연준의 입, 속이는 귀신

2024.10.10

연준의 입, 속이는 귀신

11월 미국 대선이 다가오면서 거래의 주제는 점차 대선으로 전환될 것이다.

2024.10.10 - 02:21:18

美联储

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

11월 미국 대선이 다가오면서 거래의 주제는 점차 대선으로 전환될 것이다.

저자: 천민

시장의 변화는 언제나 예측 불가능하고 어리둥절하게 만든다.

조심스러운 당신, 의심하는 당신, 혼란스러운 당신이 연준(Fed)이 "왜 50bp 인하해야 하는가"에 대한 설명을 겨우 납득한 순간, 바로 돌아서서는 "왜 50bp 인하를 할 수 없는가"를 이해해야 하는 상황이다.

연준의 입은 정말로 사람을 '속이는' 귀신 같다.

마치 하루아침에 연준의 발언 기조가 모두 "신중함", "균형", "데이터 의존"으로 전환된 것 같다.

뉴욕 연은 총재 윌리엄스: 올해 두 차례 25bp 금리 인하가 매우 타당한 베이스라인 시나리오라고 말했다.
애틀랜타 연은 총재 보스틱: 향후 몇 개월간 금리 인하 속도 조절 시 다양한 상충되는 리스크를 균형 있게 고려해야 한다고 지적했다.
보스턴 연은 총재 콜린스: 정책 결정자들은 금리 인하 시 신중하고 데이터 중심의 접근 방식을 취해 미국 경제의 강세를 유지하도록 해야 한다고 언급했다.
연준 부의장 제퍼슨: 현재 고용과 인플레이션 목표 달성에 따른 리스크는 거의 동등하다고 평가했다.
연준 이사 쿠글러: 인플레이션을 2% 목표로 낮추기 위해 계속 노력해야 하지만, '균형 있는 접근'을 통해 고용 증가와 경제 확장의 '바람직하지 않은 둔화'를 피해야 한다고 밝혔다.

이러한 변화의 배경에는 다음과 같은 이유들이 있다.

첫째, 최근 발표된 비농업 부문 고용지표가 시장 예상을 크게 상회했기 때문이다. 9월 비농업 일자리는 25.4만 개 증가해 반년 만에 최대 월간 증가폭을 기록했으며, 시장 예상 15만 명보다 69.3% 더 많았다.

둘째, 미국 대선이 점점 가까워지고 있으며 여론조사에서 두 후보 간 지지율이 매우 접전 상태이다. 연준의 어떤 행동도 '선거 개입'으로 해석될 수 있어, 선거 전까지 '안정적'이고 '신중한' 태도를 유지하려는 성향이 강해졌다.

셋째, 최근 이스라엘-팔레스타인 갈등이 다시 격화되고 있는데, 사태 악화 시 유가 급등, 물가 반등, 인플레이션 재진전 등의 연쇄 반응 가능성이 있어 연준 역시 이를 변수로 고려할 수밖에 없다.

넷째, 첫 번째 금리 인하 이후 A주, H주 등 중국계 신흥시장 자산의 매력도가 급격히 높아졌고, 이로 인해 달러 자본의 해외 유출 압력이 커져 대선 전 행동 완화를 선택할 유인이 커졌다.

현재 시장의 연준 금리 인하 전망은 다시 11월과 12월 각각 1차례씩 인하라는 관측으로 회귀하고 있다.

그림1 연준 금리 인하 기대

달러 금리 인하 기대 조정과 함께, 달러지수는 10월 초 'V자형' 흐름을 나타냈다. 이는 달러 자체 요인 외에도 유로화, 엔화 등 주요 통화들의 약세가 크게 작용했기 때문이다.

그림2 달러지수 V자 반등

1. 유로화 측면에서, 유럽중앙은행(ECB)의 입장은 계속해서 비둘기파적이다.

독일 연은 총재가 10월 금리 인하를 인정한 데 이어 프랑스 연은 총재 빌러루아는 ECB가 다음 주 금리 인하를 단행할 가능성이 크며 향후 회의에서도 추가적으로 통화 완화 정책을 이어갈 것이라고 밝혔다. 유로화 흐름은 기본적으로 미·유럽 금리차와 일치하며 금리 전망이 환율에 직접적인 영향을 미친다는 것을 보여준다.

2. 엔화 측면에서, 새 총리의 '매수호鹰' 위험이 점차 해소되고 있다.

새 총리 시바자키가 첫 기자회견에서 현행 통화정책을 유지하겠다는 '비둘기파적' 신호를 시장에 전달하면서 최근 엔화 약세의 중요한 원인이 되었다. 전 일본은행 이사 마에다는 일본은행(BOJ)의 다음 금리 인상 시기는 내년 1월이 가장 가능성 높다고 예상하며, 기존의 연내 인상 기대보다 크게 늦춰졌다고 분석했다.

3. 위안화 자산의 매력도에 힘입어 위안화는 다소 약세를 보였음에도 불구하고 여러 통화 중에서는 비교적 강한 편이다.