암호화 진화론 04화｜OKX Ventures & Fundamental Labs: 인프라의 도전之路
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암호화 진화론 04화｜OKX Ventures & Fundamental Labs: 인프라의 도전之路
주기와 내러티브는 전 세계 암호화폐 시장의 핵심 주제로 오랫동안 여겨져 왔다. 과거에는 업계가 비트코인 반감기를 기준으로 주기를 인지하고 주요 내러티브의 흐름을 파악하는 데 초점을 맞췄다. 그러나 비트코인과 이더리움 현물ETF 승인 이후 암호화폐 시장은 글로벌 금융시장의 흐름과 높은 연동성을 보이게 되었으며, 암호화폐 시장의 움직임에 영향을 미치는 변수들이 점점 더 다양해지고 있다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰
혼돈 지수가 급등하는 상황에서 주기성을 보다 명확히 인지하고 미래의 내러티브 트렌드를 발굴하는 것이 매우 중요하다. 투자 기관은 혁신적 내러티브를 포착하는 선도적인 역할을 하며, 항상 앞선 감각을 유지해왔다. 이에 OKX는 특별히 《암호화 진화론》 콘텐츠를 기획하여 전 세계 주요 암호화 자산 투자 기관들을 초청해 현재 시장의 사이클성, 차세대 내러티브 방향성 및 세부 핫한 분야 등을 중심으로 체계적으로 논의하며 의견을 공유한다.
다음은 네 번째 내용으로, OKX Ventures와 Fundamental Labs가 "인프라 구조의 다음 단계는 어떻게 발전해야 하는가?" 등의 주제를 중심으로 대담한 내용이다. 그들의 통찰과 견해가 독자 여러분에게 도움이 되기를 바란다.
OKX Ventures 소개
OKX Ventures는 선도적인 암호화 자산 거래 플랫폼이자 Web3 기술 기업인 OKX 산하의 투자 부서로, 초기 자본금 1억 달러를 조성했다. 전 세계적으로 가장 우수한 블록체인 프로젝트를 탐색하고, 최첨단 블록체인 기술 혁신을 지원하며, 글로벌 블록체인 산업의 건강한 발전을 촉진하고 장기적인 구조적 가치에 투자하는 것을 목표로 한다. 블록체인 산업 발전을 위해 노력하는 기업가들에게 지속적인 지원을 제공함으로써 혁신적인 회사를 육성하고, 블록체인 프로젝트에 글로벌 자원과 오랜 경험을 제공한다.
Fundamental Labs 소개
Fundamental Labs는 2016년부터 Web3 분야에 투자하며, 최고의 기업가들을 지원하고 더 나은 디지털 사회 창출에 기여하고 있다. AI, 암호화 금융 등 다양한 분야에 걸쳐 포트폴리오를 구성하였으며, Coinbase, Polkadot, VeChain, BNB, Avalanche, Anywhere, Peaq Network, Chainlink, Filecoin, Mask, SingularityNET, Stacks, Zecrey, Bitlight Labs 등 60여 개 프로젝트와 긴밀하게 협력하며 전 세계 Web3 생태계 구축을 추진하고 있다.
1. 주요 분야 현황 간략 분석
OKX Ventures: L2Beat 데이터에 따르면, 이미 롤업(Rollup) 수가 너무 많지만 그 중에서 ETH 활성도를 넘어서는 것은 거의 없다.
우리의 관측에 따르면, 지난 2년간 인프라(Infra) 분야는 1차 시장에서 가장 각광받는 영역이었으며, 특히 2022~2023년처럼 펀딩이 가장 어려운 시기에도 마찬가지였다. 그러나 이러한 추세는 작년 말부터 반전되기 시작했으며, 애플리케이션형 Web3가 VC들이 가장 많이 베팅한 분야로 자리 잡았다.
현재 단계에서도 우리는 여전히 인프라 발전을 확고히 지지하지만, 투자 시 '바퀴 재발명'이라는 고정관념에 빠지지 않도록 항상 경계하며, 인프라와 애플리케이션 사이의 자원 불균형으로 인해 L2s > RaaS > DAU라는 어색한 상황이 발생하는 것을 피하고자 한다.
