암호화 시장 수요의 차원: 관심도, 채택도 및 유동성

2025.02.25

암호화 시장 수요의 차원: 관심도, 채택도 및 유동성

마법 같은 것은 없다. 품질을 구분하고 궁극적으로 성패를 결정하는 유일한 요소는 니즈(need)이다.

2025.02.25 - 01:12:32

市场

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

마법 같은 것은 없다. 품질을 구분하고 궁극적으로 성패를 결정하는 유일한 요소는 니즈(need)이다.

글: Andrey Didovskiy

번역: 백화블록체인

모든 시장을 지배하는 보편적인 경제 법칙이 있다. 바로 공급과 수요다. 암호화폐 분야에서도 마찬가지로 적용되며, 특히 암호화 공급은 극도로 풍부하다. 대체 가능한 토큰, 비대체 토큰(NFT), 스테이블코인, 거버넌스 토큰, 밈코인, 작업증명(PoW), 지분증명(PoS) 등 매일 수많은 새로운 토큰들이 쏟아져 나오고 있으며 그 종류도 매우 다양하다.

보다 잘 이해하기 위해 말하자면, 2017년에는 약 1만 개의 암호자산이 있었다. 2025년 2월 기준으로는 이미 1,150만 개를 넘어섰으며, 이 같은 성장세는 더욱 가속화되고 있는 것으로 보인다. 공급이 수요를 초과하면 시장의 주의가 분산되고 유동성은 고르지 않게 되어 호가창이 얇아지며, 가격은 매도 압력에 예외적으로 민감해져 격렬한 하락 변동을 유발한다(대개 불가역적이다).

수요가 공급을 초과하고 이를 지속할 때 비로소 우리는 비트코인의 등장을 목격하게 된다. 세심하게 설계된 경제 모델과 합리적인 공급 역학, 강력하면서도 간결한 기술이 사회 철학과 높은 조화를 이루며 충성도 높은 커뮤니티를 육성하고 유동성 플라이휠 효과를 일으켜 유동성이 진정한 수요를 창출하게 하며 결국 진정한 자산에 집중하게 된다.

마법 같은 것은 없다. 품질을 구별하고 궁극적으로 성공을 결정하는 유일한 요소는 수요뿐이며, 이는 의심의 여지가 없다. 겉보기에 단순한 수요라는 개념은 사실 다층적이며 상호 의존적이고 미묘한 차이를 포함하는 다차원 원칙이다. 즉, 여기에는 계층이 존재한다.

1. 수요의 도미노 효과

수요는 일반적으로 프로젝트나 제품, 경제권의 기본 요소에 따라 다양한 자산들 사이에서 균등하게 흐른다.

수요는 두 가지 기본 유형으로 나뉜다: 직접 수요와 간접 수요.

직접 수요란 특정 니치(niche) 영역에서 발생하는 수요를 의미한다. 예를 들어, 특정 애플리케이션을 사용하려는 욕구가 해당 앱 토큰에 대한 수요를 만들고, 이는 다시 해당 네트워크 자체에 대한 수요로 전환되며, 궁극적으로는 그 네트워크 토큰에 대한 수요로 이어진다.

간접 수요는 화폐 발행, 금리, 정부 정책, 정치 제도 등의 거시경제적 요인에 의해 유도되는 수요다.

이 두 가지 수요 유형은 서로 의존적이다. 예컨대 통화 정책은 사회 내 자유롭게 흐르는 자본의 양에 영향을 주며, 이는 대중의 리스크 선호도를 결정하고 궁극적으로 어떤 자산이 자본 유입을 받을지를 좌우한다. 반대로, 기본 자본 변화 없이 고위험 자산이 상승하기 시작한다면, 시장 내 숙련된 투자자들이 일반 소매 투자자에게 자본이 유입될 것이라 예상하고 미리 포지션을 잡고 있다는 신호일 수 있다.

암호화폐의 경우, 수요의 근본적인 동력은 인간의 두 가지 기본 동기에서 비롯된다: 즐거움을 추구하고 고통을 피하려는 본능. 이 두 가지 모두 스토리와 내러티브에 의해 구동된다.

이러한 동기를 뒷받침하는 주류 내러티브는 바로 '주권(sovereignty)'이다. 즉, 정부의 간섭으로부터 자신을 보호하거나 정부 통제에 저항하려는 것이다.

즐거움을 추구하는 내러티브에는 람보르기니, 롤렉스, 사치 여행, 타인의 주목을 받는 것, 가족과 친구로부터 인정받는 것이 포함된다. 사람들이 옳다고 생각하고 그 안에서 이익을 얻고자 하는 욕망이며, 우리는 이러한 행동을 '도박'이라고 부른다.

고통을 피하려는 내러티브는 기회를 놓칠까(FOMO)에 대한 두려움이다. 다른 사람이 투자로 인생을 바꾸는 돈을 벌었다는 것을 보고, 자신이 바보처럼 느껴지고 낙오될까 두려워하는 감정이 생긴다. 우리는 이러한 행동을 '굴복'이라고 부르며(즉 자기 정체성을 잃고 서둘러 투자 포트폴리오를 청산함) 이를 지칭한다.

