RWA 2024: 투기를 넘어, 현실 세계 자산의 토큰화 부상

2024.11.25

RWA 2024: 투기를 넘어, 현실 세계 자산의 토큰화 부상

본 보고서는 주요 금융 기관들이 블록체인 기술, 특히 퍼블릭 블록체인 및 탈중앙화금융(DeFi)에 대해 진행하고 있는 탐색, 채택 및 적용 사례에 초점을 맞추고 있다.

2024.11.25 - 08:49:51

RWA

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

글: Ryan Chen, Louis Wan(파채파채)

본 기사는 Ample FinTech와 DigiFT가 공동 집필하였습니다.

저자 서문:

Ryan Chen, DigiFT 리서치 및 혁신 부문 책임자

2023년 말, 우리는 실물 자산(RWA)에 관한 연구 보고서를 작성했습니다. 당시 주요 시장 참여자는 여전히 Web3 네이티브였으며 기관들의 참여는 낮았습니다. 그러나 2024년은 전환점이 되었으며 블랙록, UBS, 프랭클린템플턴과 같은 글로벌 최정상 기관들이 시장에 진입했습니다. 업계 종사자로서 우리는 경쟁의 격화와 두 가지 상이한 세력의 융합을 직접 목격했습니다.

이러한 현상은 Web2와 Web3의 점진적 융합을 반영하며 데이터, 자본, 인적 자원의 교환이 점점 더 다양하고 빈번해지고 있습니다. 암호화폐 시장 규제 환경이 지속적으로 변화함에 따라 금융의 핵심 원칙으로 회귀하면서, 우리는 RWA가 미래 발전의 핵심 방향이 될 것이라고 믿습니다. 더 빠른 결제 시스템, 더 투명한 시장, 협업형 데이터베이스를 통해 블록체인 기술은 궁극적으로 주류가 되어 자본시장의 효율성을 높이고 실물 세계에 실질적인 가치를 제공할 것입니다.

Louis Wan(파채파채), Ample Fintech 리서치 부문 책임자

분산원장기술(DLT)과 토큰화와 같은 기술 혁신은 현재 금융 시스템의 효율성을 크게 향상시키고 있습니다. 이러한 진보는 거래 프로세스를 단순화하는 것을 약속할 뿐 아니라, 더 투명하고 포용적이며 안전한 새로운 형태의 금융 상호작용을 가능하게 할 것입니다. 중개자의 의존도 감소, 결제 시간 단축, 그리고 준법성 조항의 프로그래밍 가능한 내장화를 통해 이 기술들은 금융 산업의 기반을 재편할 잠재력을 지니고 있습니다.

오늘날 우리는 전례 없는 수준의 공공-민간 협력을 목격하고 있습니다. 실물 자산(RWA)의 토큰화 추진 동력은 더 이상 Web3 업계 관계자들만의 것이 아니라 정부, 중앙은행, 금융기관, 국제기구의 공동 노력입니다. Ample FinTech는 여러 중앙은행과 협력하여 토큰화 통화의 실제 적용 사례를 탐색하고 있습니다. Ample FinTech는 디지털 화폐 및 스마트 계약 응용을 기반으로 실용적인 솔루션을 계속 탐구하며, 프로그래밍 가능한 지불과 금융의 포용적 가치를 더 많은 사람들에게 전달하는 것을 목표로 합니다.