이러한 현상의 원인 중 하나는 모듈화 내러티브와 관련이 있다. 데이터 가용성(DA), 실행, 상호운용성 등 독립된 아키텍처는 내부 개념 미세 조정이나 재조합을 통해 성능 최적화를 실현하며, 시장 교육 비용을 고민하지 않고도 혁신 또는 업그레이드라고 주장할 수 있다. 결국 현재 인프라가 직면한 '유령 도시' 문제와 점점 심화되는 생태계 단절 현상이 나타나게 된다.
긍정적인 면에서는 ETH가 '귀족 체인'이라는 오명을 벗어던지고 있으며, 한 자릿수 gwei가 일상화되고 있다. DEX, Perp, 대출 등 DeFi 3종 세트와 pump-and-dump 유형의 자산 발행 플랫폼은 이제 모든 공개 블록체인의 표준 사양이 되었으며, 공개 블록체인의 기술 스택에 통합되어 금융 계열의 체인 상 거래에는 기본적인 해결책이 마련되었다. 또한 AI, 소셜, 게임 등 고병렬, 고비용, 복잡한 로직을 요구하는 핫한 애플리케이션들도 새로운 인프라 솔루션을 갖추게 되었다:
1. 병렬 EVM 또는 Move 등의 고성능 공개 블록체인;
2. zk 코프로세서(zk coprocessor).
현재 우리가 걷고 있는 경로가 올바르다면, 대규모 애플리케이션을 처리할 수 있는 슈퍼앱은 향후 2~3년 안에 빠르게 등장할 가능성이 크다.
Fundamental Labs: 현재 Web3 인프라 분야는 매우 활발하며, 각 분야에서 두드러진 진전과 혁신이 이루어지고 있다. 비트코인과 이더리움은 여전히 가장 주류인 블록체인이며, 이중 이더리움은 가장 초기이자 가장 성숙한 스마트 계약 플랫폼으로 광범위하게 사용되고 있다. 동시에 Solana, Aptos, Cosmos 등 Layer 1 공개 블록체인들도 고성능과 크로스체인 호환성 등의 특성 덕분에 큰 진전을 이루고 있음을 확인할 수 있다. NEAR는 AI와 체인 상 추상화 내러티브를 주도하며 두각을 나타내고 있으며, 체인 상 활성 주소 수가 크게 증가하여 Solana 외에 올해 가장 뛰어난 성과를 낸 Layer 1 중 하나가 되었다.
탈중앙화 거래소(DEX), 대출, 유동성 마이닝 등 DeFi 플랫폼은 여전히 현재 산업에서 가장 주요한 애플리케이션 분야다. DeFi 애플리케이션이 발생시키는 수수료는 주요 공개 블록체인의 주요 수익원이 되었다. 체인 확장(scaling) 기술도 점차 성숙해져, 롤업 기술을 채택한 Layer 2는 블록체인의 거래 처리 능력을 크게 확장했으며, 체인 외 계산을 최적화함으로써 성능을 높이고 거래 수수료를 낮췄다.
전반적으로 Web3 인프라의 현황은 다양성과 혁신 주도적 특징을 보이며, 여러 분야가 서로 얽히고설키며 탈중앙화 네트워크 발전을 함께 이끌고 있다.
2. 인프라 형태는 어떻게 진화할 것인가?
OKX Ventures: 사실 인프라가 해결해야 할 근본적인 문제는 변하지 않는다. 현실 세계 전체의 상태 머신 및 자산 정산 계층이 되기 위해서는 여전히 더 빠르고 성능이 뛰어난 인프라가 필요하다. 단기적으로 현재 상류 인프라가 동질화 단계에 접어들면서 주목해야 할 두 가지 변화가 있다고 본다:
첫째는 ETF 승인 이후의 기회와 도전:
도전 측면에서는 PoS 네트워크의 탈중앙화에 대한 기관 보유 및 노드 운영 전문화의 영향이 주요 원인이다. 예를 들어 이더리움의 경우, ETF 승인 후 Coinbase 같은 CEX들이 대부분 기관의 위탁 관리자(custodian)가 될 가능성이 크며, CEX의 스테이킹은 극도로 중심화되어 있어 33% 노드를 장악하는 비용이 생각보다 훨씬 낮을 수 있다. Solana 창립자 Toly가 말한 것처럼 【경제적 보안은 밈(meme)일 뿐】이다. 스테이킹 비율 증가가 탈중앙화 거버넌스 수준에 미치는 한계 효용이 점점 낮아지는 상황에서, 이더리움은 LST 프로토콜 거버넌스, DVT 기술 등의 공학적 설계를 통해 경제적 보안 악화를 막아야 한다. 그렇지 않으면 최근 이더리움 팀 내부에서 PeerDAS 업그레이드에 대한 비판이 계속될 수밖에 없다.
