바이낸스 권력의 변화: 3억 사용자 제국의 위기
한 사람의 결정로 모든 것이 이뤄지던 초창기 시절에서 오늘날 공동 대표이사(COO), 7인의 이사회, 1000명 규모의 컴플라이언스 팀에 이르기까지 바이낸스의 권력 구조는 천문학적인 변화를 겪었다.
글: Lesley, ChainCatcher
그러나 조직 구조의 완성은 시작에 불과하다. 진짜 질문은 이것이다. 개인의 의지가 더 이상 전체를 관통할 수 없고, 제도가 아직 스스로 조화롭게 작동하지 못하는 상황에서, 3억 명의 등록 사용자를 가진 이 글로벌 거인이 지금 무엇을 경험하고 있는가?
YZi Labs가 투자한 프로젝트들
권력은 정말 분산되었는가? 아니면 단지 다른 형태로 나타나고 있을 뿐인가?
CZ 시대에 컴플라이언스 팀은 바이낸스 내부에서 낮은 지위를 차지했다. 회사 문화는 '빠르게 행동하고 기존 틀을 깨는 것'이었고, 컴플라이언스는 종종 장애물로 여겨졌다.
하지만 지금은 모든 것이 바뀌었다.
2023년 1월, 노아 펄먼(Noah Perlman)이 최고 컴플라이언스 책임자(CCO)로 바이낸스에 합류했다. 펄먼의 경력은 전통 금융과 암호화폐를 아우른다. 그는 모건스탠리에서 금융범죄 컴플라이언스를 담당했으며, 이후 제미니(Gemini) 거래소에서 최고운영책임자(COO)와 최고컴플라이언스책임자(CCO)를 역임했다. 펄먼은 컴플라이언스 팀의 급속한 확장과 글로벌 AML(자금세탁방지), 제재 스クリ닝, 법 집행 기관 연락, 상장 승인 절차 구축을 주도했다.
바이낸스 2024년 연차보고서에 따르면 내부 컴플라이언스 팀은 650명의 전문가로 구성되었으며, 외부 계약자와 관련 인력을 포함하면 광의의 컴플라이언스 팀은 1000명을 넘는다. 블룸버그는 2024년 8월 보도를 통해 바이낸스의 연간 컴플라이언스 지출이 이미 2억 달러를 초과했다고 전했다. 이는 컴플라이언스 부서가 바이낸스 내에서 가장 큰 비용 센터 중 하나가 되었다는 의미다.
더 중요한 것은 권력 구도의 변화다. 바이낸스 내부에서 컴플라이언스가 승인하지 않으면 어떤 사업도 진행될 수 없다. 펄먼은 더 이상 단순한 기능 부서의 책임자가 아니라, 회사 전략 의사결정의 핵심 참여자가 되었다.
최고 컴플라이언스 책임자 노아 펄먼은 CNBC 등 언론 인터뷰에서 자신의 임무는 새로운 '균형'을 찾는 것이라고 분명히 밝혔으며, 이는 불가피하게 사업에 '마찰'과 '불쾌한 경험'을 가져올 것이라고 말했다.
상장 데이터는 이러한 긴장감을 가장 직관적으로 보여주는 척도다. 바이낸스 공식 공지를 통계적으로 분석하면, 2021년 바이낸스는 80개의 신규 프로젝트를 상장했고, 2022년에는 19개로 줄었다. 그리고 2023년 3월 CFTC가 소송을 제기한 후 11월 사법부가 43억 달러의 벌금을 부과하기까지 8개월 동안 바이낸스는 단 10개의 프로젝트만 상장했다. 컴플라이언스 부서의 거부권이 이전 어느 때보다 강력해진 것이다. 그러나 처벌이 마무리된 후 3개월 동안 바이낸스는 다시 10개의 프로젝트를 신속히 상장해 소송 기간 동안의 총합과 거의 맞먹는 속도를 보였다. 마케팅 부서의 충동은 결코 사라지지 않았으며, 단지 일시적으로 억눌렸을 뿐이다.
서론: 한 좌표의 탄생
2026년 1월 5일 오후 4시(베이징 시간). 평범해 보이는 이 시점은 암호화폐 역사상 가장 극적인 권력 전환의 새로운 단계를 알리는 신호탄이 되었다. 이날 바이낸스(Binance)의 글로벌 서비스는 아부다비 글로벌 마켓(ADGM) 라이선스를 획득한 세 기업에 의해 공식적으로 인수되었다. 거래 플랫폼 운영은 Nest Exchange Services Limited가 담당하고, 정산 및 자산 보관은 Nest Clearing and Custody Limited가, 장외거래(OTC) 서비스는 Nest Trading Limited가 맡았다. 과거 '본사가 없다'고 주장했던 세계 최대 암호화폐 거래소가 처음으로 명확한 법적 거주지를 갖게 된 순간이었다. 허이(Yi He)가 공동 대표이사(Co-CEO)로 임명된 지 정확히 한 달이 지나는 날이기도 했다. 이 한 달 동안 바이낸스는 다음과 같은 사건들을 겪었다. 내부 정보를 이용해 소셜미디어에서 사익을 추구한 직원 한 명이 해고되어 사법 절차로 넘겨졌으며, 공식적으로 10만 달러의 포상금을 내걸었고, 규정에 따라 다섯 명의 제보자에게 균등하게 배분되었다. 허이는 여러 공개 자리에서 바이낸스가 "상장이 엉망이며 부의 효과도 없고", "제품 개발이 부족하며", "지갑 제품의 격차가 명백하다", "배가 크면 방향 전환이 어렵고", "조직이 커지면서 경직되었으며", "인재 교체 문제도 있다"고 솔직하게 인정했다. 한 사람의 의지로 모든 것을 결정하던 무법천지 시대에서, 오늘날 세 개의 법인과 두 명의 공동 CEO, 일곱 명의 이사회로 구성된 현대적 기업 구조에 이르기까지, 바이낸스는 8년이라는 시간을 걸렸다.
