신용카드 네트워크에서 본 스테이블코인의 시장 기회
저자: Alana
번역: TechFlow
스테이블코인은 신용카드 이후 결제 수단 중 가장 혁신적인 진화를 상징하며, 자금 이동 방식을 변화시키고 있다. 낮은 해외송금 수수료, 거의 실시간에 가까운 정산 속도, 광범위한 글로벌 통화 접근성 덕분에 스테이블코인은 금융 시스템을 개선할 잠재력을 지니고 있다. 디지털 자산을 뒷받침하는 달러 예금을 보유하는 기관 입장에서는 동시에 매우 수익성이 높은 비즈니스가 될 수도 있다.
현재 전 세계 스테이블코인 시가총액은 1500억 달러를 초과한다. 유통량이 10억 달러를 넘는 스테이블코인이 다섯 가지 있는데, USDT(Tether), USDC(Circle), DAI(Maker), First Digital USD(Binance), PYUSD(PayPal)이다. 나는 앞으로 더 많은 스테이블코인이 존재하는 세상으로 나아갈 것이라고 믿으며, 모든 금융기관이 각자의 스테이블코인을 제공하게 되는 세상을 예상하고 있다.
나는 이러한 성장과 함께 나타날 기회들에 대해 오랫동안 고민해왔다. 다른 결제 시스템, 특히 신용카드 네트워크의 성숙 과정을 살펴보면 힌트를 얻을 수 있을 것이다.
신용카드 네트워크와 스테이블코인 네트워크는 얼마나 유사할까?
소비자와 상점 입장에서 모든 스테이블코인은 달러처럼 느껴져야 한다. 하지만 실제로 각 스테이블코인 발행사는 달러를 다르게 처리하는데, 이는 서로 다른 발행 및 환전 절차, 각 스테이블코인 공급을 뒷받침하는 준비금 구성, 규제 체계, 재무 감사 빈도 등의 차이에서 비롯된다. 이러한 복잡성을 해결하는 것은 거대한 비즈니스 기회가 될 것이다.
우리는 이와 유사한 현상을 과거 신용카드에서도 이미 목격했다. 소비자는 거의 대체 가능하지만 사실상 완전히 동일하지는 않은 자산(즉 달러에 대한 대출)으로 소비한다. 사람들의 신용등급이 다르기 때문에 이 대출 자체도 동일하지 않다. Visa와 Mastercard 같은 네트워크가 전체 시스템 내 결제 조정을 담당한다. 두 시스템의 이해관계자들(궁극적으로는)도 유사할 것으로 보인다: 소비자, 소비자의 은행, 상점의 은행, 상점.
예시 하나가 네트워크 구조의 유사성을 설명하는 데 도움이 될 수 있다.
당신이 식당에서 식사를 하고 신용카드로 계산한다고 가정하자. 그러면 이 지불금이 식당 계좌로 들어가는 과정은 어떻게 이루어질까?
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당신의 은행(신용카드 발행사)이 거래를 승인하고 자금을 식당의 은행(매입사라고 함)으로 송금한다.
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Visa나 Mastercard 같은 교환 네트워크가 자금 교환을 촉진하며 소액의 수수료를 부과한다.
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매입사는 그 후 식당 계좌에 자금을 입금하되, 일정 수수료를 공제한다.
이제 당신이 스테이블코인으로 지불하고 싶다고 하자. 당신의 은행 A은행은 AUSD 스테이블코인을 발행한다. 식당의 은행 F은행은 FUSD를 사용한다. 이 두 스테이블코인은 모두 달러를 의미하지만 서로 다른 종류이다. 식당의 은행은 FUSD만 수락한다. 그렇다면 AUSD로 한 지불을 어떻게 FUSD로 전환할 수 있을까?
궁극적으로 이 프로세스는 신용카드 네트워크의 절차와 매우 유사해질 것이다:
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소비자의 은행(AUSD 발행사)이 거래를 승인한다.
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조정 서비스가 AUSD에서 FUSD로의 교환을 수행하며, 소액의 수수료를 부과할 수 있다. 이 교환은 여러 가지 방법으로 이루어질 수 있다:
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경로 1: 탈중앙화 거래소(DEX)에서 안정적인 코인 페어를 이용한 교환. 예를 들어 Uniswap은 수수료가 최저 0.01%까지 가능한 여러 유동성 풀을 제공한다.(3)
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경로 2: AUSD를 달러 예금으로 환전한 후, 해당 달러 예금을 매입사에 입금하여 FUSD를 발행하는 방식.
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경로 3: 조정 서비스가 네트워크 내에서 자금 흐름을 상호 상쇄할 수 있다. 그러나 이는 규모가 커졌을 때만 실현 가능할 수 있다.
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FUSD가 상점의 계좌에 입금되며, 수수료가 공제될 수 있다.
