 포퓰리즘은 우연한 현상이 아니라 예측 가능한 현상이다.
노동력의 가치
두 가지 강력한 힘이 결합하여 임금을 크게 끌어올리고 있다:
재산업화로 인해 노동력 수요가 급증하고 있다. 자동화가 존재하더라도 공장과 공급망의 국내 복귀는 노동자에 대한 거대한 수요를 창출한다. 반도체 공장이나 전기차 배터리 공장 하나를 새로 건설하더라도 엔지니어, 기술자, 건설 인력, 후송 인력이 필요하다. 단지 ‘칩스 법안(Chips Act)’과 ‘인플레이션 감축법(Inflation Reduction Act)’만으로도 국내 제조업에 수천억 달러의 기회가 유입되었다.
이민 제한은 동시에 노동력 공급을 줄이고 있다. 국경 통제, 추방, 비자 승인 축소를 통해 새로운 노동자의 유입이 제한되고 있다. 공화당은 모든 불법 이민자를 추방하려 하고, 민주당도 적어도 범죄 기록이 있는 불법 이민자 추방에는 동의하고 있다. 어쨌든 추세는 명확하다: 고용 시스템에 들어오는 노동자는 점점 줄어들고 있다.
기초 경제학의 수요-공급 곡선을 다시 한번 살펴보자
기본적인 경제 원리다: 노동력 수요가 증가하고 공급이 감소하면 임금은 필연적으로 상승한다. 이는 일시적인 현상이 아니라 수십 년간 지속될 수 있는 구조적 변화다. 수년 만에 처음으로 임금 상승률이 인플레이션율과 금융 자산 수익률을 앞서는 시기가 올 것이다.
인플레이션 환경에서도 마찬가지다. 나는 앞으로 10년간 탈세계화, 관세, 노동력 부족으로 인해 인플레이션율이 3%~9% 사이에 머물 것이라고 예상한다. 그러나 만약 당신의 임금이 매년 인플레이션보다 5% 더 빠르게 오른다면 물가 상승 때문에 밤잠을 설치지 않아도 된다. 자산 소유자들이 자신의 포트폴리오가 정체되는 것을 지켜보는 동안, 당신의 실질 부는 증가하고 있다.
즉, 지금은 자신의 커리어에 온 힘을 쏟을 때다. 열심히 일하고, 유용한 기술을 배우며, 특히 국내 생산 및 실물 인프라 관련 분야의 기술을 익혀라. 당신의 인적 자본(돈을 버는 능력)이 가치를 더해가고 있다. 이것은 자산 가치 상승이 아닌 소득을 통해 부를 축적하는 세대적 기회다.
월스트리트의 몰락
미국이 글로벌리즘 정치 계획을 추진하던 시기, 월스트리트는 가장 중요한 이해집단이었다. 그들의 이익은 국가의 이익과 동일시되었다. 자유로운 자본 흐름, 규제 완화, 필요 시 구제금융 등 월스트리트는 모든 것을 누렸다. 마치 모든 재무장관이 고든에서 직접 나온 듯했다.
그러나 탈세계화가 진행되면서 월스트리트는 정치적·공공 여론적으로 급속도로 외면받고 있다. 금융 엘리트들은 아직 이를 깨닫지 못했지만, 5~10년 전의 동맹과 권력은 이미 사라졌다. 그들은 하늘에 나타난 낯선 빛을 올려다보는 공룡처럼, 자신들의 시대가 끝나가고 있다는 사실을 모른 채 있다.
이 생각(연준의 금리 인하 전환이 불가피하다)은 잘못이며, 연준은 전환하지 않을 것이다
월스트리트는 여전히 자신들의 지위 하락을 인식하지 못하고 있으며, 문제가 생기면 연준이 여전히 구제해줄 것이라 기대하고 있다. 그들은 유명한 '연준 풋옵션(Fed Put)'—중앙은행이 시장을 구제하기 위해 금리를 인하할 것이라는 묵시적 약속—이 여전히 유효하다고 가정한다. 하지만 현실은 그렇지 않다.
2021년 이후 모든 정치인들은 한 가지 핵심 교훈을 얻었다: 만약 당신이 선출된 지도자이고 국내에 인플레이션이 있다면, 재선에 실패할 것이다. 이보다 더 간단한 것은 없다. 이는 통화 정책을 둘러싼 정치적 동기에 근본적인 변화를 가져왔다. 현명한 정치인들은 지금 연준에게 금리를 유지하도록 압박하고 있다. 왜냐하면 금리 인하는 경제를 다시 인플레이션 상태로 만들 수 있고, 이것이 그들의 정치 생명을 끊어버릴 수 있기 때문이다.
시장이 폭락하더라도 현재 정치적 고려사항은 자산 가격을 구제하는 것보다 인플레이션 억제를 우선시한다. 월스트리트가 울고 싶으면 울어도 좋다. 그러나 포퓰리즘 환경에서 그들의 눈물은 표를 사지 못한다. 실제로 많은 유권자들은 월스트리트의 좌절을 환호할 것이다. 이 현실은 아직 시장 가격에 반영되지 않았다.