요약

최근 몇 달 동안 토큰화 분야는 개념검증(PoC)을 넘어 상업화 단계로 진입했으며 선도적인 금융기관들이 이를 주도하고 있습니다.
글로벌 토큰화 시장의 규제 환경은 여전히 불확실하지만 주요 금융허브에서는 더욱 포괄적인 프레임워크를 개발 중이며 일부 지역에서는 토큰화 노력에 대해 더욱 개방적인 태도를 취하고 있습니다.
올해 블랙록, UBS, 프랭클린템플턴과 같은 금융기관들이 공개 블록체인에 토큰화 프로젝트를 출시하며 Web3 네이티브 이니셔티브와 경쟁하고 있습니다.
시장 기회, 인프라 성숙도, 혁신 스타트업에 대한 라이선스 부여는 기관이 공개 블록체인을 채택하는 주요 동인입니다.
자산 토큰화 분야에서는 민간 부문 금융기관이 앞서가고 있지만, 통화 토큰화 분야에서는 민간과 공공 부문 간 협력이 점차 증가하고 있습니다.
국경 간 지불 수요가 증가함에 따라 세계경제는 기존 국경 간 지불 시스템의 비효율성을 인식하고 있습니다. 높은 비용, 느린 속도, 투명성 부족은 점점 더 시급히 해결해야 할 과제입니다. G20은 지불 시스템의 효율성, 투명성, 접근성을 높이기 위해 국경 간 지불 로드맵을 수립했습니다. 통화 토큰화는 지불 효율성과 비용을 개선하는 핵심 방법 중 하나가 되었습니다.
통화의 토큰화는 지불 시스템의 비용 절감과 효율성 향상뿐 아니라 스마트 계약을 통한 프로그래밍 가능성과 자동화를 가능하게 합니다. 이 기술은 복잡한 금융 거래에 더 혁신적이고 투명하며 신속한 솔루션을 제공할 수 있으며, 전 세계 공공 부문에서 대규모 관련 프로젝트를 진행하고 있습니다. 서론: 투기를 넘어서

금융은 인프라에 대한 신뢰, 기업에 대한 신뢰, 사람에 대한 신뢰 위에 구축됩니다. 암호화폐와 블록체인 기술의 등장은 글로벌 트러스트 장부를 인프라로 하는 더 효율적이고 투명한 금융 세계를 구축하기 위한 것입니다. 비트코인의 초기 설계를 돌아보면 그 목표는 P2P 지불 시스템을 구축하는 것이었습니다. 이더리움의 목표는 탈중앙화 애플리케이션의 스마트 계약 플랫폼이 되는 것이었습니다.

비트코인[1]:

• 안전하고 저비용의 P2P 거래를 위한 탈중앙화 디지털 화폐 생성에 집중합니다.

• 금융 중개자를 제거하고 금융 포용성을 촉진하며, 신뢰 없이도 작동하는 금융 시스템을 구축하는 것을 목표로 합니다.

이더리움[2]:

• 블록체인의 활용 범위를 스마트 계약과 탈중앙화 애플리케이션으로 확장합니다.

• 프로그래밍 가능한 화폐, 자산 토큰화, 탈중앙화 금융(DeFi)을 통해 금융 시스템을 혁신하여 자동화되고 투명하며 안전한 금융 거래 및 서비스를 실현하는 것을 목표로 합니다.

비트코인과 이더리움 모두 블록체인 기술을 활용하여 전통적 금융 시스템을 개선하고 탈중앙화, 투명성, 효율성을 촉진합니다.

지난 몇 년간 네이티브 암호화폐 시장은 ICO, DeFi, NFT, GameFi 등의 다양한 컨셉 주기를 거치며 빠르게 성장했습니다. 주요 혁신은 자산 발행과 거래 모델에 집중되었지만 실물 세계에 미친 영향은 크지 않았습니다. 시장이 발전함에 따라 암호화폐 고유 자산에만 의존하는 것은 투자자들의 요구를 충족시키기 어렵다는 점이 명백해졌습니다. 또한 신기술의 장점을 통해 다양한 응용 시나리오가 가능해져 혁신가들이 더 깊이 탐구할 수 있게 되었습니다. 우리는 기술 주도형 디지털 자산을 다음과 같이 세 단계로 명확히 나눌 수 있습니다:

• 첫 번째 단계, 암호화폐 고유 자산, 2010 ~ 2019년:

예: DeFi 토큰, 밈 코인, 블록체인 고유 토큰. 이 자산들은 공개 블록체인에서 본질적으로 발행 및 거래되며 블록체인 기술의 모든 장단점을 갖추고 있습니다.

• 두 번째 단계, 디지털 고유 자산, 2020 ~ 2023년:

예: NFT, GameFi 토큰. 이 자산들은 디지털 서비스 또는 애플리케이션과 연결되어 있습니다.

• 세 번째 단계, 디지털 트윈, 2024년 ~ 현재:

실물 자산을 의미하며, 장부 항목으로 블록체인에 표현된 자산 권리입니다. 예를 들어 골드 토큰, 미국 국채 토큰 등이 있습니다. 이 단계에서 토큰은 공개 블록체인이 구동하는 장부의 데이터 항목이며 오프체인 실물 또는 자산과 연결되어 더 빠른 결제, 실시간 투명성, 장부 상의 프로세스 자동화를 실현합니다.

