그레이스케일 암호화 시장 4분기 전망: 비트코인 선두주자, 이더리움 안정적 행보, 신규 자산 순위권 진입
저자: Grayscale
편집: TechFlow
-
2024년 3분기 암호화 시장은 횡보세를 보였으며, 이는 FTSE/Grayscale 암호화 산업 지수 시리즈에 따라 평가된 결과다.
-
올해 FTSE/Grayscale 지수 시리즈의 변경 사항은 탈중앙화 인공지능(AI) 플랫폼의 부상, 전통 자산의 토큰화 노력, 밈코인(meme coin)의 인기 등 디지털 자산 산업의 새로운 동향을 강조한다.
-
비트코인 대비 이더리움의 올해 성과는 다소 뒤처졌지만, 여전히 스마트 계약 플랫폼 암호화 산업 지수보다 우수한 성과를 기록했다. Grayscale 리서치는 경쟁이 치열한 스마트 계약 분야에서도 이더리움이 경쟁력을 유지할 수 있는 다양한 이유가 있다고 판단한다.
-
Grayscale 리서치의 상위 20개 자산 목록을 업데이트했다. 상위 20개 자산은 다음 분기 높은 잠재력을 가진 암호화 산업 전반의 다양한 자산들을 대표한다. 이번 분기 새로 포함된 자산은 SUI, TAO, OP, HNT, CELO, UMA이다.
-
우리의 상위 20개 자산 목록에 포함된 모든 자산들은 높은 변동성을 가지며 고위험으로 간주된다. 또한 미국 선거는 암호화 시장이 직면한 주요 위험 요소일 수 있다.
Grayscale 암호화 섹터는 투자가 가능한 디지털 자산 영역과 그 기반 기술 간 관계를 이해하는 포괄적인 프레임워크를 제공한다. 이 프레임워크를 바탕으로 FTSE Russell과 협력하여 FTSE Grayscale 암호화 산업 지수 시리즈를 개발했으며, 이를 통해 암호화 자산 섹터의 실적을 측정하고 추적할 수 있다(그림 1). Grayscale 리서치는 디지털 자산 시장에 대한 지속적인 연구에서 이러한 암호화 산업 지수를 활용하고 있다.
그림 1: 암호화 산업 지수는 자산군의 실적을 측정함
암호화 산업 프레임워크는 변화하는 디지털 자산 시장 역학에 맞춰 지속적으로 업데이트되며, 각 분기 말에 리밸런싱을 수행한다. 최신 분기 리밸런싱은 9월 20일 완료되었다. 올해 초 이후 지수 리밸런싱을 통해 지수 구성에 중대한 변화가 발생했는데, 이는 새로운 거래소 상장, 자산 유동성 변화 및 시장 실적 반영의 결과다. 올해 암호화 산업 지수의 업데이트는 탈중앙화 AI 플랫폼의 부상(예: TAO), 전통 자산의 토큰화 노력(예: ONDO, OM, GFI), 밈코인의 인기(예: PEPE, WIF, FLOKI, BONK) 등 디지털 자산 산업의 신규 주제들을 나타낸다.
수익 측면에서 보면, 비트코인 및 통화 암호화 섹터는 2024년 다른 시장 부문들보다 우수한 성과를 기록했다(그림 2). 이는 현물 비트코인 거래소 거래 상품(ETP)이 미국 시장에서 성공적으로 출시되었고, 긍정적인 거시 환경도 한몫했기 때문일 수 있다(자세한 내용은 이전 분기 보고서《Grayscale 리서치 인사이트: 2024년 3분기 암호화 산업》 참조).
그림 2: 비트코인이 올해 다른 자산들보다 우수한 실적을 기록했으나, 이더리움도 결코 낮지 않음
이더리움은 올해 비트코인보다 성과가 다소 떨어져 13% 상승했지만, 대부분의 다른 암호화 자산들과 비교하면 여전히 우수한 성과를 보였다. 예를 들어, 전체 자산군 수익률을 측정하는 암호화 산업 시장 지수(CSMI)는 올해 약 1% 하락했다. 실제로 이더리움을 제외할 경우 스마트 계약 플랫폼 암호화 산업 지수는 약 11% 하락했으므로, 해당 세그먼트 내에서 이더리움의 실적은 두드러진다. 우리 암호화 산업 프레임워크 내 모든 자산 중에서 이더리움의 연초 이후 수익률은 약 70~75 백분위에 위치한다. 따라서 이더리움의 상승폭이 비트코인보다 작았지만, 암호화 산업 및 더 넓은 CSMI와 비교하면 올해 여전히 좋은 실적을 기록했다.