금융 자산의 침체
더 이상 주식시장과 실물경제가 같은 것인 척하지 말아야 할 때다. 금융 자산과 주식시장이 하락하는 동안에도 당신의 임금과 삶의 질은 충분히 향상될 수 있다. 30세 미만的人来说, 이는 실제로 이상적인 상황이다. 마침내 급등하는 임금으로 합리적인 가격에 주택과 주식을 살 수 있는 기회가 생긴 것이다.
애플 주가가 다시 사상 최고치를 경신하는 모습을 영원히 못 볼지도 모른다
애플을 예로 들어보자. 2024년 4분기 기준 애플의 PER은 약 40배, 영업이익률은 약 46%였다. 즉, 주당 매출이 약 100달러라면 주당 이익은 약 46달러, 주가는 약 1960달러였다.
이제 애플이 생산과 노동력을 미국으로 회귀시켜야 한다고 가정하자. 국내 생산 효율성이 낮기 때문에 이익률은 축소될 것이다. 영업이익률이 20%로 떨어지고, 고금리 환경에서 시장은 더 이상 이처럼 공격적인 PER을 인정하지 않으므로 PER도 25로 하락한다(역사적 평균보다는 여전히 높음). 향후 10년간 애플이 여전히 탁월한 기업이기 때문에 매출이 두 배로 증가한다고 가정하자. 2035년이 되면 주당 매출은 약 200달러지만 주당 이익은 고작 40달러, 주가는 1000달러에 머문다.
이것이 금융 자산이 장기 불황(10년 이상)에 빠지는 방식이다. 기업은 여전히 이익을 내고 직원들에게 임금을 올려주지만 말이다. 사업 활동이 성장하고 임금이 상승하더라도 주가는 실제적으로 50% 하락할 수 있다.
이건 공상이 아니다. 1989년 이후 일본에서 실제로 일어난 일이다. 당시 닛케이지수는 거의 4만 포인트까지 치솟았다가 붕괴됐다. 36년이 지난 지금까지도 완전히 회복되지 않았다. 만약 당신이 정점에서 일본 주식을 매수해 세대가 지나도록 보유했다면, 실질 가치 기준으로 여전히 손실 상태일 것이다. 느슨한 통화와 글로벌화를 기반으로 한 금융 중심 경제가 새로운 현실에 적응해야 할 때 이런 일이 발생한다.
미국 금융 자산은 '잃어버린 10년'(혹은 20년)에 쉽게 빠질 수 있다. 베이비붐 세대에게 효과적이었던 패시브 투자 전략은 다음 세대에게 처참한 수익률을 가져올 수 있다. 인덱스 펀드 신봉자들에게 이는 악몽과도 같은 상황이 될 것이다.
그렇다면, 누가 패자인가?
베이비붐 세대가 글로벌리즘 정치 계획에서 얼마나 많은 혜택을 받았는지를 보여주는 유용한 참고자료
이 시점에서 당신은 새로운 정치경제 구조 속에서 누가 피해자가 될지 궁금할 수 있다. 주로 두 가지 집단이 있다:
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고이윤을 내는 대기업들. 글로벌화의 혜택을 최대한 누렸던 기업들(생산을 해외로 아웃소싱하고, 글로벌 공급망을 최적화하며, 매우 낮은 임금을 지불함)은 고통스러운 조정을 맞이하게 된다. 생산 회귀는 비용 상승을 의미하고, 노동력 부족은 임금 상승을 의미하며, 관세는 투입 비용 증가를 의미한다. 이러한 모든 요소들이 이들이 과거에 누렸던 극도로 높은 이윤률을 압축시킨다. 여전히 이익을 낼 수는 있지만, 이익은 줄어들고, 투자자들은 줄어든 이익에 대해 더 낮은 평가를 할 것이다.
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임금 상승에서 혜택을 받을 수 없을 정도로 나이가 많은 베이비붐 세대. 진짜 피해자는 퇴직자와 퇴직을 앞둔 사람들로서, 자산은 많지만 소득은 적다. 수십 년간 정책이 그들의 이익에 맞춰졌던 베이비붐 세대의 시대는 끝났다. 그들은 노동 시장에서 이미 은퇴했기 때문에 임금 상승이 아무런 도움이 되지 않는다. 그들의 은퇴 자금은 주식과 채권에 크게 투자되어 있는데, 이 자산들은 수년간 정체되거나 하락할 가능성이 있다. 동시에 인플레이션은 그들의 고정 소득을 잠식한다. 이는 삼중고다: 자산 하락, 비용 상승, 더 많은 소득을 벌 수 없는 상황.