처음 두 단계에서 Web3는 마치 카지노 같았으며, 유동성이 시장에 몰려들어 밈 코인 등의 가격이 극심하게 변동했습니다. Web3의 채택은 카지노를 넘어서야 하며, '암호화폐'와 '블록체인 기술'을 구별하는 것이 중요합니다. 우리가 세 번째 단계로 접어들면서 직면한 도전은 기술 문제보다는 법률 및 규제 환경의 불확실성에서 주로 발생하며, 이는 실물 세계가 Web3 시대로 전환하는 데 영향을 미칩니다.

전통 금융 시장에는 암호화폐 및 블록체인 기술을 통해 실현할 수 있는 상당한 개선 및 혁신의 여지가 있습니다. 예를 들어 국제결제은행(BIS)[3]의 추산에 따르면 2003년부터 2020년 사이 미국 연방준비금 이체 시스템 참여자들은 평균 매일 6300억 달러의 당일 유동성을 사용하였으며, 최고치는 약 1조 달러에 달했습니다. 유로시스템에서는 당일 유동성의 일평균 및 최고치가 각각 4430억 달러와 8000억 달러였습니다. 샘플에 포함된 9개 법역과 17년의 기간 동안 참여자들은 일일 지불총액의 평균 15% 또는 GDP의 2.8%를 당일 유동성 수요를 충족시키기 위해 사용했습니다. 이러한 거대한 숫자는 금융 안정 유지에서 당일 유동성이 중요한 역할을 하고 있음을 강조합니다. 이러한 유동성을 제공하는 데 관련된 비용은 연간 약 6억 달러로, 실시간 지불 수요를 충족시키고 시간 불일치를 관리하며 결제 리스크를 낮추며 규제 요건을 준수하기 위해 주로 소요됩니다. 이러한 배치의 이유는 광범위하게 사용되는 정산 및 결제 인프라의 비효율성 때문이며, 간단한 거래에도 완료하는 데 며칠이 걸립니다.

블록체인 기반 정산 및 결제 시스템은 결제 시간을 T+0[4]으로 단축하거나 실시간 결제를 실현함으로써 당일 유동성 수요를 크게 줄이고 결제 리스크를 낮출 수 있습니다.

2024년에는 더 많은 기관들이 이 분야에 참여하여 개념검증(PoC)을 넘어서 상업화 방향으로 나아가고 있습니다. 블록체인 기술 및 토큰화 채택 측면에서 주요 분야는 두 가지입니다: 통화 토큰화와 자산 토큰화. 자산 토큰화 분야에서는 2024년 몇 가지 중요한 이정표가 있었습니다. 주류 금융기관들이 공개 블록체인 분야에서 중대한 진전을 이루었습니다. 그들의 관점에서 보면, 그들은 블록체인 기술을 소유권 기록 및 대조를 위한 새로운 혁신적 장부로 집중하고 있습니다.

통화 토큰화 분야에서는 암호화폐 시장에서의 스테이블코인 채택 외에도 목적형 화폐 및 프로그래밍 가능한 화폐와 같은 다른 의미 있는 사례들이 탐색되고 있습니다.

본 보고서는 특히 공개 블록체인과 탈중앙화 금융(DeFi)에 대한 주류 금융기관의 탐색, 채택, 적용에 초점을 맞추며 자산 토큰화와 통화 토큰화 두 부분으로 나뉩니다. 언급된 사례들은 대부분 초기 단계에 있지만 기관들이 암호화폐와 블록체인 기술을 어떻게 구분하고 있는지, 그리고 이러한 기술의新兴 트렌드와 적용 경로를 명확히 볼 수 있습니다.

무허가 블록체인에서 토큰화를 선택하는 이유 급속도로 발전하는 디지털 기술 환경에서 무허가 블록체인은 전통적인 중앙집중식 시스템의 개념을 도전하며 탈중앙화 애플리케이션의 새로운 시대를 열어주는 혁신적 개념으로 등장했습니다. 무허가 블록체인은 본질적으로 누구나 중앙 권한의 승인 없이도 네트워크에 참여할 수 있도록 허용하는 분산원장 기술입니다. 비트코인과 이더리움은 가장 유명한 무허가 블록체인 사례로, 전 세계 기술 전문가, 투자자, 꿈꾸는 이들의 관심을 끌고 있습니다.

