Circle, IPO를 향한 달리기… 코인베이스는 50% 수익을 거머쥐다: 스테이블코인의 윈윈 게임
작성자: 세바스찬 싱클레어
번역: TechFlow
제러미 알레어 제미니 최고경영자(CEO)가 Converge 2022에서 연설 중
이미지 출처: Nikhilesh De/CoinDesk (CC BY 2.0)
서클(Circle)의 최신 기업공개(IPO) 서류에 따르면 코인베이스(Coinbase)는 서클의 USDC 준비금에서 발생하는 잔여 수익의 절반을 받으며, 두 암호화 대기업 간의 관계가 더욱 깊어지고 있음을 보여준다.
화요일 제출된 문서에 따르면 코인베이스는 서클의 주력 스테이블코인인 USDC를 달러와 1대1 비율로 뒷받침하는 준비자산에서 발생하는 '잔여 지급 기반(residual payment base)' 수익의 50%를 취득한다.
서클의 수익은 대부분 고유동성 미국 국채와 현금성 자산 등으로 구성된 준비자산에서 창출된다.
2024년 서클의 수익과 준비금 수익은 총 17억 달러에 달했으며, 순이익은 1억 5600만 달러로 집계됐다. 서클은 글로벌 블록체인 결제 시스템의 확산 추세를 활용해 사업을 더욱 확장하겠다고 밝혔다.
상생 관계: USDC와 코인베이스의 긴밀한 연계
문서에 따르면 코인베이스가 서클의 준비금 수익에서 분배받는 비율은 코인베이스 플랫폼 내에서 보유된 USDC의 양과 직접적으로 연관되어 있다.
더 많은 USDC가 코인베이스 플랫폼에 저장될 경우 거래소가 나눠 갖는 준비금 수익의 비중도 증가하며, 반대로 사용자가 서클을 직접 이용하거나 다른 플랫폼에서 USDC를 보유할 경우 코인베이스의 수익 비중은 줄어든다.
이러한 수익 공유 계약은 업계 관계자들 사이에서 이미 잘 알려진 사실, 즉 서클의 USDC와 코인베이스 간의 상호 의존적 관계를 다시 한번 부각시킨다. USDC 최대 유통 파트너로서 코인베이스는 서클의 수익 흐름에 중요한 영향을 미친다.
USDC는 전 세계에서 두 번째로 큰 스테이블코인으로, 유통량은 약 601억 달러이며 전체 스테이블코인 시장의 약 26%를 차지한다(CoinGecko 기준).
이 스테이블코인은 2018년 서클과 코인베이스가 Centre 컨소시엄을 통해 공동 개발하였으며, 해당 컨소시엄이 2023년 해체된 후 코인베이스는 같은 해 8월 서클 지분을 인수했다.
2024년 기준 코인베이스 플랫폼에서 보유된 USDC는 전체 유통량의 약 20%를 차지하며, 2022년의 5%에서 크게 증가한 수치로, 코인베이스가 서클 수익 구조에서 점점 더 중요해지고 있음을 나타낸다.
긴밀한 협력 관계에도 불구하고 서클은 이 같은 구조가 잠재적 리스크를 초래할 수 있다고 문서에서 지적했다. 서클은 자사의 유통 비용 및 코인베이스에 지급하는 수익 분배가 코인베이스의 사업 전략과 정책에 직접적인 영향을 받으며, 이러한 전략과 정책은 서클의 통제권 밖에 있다고 강조했다.
코인베이스에 대한 의존도를 줄이고 주요 경쟁자인 테더(Tether, USDT)와의 글로벌 경쟁에서 우위를 점하기 위해 서클은 최근 싱가포르의 그랩(Grab), 브라질의 누뱅크(Nubank), 라틴아메리카의 메르카도 리브레(Mercado Libre) 등 여러 디지털 금융 거물들과 협력을 맺으며 USDC의 국제화 확장을 가속화하고 있다.
서클은 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 “CRCL”이라는 주식 코드로 상장할 예정이지만, 현재까지 가격 책정 세부 사항이나 공모 일정은 공개되지 않았다.
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