2. 누구는 수요를 움직이는가?

수요를 어떻게 유도할 수 있는지를 이해하기 위해 먼저 수요의 근원이 어디인지 파악해야 한다. 수요는 일반적으로 매수 및 매도 압력과 유동성을 통해 측정되기 때문에, 수요의 근원을 식별하는 핵심 질문은 "누가 움직이고 있는가?"이다.

간단히 설명하기 위해 '누구'를 다음의 세 가지 범주로 나눌 수 있다:

1) 건설자(Builders)

이 범주에는 독립적으로 도구를 개발하는 개인 개발자, 실질적인 수익을 창출하는 제품을 만드는 회사, 시스템의 허점을 찾는 해커, 정보를 전파하는 콘텐츠를 제작하는 크리에이터, 차고에서 탈중앙화 거래소(DEX)와 브릿지 프로토콜을 구축하는 소규모 팀, 물론 각종 스마트 계약을 개발하는 개발자들도 포함된다.

2) 소매 투자자(Retail Investors)

시장의 대부분을 차지하는 이들은 암호화폐 트위터에서 답글을 달거나 KOL이 되는 사람들, 밈코인 투자자, NFT 애호가, 투기용 원숭이, 배팅을 두 배로 늘리는 '백배 투자자' 등을 포함한다. 이들은 종종 '백패커(backpackers)' 또는 '탈퇴 유동성(exit liquidity)'라고 불리기도 한다. 이들은 투기를 통해 더 높은 수익을 얻고자 하며, 기존의 틀에서 벗어나 커뮤니티에 몰입하고자 한다.

3) 기관(Institutions)

이 범주에는 자산 구성에 암호화폐를 포함시키는 기업, 토큰화된 채무 도구를 도입하는 기업, 화산을 비트코인 광산으로 전환하는 정부 등을 포함한다.

여기서 우리는 마켓 메이커, 거래소, 노드 인프라, 클라우드 서버 등 서비스 제공업체와 같은 다수의 중간 주체들은 생략한다.

3. 수요를 움직이는 영향 요인

그렇다면 암호화폐에서 수요는 정확히 어떻게 움직이는가? 명백히, 내부 유동성을 활용해 밈코인을 떠받치고, 일부 영향력 있는 인물들의 추천을 받으며, '커뮤니티' 로봇으로 댓글을 도배하는 방식으로...

농담이다. 실제로 암호화폐의 수요 유도는 다른 분야와 크게 다르지 않으며, 핵심은 마케팅이다.

마케팅의 윤리 문제에 깊이 들어가지는 않을 것이지만, 마케팅의 본질이 감정에 영향을 미쳐 목적을 달성하는 것임을 언급해야 한다.

인간 본성을 맞추기 위해 마케팅 방법은 크게 두 가지로 요약할 수 있다: 끌어당기기(attract)와 강요(forcing).

끌어당기기는 우수한 제품과 커뮤니티를 자연스럽게 조성하며 점진적으로 신뢰를 쌓는 방식이다. 시간이 오래 걸리지만 지속적인 영향력을 가지며 궁극적으로는 자기 추진적이고 지속 가능한 슈퍼 시스템을 형성한다.

강요는 부당한 수단을 통해 실제 가치보다 더 가치 있는 것처럼 보이게 만드는 방식이다. 이러한 방법은 비용이 낮고 지속 기간이 짧지만 파괴력이 매우 크며, 가장 전형적인 사례는 아르헨티나의 밈코인 사례나 Pump.fun의 수많은 이야기에서 찾아볼 수 있다.

어떤 마케팅 방식으로 수요를 유도하든 관건은 수요 자체의 특성에 있다. 여기서는 수요 채택 정도를 측정하는 다양한 요소들을 논의한다.

1) 수요 측정

수요를 측정하는 가장 일반적이면서도 흔한 오류는 가격을 기준으로 삼는 것이다. 다소 나은 방식은 유동성을 기준으로 삼는 것이다. 유동성은 금융 시장의 기반이며 자산이나 자산 클래스의 경제적 건강 상태를 평가할 때 가장 중요한 지표다. 즉, 유동성은 매수 압력(갖고자 하는 욕망)과 매도 압력(놓고 싶지 않은 욕망)을 나타낸다.

암호화폐 가격이 상승하면 사람들의 심리에 강력한 순환 고리가 형성되어 해당 암호화폐가 반드시 가치가 있다고 느끼게 되며, 결과적으로 자가실현적 예언처럼 가격 상승이 계속된다. 반대로 가격이 하락하면 일반적으로 프로젝트에 더 이상 수요가 없다고 판단한다.

이러한 현상에는 타당성이 있지만 현실을 완전히 반영하지는 못한다.

기술 중심이며 위장된 경제 혁신으로 존재하는 암호화폐의 수요는 우리가 생각하는 것보다 훨씬 복잡하며, 금융과 기술이라는 여러 차원을 포함한다. 다음은 불완전한 목록이다: