한국인은 암호화폐만 거래하는 것이 아니라 미국 주식도 거래한다
저자: Heechang : : FP, Four Pillars 공동 창립자
번역: TechFlow
요약본
한국 투자자들이 보유한 미국 주식 가치는 1000억 달러를 초과한다. 2020년 1월 이후 거래량은 17배 증가했다.
현재 한국 투자자들이 미국 주식을 거래하는 인프라는 높은 수수료, 긴 정산 시간, 느린 출금 프로세스 등의 제약이 많아 토큰화 혹은 미러화된 체인 상 주식의 기회를 만들어내고 있다.
발행 측면에서 Backed Finance가 시장 점유율의 90%를 차지하고 있으나, 그 총 잠금 가치(TVL)는 1800만 달러에 불과하며 전통적인 주식 시장과 비교하면 극히 작다. 또한 @injective는 최근 iAsset 백서를 발표하며 새로운 체인 상 주식 모델을 제시했다.
각 토큰화/미러화 프로젝트들은 L2부터 L1, 심지어 사설 L1까지 다양한 네트워크에서 발행되고 있다. 인터오퍼러빌리티 프로토콜인 @LayerZero_Core와 체인 추상화 프로토콜인 @UseUniversalX가 핵심적인 역할을 할 것이다.
체인 상 미국 주식 시장을 지원하는 인프라와 플랫폼이 계속해서 개선됨에 따라 더 많은 한국 트레이더들이 시장에 진입하게 될 것이며, 이는 거대한 기회이다.
지루한 한국 시장으로 인해 암호화폐 거래로 방향을 틀다
한국에서 가능한 투자 기회에는 주식, 부동산, 채권, 펀드, 암호화폐 등이 있다.
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부동산 가격은 매우 높다.
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채권/펀드의 수익률은 예금 계좌보다 약간 높을 뿐이다.
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한국 주식 지수 KOSPI는 지난 20년간 거의 성장하지 않아 "박스피(Box-PI)"라는 별명이 붙었다. 사람들은 흔히 "국장 탈출은 지능 순"이라고 말한다(즉, 현명한 사람은 한국 주식을 하지 않는다). 만약 ETH 가격이 20년 동안 변함없이 머물렀다면 누가 그것을 투자 대상으로 여길 것인가?
* 양초 차트는 나스닥 지수이며, 하단의 마젠타색 선은 2008년 이후 KOSPI 지수이다.
출처: NAS100 and KOPSI
여기서 트레이더들의 행선지를 짐작할 수 있다. 한국 인구는 5천만 명으로 세계의 0.6%지만, 암호화폐 거래량은 전 세계의 10%를 차지한다. 모든 토큰 발행 프로젝트는 한국을 중요한 시장으로 간주한다.
출처: 앤서니 폼플리아노의 『암호화폐 시장 구조 현황』
대안이 나타나기 전까지는 암호화폐에 대한 관심과 거래량은 사라지지 않을 것이다. 그러나 암호화폐, 블록체인, 토큰, 알트코인과 관련된 모든 것은 사기로 간주된다.
사례 1: @terra_money는 최악의 인상을 남겼다. 사람들은 스테이블코인이 사기라고 생각한다. (최근 감정이 다소 변화하고 있으며, 우리(@FourPillarsFP @FourPillarsKR)는 이를 가속하기 위해 노력 중이다.)
사례 2: 2021~2022년 한국 주도의 토큰 프로젝트는 사실상 사기였다. 소매 투자자들은 대형 기관이 토큰을 발행하는 것을 보았으나, 이 프로젝트들은 공허한 약속뿐이었다. 이들은 메모코인보다도 더 나빴다.
(암호화폐를 하지 않는) 사람들이 미국 주식을 거래한다
한국예탁결제원에 따르면 2023년 말 기준 한국 투자자들이 보유한 미국 주식 가치는 1111.81억 달러로, 연초(676.09억 달러) 대비 70% 증가했다. 이는 보유 규모가 처음으로 1000억 달러를 돌파한 기념비적 사건이다. 한국인들은 테슬라 주식 129억 달러, 엔비디아 주식 129억 달러, 애플 주식 48억 달러 등을 보유하고 있다.
시장은 두드러진 성장을 보였으며, 거래량(총 매수 및 매도)은 전년 대비 20% 증가했고 거래 가치는 약 80% 증가했다. 2020년 1월의 5조 원과 비교하면 5년 만에 18배 성장했다. 주목할 점은 외국 주식 유출의 96%가 국내 개인 투자자들에 의해 발생했다는 것이다.
출처: [개인 투자자들, 한국 증시 떠난다] '서학개미'가 보유한 미국 주식 금액 160조 원 돌파 | 아시아경제
암호화폐 프로젝트가 할 수 있는 일 — 토큰 발행과 상호 운용성
Rui가 sevenx에서 제안한 "규제 안정화 스택(Regulated Stablecoin Stack)" 프레임워크를 참고하여 토큰화/미러화 주식에 적용하면, 다음 두 가지 핵심 인프라 구성 요소가 중요하다:
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주식의 발행
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이 자산들의 상호 운용성
3.1 발행 — 현재 시장 규모는 작으며 Injective의 iAsset에 주목해야 한다
암호화폐에서 토큰화된 주식 시장은 아직 매우 작다. 토큰화 주식의 총 가치 피크는 약 1700만 달러 수준이다. 전통적인 주식 시장과 비교하면 이는 무시할 수준이며, 개별 기업의 시가총액조차 수십억에서 수조 달러에 달하기 때문이다. 게다가 대부분의 가치는 Backed Finance의 bCSPX(토큰화된 S&P 500 지수)와 bCOIN(토큰화된 Coinbase) 같은 소수 자산에 집중되어 있다.
