코인을 먼저 발행할 것인지, 시장 적합성을 먼저 찾을 것인지? 타이밍이 더 중요하다
작성자: Builders
번역: TechFlow
미국의 기업가 에릭 리스(Eric Ries)에 따르면, 제품-시장 적합성(PMF)이란 "스타트업이 마침내 자사 제품과 깊은 공감을 형성하는 대규모 고객층을 확보하게 되는 순간"을 의미한다.
웹2와 웹3 스타트업 사이에는 차이점이 존재하지만, 제품-시장 적합성에 관한 고전적인 통찰은 암호화 분야에서도 동일하게 적용된다. 즉, 이를 달성하든지 실패하든지 둘 중 하나다.
이러한 맥락에서 다음 질문이 제기된다. 토큰을 발행하기 전에 먼저 제품-시장 적합성을 달성해야 할까?
간단히 말하면, 이는 귀하의 제품이 PMF 달성을 위해 토큰을 얼마나 필요로 하는지에 따라 달라진다. 토큰 사용이 제품 내에서 어떤 위치를 차지하는지는 토큰 도입 시기를 결정짓는 핵심 요소가 된다.
본 글에서는 제품-시장 적합성 달성 이전에 토큰을 발행하는 것이 왜 문제될 수 있는지, 그리고 어떤 경우에 그러한 접근이 타당할 수 있는지를 살펴볼 것이다.
제품-시장 적합성 이전에 토큰을 발행하는 문제점
암호화 제품 중 토큰 없이도 운영 가능한 경우라면, 반드시 토큰 발행 전에 제품-시장 적합성을 확보하는 데 집중해야 한다. 이러한 프로젝트들은 탈중앙화된 특성상 출시 후 조정이 극도로 어렵기 때문이다. 예를 들어 거버넌스 토큰은 생태계의 중요한 구성 요소일 수 있지만, 제품 자체의 핵심은 아닐 수 있다.
조기에 토큰을 도입하면 인센티브 구조를 왜곡시키고 사용자 행동에 영향을 주며 일부 제품 요소를 고착화함으로써, 오히려 제품-시장 적합성 달성 과정을 방해할 수 있다. 게다가 토큰 경제 모델은 출시 후 수정하기 매우 어렵지만, 때때로 그러한 조정이 PMF 달성을 위해 필수적일 수 있다. 또한 토큰 인센티브는 초기 사용자 유치에는 효과적이겠지만, 장기적인 사용자 유지까지 보장하지는 못하며, 출시 전 해결되어야 할 제품의 근본적인 문제들을 해결하지도 못한다.
제품-시장 적합성 이전에 토큰을 발행해야 하는 경우
일부 암호화 제품은 토큰 설계 자체를 중심에 두고 있으며(비록 이런 사례는 드물지만), 토큰이 제품 기능에 실제로 필수적인 경우라면, 제품-시장 적합성을 찾기 전에 반드시 토큰을 출시해야 한다.
예를 들어, 비트코인(Bitcoin), 이더리움(Ethereum), 솔라나(Solana), 바이낸스 체인(Binance Chain)과 같은 Layer 1 블록체인은 채굴자 또는 검증자에게 경제적 보상을 제공함으로써 네트워크의 보안을 유지하는데 토큰이 핵심 역할을 한다. 또한 Helium, Dimo와 같은 DePin 네트워크 역시 토큰 발행을 통해 네트워크 공급 측에 초기 지원을 제공해야 하므로, 토큰이 필수적이다.
드문 경우지만, 일부 DeFi 네트워크는 (거버넌스를 제외하고도) 네트워크 내 인센티브를 올바르게 맞추기 위해 토큰이 필요하다. 이러한 제품의 경우, 토큰 네트워크가 정상적으로 작동해야만 규모 확대 및 인센티브 일치가 가능하다.
제품-시장 적합성 이전에 토큰을 발행해서는 안 되는 경우
많은 제품들이 토큰을 발행하고 있지만, 실제로 토큰 없이는 운영이 불가능한 암호화 제품은 극소수에 불과하다. 토큰이 가장 일반적으로 사용되는 목적은 사용자 유치를 효과적으로 시작하거나 궁극적으로 유동성을 확보하는 것이다. Blur는 이러한 전략이 성공적으로 작동한 좋은 예다. 당시 선도적인 NFT 마켓플레이스였던 OpenSea를 상대로 '블러드섹션(blood-suction attack)'을 성공적으로 수행했는데, 그 핵심은 자체 토큰을 통한 인센티브 제공이었다.
토큰은 초기 사용자 유치에 기여할 수는 있지만, 제품 자체가 진정한 제품-시장 적합성을 달성하지 못했다면, 이러한 인센티브 프로그램이 종료되는 순간 사용자 활동은 급격히 감소할 수밖에 없다(2024년의 주요 에어드랍 행사들을 참고하라).
반대로, 제품 자체가 이미 잘 작동하고 있는 상태에서 사용자 성장을 촉진하기 위한 인센티브(그리고 많은 경우 탈중앙화 거버넌스 실현)를 추가한다면, 발전 속도를 크게 가속화할 수 있다.
Compound의 사례를 보자. 그들은 거버넌스용 원생 토큰을 보유하고 있지만, 핵심 제품인 탈중앙화 대출 서비스에는 해당 토큰이 필수적이지 않다. 실제로 Compound는 토큰 도입 이전부터 이미 시장에서 상당한 성공을 거두고 있었다.
마찬가지로 Uniswap은 자신의 토큰을 출시하기 전에 프로토콜 v2를 통해 탈중앙화 거래 시장에서 대부분의 점유율을 확보하고 있었다. 이후 토큰을 발행함으로써 SushiSwap의 '블러드섹션' 공격을 효과적으로 방어할 수 있었다.
최근 Polymarket은 USDC처럼 변동성이 큰 로컬 토큰이 아닌 안정화된 화폐를 사용해 현실 세계 사건의 결과에 베팅할 수 있는 탈중앙화 예측 시장에서 뛰어난 제품-시장 적합성을 발견했다.
결론적으로, 제품이 진정으로 토큰을 필요로 하지 않는 한, 제품-시장 적합성을 달성한 후에 토큰 발행을 고려하는 것이 좋다. 그렇지 않으면 토큰은 성장을 촉진하기보다 오히려 저해할 수 있다.
법적 고지
토큰 발행은 미국(해외 영토 포함), 캐나다 및 일부 기타 지역에서는 이용할 수 없습니다.
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