기회 측면에서는 ETF라는 최고의 시장 교육 기회를 잡아, 새로운 PMF(Product-Market Fit)를 위한 인프라를 제공해야 한다. 여기에는 결제, AI 인프라, 소셜, RWA 등이 포함된다.
다른 한편은 DA(데이터 가용성), 코프로세서, 솔버 네트워크, 공유 정렬기(shared sequencer), 체인 추상화 등 중·하류 인프라의 반복적 진화로, 해당 분야는 플러그인 형태로 인프라의 다양한 차원에서 성능을 향상시킬 것이다. 무감각한 크로스체인 작업, 저렴한 금융 상호작용, 증명 집합(proof aggregation)으로 해제되는 새로운 애플리케이션 시나리오 등이 포함된다.
Fundamental Labs: 인프라의 진화는 궁극적으로 사용자의 수요에 의해 결정된다. Web3 사용자 기반이 커짐에 따라 인프라에 대한 성능, 신뢰성, 보안성 요구는 계속해서 높아질 것이다. 보다 효율적이고, 수수료가 낮으며, 사용자 친화적인 인터페이스와 정체성 관리는 항상 인프라 진화의 방향이 될 것이다. 플랫폼 간, 애플리케이션 간의 통합과 협업 역시 주목해야 할 방향이다. 이 과정에서 개인정보 보호, 데이터 주권 관리 및 탈중앙화 거버넌스 메커니즘도 커뮤니티 구성원들이 효과적으로 참여할 수 있도록 진화해야 한다.
현재 새로운 공개 블록체인과 레이어 2 네트워크가 계속 등장하며 사용자에게 새로운 선택지를 제공하고 있지만, 이로 인해 생태계의 파편화가 심화되고 있으며, 서로 다른 블록체인 간의 상호 운용성은 아직 강화되어야 한다. 동시에 규제 틀이 점차 마련됨에 따라 인프라는 사용자에게 서비스를 제공하면서도 새로운 규정을 준수하고 운영의 적법성을 확보하며 사용자 권익을 보호해야 한다.
장기적으로 보면, 인프라는 성능 향상, 병렬 컴퓨팅, 모듈화, 기술 융합, 관리 추상화, 사용 편의성, 경제적 비용, 규제 준수 등의 방향으로 반복적으로 진화할 것이다. 투자 논리 측면에서는 항상 산업의 고통점과 실제 수요에서 출발해 연구 중심의 접근을 취하며, 산업 발전에 긍정적인 영향을 줄 수 있는 프로젝트를 지원한다.
구체적으로 공개 블록체인 분야에서는 비트코인 생태계 인프라에 주목하고 있다. 비트코인 ETF 승인은 더 많은 자금과 유동성을 가져오고, 대중의 신뢰를 강화하며, 보다 광범위한 채택을 촉진할 것이다. 따라서 라이트닝 네트워크, Taproot Assets, RGB 및 BitVM 등의 비트코인 확장성 솔루션도 새로운 기회를 맞이할 것이다. NEAR는 체인 추상화와 AI 내러티브의 대표주자로서, 보안 집합(security aggregation)과 계정 집합(account aggregation) 등의 솔루션을 통해 사용자의 크로스체인 작업을 간소화하고 경험을 향상시켜 주목할 만하다.
애플리케이션 분야에서는 규제 틀이 점차 명확해짐에 따라 DeFi 플랫폼이 AML 및 KYC 조치를 강화하여 새로운 규정에 부합해야 할 필요성이 있다. 따라서 규제 준수 기술 인프라와 스테이블코인이 더욱 중요해질 것이다.
또한 기술 융합이 만들어내는 새로운 기회도 주목하고 있다. 탈중앙화 AI 컴퓨팅 인프라, 토큰화된 학습 데이터, MachineFi, 규제 준수 RWA 플랫폼 등이 모두 우리의 관심 범위에 있다.
3. 산업 관찰 및 투자 경험
OKX Ventures: 이전 사이클과 비교하면, 모듈화 개념 제시 이후 공개 블록체인 인프라 구조는 상당한 변화를 겪었으며, 시장 전체가 이를 소화하고 수용하는 데 다소 시간이 걸렸다.
