바이낸스, 프리마켓 거래에서 최초로 '상한가 메커니즘' 도입 시험… RED는 상장 첫 3일간 최대 400% 상승 가능, 적용성은 시장에서 검증 필요
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바이낸스, 프리마켓 거래에서 최초로 '상한가 메커니즘' 도입 시험… RED는 상장 첫 3일간 최대 400% 상승 가능, 적용성은 시장에서 검증 필요
바이낸스는 Launchpool 프리트레이딩에서 RedStone(RED) 토큰을 대상으로 '상한가 메커니즘' 테스트를 도입할 예정이라고 발표했다. 그러나 이 메커니즘이 장기적인 기능으로 채택될지는 아직 확정되지 않았다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰작성자: Weilin, PANews
2월 25일, 바이낸스는 Launchpool의 프리마켓 거래에서 '상한가 메커니즘(Price Cap Mechanism)' 테스트를 실시한다고 발표했다. 이번 테스트는 레드스톤(RED) 토큰을 대상으로 한다. 레드스톤(RED)은 바이낸스 Launchpool의 64번째 프로젝트로, EVM과 비EVM 체인을 아우르는 멀티체인 오라클이다. 이번 프리마켓 거래 규칙에 따르면 바이낸스는 혁신을 촉진하고 사용자 거래 경험을 개선하기 위해 '상한가 메커니즘'을 도입했다고 밝혔다. 그러나 이 메커니즘은 RED 토큰 발행 시에만 테스트되며, 장기적으로 유지될지는 아직 미정이다.
이전 2020년 3월 12일 비트코인 급락 사태 이후 후오비는 부분 정산 및 서킷브레이커(circuit breaker) 메커니즘을 도입했지만, 이러한 조치들은 거래소들 사이에서 널리 채택되지 못했다. 당시 바이낸스 CEO 자오창펑(Changpeng Zhao)은 암호화폐 시장에 서킷브레이커 메커니즘을 도입하는 것은 거의 불가능하다고 언급하며, 이는 완전 독점된 시장에서나 가능할 뿐 자유시장에서는 실행이 어렵다고 설명했다. 이번에도 많은 암호화폐 사용자들이 새로운 메커니즘에 대해 다양한 입장을 표명하고 있다.
바이낸스, RED 토큰을 통해 프리마켓 거래 상한가 메커니즘 최초 테스트
바이낸스 공지에 따르면, 사용자는 2월 26일 08:00(UTC+8)부터 Launchpool 웹사이트에서 BNB, FDUSD, USDC를 RED 보상 풀에 예치해 RED를 획득할 수 있으며, 이벤트 기간은 2일간 지속된다. 바이낸스 프리마켓 거래는 2월 28일 18:00(UTC+8)에 레드스톤(RED)을 상장하고, RED/USDT 거래 시장을 오픈한다.
혁신을 촉진하고 사용자 거래 경험을 향상시키기 위해 바이낸스는 프리마켓 거래 시장에 새로운 기능인 '상한가 메커니즘'을 도입했다. 이 메커니즘은 프리마켓 거래 시작 후 72시간 동안 최고 거래 가격을 제한하여 토큰 가격 상승폭이 초기 시초가 대비 일정 비율을 초과하지 못하도록 한다. 프리마켓 개장 72시간 이후에는 가격 제한이 해제되고 정상적인 거래가 재개된다.
안내에 따르면, 이 상한가 메커니즘은 RED 토큰 발행 시에 한해 테스트되며, 향후 프리마켓 거래에 장기적으로 도입될지는 아직 불확실하다.
프리마켓 거래 규칙에 따라 개인별 최대 보유 한도는 5,000 RED이다. 구체적인 상한가 규정은 다음과 같다:
2025년 02월 28일 18:00 - 2025년 03월 01일 17:59 (UTC+8): 최고 주문 가능 가격은 시초가의 200%
2025년 03월 01일 18:00 - 2025년 03월 02일 17:59 (UTC+8): 최고 주문 가능 가격은 시초가의 300%
2025년 03월 02일 18:00 - 2025년 03월 03일 17:59 (UTC+8): 최고 주문 가능 가격은 시초가의 400%
2025년 03월 03일 18:00 (UTC+8) 이후: 가격 제한 없음
또한, 레드스톤(RED)의 토큰 총 공급량/최대 공급량은 10억 RED이며, Launchpool 배분량은 4,000만 RED(최대 공급량의 4%)이고, 초기 유통량은 2.8억 RED(총 공급량의 28.00%)이다.
