Paradigm: 우리가 지지하는 암호화 입법 원칙

2025.04.02

Paradigm: 우리가 지지하는 암호화 입법 원칙

디파이(DeFi)를 보호하기 위한 모든 시장 구조 관련 입법은 기본적인 현물 상품 규제 체계를 마련해야 하며, 대체로 SEC의 관할권을 배제해야 한다.

2025.04.02 - 07:08:13

立法

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

디파이(DeFi)를 보호하기 위한 모든 시장 구조 관련 입법은 기본적인 현물 상품 규제 체계를 마련해야 하며, 대체로 SEC의 관할권을 배제해야 한다.

저자: 패러다임 정책 팀

번역: TechFlow

미국 의회가 시장 구조 관련 입법을 추진함에 따라 암호화 산업은 중요한 전환점을 맞이하고 있으며, 어떤 규제 체계라도 탈중앙화 금융(DeFi)과 개방형 혁신이라는 핵심 가치를 반영하고 보호할 수 있도록 할 수 있는 기회를 갖게 되었다. 또한 아직 등장하지 않은 아이디어들과 초기 단계에 있거나 간과되기 쉬운 스타트업들을 위해 목소리를 내는 것도 동일하게 중요하다.

본문은 DeFi를 입법상 어떻게 정의할지에 대해 명확하고 간결한 언어로 설명하는 시장 구조 입법 원칙 초안을 제시한다. 이 원칙들은 암호화 커뮤니티와 정책 결정자들 사이의 격차를 해소하기 위한 것이며, 그 정확성과 영향력을 높이기 위해 커뮤니티의 의견도 적극적으로 수렴하고자 한다.

여러분의 의견은 매우 중요하다. 이 폼을 통해 어떤 부분이 잘 작동하는지, 또는 우리가 놓친 점이 무엇인지 알려주기 바란다.

요약

DeFi를 보호하려는 모든 시장 구조 입법은 다음을 포함해야 한다:

대부분의 토큰을 디지털 상품으로 간주하여 미국 증권거래위원회(SEC)의 관할권에서 대체로 배제하는 기초적인 현물 상품 규제 프레임워크를 제공하되, 주식형 증권화 자산에 대해서는 SEC의 규제 권한을 유지하며, 동시에 상품선물거래위원회(CFTC)가 현물 실물 상품 거래에 대한 추가적 규제 권한을 부여받지 않도록 해야 한다.
중앙화 금융(CeFi)에 적용되는 주요 규제 체계들이 DeFi 프로토콜에는 명시적으로 적용되지 않도록 하고, DeFi 프로토콜의 등록 의무를 명백히 배제해야 한다.

배경

정책 수립 과정에서 용어집은 제정 법률의 핵심 구성 요소와 목표를 상세히 설명하여 입법 작성 과정을 안내하는 데 도움을 준다. 본 문서에 제시된 원칙들은 2023년판 『럼미스-길브랜드 책임감 있는 금융혁신 법안(Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act)』을 분석한 후 마련되었다. 우리는 토큰이 증권과 상품 중 어디에 속하는지를 명확히 구분한다는 점에서 이 법안을 선택하였다. 또한 해당 법안은 중앙화 암호화폐 거래소에 대해 CFTC와 SEC의 이중 감독 하에 규제 요건을 설정하고, 소비자 보호 조치를 포함하며, 암호화 자산 규제에 있어 기관 간 협력을 촉진한다.

입법 원칙 용어집

암호자산(암호화 자산)이란 소유권 특성을 가진 고유한 디지털 자산이다.
분산원장기술(DLT)이란 네트워크 내 노드들 간에 공유되며, 노드 간 동기화를 통해 공개 접근이 가능하고, 특정 암호학적 합의 방식에 의해 데이터가 추가되는 장부를 의미한다.
스마트 계약이란 분산원장기술 위에 배포된 컴퓨터 코드로서, 특정 조건의 발생 여부에 따라 지시를 자동 실행할 수 있다.
암호자산은 증권의 형태와 특징을 모두 갖추고 있지 않으며, 탈중앙화된 원장(예: 블록체인 상의 애플 주식)에 존재하는 한 상품으로 간주된다.
암호자산 거래소란 최소한 하나 이상의 암호자산을 상장하는 거래 시설을 말한다.
탈중앙화 암호자산 거래소(DEX)란 다음 세 가지 조건을 모두 충족하는 것을 말한다:
1. 분산원장에 배포된 공개적이며 허가 없이 접근 가능한 코드로서, 사용자 또는 사용자 그룹이 암호자산 거래 풀을 생성할 수 있도록 하는 것;
2. 개인이나 집단이 거래소 내 거래를 전체적으로 통제하거나 차단, 승인할 수 없는 구조를 갖춘 것;
3. 비수탁(non-custodial) 구조를 갖춘 것.
CFTC에 등록된 기관이 타인의 암호자산을 보유할 경우, CFTC의 일반적인 보고 및 기록 보존 요건을 준수해야 한다.
CFTC는 중앙화 암호자산 거래소뿐 아니라 탈중앙화 암호자산 거래소의 거래에도 독점적 관할권을 가져야 한다. 그러나 CFTC는 현물 상품 거래에 대한 규제 규정을 제정할 권한을 갖지 않는다.
CFTC는 증권형 암호자산에 대해 관할권을 갖지 않는다.
CFTC는 NFT 또는 기타 비동질화 토큰(NFT)에 대해 관할권을 갖지 않는다.
CFTC에 등록된 기관이 타인의 암호자산을 보유할 경우, 별도의 수탁기관 활용, 자금 격리, 국채 및 CFTC가 허용하는 기타 금융상품에 고객 자산을 투자하는 등의 방식으로 고객 자산을 안전하게 보유해야 한다.
1. 고객은 이러한 보호 조치로부터 선택적으로 탈퇴할 수 있다.
탈중앙화 암호자산 거래소(DEX)는 CFTC 또는 SEC에 등록할 의무가 없으며, 디지털 자산 상품 및 디지털 자산 증권의 거래에 사용될 수 있다.
암호자산 거래시장을 제공하는 수탁 거래시설은 모두 암호자산 거래소로 등록되어야 하며, 기록 보존, 시장 조작 금지, 이해상충 방지 규정 수립, 사용자 자금 격리, 적절한 사이버보안 보호 조치 확보 등의 기본 핵심 원칙을 준수해야 한다.
CFTC의 민사 집행 제재는 CFTC 관할 범위 내의 암호자산에 적용되어야 한다.
CFTC는 암호자산에 대한 조작적 거래 행위에 대해 규제 요구사항을 설정할 수 있는 충분한 권한을 가져야 한다.
암호자산은 파산 시 현금, 상품, 증권 및 기타 재산과 동일한 보호를 받아야 한다.
어떤 국가 정부도 전 세계적으로 DeFi 프로토콜을 통한 암호자산 거래를 금지할 수 없다.