그러나 조직 구조의 완성은 시작에 불과하다. 진짜 질문은 이것이다. 개인의 의지가 더 이상 전체를 관통할 수 없고, 제도가 아직 스스로 조화롭게 작동하지 못하는 상황에서, 3억 명의 등록 사용자를 가진 이 글로벌 거인이 지금 무엇을 경험하고 있는가?
집권 시대의 영광과 그림자
2017년 여름, 상하이의 한 사무실에서 자오창펑(CZ)과 허이는 바이낸스를 설립하기 시작했다. 당시 아무도 이 초라한 팀이 180일 만에 세계에서 가장 큰 암호화폐 거래량을 기록하는 거래소가 될 것이라고 예상하지 못했다. 초기 바이낸스의 성공은 극단적인 효율성 위에 세워졌다. CZ의 의지가 바로 회사의 방향이었고, 나머지 직원들은 실행만 하면 됐다. 이사회도, 길고 번거로운 승인 절차도, 고정된 본사도 없었다. 이 회사는 유목민처럼 규제의 틈새를 파고들며 빠르게 이동했다. 중국에서 일본을 거쳐 몰타까지, 전략적인 이동성을 유지했다. 이런 모델은 기적을 만들어냈다. 2021년 말, 비트코인 등 암호화폐 가격이 급등하면서 CZ는 941억 달러의 순자산으로 화교 최고 부자에 등극했으며, 세계 10대 갑부 중 한 명이 되기도 했다. 바이낸스는 하루 평균 650억 달러 규모의 거래를 처리했고, 최고 70%의 시장 점유율을 차지했다. 그러나 기적의 반대편에는 체계적인 리스크의 축적이 있었다. CZ가 권력을 쥐고 있던 옛 시절, 극단적인 사용자 증가를 위해 경영진은 '고위험' 경고를 내린 컴플라이언스 부서를 여러 차례 무시했으며, 사용자가 가입 후 10분 안에 거래를 시작할 수 있도록 하기 위해 'KYC(고객 확인 절차)'를 해제하라고 요구하기도 했다. 마케팅 및 성장 팀은 막무가내로 돌진했고, 컴플라이언스 부서는 낮은 위치에 있었으며, 종종 보호 장치라기보다는 장애물로 여겨졌다. 로이터 통신의 조사 결과는 이러한 문화가 치른 대가를 드러냈다. 바이낸스는 미국 법률 준수보다 성장과 수익을 우선시했다고 인정했다. 법정 문서에 따르면 허이 역시 규제를 피하기 위한 전략을 기획하는 데 관여했다. 내부 의사결정 논리는 단순하고 무자비했다. 사용자와 거래량을 늘릴 수 있다면 나머지는 모두 협상 가능한 사항이었다. 이 모델은 단기간에 놀라운 성장을 만들어냈지만, 미래에 거대한 위험 요소를 심어놓았다. 바이낸스의 권력 지형도에서 '상장권(Listing Power)'은 가장 매력적인 덩어리였다. 이는 즉각적인 부의 창출과 직결된다. 세계 최대 거래소로서 바이낸스는 엄청난 사용자 규모와 유동성, 그리고 프로젝트에 대한 신용 보증을 제공함으로써 막대한 부의 효과를 낳았고, '상장=급등'은 초기 바이낸스가 경쟁자들을 압도하던 핵심 무기였다. 그렇기에 기존 구조에서 상장권은 매우 집중적이었으며 강한 개인 색채를 띠고 있었다. 상장 절차와 시스템은 거래소 또는 창립 팀의 현재 목표와 가치관을 그대로 반영했다. 야만적인 확장과 탐색 단계에서 초기 바이낸스 엔젤(angel) 네트워크는 미묘한 역할을 수행했다.名义上(명의상) 커뮤니티 홍보 채널이었지만, 핵심 의사결정층에 직접 보고할 수 있는 경로가 짧다는 이유로 실제로는 특정 프로젝트가 주목받는 '빠른 통로'가 되었다. 일부는 이 통로를 잘 활용했고, 그래서 초기 외부에서는 상장 리듬 뒤에 존재하는 일관된 논리를 이해하기 어려웠다. 논리 자체가 다원적이었고 때로는 서로 경쟁하기 때문이었다. 물론 초기 바이낸스는 자체적인 상장 시스템도 구축했으며, 이것이 현재 바이낸스 상장 시스템의 기반이 되고 있다. 공개 정보에 따르면 BitWell 공동 창립자인 Jeff Young은 바이낸스의 상장 관련 업무에 참여했으며, Buidlpad 창립자 Erick Zhang은 바이낸스의 상장 기준과 절차 구축에 더 깊이 관여했다. 이 '제도 건설자들'의 독특한 점은 단지 규칙을 이해하는 것을 넘어, 직접 규칙을 정의했다는 데 있다. 