개인별 시간당 보상 상한은 다음과 같다.
BNB 마이닝 풀: 66,666 RED
FDUSD 마이닝 풀: 8,333 RED
USDC 마이닝 풀: 8,333 RED
신규 토큰 급등·급락 방지를 위한 상한가 메커니즘, 암호화폐 시장에 적합한가?
바이낸스가 말하는 '상한가 메커니즘'은 사실상 일종의 서킷브레이커 메커니즘이라 볼 수 있으나, 바이낸스는 거래 중단 시간을 명확히 하지는 않았다. 이 메커니즘은 전통 금융시장에서 유래되었으며, 주가지수가 일정한 기준을 초과할 경우 리스크 통제를 위해 거래를 일시 중단하는 조치를 말한다. 뉴욕증권거래소(NYSE)의 경우 S&P 500 지수의 전일 종가 대비 낙폭을 기준으로 7%(1단계), 13%(2단계), 20%(3단계)의 세 가지 서킷브레이커 기준을 설정하고 있다. 앞의 두 기준에 도달하면 15분간 거래가 정지되며, 3단계 기준에 도달하면 당일 거래가 종료된다.
지지자들은 서킷브레이커 메커니즘이 시장 심리를 안정시키고 투자자의 과도한 반응을 막는 데 도움이 된다고 본다. 바이낸스의 이번 상한가 메커니즘은 신규 토큰 상장 시 급등·급락을 방지해 극단적인 변동성을 줄이고, 투기나 시세조종으로 인한 가격 급등을 억제하려는 목적을 갖고 있다. 이를 통해 프리마켓 거래를 더 통제 가능하고 예측 가능한 시장으로 만들고, 시장이 정보를 충분히 소화할 시간을 제공함으로써 상장 직후의 격렬한 변동을 피하려는 것이다.
그러나 반대 의견을 가진 사용자들은 이 메커니즘이 암호화폐가 추구하는 탈중앙화 이념에 어긋날 수 있다고 지적한다. 암호화폐 시장은 변동성이 크기 때문에 서킷브레이커 기준점을 설정하는 것 자체가 어렵다. 일부 사용자는 토큰의 알고리즘 또는 설계 단계에서 서킷브레이커 메커니즘을 내재화할 수 있는지 고민하기도 하지만, 전체적으로 자유시장 원칙을 고수하는 암호화폐 업계의 성향상 현실화는 어렵다는 평가다.
게다가 암호화폐 시장은 24시간 운영되며 다수의 거래 플랫폼이 존재한다. 특정 거래소가 서킷브레이커를 시행하면 다른 거래소와의 가격 차이가 확대되어 차익거래(arbitrage)가 발생할 수 있다. 암호화폐 이용자 @ChequerCat666는 "이 토큰이 전 세계에서 바이낸스만 상장한다면 모를까, DEX(탈중앙화거래소)까지 포함해서 다른 곳에선 절대 올리지 않는다면 효과가 있겠지만, 그렇지 않으면 의미 없다"고 지적했다. 반면 지지자들은 OPEC처럼 국제 유가를 공동 관리하는 연합 형태의 메커니즘을 만들어 공동으로 서킷브레이커를 설계하고 운영하는 것이 가능할 수 있다고 주장한다.
사용자 MetaverseDrug@MetaverseDrug는 이번 바이낸스의 새 메커니즘이 본래 취지와 달라질 수 있다고 우려했다. "본래 의도는 아마도 프로젝트의 '크리스마스 트리' 현상을 막는 것이었겠지만, 현재 시장 상황에서는 오히려 숏 포지션을 걱정할 필요가 없어진다." 거시경제 분석가이자 암호화폐 KOL인 백딩(Bai Ding)@Geight16은 상승에만 제한을 두고 하락에는 제한이 없는 것은 합리적이지 않다고 지적했다.