유사성에서 차이점이 드러나는 지점
앞서 언급한 내용은 신용카드 네트워크와 스테이블코인 네트워크 간 명백한 유사성을 묘사한 것이다. 또한 스테이블코인이 어디서 신용카드 네트워크의 특정 요소를 효과적으로 업그레이드하거나 초월하는지를 생각하는 데 유용한 틀을 제공한다.
첫 번째 차이점은 국경 간 거래에 있다. 앞선 사례가 미국 소비자가 이탈리아 식당에서 식사하고 달러로 지불하고자 하며, 상점은 유로화 수령을 원한다면, 기존 신용카드는 3% 이상의 수수료를 부과한다. 반면 탈중앙화 거래소(DEX)에서 스테이블코인 간 전환 수수료는 최저 0.05%까지 낮출 수 있다(60배 차이). 이러한 수수료 감소 효과를 국경 간 결제 전반에 걸쳐 확대 적용하면 스테이블코인이 글로벌 GDP에 얼마나 많은 생산성을 추가할 수 있는지 분명히 알 수 있다.
두 번째 차이점은 기업에서 개인으로의 지불 프로세스에 있다. 지불 승인이 이루어지고 실제 자금이 지불인 계좌에서 이체되는 시간이 매우 빠르다: 일단 승인이 완료되면 즉시 자금이 이동할 수 있다. 실시간 정산은 가치 있으며 높은 수요를 받는다. 또한 많은 기업들이 글로벌 인력을 보유하고 있다. 일반 소비자보다 훨씬 더 빈번하고 큰 규모의 국경 간 지불이 필요하다. 노동력의 글로벌화 추세는 이 기회를 강력하게 뒷받침할 것이다.
미래를 바라보며: 어떤 기회가 있을까?
네트워크 구조 간 비교가 방향성 있게 성립한다면, 여기서 발생할 수 있는 창업 기회를 밝혀낼 수 있다. 신용카드 생태계에서는 주요 기업들이 조정, 발행 혁신, 형태적 요인 지원 등을 통해 부상했다. 스테이블코인도 마찬가지일 것이다.
앞선 예시는 주로 조정 역할을 설명했다. 자금 이동은 거대한 비즈니스이기 때문이다. Visa, Mastercard, American Express, Discover의 시가총액은 모두 수백억 달러 이상이며, 합산 가치는 1조 달러를 넘는다. 여러 신용카드 네트워크가 공존한다는 것은 경쟁이 건강하며 시장이 충분히 크다는 것을 의미한다. 성숙한 시장에서 스테이블코인 조정 역시 유사한 경쟁 구도를 형성할 것이라 추측할 수 있다. 스테이블코인이 대규모로 성공하기 위해 필요한 인프라를 구축하려면 앞으로 단 1~2년 정도의 시간이 남아 있다. 새로운 스타트업들은 여전히 충분한 시간을 갖고 이 기회를 추구할 수 있다.
스테이블코인 발행은 또 다른 혁신 영역이다. 법인용 신용카드의 성장과 유사하게, 기업들이 자신만의 화이트 레이블 스테이블코인(white-label stablecoin)을 원하는 추세가 나타날 수 있다 (TechFlow 주: 화이트 레이블 스테이블코인이란 기업이나 조직이 발행하는 스테이블코인으로, 브랜드와 로고가 기술 제공자가 아닌 발행기관 자체의 것으로 표시되는 형태를 말한다). 지출 단위를 직접 보유함으로써 비용 관리부터 외국 세금 처리까지 회계 전 과정에 대한 통제력을 높일 수 있다. 이는 스테이블코인 조정 네트워크의 직접적인 사업 영역이 될 수도 있고, 새로운 스타트업의 기회가 될 수도 있다(예: Lithic와 유사한 회사). 이러한 기업 수요에서 파생된 제품들이 더 많은 신생 기업의 등장을 유도할 수 있다.
발행은 다양한 방식으로 더욱 전문화될 수 있다. 등급 제도의 등장을 생각해보자. 많은 신용카드에서 고객은 더 좋은 리워드 구조를 얻기 위해 선불 수수료를 지불할 수 있다. 예를 들어 Chase Sapphire Reserve나 AmEx Gold 등이 있다. 일부 기업(주로 항공사 및 소매업체)은 독점 신용카드까지 제공한다. 스테이블코인에도 유사한 리워드 등급 실험이 나타난다면 전혀 놀랍지 않을 것이다. 이 역시 창업 기업들에게 기회를 제공할 수 있다.
여러 면에서 이러한 모든 트렌드는 서로 성장을 촉진한다. 발행의 다양화가 진행됨에 따라 조정 서비스에 대한 수요도 증가한다. 조정 네트워크가 성숙하면 새로운 발행자들의 진입 장벽이 낮아진다. 이 모든 것이 거대한 기회를 의미하며, 나는 이 분야에서 더 많은 스타트업의 등장을 기대한다. 장기적으로 이러한 시장은 수조 달러 규모에 도달할 것이며, 다수의 대형 기업들을 수용할 수 있을 것이다.
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