그들이 바이낸스를 떠나 프로젝트 육성자나 투자자로 전환했을 때, 이런 인식은 사라지지 않았다. 오히려 희귀한 자원이 되었다. 공개된 결과를 보면, BitWell 창립자가 바이낸스를 떠난 후 관련되거나 추천한 프로젝트 중 여러 개가 현물시장에 성공적으로 상장한 것으로 알려져 있다. Buidlpad가 육성한 프로젝트들도 네 개가 바이낸스에 상장하며, 100% '바이낸스 입성률'을 달성했다고 주장한다. 이처럼 업계 평균보다 훨씬 높은 '적중률'은 오직 프로젝트의 질만으로 설명하기 어렵다. 더 타당한 해석은 이렇다. 당신이 직접 채점 기준을 작성했다면, 어떻게 하면 높은 점수를 받을 수 있을지 자연스럽게 알게 된다는 것이다. 또 다른 대표적인 예는 YZi Labs(전신 Binance Labs)이다. 바이낸스는 부서 사이에 '방화벽(firewall)'이 있다고 강조하지만, 역사적 데이터와 시장의 일반적 인식에 따르면 YZi Labs의 투자는 상장의 가장 강력한 '통행증' 중 하나다. 관계자에 따르면 초기 상장 프레임워크는 Erica Zhang, Jeff Yang 등의 참여로 마련됐다. 초기 YZi Labs 팀 역시 상장 과정에서 발언권을 가졌으나, 이후 대규모 인사 변동이 발생했다. 2022년 6월, 책임자 빌 첸(Bill Qian)을 포함한 다수의 핵심 멤버가 동시에 퇴사했다. 바이낸스는 이번 집단 퇴사의 원인을 공식적으로 밝히지 않았지만, 시간상의 일치—Loss 팀(현 Yield Security 팀)의 전체 교체 및 이후 상장 절차의 강화—는 이것이 단순한 전략 조정이 아니라는 것을 시사한다. 업계에서 유포되는 소문은 내부 거버넌스 문제를 언급하지만, 공식 확인이 없어 여기서는 판단을 유보한다. 다만 확인 가능한 사실은, 이번 인사 충격 이후 바이낸스가 상장 의사결정 체계에 대한 내부 통제를 분명히 강화했다는 점이다. 흥미로운 점은, 권력이 가장 집중됐던 시기에도 상장 결정이 단 한 사람의 입김으로 이루어지지 않았다는 점이다. 내부 절차를 아는 관계자에 따르면 주요 상장 결정은 여러 핵심 포지션의 서명이 필요했고, 이는 최고 경영진이라 할지라도 이미 형성된 승인 체계 내에서 다양한 이해관계를 조율해야 함을 의미한다. 이러한 성장통을 겪은 후, 바이낸스는 상장 권력 구조를 체계적으로 재구성했다. 과거에는 Mayur Kamat처럼 집중된 Global Head of Product 역할이 있었지만, Kamat가 2023년 퇴사한 후 해당 직책은 분할되고 재편되었다. 현재의 모델은 현물시장 상장 결정권을 제품 책임자와 트레이딩 운영 책임자 등 여러 병렬 라인으로 분산시키며, 더 이상 단일 부서나 개인에게 집중되지 않도록 하고 있다. 이 설계의 대가는 의사결정 효율성이 저하되는 것이지만, 이로 얻는 이득은 분명하다. '거부 노드'를 추가함으로써 단일 관계나 단일 채널을 통해 결과에 영향을 미치려는 시도는 더 높은 조정 비용에 직면하게 된다. 바이낸스의 상장 시스템 진화는 본질적으로 '인치(人治)'의 이득에서 '제도적 방어'로의 전환사를 반영한다. 그러나 제도적 전환은 결코 문제가 종식됨을 의미하지 않는다. 2025년 2월, CEO에서 물러난 CZ는 공개적으로 바이낸스의 상장 절차가 '문제가 있다(a bit broken)'고 밝혔다. 같은 해, 특정 메모 코인(MEME coin)의 상장 정보 유출 사건이 드러나며 내부 정보 관리의 취약성이 다시 한번 노출되었다. 이러한 사건들은 여러 차례의 권력 구조 조정을 거쳤음에도 불구하고, 기존의 회색 지대에 대한 관성이 여전히 완고하며, 허점과 부패의 토양이 완전히 제거되지 않았음을 보여준다. 2025년 12월 17일, 바이낸스는 Alpha, 선물, 현물시장을 아우르는 완전한 상장 프레임워크를 공개하며, 제3자 중개자의 관여를 명시적으로 금지하고, BitABC, Central Research, Andrew Lee 등 개인 및 기관의 명단을 포함한 블랙리스트를 발표했다. 