출처: RWA.xyz | Stocks
토큰화 주식 발행자는 제한적이다:
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Backed Finance는 1382만 달러의 시가총액으로 선두를 달리며 시장 점유율의 약 90%를 차지한다.
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Dinari(89만 달러), Swarm X(71만 달러), 일본 기업(249.98달러) 등 다른 발행자들의 시가총액은 훨씬 작다.
모든 발행자의 총 시가총액은 1600만 달러에도 못 미친다.
출처: RWA.xyz | Stocks
최근 Injective는 전통 금융과 초기 DeFi 모델의 비효율성을 극복하기 위한 iAsset이라는 개념을 도입했다. 기존의 토큰화 자산과 달리 iAsset는 사전에 담보를 맡길 필요 없이 조합 가능한 체인 상 도구로 작동한다.
"사전 자금 조달 없음(No Pre-Funding)"이란 무엇인가? 전통 금융에서 현실 세계 자산(RWA)의 토큰화 표현은 일반적으로 사용자가 대량의 담보를 사전에 맡겨야 한다. 예를 들어, 사용자가 합성 주식을 발행하려면 일정량의 담보를 입금하고 잠그는 과정이 필요하다.
기존의 토큰화 방법과 달리 iAsset는 과도한 담보나 자본 잠금을 요구하지 않는다. Injective의 공유 유동성 네트워크를 활용해 실시간 수요에 따라 유동성을 동적으로 배분한다. (Four Pillars는 곧 자세한 글을 게시할 예정이다)
iNVDA는 이미 거래 가능하며, iTSLA와 기타 주식들도 곧 Injective에서 체인 상 거래될 예정이다.
3.2 상호 운용성 — LayerZero와 체인 추상화가 분산된 발행 문제를 해결할 것이다
토큰화 자산을 발행하는 프로젝트가 늘고 있으며, 주요 핀테크 기업/기관들도 참여 중이다:
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@OndoFinance는 자체 L1을 출시하고 있다
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@noble_xyz L1은 더 많은 RWA 토큰을 발행 중이다
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@coinbase는 Base에서 $COIN 주식을 발행하는 것을 검토 중이다
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@RobinhoodApp의 CEO @vladtenev는 사모 시장 투자를 일반 투자자에게 민주화하기 위해 현실 세계 자산을 토큰화할 것을 공개적으로 주장하고 있다. (그들 역시 자체 사설 L1을 출시할 가능성이 있다)
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Apollo은 솔라나, 링크, 이더리움, Aptos, Avalanche, 폴리곤에서 이용 가능한 체인 상 사모 신용 펀드 Apollo Diversified Credit Securitize Fund(ACRED)를 출시하고 있다.
이러한 토큰들은 30개 이상, 심지어 수백 개의 네트워크에서 발행될 것이다. 나는 두 업체가 이 "조각화(fragmentation)" 문제를 해결할 것이라 본다:
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@LayerZero_Core - OFT와 DVN: OFT는 안정화폐가 법정화폐에 했던 일을 토큰에 하고 있다. 단일 환경 내 고립 상태를 해방시키는 것이다. OFT는 토큰화 자산이 서로 다른 네트워크 간에 전송되고 관리되도록 허용한다. 그러나 보안은 어떻게 보장되는가? DVN은 맞춤형으로 구성 가능하며, 발행자가 크로스체인 상호작용을 처리할 수 있다. 예를 들어 Ondo Finance와 Tether는 각각 자사 토큰용 DVN을 운영 중이다.
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@ParticleNtwrk와 @UseUniversalX: 궁극적으로 자산은 분산된 방식으로 발행될 것이다. 일부는 이더리움, 솔라나, 모나드, L2, 스위 등 여러 체인에 흩어져 발행될 것이다. 이는 사용자에게 파편화된 경험을 줄 것이다. 나는 UniversalX가 최적의 플랫폼이 될 수 있다고 본다. 토큰화된 주식, 펀드, 지수들이 분산된 방식으로 발행될 것이며, Particle Network와 UniversalX가 가장 유리한 위치에 있는 것으로 보인다.
이러한 인프라가 갖춰지면 사용자는 서로 다른 네트워크를 넘나들지 않고도 체인 상에서 주식 거래가 가능해질 것이다.
성장하고, 확장하며, 규제를 받아들이다
그러나 토큰화 및 미러화된 주식은 여전히 초기 단계이다. 다양한 자산과 대규모 거래를 지원하는 인프라를 구축하는 데는 시간이 걸릴 것이다. 하지만 비용 효율적인 주식 거래에 관심 있는 새로운 소매 투자자들을 끌어모을 잠재력은 있다.
미국 주식을 거래하는 한국인들에게 현재 시스템은 높은 수수료, 긴 정산 시간, 느린 출금 절차를 포함한다. 미국 주식 시장을 지원하는 인프라와 플랫폼이 계속 개선됨에 따라 새로운 사용자층이 시장에 진입할 가능성이 있다.
이 시장이 크게 성장한다면 한국 정부가 규제에 나설 것이다. 나는 이 분야가 그러한 규제를 받을 만큼 성장하기를 바란다.
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