스마트 계약 플랫폼 집중 조명
통화 암호화 산업을 주도하는 비트코인과 달리, 이더리움은 스마트 계약 플랫폼 분야에서 치열한 경쟁에 직면해 있다. 올해 솔라나(Solana), 톤코인(Toncoin), 트론(Tron), 니어(Near) 및 신생 프로젝트인 sui 등 일부 대체 스마트 계약 플랫폼들이 큰 관심을 받았다. 이러한 자산들은 모두 수수료 수익을 놓고 경쟁하고 있으며, 일부 대체 플랫폼의 우수한 사용자 경험은 이더리움 레이어1의 시장 점유율 감소로 이어질 수 있다.
한편, 이더리움은 스마트 계약 플랫폼 암호화 산업 내에서 여러 가지 경쟁 우위를 가지고 있어 입지를 공고히 하고 있다(그림 3). 무엇보다도, 가장 많은 애플리케이션과 개발자, 가장 높은 30일 수수료 수익, 스마트 계약에 묶인 가장 높은 가치를 보유하며 해당 카테고리의 선두주자이다. 가장 큰 이더리움 레이어2 네트워크까지 포함할 경우, 일일 활성 사용자 수는 솔라나에 이어 2위를 차지한다.
그림 3: 이더리움은 스마트 계약 플랫폼의 수수료 수익 면에서 카테고리 리더
퍼블릭 블록체인 기술이 계속 발전함에 따라 Grayscale Research는 스마트 계약 플랫폼 암호화 산업 전체가 사용자, 거래량, 수수료 측면에서 성장할 것으로 예상하며, 이는 해당 카테고리 내 모든 자산들에게 부분적으로 혜택을 줄 수 있다. 이더리움은 카테고리 리더로서 이미 확립된 네트워크 효과 덕분에 스마트 계약 플랫폼 세그먼트에서 지속적인 성장이 이루어지면서도 이더리움이 이를 누리지 못하는 상황을 상상하기 어렵다. 이러한 이유로, 이더리움은 여전히 스마트 계약 플랫폼 암호화 산업 내에서 매력적인 자산으로 간주된다.
또한 이더리움은 특정 특성 덕분에 경쟁사로부터 어느 정도 방어될 수 있다. 여기에는 높은 네트워크 안정성(제한된 다운타임), 높은 경제적 보안성, 높은 수준의 탈중앙화, 그리고 미국 내 더 명확한 규제 상태가 포함된다. 이더리움 생태계 내에서는 토큰화, 예측 시장, 소니(Sony) 같은 기업의 개발 참여 등 긍정적인 채택 사례들도 나타나고 있다. 이러한 이유들로 Grayscale Research는 여전히 이더리움이 매우 매력적인 투자 논거를 갖추고 있다고 본다.
Grayscale Research 상위 20개 자산
매 분기마다 Grayscale Research 팀은 수백 가지 디지털 자산을 분석하여 FTSE/Grayscale 암호화 산업 지수 시리즈의 리밸런싱 과정을 지원한다. 이 과정에서 Grayscale Research는 암호화 산업 섹터 내에서 상위 20개 자산 목록을 발표한다. 상위 20개는 우리가 높은 잠재력을 지닌 것으로 보는 다양한 자산들을 대표한다(그림 4). 우리의 접근법은 네트워크 성장/채택, 다가오는 촉매, 기본적 지속 가능성, 토큰 평가, 토큰 공급 팽창, 잠재적 꼬리 위험 등 다양한 요소들을 고려한다.
이번 분기, 우리는 6개의 새로운 자산을 상위 20개에 추가했다:
-
Sui: 혁신적인 애플리케이션을 제공하는 고성능 1층 스마트 계약 블록체인(자세한 내용은 Building Block: Sui 참조).
-
Bittensor: 오픈형 글로벌 AI 시스템 개발을 촉진하는 플랫폼(자세한 내용은 Building Block: Bittensor 참조).
-
Optimism: Optimistic rollup(확장 솔루션) 기반의 이더리움 확장 솔루션.
-
Helium: 솔라나 위에서 운영되는 탈중앙 무선 네트워크이며, 탈중앙 물리 인프라(Depin) 분야의 선두주자.
-
Celo: 모바일 중심 블록체인 프로젝트로, 현재 이더리움 2층(L2) 네트워크로 전환 중이며 스테이블코인과 결제에 집중.
-
UMA Protocol: Polymarket에 서비스를 제공하는 optimistic 오라클로, 선도적인 블록체인 예측 시장(및 기타 프로토콜)을 지원.
그림 4: 2024년 4분기 높은 잠재력을 지닌 암호화 산업 자산
새롭게 포함된 자산들은 Grayscale Research가 주목하는 여러 암호화 시장 주제들을 반영한다. Sui와 Optimism은 모두고성능 인프라스트럭처의 사례로 볼 수 있다. Sui는 전 메타(Meta) 엔지니어 팀이 개발한 3세대 블록체인이다. 두 달 전 Sui는 네트워크 업그레이드를 통해 거래 속도를 80% 향상시켜 솔라나를 능가했으며, 이는 최근 네트워크 채택 증가로 이어졌다. Optimism은 이더리움 L2로, 이더리움 네트워크 확장을 돕고 있으며 "슈퍼체인(Superchain)"이라는 확장 솔루션 구축 프레임워크를 개발 중이다. 이 프레임워크는 코인베이스의 L2 BASE와 샘 알트먼(Sam Altman)의 월드코인(Worldcoin)이 구축한 L2에서도 활용되고 있다.
Celo와 UMA는 모두 독특한 채택 트렌드의 혜택을 받고 있다: 스테이블코인 사용과 예측 시장. Celo는 개발도상국의 스테이블코인과 결제에 집중하는 블록체인으로, 오페라 브라우저의 MiniPay 앱을 통해 아프리카에서 큰 관심을 얻었다. 최근 Celo는 트론을 제치고 일일 주소 기준 스테이블코인 사용량이 가장 높은 블록체인이 되었으며, 현재 Optimism의 슈퍼체인 프레임워크를 사용해 독립 블록체인에서 이더리움 L2로 마이그레이션 중이다. UMA는 Polymarket의 오라클 네트워크로, 암호화폐 선거 해에 돌파구를 마련한 애플리케이션이다. UMA는 각 Polymarket 이벤트 계약 결과를 체인 상에 기록하며, Polymarket 결과에 대한 이의 제기를 위한 투표를 촉진하여 중앙 집중적이거나 임의적이며 편향되지 않은 방식으로 해결되도록 보장한다.
Helium의 포함은 우리가 산업 리더 및 지속 가능한 수익을 창출하는 프로젝트를 선호한다는 것을 보여준다. Helium은 DePIN(탈중앙 물리 인프라 네트워크) 카테고리의 리더로, 탈중앙 모델을 활용해 무선 네트워크 커버리지 및 연결 자원을 효율적으로 분배하고, 인프라 유지 관리에 참여하는 사람들에게 보상을 제공한다. Helium은 지금까지 100만 개 이상의 핫스팟과 10만 명의 모바일 사용자를 확보했으며, 네트워크 수익으로 200만 달러 이상을 창출했다.
마지막으로, 우리는 오랫동안 탈중앙화 AI 주제에 주목해왔지만, Bittensor는 이제야 시장 구조 개선—즉, 더 많은 가격 산정 소스와 높은 유동성—덕분에 암호화 산업 프레임워크에 포함되었다. Bittensor는 암호화폐와 AI의 교차점에서 중요한 플레이어로 자리잡았으며, 경제적 인센티브를 활용해 전 세계적인 탈중앙 AI 혁신 플랫폼을 만들려는 시도로 주목받고 있다.
이번 분기, 우리는 다음 프로젝트들을 상위 20개 목록에서 제외했다: Render, Mantle, ThorChain, Pendle, Illuvium, Raydium. Grayscale Research는 여전히 이러한 프로젝트들의 가치를 중요하게 생각하며, 이들은 여전히 암호화 생태계의 중요한 부분이다. 그러나 우리는 수정된 상위 20개 목록이 다음 분기에 더 매력적인 리스크 조정 수익을 제공할 수 있다고 판단한다.
암호화 자산 카테고리에 투자하는 것은 스마트 계약 취약성 및 규제 불확실성과 같은 고유한 리스크를 수반한다. 또한 상위 20개 목록의 모든 자산들은 높은 변동성을 가지며 고위험으로 간주되며, 모든 투자자에게 적합하지 않을 수 있다. 마지막으로, 더 넓은 거시경제 및 금융시장 동향은 암호화 자산 평가에 영향을 미칠 수 있으며, 미국의 11월 선거는 암호화 시장의 주요 리스크 사건으로 간주된다. 도널드 트럼프 전 대통령은 디지털 자산 산업을 명확히 지지하고 있으며, 카멀라 해리스 부통령은 최근 정부가 "AI 및 디지털 자산과 같은 혁신 기술을 장려하면서 동시에 소비자와 투자자를 보호할 것"이라고 밝혔다. 해당 자산 카테고리가 직면한 리스크를 고려할 때, 디지털 자산에 대한 모든 투자는 투자자의 재무 목표를 고려해 포트폴리오 맥락 내에서 신중히 평가되어야 한다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@Grayscale