또한 제보자에게 최대 500만 달러의 포상금을 지급하겠다고 선포했다. 이 공지는 제도화의 이정표일 뿐 아니라 장기간 존재해온 문제의 각인이다. 바이낸스가 '공식 채널을 통해서만 신청 가능하다'는 점을 흑백으로 강조하고, 거액의 포상금을 걸어 중개인을 단속해야 한다는 것은, 이전의 '분산된 균형'이 여전히 '인치'의 틈새를 완전히 막지 못했음을 반증한다. 주목할 점은, 바이낸스가 외부 공지에서 '글로벌 현물 사업의 단일 책임자'를 지정하지 않았다는 사실이다. 회사는 현물 제품 라인의 의사결정 권한을 여러 제품 책임자와 트레이딩 운영 책임자들에게 분산시켰다.43억 달러의 전환점
2023년 11월 21일, 미국 시애틀 연방 법원. 47세의 CZ는 효과적인 자금세탁방지(AML) 프로그램을 유지하지 못한 책임을 인정하고 CEO직에서 사임했다. 동시에 바이낸스는 미국 당국에 43억 달러를 지불하여 형사 고발을 해결하기로 합의했다. 이는 미국 역사상 고위 경영진의 형사 고발과 관련된 최대 규모의 기업 합의안이었다. 유죄 인정 협약 조건에 따라 CZ는 바이낸스의 일상 운영 관리에 참여할 수 없게 되었고, 3년간 바이낸스의 어떤 활동에도 참여할 수 없게 되었다. 그러나 협약은 그가 소유 지분을 보유하는 것을 금지하지 않았으며, '조언을 제공하는 것'도 금지하지 않았다. 이것은 미묘한 권력 퇴장 방식이었다. CZ는 더 이상 CEO가 아니지만, 여전히 최대 주주였다. 운영을 지휘하지는 않지만, 투자를 통제하고 있었다. 회사 내부에 나타나지 않지만, 그의 이름은 항상 바이낸스와 연결되어 있었다. 그날, 오랜 바이낸스 임원인 리처드 teng(Richard Teng)이 새 대표이사로 발표되었다. 규제의 중압감을 받는 거래소가 필요한 것은 전 세계 규제 당국과 대화할 수 있는 사람이 무대 앞에 서는 것이었다. 그는 바이낸스 내부에서 소수의 '체제 내' 배경을 가진 임원이었다. 바이낸스에 합류하기 전, 리처드 teng은 싱가포르 금융청(MAS)과 싱가포르 거래소(SGX)에서 중요한 직책을 맡았다. 2015년 그는 FSRA(금융서비스규제청)의 설립에 참여했으며, ADGM이 세계 최초로 암호화폐 규제 프레임워크를 도입한 관할 지역 중 하나가 되는 데 기여했다. 이러한 복합적 배경은 그가 전통 금융과 암호화폐 두 영역을 자유롭게 오가도록 했다. 43억 달러의 벌금은 CZ의 궤적만을 바꾼 것이 아니라, 바이낸스라는 거대한 배의 방향을 바꾸기 시작했다. 미국 규제기관과의 합의에서 CFTC(상품선물거래위원회)는 바이낸스가 독립 이사회를 포함한 기업 거버넌스 구조를 구축할 것을 명확히 요구했다. 또한 미국 사법부와 재무부는 바이낸스가 외부 컴플라이언스 감독을 받아야 한다고 요구했다. Forensic Risk Alliance와 Sullivan & Cromwell이 독립 감독자로 임명되어 향후 3년간 바이낸스의 운영을 지속적으로 검토하게 되었다. 이에 따라 2024년 여름, 설립 7년 만에 바이낸스는 처음으로 이사회를 소집했다. 아부다비 글로벌 마켓의 회의실에서 7명의 이사들이 긴 테이블 주위에 둘러앉았다. 주석에 앉은 사람은 바베이도스 출신의 전 외교관 가브리엘 에이베드(Gabriel Abed)였고, 그의 정면에는 맑은 정신을 유지하기 위해 많은 커피를 마신 새 대표이사 리처드 teng이 앉아 있었다. 7명의 이사 중 3명은 독립 비상근 이사였다. 그들은 바이낸스로부터 급여를 받지 않으며, 이론적으로 경영진과 독립적으로 판단을 내릴 수 있다. 가브리엘 에이베드는 이사회 의장으로 선출되었는데, 이 선택은 상당한 의미를 지닌다. 카리브해의 작은 나라 출신 전 외교관은 미국 규제 측에도, CZ 진영에도 친하지 않은 일종의 '중재자'로서 모든 당사자가 수용할 수 있는 인물이었다. 나머지 두 명의 독립 이사 또한 신중하게 선정되었다. 