무허가 블록체인의 핵심 특징은 개방적 접근과 탈중앙화 성격입니다. 이러한 특징은 전통적인 중앙집중 시스템 및 참여가 제한된 허가형 블록체인과 구별됩니다.

무허가 블록체인에 대해 이야기할 때 사람들은 암호화폐를 떠올릴 수 있으며, 이는 무허가 블록체인의 한 응용 사례입니다. 또한 탈중앙화 금융(DeFi) 애플리케이션이 있습니다. 본질적으로 무허가 블록체인은 개방된 공유 데이터베이스이며, 우리는 이러한 기술을 활용하여 효율성을 실현할 수 있습니다. 주류 금융기관들은 이미 암호화폐가 몇 분 안에 원자적 결제를 완료할 수 있음을 인식하고 있으며, 이 특성이 토큰 형태로 표시된 다른 자산에도 적용될 가능성이 높다고 생각합니다. 우리는 이러한 기술을 통해 얻을 수 있는 이점들을 다음과 같습니다:

• 더 높은 유동성과 더 빠른 결제

o 전통 시장에서는 표준 T+2 또는 더 긴 결제 주기가 일반적이며, 이는 주로 서로 다른 거래 당사자 간의 결제 리스크 이전 때문입니다. 이러한 결제 지연은 자본을 묶어두고 거래 상대방 리스크를 증가시킵니다.

o 결제 시간을 단축하기 위해 좋은 방법은 거래 상대방과 동일한 은행이나 보관기관에 계좌를 개설하는 것입니다. 이렇게 하면 당신과 거래 상대방 간의 자산 이전은 은행 내에서 장부 이체로 거의 즉시 결제될 수 있습니다. 하지만 은행 계좌 개설은 특히 금융기관의 경우 쉽지 않습니다. 반면 블록체인 기반 시스템은 거래 결제 시간을 T+0 또는 몇 초로 단축할 수 있어 거의 실시간입니다.

• 쉬운 접근성과 낮은 진입 장벽

o 이러한 개방형 아키텍처는 전통 시스템이 항상 달성하려고 했던 접근성의 개념을 재정의하고 있습니다. 스마트폰을 소유한 사람은 누구나 체인 상에서 완전한 금융 서비스에 접근할 수 있으며, 이것이 우리가 보고 있는 약속입니다. 전통 금융에서 배제된 수백만 명이 공개 블록체인의 금융 서비스를 통해 새로운 경제적 기회를 찾고 있습니다. 소기업은 끝없는 번거로운 절차 없이 자금을 조달할 수 있습니다. 다양한 배경을 가진 개인들은 완벽한 신용 점수나 멋진 정장 없이도 투자하고 의미 있는 수익을 얻을 수 있습니다.

• 자동화 및 신뢰 불필요 운영

o 무허가 블록체인의 중요한 이점 중 하나는 탈중앙화 구조입니다. 전통 시스템에서 '권력'과 '통제'가 단일 실체에 집중되는 것과 달리, 무허가 블록체인은 의사결정 권한을 전체 네트워크로 분산시킵니다.

o 따라서 어떤 단일 실체도 시스템을 조작하거나 마비시키기 어렵습니다. 왜냐하면 '중앙' 취약점이 없기 때문입니다. 이는 참가자가 중앙 권위를 신뢰할 필요가 없는 신뢰 불필요 환경을 창출합니다. 오히려 신뢰는 투명한 규칙과 암호화 증명에 의해 운영되는 시스템 자체에 존재합니다.

o 스마트 계약은 이러한 신뢰 불필요 환경의 전형적인 예로, 계약 조건을 코드로 직접 작성하는 자기 실행 계약입니다. 이러한 계약은 계약 조건을 자동으로 실행하여 중개자의 필요성을 줄이고 분쟁 가능성을 최소화합니다.