이건 단순한 경제 문제를 넘어서 세대 간 형평성의 문제다. 베이비붐 세대는 2차 대전 후 번영의 결실을 누리며 저렴한 가격에 집을 사들였고, 수십 년간 연 10%씩 상승하는 주식을 지켜보며, 다 끝난 뒤 다리를 걷어찼다. 이제 그들이 이 수익을 현금화하려 할 때, 구매자가 줄어든 것을 발견하게 될 것이다. 많은 이들이 기대했던 대규모 세대 간 부의 이전은 예상만큼 풍부하지 않을 수 있다.
그렇다면, 누가 승자인가?
이 새로운 패러다임 아래에서 승자는 명확하다:
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노동력, 특히 일용직 노동자들. 전기공, 배관공, 용접공, 정비사, 건설 노동자 등 실물 제품을 제조하거나 수리하는 모든 사람은 큰 수혜를 입을 전망이다. 이 일들은 아웃소싱이 불가능하며, 재산업화에 필수적이며, 노동력 경쟁은 줄고 있다. 이들에게 있어 임금 정체의 시대는 끝났다. 그들은 높은 임금과 함께 다시 사회적 지위를 회복할 것이다.
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직장에 막 입문한 젊은이들. 스무 살 초반이라면, 이 전환은 당신에게 유리하게 작용한다. 커리어 기간 동안 더 높은 임금을 받게 될 것이다. 자산 가격이 하락한 후, 당신은 마침내 합리적인 밸류에이션으로 자산(주택, 주식)을 구매할 수 있게 된다. 당신은 노동자 중심 환경에서 수십 년간 소득을 얻을 기회를 갖게 된다. 이는 2010년대에 임금은 정체되고 자산은 이미 비싼 상태에서 취직한 것보다 훨씬 낫다.
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비상관 자산인 금과 비트코인을 보유한 사람들. 금융 억제가 강화되면서 전통 자산이 어려움을 겪게 되면 기존 시스템 밖의 대체 자산이 점점 더 매력적으로 빛난다. 수천 년간 금은 고전적인 인플레이션 헤지 수단이자 안전자산으로 자리잡아왔다. 전 세계 중앙은행들은 이미 기록적인 속도로 금을 비축하고 있다. 디지털 골드인 비트코인은 유사한 역할을 하며, 더 큰 상승 잠재력을 제공한다. 두 자산 모두 금융 불안정, 통화 가치 하락, 지정학적 긴장이 고조되는 환경에서 번성할 수 있다.
각국 중앙은행들이 막대한 양의 금을 사들이고 있다
비트코인에 관해서 분명히 말하자면, 그것은 바로 이런 순간을 위해 만들어진 것이다. 전통 금융 기관에 대한 신뢰가 흔들리고, 정부가 부채를 관리하기 위해 점점 더 무모한 조치를 취할 때 비트코인이 빛을 발한다. 다른 모든 것이 가치를 잃어갈 때, 비트코인의 고정된 공급량은 엄청난 매력을 지닌다. 나는 비트코인이 결국 100만 달러에 이를 것이라고 예상하지만, 인내심을 가져야 한다. 이건 하룻밤 사이에 부자가 되는 거래가 아니다.
새로운 경제 질서
우리는 역사적인 전환점을 목격하고 있다: 신자유주의 글로벌리즘 질서의 종말과 포퓰리즘 민족주의의 부상. 이는 작은 정책 조정이 아니라 경제적 승자와 패자를 근본적으로 다시 세팅하는 사건이다.
수십 년간 자본이 노동력을 지배했고, 금융 자산이 임금을 능가했으며, 월스트리트가 워싱턴에 명령을 내렸다. 그 시대는 끝났다. 우리는 노동력이 다시 영향력을 얻고, 임금 상승률이 자산 수익률을 앞서며, 경제 정책이 투자자보다 노동자를 우선시하는 시대로 접어들고 있다.
이 전환은 순탄치 않을 것이다. 시장은 격렬한 하락을 겪을 것이며, 인플레이션은 대부분이 예상하는 것보다 오래 지속될 것이다. 각국이 글로벌 협력보다 자국 이익을 우선시함에 따라 지정학적 긴장은 고조될 것이다.
그러나 이 혼란 속에 기회가 숨어 있다. 새로운 경제에서 고임금을 받을 수 있는 기술을 배우는 데 집중하고, 고평가된 금융 자산에서 비상관 대체 자산으로 이동하라. 투자 포트폴리오보다 월급 명세서가 주요 부 축적 수단이 되는 세상을 준비하라.
포퓰리즘 혁명은 정치만을 바꾸는 것이 아니라 경제 규칙 자체를 다시 쓴다. 이런 변화를 일찍 인식하고 그에 맞춰 포지셔닝하는 자들이 풍성한 보상을 받을 것이다. 오래된 전략에 집착하는 자들은 고통스러운 길을 걷게 될 것이다. 이는 번영의 종말이 아니라, 번영의 재분배다.
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