신 왕(Xin Wang)은 Bayview Acquisition Corp.의 CEO로 자본시장 운영에 익숙하며, 동시에 변호사다. 또 다른 독립 이사는 2024년의 Arnaud Ventura에서 현재의 Max Yang으로 변경되었다. 바이낸스 공식 웹사이트에 따르면 그는 풍부한 국제 경험을 갖춘 전략가이자 기업 리더다. 나머지 네 명의 이사는 모두 바이낸스 내부 인사다. 리처드 teng, 릴라이 왕(Lilai Wang, 창립 멤버), 헤이나 첸(Heina Chen, 공동 창립자), 그리고 허이. 주목할 점은, 초기 이사회 멤버였던 진카이 허(Jinkai He)가 이제 허이에게 자리를 내줬다는 점이다. 헤이나 첸은 바이낸스에서 비교적 신비롭지만 영향력이 큰 임원이다. 그녀는 오랫동안 회사의 여러 은행 계좌를 관리하고, 여러 바이낸스 법인의 이사 또는 서명자로 활동하며, 정산, 결제, 금고 관련 업무를 담당한다. SEC, 포브스 등의 조사 보도에서 그녀는 바이낸스 '자산 지갑을 관리하는' 핵심 인물 중 한 명으로 여러 차례 언급되었다. 이 구성은 무엇을 의미하는가? 겉보기엔 독립 이사가 절반 이하로, 중요한 표결에서 다수를 형성할 수 없다. 그러나 외부 시각에서 볼 때 독립 이사의 의미는 단지 투표에 있지 않다. 그들의 존재 자체가 일종의 제약이며, 적어도 형식상 바이낸스는 더 이상 한 사람의 입김으로 돌아가지 않는다는 것을 의미한다.분권의 표면과 실체
2025년 12월, 두바이 블록체인 위크에서 바이낸스는 허이가 공동 대표이사로 임명된다고 발표했다. 바이낸스의 글로벌 사용자가 3억 명을 돌파하는 시점에서, 2017년부터 CZ와 함께 창업한 이 여성은 마침내 '보이지 않는 2인자'에서 눈에 띄는 권력 중심으로 전환된 것이다. 관계자에 따르면, 이 인사는 일시적인 결정이 아니라 2024년 아부다비 측이 바이낸스에 20억 달러를 투자할 당시 요구한 거버넌스 조건이었다. 허이가 이후 1~2년 내 CEO로 임명되어 권력과 거버넌스 구조의 전환을 주도하도록 하는 것이었다. 이 배경에는 여러 가지 고려사항이 있으며, 가장 중요한 것은 업무 보완성이다. teng는 컴플라이언스와 규제 대응에 능하지만, 암호화폐 산업 자체에 깊이 있는 것은 아니다. 반면 허이는 공동 창립자로서 제품과 시장에 대한 직관적인 이해를 가지고 있으며, teng이 갖추지 못한 부분이다. teng은 규제와 컴플라이언스를, 허이는 제품과 시장, 사용자 증가를 맡아 병렬로 추진하는 구조다. 그러나 더 깊은 질문은 이다. 허이의 복귀는 CZ 세력의 부활을 의미하는가? 법정 문서에 따르면 허이는 규제를 피하기 위한 전략 기획에 관여한 것으로 드러났다. 언론은 익명의 소식통을 인용해 미국 사법부가 초기 합의 협상에서 허이의 퇴사를 원했지만, 결국 그녀를 기소하지 않았으며 그 이유는 불명이라고 전했다. 언론은 이렇게 묘사했다. 미국 당국은 암호화폐의 왕을 무너뜨렸지만, 여왕은 여전히 굳건히 버티고 있다. 또한 2025년 1월 23일, Binance Labs가 YZi Labs로 이름을 변경할 때 CZ의 이름이 '공동 창립자' 항목에 등장했다. 'YZi'라는 이름 자체가 의미심장하다. 허이 이름의 'Yi'와 CZ 이름의 'Z'에서 따온 것이다. 이 투자 부문은 약 100억 달러 규모의 암호화 관련 자산을 운용하고 있다. 관계자에 따르면, CZ는 투자에 막대한 영향력을 행사한다. 그가 X(전 트위터)에 특정 분야나 기술에 대한 비공식적인 의견을 올리기만 해도, YZi Labs의 투자 매니저들의 판단을 직접적으로 좌우한다.
YZi Labs가 투자한 프로젝트들
권력은 정말 분산되었는가? 아니면 단지 다른 형태로 나타나고 있을 뿐인가?
CZ 시대에 컴플라이언스 팀은 바이낸스 내부에서 낮은 지위를 차지했다. 회사 문화는 '빠르게 행동하고 기존 틀을 깨는 것'이었고, 컴플라이언스는 종종 장애물로 여겨졌다.
하지만 지금은 모든 것이 바뀌었다.