• 글로벌 개방 참여

o 무허가 블록체인의 개방성은 이러한 네트워크가 24시간 운영되며 전통 은행 영업 시간이나 국제 송금 제한에 구애받지 않고 국경 간 거래를 가능하게 합니다. 이러한 글로벌 접근성은 송금 및 국경 간 지불을 더 빠르고 비용 효율적으로 만드는 잠재력을 지니고 있습니다.

o 전 세계의 은행 계좌 없거나 금융 서비스 부족 인구에게 이러한 시스템은 전통 은행 인프라에 접근하지 않고도 세계경제에 참여할 수 있는 방법을 제공합니다. 필요한 것은 인터넷 연결과 월렛 애플리케이션을 실행할 수 있는 장치뿐입니다.

• 투명성과 실시간 모니터링

o 네트워크의 모든 거래는 모든 참가자가 볼 수 있는 공개 장부에 기록됩니다. 전통 금융 시스템에서는 거래 기록을 쉽게 얻기 어려운 것과 비교하면, 이러한 거래 투명성은 전통 시스템을 훨씬 능가합니다. 이러한 공개성은 누구나 거래와 네트워크의 전체 상태를 검증할 수 있기 때문에 사용자 간 신뢰를 증가시킵니다. 동시에 서로 다른 거래 상대방에게 실시간으로 거래 데이터 접근 권한을 부여하여 모니터링과 자동화를 가능하게 합니다.

무허가 블록체인 기술은 전망이 밝지만, 모든 신흥 혁신과 마찬가지로 몇 가지 제한과 극복해야 할 장애물도 있습니다. 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼이 발전하고 전통 금융기관이 이를 따르면서 우리는 잠재력과 도전이 공존하는 역동적인 금융 생태계를 목격하고 있습니다. 이러한 도전을 이해하는 것은 리스크 완화와 무허가 블록체인의 잠재력을 최대한 발휘하는 데 중요합니다:

• 보안 및 개인정보 보호 문제

o 무허가 블록체인은 특정 리스크에 직면할 수 있습니다. 예를 들어 작업량 증명 및 지분 증명 합의 메커니즘을 사용하는 시스템에서 발생할 수 있는 51% 공격과 같은 보안 리스크입니다.

o 스마트 계약이 적절히 감사 및 테스트되지 않으면 보안 리스크를 유발할 수 있습니다.

o 개인정보 보호 측면에서 투명성은 양날의 검입니다. 공개 블록체인의 모든 거래는 모든 사람이 볼 수 있으므로 비밀을 유지해야 하는 개인 및 기업에게 문제가 될 수 있습니다.

• 규제 불확실성

o 무허가 블록체인의 탈중앙화 특성은 서로 다른 관할권 간의 공동 규제를 필요로 하며, 이는 규제 기관에게 큰 도전을 안겨줍니다. 많은 정부들은 여전히 암호화폐와 블록체인 기반 자산을 어떻게 분류하고 규제할지 결정하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 다음 섹션에서 규제에 대해 더 깊이 다룰 것입니다.

o 암호화폐 규제는 안정성 창출, 투자자 보호, 돈세탁 또는 사기와 같은 불법 활동 방지를 목적으로 합니다. 암호화폐 시장은 고도로 변동적이며 대부분 탈중앙화되어 있기 때문에 규제는 투자자 리스크를 낮추고 거래소 및 기타 암호화폐 기업이 투명하고 공정하게 운영되도록 보장하는 데 도움이 됩니다.

o 또한 규제는 기존 금융 시스템에 암호화폐를 통합하면서 규제를 유지하고 남용 가능성을 줄이며 시스템에 대한 신뢰를 강화하여 더 광범위한 채택을 촉진하는 것을 목표로 합니다. 암호화폐 규제는 각 국가 및 지역이 암호화폐를 다르게 보기 때문에 예측하기 어려운 변동성을 가지고 있습니다.

• 시장 변동성

o 암호화폐는 일반적으로 무허가 블록체인의 고유 자산이며 극심한 가격 변동성으로 유명합니다. 시가총액이 가장 큰 비트코인조차 하루 동안 가격이 20% 변동할 수 있습니다. 변동성 있는 암호화폐와 함께 존재하는 토큰화 자산은 리스크를 주류 금융 시스템으로 전이시킬 수 있으며, 이는 미국 증권거래위원회(SEC)의 우려를 야기합니다. 예를 들어 한 대형 거래자가 국채 토큰을 담보로 사용할 수 있지만 시장의 극심한 변동성으로 인해 정리매각을 해야 할 수도 있습니다. 이는 주류 금융 시장에서 기초 자산의 매도로 이어질 수 있습니다.