현재 우리는 프로젝트를 평가할 때 대략적으로 실행 계층, DA 계층, 정산 계층, 상호운용성 문제를 해결하는 미들웨어 인프라 등으로 나누어 살펴본다. 전체 기술 스택에 대한 투자 배치는 대부분 지난 1~2년 사이 이루어졌다. 예를 들어 롤업을 방향으로 삼은 실행 계층 확장 분야에서는, 이전 사이클에 시장의 모든 주요 L2 프로젝트에 투자한 것 외에도, 작년에는 가장 주목받는 parallel EVM 개념에도 주목하며 Sei, Monad, MegaETH 등 대표적인 포트폴리오를 구성했다.
Solana나 Move 기반 L2 개념은 아직 성숙하지 못한 상태다. 우리는 SonicSVM과 Lumio 등 비EVM 공개 블록체인 기반의 실행 계층 프로젝트에도 투자했으나, 크로스 VM 실행 계층 솔루션이 시장에서 인정받을지는 아직 미지수다. 하지만 블록체인의 개방성 원칙에 기반해, 폐쇄적인 방식이나 일가독점적인 L2/L3가 장기적인 해결책이 될 수는 없다고 믿는다.
DA 계층은 상대적으로 기술 혁신이 적고, 마태 효과가 더욱 두드러지며, 현재 Celestia와 Polygon에서 독립한 Avail에만 투자했다. 그러나 이 분야에서는 BTC 생태계도 언급할 필요가 있다. 작년 말 우리는 백 개가 넘는 BTC 레이어 2 프로젝트들과 집중적으로 논의했다. BTC 1단계는 스마트 계약을 지원하지 않기 때문에 정산 계층으로 사용할 수 없으며, 기존 Merlin, B2, Bitlayer 등은 BTC를 DA 계층으로만 활용하고 있다. 유일한 예외는 UTXO 기반의 L2 RGB++ 프로토콜뿐이다. 기술적 차이는 어떠하든 간에, 우리는 BTC 레이어 2의 핵심 과제가 비관리형 원생 BTC의 수익화와 체인 상 자산 발행 등의 개념을 사람들 마음속에 심는 것이라 본다. 특히 비트코인 팬들이 BTC 기반으로 DeFi 등의 생태계를 구축하는 것을 받아들이도록 하는 것이 중요하다. 이것이 바로 우리가 Babylon과 Lombard 같은 BTC LSDfi 프로젝트에 투자한 이유다.
다만 정산 계층은 올해 몇 가지 혁신이 있었지만, ETH와의 경쟁은 다소 '정치적으로 올바르지 않은' 선택지처럼 보이며, 대부분의 프로젝트는 여전히 초기 단계다. 우리는 FHE(완전 동형 암호), 증명 집합(proof aggregation) 등의 코프로세서 방향에도 투자했는데, 주된 이유는 이러한 플러그인형 인프라가 블록체인의 대규모 적용을 촉진할 수 있기 때문이다.
Fundamental Labs: 우리 투자 논리는 항상 기술 스택의 관점에서 각 계층의 인프라에 전략적으로 배치하는 것이다.
저층 공개 블록체인 측면에서는 BTC 해시파워에 투자했으며, NEAR, Avalanche, Polkadot, Nervos, Platon 등 일련의 Layer 1에 배치했다. 새롭게 부상하는 DePIN 분야에서는 2022년에 Peaq Network의 라운드를 리드 투자했다.
미들웨어 분야에서는 Filecoin, Chainlink, Stratos에 투자했으며, DApp 애플리케이션 계층에서는 Metaplex, Mintbase 등의 마켓플레이스 및 개발 프레임워크에 투자했다.
사용자 접속 계층에서는 Math Wallet, Mask Network, RSS3에도 투자했다. 규제 준수 중심화 거래소는 전체 산업의 중요한 인프라이므로 Coinbase에도 투자했다. 전반적으로 기존 Web2.0과 비교할 때 Web3의 의미는 더 큰 탈중앙화와 사용자 자율성을 실현하는 데 있으며, 이는 인프라 분야가 앞으로 나아가는 핵심 동력이다.
OKX Ventures 법적 고지사항, 자세한 내용은 다음을 참조하십시오
https://www.okx.com/zh-hans/learn/okx-disclaimer.
위험 고지 및 법적 고지
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