2023년 1월, 노아 펄먼(Noah Perlman)이 최고 컴플라이언스 책임자(CCO)로 바이낸스에 합류했다. 펄먼의 경력은 전통 금융과 암호화폐를 아우른다. 그는 모건스탠리에서 금융범죄 컴플라이언스를 담당했으며, 이후 제미니(Gemini) 거래소에서 최고운영책임자(COO)와 최고컴플라이언스책임자(CCO)를 역임했다. 펄먼은 컴플라이언스 팀의 급속한 확장과 글로벌 AML(자금세탁방지), 제재 스クリ닝, 법 집행 기관 연락, 상장 승인 절차 구축을 주도했다.
바이낸스 2024년 연차보고서에 따르면 내부 컴플라이언스 팀은 650명의 전문가로 구성되었으며, 외부 계약자와 관련 인력을 포함하면 광의의 컴플라이언스 팀은 1000명을 넘는다. 블룸버그는 2024년 8월 보도를 통해 바이낸스의 연간 컴플라이언스 지출이 이미 2억 달러를 초과했다고 전했다. 이는 컴플라이언스 부서가 바이낸스 내에서 가장 큰 비용 센터 중 하나가 되었다는 의미다.
더 중요한 것은 권력 구도의 변화다. 바이낸스 내부에서 컴플라이언스가 승인하지 않으면 어떤 사업도 진행될 수 없다. 펄먼은 더 이상 단순한 기능 부서의 책임자가 아니라, 회사 전략 의사결정의 핵심 참여자가 되었다.
최고 컴플라이언스 책임자 노아 펄먼은 CNBC 등 언론 인터뷰에서 자신의 임무는 새로운 '균형'을 찾는 것이라고 분명히 밝혔으며, 이는 불가피하게 사업에 '마찰'과 '불쾌한 경험'을 가져올 것이라고 말했다.
상장 데이터는 이러한 긴장감을 가장 직관적으로 보여주는 척도다. 바이낸스 공식 공지를 통계적으로 분석하면, 2021년 바이낸스는 80개의 신규 프로젝트를 상장했고, 2022년에는 19개로 줄었다. 그리고 2023년 3월 CFTC가 소송을 제기한 후 11월 사법부가 43억 달러의 벌금을 부과하기까지 8개월 동안 바이낸스는 단 10개의 프로젝트만 상장했다. 컴플라이언스 부서의 거부권이 이전 어느 때보다 강력해진 것이다. 그러나 처벌이 마무리된 후 3개월 동안 바이낸스는 다시 10개의 프로젝트를 신속히 상장해 소송 기간 동안의 총합과 거의 맞먹는 속도를 보였다. 마케팅 부서의 충동은 결코 사라지지 않았으며, 단지 일시적으로 억눌렸을 뿐이다.
제도화 과정의 성장통
권력 구조의 재건이 바이낸스의 '소프트웨어 업그레이드'라면, 2025년 10월 11일의 사건은 '하드웨어'의 치명적 결함을 노출한 것이다. 그날, 비트코인은 약 115,000달러에서 86,000달러 수준으로 폭락했고, 최대 낙폭이 25%를 초과했다. 그러나 이 폭락을 '사상 최악의 학살'로 만든 것은 바로 바이낸스 거래소가 가장 중요한 순간에 시스템 다운이 발생한 것이었다. 다수의 사용자들이 로그인 불가, 증거금 추가 불가, 포지션 정리 또는 축소 불가를 호소했으며, 일부는 시장 폭락 중 계정이 잠겼거나 손절 주문이 실효되는 등의 문제를 겪었다고 주장했다. 24시간 내 전시장에서 강제 청산된 금액은 약 190억 달러에 달했고, 160만 개 이상의 계정이 청산되며 암호화시장 사상 최대 규모의 일일 청산 기록을 새로 썼다. 소셜미디어는 일제히 바이낸스를 향해 '가장 중요한 순간에 인터넷 선을 뽑았다'고 비난했다. 10월 12일, 바이낸스는 '극한 트래픽 상황에서 일부 시스템 모듈에 일시적인 기술 장애가 발생했다'고 공식적으로 인정했으며, 자산 탈피 문제로 손해를 본 사용자들에게 보상을 실시했다고 밝혔다. 두 차례에 걸친 보상 총액은 약 2.83억 달러였다. 바이낸스가 공식 해명을 내놨지만, 시장은 바이낸스의 시스템 처리 능력과 기술에 대한 의문을 쉽게 풀지 않았다. 기술 분야는 CTO 로힛 와드(Rohit Wad)가 총괄하고 있다. 2022년 바이낸스에 합류한 이 기술 베테랑은 마이크로소프트, 페이스북, 구글에서 30년 이상 기술 리더십 직책을 역임했다. 그러나 10월 11일의 사건은 진정한 극한 상황에서 이 시스템이 여전히 취약하다는 것을 증명했다. 기술적 붕괴가 우연이라면, 상장 과정에서 드러난 문제는 체계적인 제도적 결함이다. 2025년 2월, 'Web3의 미래를 걱정하는 모든 종사자, 투자자, 산업 관측자에게'라는 제목의 글이 미디엄(The Medium)에 게재되어 산업계의 관심을 끌었다. 