• 복잡한 사용자 경험

o 잠재적 이점이 많지만 무허가 블록체인과의 상호작용은 많은 사용자들에게 여전히 어렵습니다. 월렛 설정, 개인키 관리, 탈중앙화 애플리케이션과의 상호작용 과정은 비기술 사용자에게 도전 과제가 될 수 있습니다.

o 블록체인 거래의 돌이킬 수 없음은 사용자 오류의 비용이 매우 클 수 있음을 의미합니다. 잘못된 주소로 자금을 보내거나 월렛 접근 권한을 잃는 것은 자산의 영구적 손실로 이어질 수 있습니다. 이러한 고위험 환경은 사용자에게 스트레스를 줄 수 있으며 대중 채택을 방해합니다.

• 책임 기구 부족

o 무허가 블록체인은 금융 규제의 기초인 자금세탁방지(AML) 및 고객 확인(KYC) 준수에 중대한 도전을 안겨줍니다. 전통 금융(TradFi)에서 중개자가 게이트키퍼 역할을 하는 것과 달리, 이러한 개방형 네트워크는 사전 승인이나 신원 확인 없이 누구나 거래할 수 있게 합니다. 이러한 익명성은 개인정보 옹호자들에게는 매력적이지만 불법 활동이 번성할 수 있는 환경을 만들기도 합니다. 중앙 집중형 규제가 부족하여 자금 흐름을 추적하거나 의심스러운 거래에서 관련 당사자를 식별하는 것이 어려워져 금융 범죄 단속 노력을 복잡하게 만듭니다.

o 무허가 블록체인 상에서 탈중앙화 금융(DeFi)의 부상은 이러한 우려를 더욱 심화시킵니다. DeFi 플랫폼은 TradFi에서 일반적으로 존재하는 신원 확인이나 거래 모니터링과 같은 보호 조치 없이 금융 서비스를 제공합니다. 이는 서비스 부족 인구에게 금융 접근을 제공하지만 불량分子가 시스템을 이용할 기회도 제공합니다. 예를 들어 돈세탁범은 자금 출처를 숨기기 위해 복잡한 DeFi 거래 체인을 활용할 수 있으며, 이는 집행 기관이 자금 흐름을 추적하는 것을 어렵게 만듭니다. 규제 기관이 이러한 문제들을 해결하려는 가운데, 블록체인 기술이 계속 발전하는 맥락에서 혁신과 안전 사이의 균형을 유지하는 것이 여전히 핵심 도전 과제입니다.

• 업그레이드 어려움

o 무허가 블록체인 프로토콜의 업그레이는 복잡하고 위험한 과정입니다. 일방적으로 업그레이드를 시행할 수 있는 중앙집중 시스템과 달리, 블록체인 프로토콜의 변경은 다양하고 분산된 참가자들이 합의에 도달해야 합니다.

o 업그레이드 시행의 어려움은 기술 정체로 이어질 수 있으며, 알려진 문제나 한계가 커뮤니티가 해결 방법에 합의하지 못해 해결되지 않을 수 있습니다. 또한 새로 발견된 취약점이나 변화하는 기술 환경에 빠르게 대응하는 것도 어렵게 만듭니다. 무허가 블록체인은 우리의 디지털 생활을 개선하고 미래의 투자 세계를 혁신할 잠재력을 지닌 돌파구 기술을 나타냅니다. 전통적인 중앙집중 시스템과 비교할 때 그 장점은 엄청난 이득을 제공합니다. 탈중앙화 금융과 새로운 경제 모델 등의 분야에서 해방된 혁신 잠재력은 흥미롭습니다. 그러나 이러한 시스템은 상당한 도전과 리스크에 직면해 있으며, 이는 대규모 채택에 실질적인 장애물을 구성합니다.

궁극적으로 무허가 블록체인의 미래는 진화와 개선의 과정을 거칠 것으로 예상됩니다. 단기적으로는 기존 시스템을 완전히 대체하지는 못할지라도 기존 금융 및 기술 인프라를 보완하고 강화할 잠재력을 이미 입증했습니다.