또한, KOL DeFi 광부@DeFi8362는 X 플랫폼에서 이 가격 상한 메커니즘의 적용 기간이 너무 길다고 평가했다. "바이낸스가 시초가를 어떻게 정하느냐에 달렸다. 시초가를 낮게 잡으면 사흘 내내 400% 상승으로 바로 봉쇄될 수 있다. 반대로 시초가를 너무 높게 잡으면 이 규칙은 무의미해지고 말 것이다. 전자일 가능성이 높아 보인다. 내가 처음으로 서킷브레이커 메커니즘을 접한 건 당시 후오비의 IEO 때였다. 다만 그때는 서킷브레이커 시간이 매우 짧았고, 10분 정도였지만 어느 정도 효과가 있었다. 상장 직후 불필요한 변동성을 줄이고 일반 투자자가 좀 더 이성적으로 가격을 판단할 수 있게 해줬다. 그런데 사흘이라는 기간은 너무 길지 않은가?"
3·12 비트코인 급락 후, 후오비의 서킷브레이커 도입, 효과는 어땠나?
앞서 언급했듯, 2020년 3월 12일 비트코인은 '블랙스완' 급락 사태를 겪었다. 3월 12일부터 13일 사이 비트코인 가격은 50% 이상 하락한 후 반등했다. 이 붕괴 기간 동안 BitMEX의 강제청산 금액은 한 시간 만에 5억 달러를 초과했고, 플랫폼은 다운타임을 겪었다. BitMEX는 이를 DDoS 공격 탓으로 돌렸다.
그러나 BitMEX가 다운타임 중 거래를 일시 중단한 것은 증권시장의 '서킷브레이커'와 매우 유사한 효과를 냈다. 특히 투자자들의 공포심이 극에 달했을 때 수십 분간 거래가 정지되면서 일종의 감정적 브레이크 역할을 했고, 업계 내부에서도 많은 이들이 BitMEX가 무의식적으로나마 시장의 '서킷브레이커' 역할을 했다고 평가했다.
이에 후오비 산하 암호화폐 파생상품 거래 플랫폼 Huobi DM(Huobi Derivatives Market, 화웨이 선물시장)은 일괄 청산 대신 부분 청산 기능을 제공하는 새로운 정산 메커니즘을 도입한다고 발표했다. 이 메커니즘은 시스템이 사용자의 노출도를 계산해 증거금 비율을 산정하고, 증거금 비율이 0보다 커질 때까지 단계적으로 자동으로 포지션을 청산한다.
Huobi DM은 "새로운 메커니즘을 통해 시스템은 사용자의 포지션을 단계적으로 자동 청산하게 된다. 청산 과정에는 서킷브레이커 기능도 포함되며, 청산 가격과 시장 가격 사이에 큰 차이가 감지되면 해당 기능이 청산을 중단시킨다"고 설명했다.
다만, 후오비 선물 관련 책임자는 트위터를 통해 이는 전통 시장의 서킷브레이커와 다르며, 정산이 거래 중단을 의미하지 않는다고 명확히 했다.
암호화폐 펀드 Multicoin Capital의 공동 창립자이자 매니징 파트너인 Tushar Jain는 당시 "암호화폐 산업에 서킷브레이커 메커니즘은 도움이 되는 것으로 보이며, 가격 움직임이 산업 전체가 서킷브레이커 메커니즘을 마련해야 함을 보여주고 있다. 시장 구조가 붕괴됐으므로 주요 거래소들이 협력해 같은 실수를 반복하지 않도록 해야 한다"고 말했다.
그러나 당시 바이낸스 CEO 자오창펑은 같은 해 3월 "서킷브레이커는 완전 독점된 거래소에서만 가능하다. 비트코인 거래는 여러 거래소에서 가능한 자유시장이므로 실제로는 불가능하다... 게다가 DEX도 있는데, 누가 7%가 정답이라고 했는가? 왜 1%나 70%가 아니란 말인가?"라고 반박했다.
후오비의 서킷브레이커 메커니즘은 이후 암호화폐 거래소들 사이에서 널리 채택되지 못했다. 이번 바이낸스의 '상한가 메커니즘' 테스트는 이러한 방향을 다시 한번 탐색하는 시도로, 어떤 시장 효과를 낼지 주목할 필요가 있다.
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