이 글은 '뒷문을 통한 상장', '이익 유도' 혐의를 받는 프로젝트들을 열거하며, 바이낸스와 접촉하는 과정에서 직면하는 문제들을 상세히 기술했다. 퇴임한 CEO CZ는 공개적으로 바이낸스의 상장 절차가 '문제가 있다'고 밝혔다. 더 우려되는 것은 내부 통제의 실패다. 2025년 12월 7일, 제보에 따르면 바이낸스 직원이 직무상 특혜를 이용해 체인 상 토큰 발행(13:29)과 공식 계정 트윗(13:30) 사이에 내용이 일치하는 것을 발견했고, 이는 사익 추구 혐의로 간주되었다. 바이낸스는 즉시 해당 직원을 해고하고 사법 관할 지역과 협력해 법적 절차를 진행했다. 공식 포상금 10만 달러는 규정에 따라 audit@binance.com을 통해 유효한 제보를 제출한 5명의 제보자에게 균등하게 지급되었다. 이것은 고립된 사례가 아니다. 바이낸스의 발전 역사에서 상장 정보 유출 사건은 반복적으로 드러났으며, 내부 정보 통제의 취약성은 계속해서 노출되고 있다. 문제의 근본 원인은 이렇다. 회사가 '인치'에서 '법치'로 전환할 때 제도는 빠르게 구축될 수 있지만, 문화의 변화는 시간이 걸린다. 무법천지 시대에 형성된 행동 패턴—정보의 비공식적 흐름, 개인 관계가 사업 의사결정에 미치는 영향, '절차 준수'보다 '결과 내기'가 우선되는 것—이러한 것들은 공고 하나나 처벌 하나로 즉시 사라지지 않는다.인재 밀도—진정한 딜레마
2025년 12월, 허이가 두바이 블록체인 위크에서 공식적으로 공동 대표이사로 취임할 때, 그녀는 언론 인터뷰에서 바이낸스의 현재 가장 큰 도전은 여전히 '인재 밀도'의 문제라고 솔직하게 밝혔다. "기술의 발전과 함께 단지 암호화폐 분야뿐만 아니라 AI 분야도 빠르게 발전하고 있습니다. 전통 산업, 금융 산업이든 인터넷 회사든, 그들의 인재 밀도는 이미 매우 높습니다. 실제로 우리는 이러한 분야의 최정상 인재들과 경쟁하고 있는 것입니다." 허이는 강조했다. "저는 항상 한 마디를 믿고 있습니다. 만약 자신이 어떤 일을 믿지 않는다면, 그것을 잘 해낼 수 없습니다. 그런 직원은 회사가 세계 최정상의 팀과 기업을 구축하는 데 도움이 되기 어렵습니다. 따라서 가장 큰 고통은 여전히 우리의 인재풀에 있다고 생각합니다. 이것이 제가 느끼는 중요한 책임이기도 합니다. 바이낸스를 위해 가장 훌륭한 인재를 찾는 것 말입니다." 이것은 허이가 처음으로 공개적으로 인재 문제를 언급한 것은 아니다. 세계 최대 암호화폐 거래소가 왜 인재에 대한 불안을 느끼는지 의아하게 만들 수밖에 없다. 급여는 분명 문제가 되지 않는다. 바이낸스의 규모와 수익을 고려하면, 업계 최고 수준의 급여를 제공할 충분한 구매력이 있기 때문이다. 진짜 문제는 아마도 더 숨겨진 곳에 있다. 관계자에 따르면, CZ는 특정 분야의 선두 프로젝트를 직접 접촉해 매력적인 금액으로 인수하려 했지만, 창립팀에게 거절당했다. 이전에 바이낸스는 여러 번 인수를 진행했고, 바이낸스에 인수되는 것이 꽤 좋은 결말로 여겨졌던 터라, 왜 거절당했는지 궁금해질 수밖에 없다. 이 배경의 이유는 깊이 생각해볼 만하다. 신뢰 위기는 현재 바이낸스가 가장 무시할 수 없는 리스크 중 하나다. 이것은 만연한 신뢰 부족으로 전환되고 있다. 바이낸스에 인수되거나 깊이 협력했던 프로젝트들은 대부분 공개 정보가 부족하다. 이러한 정보 비대칭성 자체가 일종의 신호를 형성한다. 잠재적 협력자들에게 있어 진정한 불확실성은 시장 가격이 아니라, 규칙의 해석권이 누구에게 있는지에 있다. 계약 조건의 복잡성, 지급 일정, 성과 기반 조항 등에 대한 업계의 논의는 하나씩 검증할 수 없지만, 오랫동안 산업계의 일반적 인식으로 축적되어 왔다. 플랫폼과 협상할 때 당신은 언제나 열세에 있다는 것이다. 이러한 '신용'에 대한 우려는 최정상의 해커와 성공한 창업자 집단 사이에서 연쇄 반응을 일으킨다. 이들에게 있어서 수익화는 중요하지만, 통합 후 팀이 존중받을 수 있는지, 제도가 초기 약속을 보장할 수 있는지가 플랫폼의 매력도를 측정하는 핵심 지표다. 허이가 언급한 '어떤 일을 믿는' 직원들은 바이낸스 내부에서 다국적 협업의 압박뿐 아니라, 고도로 실용주의적이고 다소 냉소적인 조직 성격과도 맞닥뜨린다. 이러한 성격이 인수 및 임원 채용에서 '계약 신뢰성'에 대한 의구심으로 전환될 때, 바이낸스의 인재풀은 구조적인 부족을 겪게 된다. 일반 인재는 몰려들지만, 진정한 독립적 가치를 지닌 장기적 신용을 중시하는 최정상급 엘리트는 관망하는 것이다. 2025년 2월, 허이는 공개 글에서 현재 바이낸스가 배가 크면 방향 전환이 어렵고, 규제 압박 처리에 에너지를 소비하며, 조직이 커지면서 경직되고, 인재 교체 문제가 있다고 솔직하게 인정했다. 부의 효과를 내는 '매력 중심지'에서 오늘날 인재 밀도의 '체계적 병목'에 직면한 바이낸스의 인재사(人才史)는 본질적으로 초기 무법천지 확장에서 현대적 전문 거버넌스로의 브랜드 신뢰 전환의 성장통을 반영한다. 제도적으로 최정상 인재에게 '좋은 결말'에 대한 확실성을 제공하지 못한다면, 포상금과 고액 연봉만으로는 허이가 걱정하는 그 '인재풀'을 메우기 어려울 것이다. 바이낸스가 이전에 추진한 '지역 자치' 모델은 외부에서 보면 제도적 분권의 시도로 여겨졌지만, 핵심 의사결정은 여전히 CZ 개인에게 높도로 의존했다. 이 겉보기 분산된 구조는 높은 효율을 가져왔지만, 창립자가 퇴장한 후에는 지속성을 유지하지 못했다. 이사회와 현재의 공동 CEO 제도의 도입은 본질적으로 사라진 창립자의 의지를 제도적으로 대체하려는 시도다. 그러나 이 대체는 불완전하다. 개인 통치는 소수의 핵심 측근에 의존할 수 있지만, 제도적 운영은 수천 명의 전문가가 안정적으로 협력해야 한다. 바이낸스는 '권력은 여전히 집중돼 있지만, 개인은 더 이상 실행할 수 없는' 진공 상태에 놓였다. 개인의 의지가 더 이상 전체를 커버할 수 없을 때, 핵심 문제는 제도 설계에서 인재 밀도로 이동한다. 바이낸스는 이 규제가 강한 글로벌 거인을 떠받칠 수 있을 만큼 충분한 인재를 보유하고 있는가?결론: 확실성과 불확실성 사이에서
한 사람의 입김으로 모든 것을 결정하던 무법천지 시대에서 오늘날 공동 CEO, 7인 이사회, 1000명의 컴플라이언스 팀에 이르기까지, 바이낸스의 권력 구조는 천지개벽과 같은 변화를 겪었다. 그러나 구조는 단지 용기일 뿐이다. 진짜 도전은 이 용기를 무엇으로 채울 것인가에 있다. 상장 부패는 제도에 틈이 있음을, 기술 붕괴는 시스템에 취약함이 있음을, 내부 유출은 문화에 관성이 있음을, 인재 불안은 매력에 한계가 있음을 보여준다. 개인의 의지가 사라지고, 제도가 아직 스스로 조화롭게 작동하지 못하며, 조직 문화가 여전히 전환 중일 때, 바이낸스가 직면한 것은 특정 문제 하나가 아니라 서로 연결된 체계적 도전의 집합체다. 허이는 2025년 4월 홍콩 암호화 금융 포럼에서 이렇게 말했다. "바이낸스의 본질은 세 가지입니다. 첫째, 좋은 제품을 만드는 것, 둘째, 사용자와 직원을 잘 대우하는 것, 셋째, 규제 당국과의 소통을 잘하는 것입니다." 이 세 가지는 들어보면 간단해 보이지만, 실행하기는 어렵다. 특히 3억 명의 사용자, 글로벌 분포, 강력한 규제 압박, 창립자의 퇴장이라는 맥락에서는 더욱 그렇다. 어쩌면 바이낸스가 현재 직면한 가장 큰 도전은 규제가 아닐지도 모른다. 규제 프레임워크 내에서 혁신을 유지하는 방법, 제도화 과정에서 신뢰를 수리하는 방법, 인재 경쟁에서 '그 일을 믿는' 사람을 찾는 방법이 그것이다. 바이낸스가 더 이상 기백 넘치는 용사냥 소년이 아니며, 이미 과거의 용이 되기 시작했다면, 그 몸에 깃든 용사냥 정신은 계속될 수 있을까? 내부적으로 안정을 추구하고 집권의 그림자가 드리워진 상황에서 더 많은 생태계와 혁신 능력의 싹을 허용할 수 있을까? 야만적인 성장의 시대는 지났다. 그러나 진정한 도전은 이제 막 시작됐다. 바이낸스는 얼마나 멀리 갈 수 있을까?TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
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