기술이 성숙하고 현재의 도전에 대한 해결책이 등장함에 따라 우리는 무허가 블록체인 기술이 경제 및 사회의 다양한 분야에 더 광범위하게 통합될 것으로 예상할 수 있습니다.

이러한 통합은 시간이 걸리며 탈중앙화, 효율성, 보안, 사용자 경험 간의 균형을 신중하게 고려해야 합니다. 탈중앙화 금융을 전통 금융과 비교할 때 전통 금융의 진화를 고려하는 것이 중요합니다. 인터넷이나 온라인 뱅킹은 하루아침에 이루어진 것이 아니며 오늘날 우리가 아는 온라인 브로커리지 및 거래 플랫폼은 수많은 규제 문제를 겪으며 오랜 진화 과정을 거쳤습니다. 초기 시장에 진입한 대형 은행이나 참가자들은 전통 금융의 진화와 함께 성장하여 결국 금융 산업에서 성공을 거두었습니다. 이러한 마음가짐은 탈중앙화 금융이 전통 금융 생태계와 블록체인을 통합하여 탈중앙화 금융의 광범위한 채택을 실현하는 데 동일하게 적용됩니다.

법률 및 규제 트렌드 변화 - 각 관할권의 규제 프레임워크

실물 자산(RWA) 토큰화를 둘러싼 글로벌 법적 환경은 분산되어 있습니다. 법적 체계는 증권법의 적용을 받는 토큰을 분류하기 위한 명확한 기준을 마련해야 합니다. 토큰은 전통 증권을 대체할 수 있으며, 이 경우 증권법 규정을 조정하고 적용해야 합니다. 증권에 해당하지 않는 토큰에 증권법을 확장하는 것은 바람직하지 않은 결과를 초래하고 경제 및/또는 기술 혁신을 억제할 수 있습니다. 일부 관할권은 기존 증권법을 사용하여 보안 토큰과 암호화폐를 구별하는 전통적 접근법을 채택하고 있습니다.

탈중앙화 금융(DeFi)과 토큰화의 급속한 발전과 함께 전 세계 규제 기관들은 디지털 자산 및 관련 금융 활동에 대한 법적 프레임워크를 지속적으로 개선하고 있습니다. 이 추세는 시장 참가자들의 증가하는 수요를 반영할 뿐 아니라 금융 안정 유지와 투자자 권리 보호에 대한 정부의 관심을 보여줍니다. 암호화폐 시장의 번영과 토큰화 기술의 적용과 함께 서로 다른 규제 기관은 암호화폐 기반 암호화폐와 토큰화 기술에 대해 서로 다른 고려사항과 요구사항을 가지고 있습니다. 우리는 미국, 홍콩, 싱가포르, 아랍에미리트, 버진아일랜드, 유럽연합(EU)과 같은 주요 관할권과 그들의 규제 입장에 주목할 것입니다.

미국

규제 기관: 증권거래위원회(SEC), 상품선물거래위원회(CFTC), 금융범죄집행네트워크(FinCEN).

암호화폐 규제:

보안 토큰: 미국 증권법에 따라 SEC가 규제합니다. 토큰이 하우이 테스트에 따라 증권으로 분류되면 등록 요건, 면제(예: D규정, S규정), 정보공개 의무, 행동 기준을 준수해야 합니다.
상품 토큰: 비트코인(BTC) 및 이더리움(ETH)과 같이 상품으로 분류되며 CFTC가 규제합니다.
지불 토큰(암호화폐): 화폐 이전 서비스에 사용되는 경우, FinCEN의 자금세탁방지/테러자금조달방지(AML/CFT) 규정의 적용을 받습니다.

토큰화:

토큰화 증권: 전통 증권으로 간주되며 발행, 거래, 보관에 관한 모든 SEC 규정을 준수해야 합니다.
디지털 자산 보관기관: SEC 및 CFTC의 디지털 자산 보관 규정에 따라 등록하고 준수해야 합니다.

홍콩

규제 기관: 증권선물위원회(SFC) 및 홍콩금융관리국(HKMA).

암호화폐 규제:

SFC는 증권선물조례(SFO) 하에서 증권 또는 선물계약 자격을 갖춘 암호화폐를 규제합니다.
가상자산 거래소: 자금세탁방지 및 테러자금조달방지조례(AMLO)에 따라 라이선스를 신청하고 자금세탁방지(AML) 및 테러자금조달방지(CTF) 요건을 준수해야 합니다.
규제 샌드박스: 암호화폐 플랫폼이 엄격한 감독 하에 운영되도록 허용하여 규제 기준을 충족하는지 확인합니다.

토큰화:

보안 토큰: SFO에 따라 증권으로 간주되며 증권법의 적용을 받으며 중개인의 라이선스 요건, 증권신고서 요건, 행동 규범 준수 규정을 포함합니다.
스테이블코인: HKMA는 스테이블코인을 예금가치시설(SVFs)로 간주하고 지불 제공자와 유사한 라이선스 및 신중한 요건을 요구하는 규제 프레임워크를 마련하고 있습니다.

싱가포르

규제 기관: 싱가포르 금융청(MAS).

암호화폐 규제:

지불 토큰: 디지털지불토큰(DPT)이라 불리며 지불서비스법(PSA)에 따라 규제됩니다. 암호화폐 거래소 및 월렛 제공업체는 라이선스를 취득하고 자금세탁방지(AML) 및 테러자금조달방지(CTF) 요건을 준수해야 합니다.
보안 토큰: 증권 또는 자본시장상품 자격을 갖추는 경우 증권선물법(SFA)에 따라 규제됩니다. 발행자는 증권신고서 요건을 준수하고 면제가 적용되지 않는 한 라이선스를 취득해야 합니다.

토큰화:

유틸리티 토큰: 일반적으로 SFA 하에서 규제되지 않으며, 특정 범주에 해당하여 규제를 유발하지 않는 한 AML/CFT 및 소비자 보호법을 준수해야 합니다.
MAS는 보안 토큰 발행(STO)을 지원하며 SFA 하에서 토큰화 증권 발행을 용이하게 하고 규제 대상 기관이 STO를 수행할 수 있도록 지침을 제공하는 프레임워크를 마련했습니다.

아랍에미리트

규제 기관: 두바이 금융서비스청(DFSA), 아부다비 글로벌마켓(ADGM) 금융서비스규제청(FSRA), 증권상품관리청(SCA).

암호화폐 규제:

보안 토큰: ADGM 및 DFSA의 금융시장규제에 따라 규제됩니다. 발행자 및 중개인은 라이선스를 취득하고 행동 규범을 준수하며 자금세탁방지(AML) 및 테러자금조달방지(CTF) 요건을 따라야 합니다.
가상자산 서비스 제공자(VASP): 각 규제 기관에 등록하고 특정 요건(예: ADGM의 가상자산 프레임워크 및 DFSA의 가상자산 규정)을 준수해야 합니다.

토큰화:

법정화폐 연동 토큰(FRTs): ADGM이 제안한 스테이블코인 및 자산지원 토큰 프레임워크에 따라 규제됩니다. 이러한 토큰은 고품질의 유동성 있는 자산으로 완전히 뒷받침되어야 합니다.
아랍에미리트는 금융자유지역(ADGM 및 DIFC) 내에서 보안 토큰 발행(STO)을 장려하고 있으며, 명확한 규제 준수, 투자자 보호 및 발행 규칙을 마련했습니다.

버진아일랜드

규제 기관: BVI 금융서비스위원회(BVI FSC)

암호화폐 규제:

보안 토큰: BVI 증권투자업무법 2010(SIBA)에 따라 규제됩니다. 발행자 및 중개인은 라이선스를 취득하고 행동 규범을 준수하며 자금세탁방지(AML) 및 테러자금조달방지(CTF) 요건을 따라야 합니다.
가상자산 서비스 제공자(VASP): 발행자가 VASP 정의에 부합하는 경우 VASP 법에 따라 라이선스를 취득해야 합니다. 또한 BVI FSC는 가상자산 서비스 제공자 등록 신청 지침("VASP 등록 지침") 및 가상자산 서비스 제공자 자금세탁방지, 테러자금조달방지, 확산금융방지 가이드라인을 발표했습니다.

토큰화: