연준 완화 속 암호자산 시가총액 6% 상승해 2조 3천억 달러 기록
글: 목무
연방준비제도(Fed)가 마침내 2020년 3월 이후 처음으로 금리를 인하하며 통화정책을 긴축 국면에서 완화 국면으로 전환했다.
현지시간 9월 18일, 미국 연방준비제도는 연방기금금리 목표 범위를 50bp(베이시스포인트) 인하해 4.75%~5.00% 수준으로 조정한다고 발표했다. 제롬 파월 연준 의장은 이번 50bp 금리 인하를 "강력한 조치(strong action)"라고 평가했다.
암호화시장은 마치 새벽의曙光(曙光)를 맞은 듯 했다. 9월 19일 비트코인(BTC)은 변동성이 확대되며 59,000달러에서 최고 63,000달러를 돌파했고, 일일 상승폭은 6%에 달했다. 9월 23일에는 64,600달러 부근까지 추가 상승했다. 이더리움(ETH)도 2,200달러에서 2,400달러를 돌파한 후, 같은 날 2,600달러 선을 넘어섰다. 암호자산 시장 전체 시가총액은 금리 인하 5일 만에 6% 증가하며 2.3조 달러에 도달했다.
첫 번째 금리 인하 이후 시장에서는 올해 4분기에도 계속해서 금리 인하가 이어질 것으로 보고 있다. 위기 상황 외에 연준이 한 번에 50bp씩 금리를 인하하는 경우는 드물다. 직전의 대규모 금리 인하는 2020년에 있었는데, 코로나19 팬데믹 충격에 대응해 연준이 급격한 금리 인하 정책을 시행하며 금리를 제로 수준 근처로 끌어내린 바 있다. 당시 비트코인 가격은 즉각적으로 급등하지 않았으며, 연말에 들어서야 3만 달러를 돌파했다.
역사적 사이클을 살펴보면, 금리 인하는 일반적으로 비트코인 가격 상승을 유도한다. 이번 금리 인하 이후에도 과거와 같은 양상이 재현될 것인가?
금리 인하 ‘신발’이 떨어지다
올해 하반기 들어 비트코인이 암호자산 시장을 이끌며 요동쳤고, 8월 이후 지속적인 저점 진탕 국면을 유지했다. 이 과정에서 미국 연방기금금리는 암호화시장의 초미 관심사였다.
所謂(소위) 금리 인하란 연준이 미국 은행 간 자금차입 기준금리인 연방기금금리를 낮추는 것을 의미한다. 금리 인하는 차입 비용을 줄여 기업과 개인이 대출을 더 쉽게 받을 수 있게 하며, 이를 통해 경제 활동 촉진, 고용 증가 및 인플레이션 통제를 꾀할 수 있다. 자금 조달 비용이 낮아지면 경제 활동과 투자가 촉진되고, 투자자들은 주식 외에도 비트코인 등 고위험·고수익 자산에 대한 선호도가 높아진다.
2008년부터 2022년까지 미국 연방기금금리는 0~0.25%의 극저금리 구간을 유지했다. 2016년부터 완만한 상승세를 보였지만, 최고치조차 2.25%를 넘지 못했다.
미국의 2년 이상 지속된 인플레이션 억제 과정에서 연준은 연방기금금리를 지속적으로 인상했다. 2022년 금리 인상 사이클 동안 3월부터 연말까지 총 7차례 금리 인상을 단행해 누적 인상 폭은 425bp에 달했다. 2022년 12월에는 연방기금금리 목표 범위를 4.25%~4.50%로 끌어올렸는데, 이는 2008년 글로벌 금융위기 이후 가장 높은 수준이었다.
2024년 9월 8일 기준, 연준의 연방기금금리 목표 범위는 5.25%~5.50%였다. 그래프상 현재 미국 연방기금금리는 지난 10여 년간 가장 높은 위치에 있다.
마침내 9월에 금리 인상 발걸음이 멈췄다. 현지시간 9월 18일 연준은 연방기금금리 목표 범위를 50bp 인하해 4.75%~5.00% 수준으로 조정한다고 발표했다. 파월 의장은 50bp 금리 인하를 '강력한 조치'라며, "이번 대규모 금리 인하가 미국 경제 침체를 의미하지는 않는다"고 강조했다. 그는 이번 조치가 예방적 성격이 강하다며, 경제와 노동시장의 견조한 상태를 유지하기 위한 것이라고 설명했다.
미국 연방기금금리 점도표(Point Diagram)
금리 점도표에 따르면, 19명의 정책 결정자들이 내년 말 연준 금리에 대해 예상하는 중앙값은 4.25%~4.5% 구간이다. 이는 올해 말까지 현재 수준에서 추가로 누적 50bp의 금리 인하가 이루어질 것이란 전망을 반영한다.
ETH 반등, BTC보다 우세
연준의 금리 인하 이후 현지시간 18일 미국 증시 3대 지수는 모두 하락 마감하며, 금리 인하 효과가 기대만큼 주식시장을 부양하지 못했다. 반면 암호자산 시장은 오히려 더 낙관적인 분위기를 나타냈다. 특히 시가총액 1, 2위인 비트코인과 이더리움이 두드러졌으며, 이 두 자산은 각각 작년과 올해 미국 증시 ETF 자산 대상에 포함됐다.
9월 19일 금리 인하 소식이 전해지자 비트코인(BTC)은 즉각 반등해 59,000달러에서 최고 63,000달러를 돌파했고, 당일 상승률은 6%에 달했다. 이더리움(ETH) 역시 2,200달러에서 2,400달러를 돌파한 후, 9월 22일에는 2,600달러를 상회했다.
그러나 이더리움의 전반적 성과는 비트코인을 앞질렀다. 7일간 상승률은 ETH가 16.3%로, BTC의 9.7%를 크게 웃돌았다.
또한, 솔라나(SOL)는 금리 인하 소식 당일 20% 이상 상승했고, 밈코인 DOGE는 3% 상승했다. 비트코인 생태계의 인스크립션 토큰 ORDI와 SATS도 각각 약 10%의 상승을 기록했다.
암호자산 가격이 전반적으로 상승한 가운데, 비트코인 현물ETF도 8영업일 연속 순유출을 마감하고 9월 12일부터 4영업일 연속 순유입을 기록하며, 오프체인 자금의 신뢰가 서서히 회복되는 모습이다.
많은 시장 전문가들은 연준의 금리 인하를 긍정적으로 평가하며, 이로 인해 비트코인과 암호화시장이 호황을 맞을 것으로 내다봤다. 헤지펀드 Sky Bridge 창립자 앤서니 스카라무치(Anthony Scaramucci)는 "이는 미국뿐 아니라 전 세계 자산 가격에 좋은 소식"이라며, "연준의 연속적인 금리 인하와 미국 암호자산 규제의 명확화가 맞물려 연말까지 비트코인이 사상 최고치인 10만 달러를 달성할 것"이라고 전망했다.
이론과 역사적 법칙을 따져보면, 금리 인하가 실제로 비트코인 가격 상승을 견인해온 것은 사실이다.
2019년 연준은 7월, 9월, 10월 세 차례에 걸쳐 금리를 인하하며 연방기금금리 목표 범위를 1.5%~1.75%로 조정했다. 금리 인하 이전 비트코인 가격은 연초 약 4,000달러에서 이미 8,000달러 수준까지 상승한 상태였다. 금리 인하 발표 후 7월에는 1만 달러 고점을 찍었으나 이후 하락세로 돌아섰다.
2020년에는 코로나19 팬데믹 충격에 직면해 연준이 더욱 급진적인 금리 인하 정책을 시행하며 금리를 제로 수준 근처로 끌어내렸다. 하지만 비트코인 가격은 즉각적으로 급등하지 않았으며, 연말에 들어서야 3만 달러를 돌파했다.
다만, 금리 인하가 '통화 완화' 효과를 가져오는 동시에 경기 침체의 그림자를 드리운다는 점도 있다. 일부 연준 관계자들은 지나치게 빠른 금리 인하가 수요 회복을 초래해 인플레이션이 지속될 수 있음을 우려하고 있다. 공화당 대통령 후보 트럼프는 "미국 경제가 매우 좋지 않다는 증거"라며, "정치적 술수를 쓰지 않는다면 이렇게 큰 폭의 금리 인하는 경제 상황이 매우 나쁘다는 것을 의미한다"고 주장했다.
스파르타 캐피털 증권(Sparta Capital Securities)의 수석 시장경제학자 피터 카디로(Peter Cardillo)는 연준의 이번 조치가 명백히 비둘기파적(dovish)이라며, 노동시장이 너무 취약해지는 것을 우려한 때문이라고 분석했다. 금리 인하 소식 후 주식시장 반응은 긍정적이었지만, 향후 며칠간 시장 심리가 변화할 수 있으며, 투자자들이 경제 전망에 대한 우려를 시작할 가능성이 있다고 지적했다.
주식 등 전통 금융시장과 비교해 CryptoSea 창립자 크립토 로버(Crypto Rover)는 비트코인의 향후 전망을 더 긍정적으로 보고 있다. 그는 "이전에 이런 일이 발생했을 때 비트코인의 불장이 시작됐다"고 말했다. Wealth Mastery 창립자 라크 데이비스(Lark Davis) 역시 비트코인의 장기 추세에 대해 낙관적이며, "역사가 반복된다면 앞으로 6~12개월은 정말 미친 듯이 흘러갈 것"이라고 강조했다.
어쨌든 금리 인하 사이클은 이미 시작됐다. 연준 내 19명의 관계자 중 7명은 2024년에 추가로 25bp 인하를, 9명은 50bp 인하를, 7명은 75bp 인하를 해야 한다고 보고 있으며, 오직 2명만이 올해 잔여 회의에서 추가 금리 인하를 하지 말아야 한다고 주장하고 있다.
향후 금리 인하의 속도와 종착점은 고용시장 데이터에 의해 결정될 것이다. 시간이 흐르고 금리 인하가 지속됨에 따라 시장 유동성은 어느 정도 활성화될 것이며, 일부 자금은 채권과 은행에서 빠져나와 주식과 암호자산 시장으로 유입될 가능성이 크다.
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