견해: MiCA는 규제 명확성을 가져왔지만 스테이블코인에 대한 제한은 적절히 완화되어야 한다
글쓴이: 제이슨 알레그란테(Jason Allegrante), 파이어블록스 최고법무책임자(CLO)
번역: Felix, PANews
최근 유럽연합의 암호화자산시장법(MiCA)에 포함된 스테이블코인 규제 조항이 6월 30일 발효되었으며, 나머지 규정들은 12월경 시행될 예정이다. MiCA는 스테이블코인이 하루 동안 처리할 수 있는 결제 거래를 최대 100만 건으로 제한하거나 일일 거래금액을 2억 유로(약 2.15억 달러) 이하로 제한하고 있다. 이에 대해 파이어블록스의 최고법무책임자 제이슨 알레그란테(Jason Allegrante)는 스테이블코인 제한 조항을 비판하며, 유럽이 스테이블코인의 성장을 위한 기반을 마련해야 한다고 주장했다. 다음은 그의 글 전문이다.
유럽연합에서 MiCA가 시행되는 것은 암호화 산업 발전의 중요한 이정표다.
올해 여름부터 단계적으로 시행되는 MiCA는 유럽연합이 처음으로 암호화 시장 참여자들을 규제 체계 안으로 포괄한다는 점에서 의미가 크다. 앞으로도 불확실성과 도전 과제가 남아 있겠지만, MiCA가 암호화 시장의 장기적 안정성을 증진하고 사용자 보호를 강화하며 기업가들에게 더 매력적인 투자 환경을 제공하는 데 중요한 한 걸음이 되기를 기대한다.
MiCA 초안 작성자들은 여러 측면에서 올바른 결정을 내렸다. 그 중 하나는 탈중앙화 스마트 계약이나 NFT와 같은 암호화 생태계의 일부 활동들이 기존 유럽 금융시스템 규제 개념(MiFID)과 완전히 부합하지 않는다는 점을 인정하고, 이를 MiCA 규제 범위에서 제외한 것이다. 또한 이러한 활동에 대해서는 이후 별도의 규제를 추가할 가능성도 열어두었다.
그러나 스테이블코인 또는 '전자화폐(e-money)' 토큰의 경우에도 마찬가지로 엄격한 제한을 두는 것이 적절할까?
MiCA에 따르면, 달러에 연동된 특정 '전자화폐' 토큰(USDT, USDC, BUSD 등)은 발행 및 거래에 제한을 받는다. 유럽 규정상 이러한 토큰(및 기타 일부 토큰)은 하루 최대 100만 건의 거래 또는 일일 거래금액 2억 유로까지만 허용된다.
이러한 상한선은 현재 시장 규모를 감당하기에 너무 작을 뿐 아니라, 암호화 생태계의 정상적인 운영에 심각한 차질을 줄 수 있다.
현재 스테이블코인의 시가총액은 무려 1620억 달러에 달한다. USDT, USDC, BUSD는 이 중 약 75%를 차지하고 있으며, 유럽 지역 거래량만으로도 이미 MiCA의 제한을 초과하고 있다. 따라서 이 규정이 시행되면 거의 즉각적으로 스테이블코인 사용을 억제해야 하는 상황이 발생할 것이다.
이 모든 것이 중요한 이유는 바로 스테이블코인이 많은 핵심적인 용도, 특히 투기적이지 않은 실제 활용 사례들을 가능하게 하는 필수 요소가 되었기 때문이다.
중요하게도, 스테이블코인은 전통 금융과 디지털 자산 사이의 다리 역할을 한다. 투자자들에게 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단으로서, 스테이블코인은 고변동성 자산에서 벗어난 안식처를 제공한다. 이는 사람들이 종종 생각하는 '암호화 카지노'라는 인상과 정반대다.
사실 스테이블코인은 해외송금 분야에서 매우 중요하다. 악성 인플레이션이나 자국 통화의 평가절하로 고통받는 사람들을 보호할 수 있기 때문이다. 또한 스테이블코인은 스마트 계약과의 상호작용에 자주 사용되며, 대출 및 수익 창출 시스템의 핵심 구성 요소이기도 하다.
성장 중인 디지털 자산 생태계의 이런 중요한 영역을 제한하는 것은, 유럽이 의도했던 바인 혁신적이고 역동적인 산업 육성이라는 목표에 어긋날 수 있다.
이러한 조치를 시행하지 않는 다른 관할권과 비교할 때, 전자화폐에 대한 제한은 유럽을 오히려 불리한 위치에 놓일 위험도 있다. 물론 이러한 제한은 유로화를 보호하고 스테이블코인의 광범위한 사용이 초래할 수 있는 잠재적 시스템 리스크를 완화하기 위한 목적일 수 있으나, 지나친 규제는 스테이블코인의 성장과 채택을 저해하며 EU 내 스테이블코인 발행기관과 사용자에게 큰 손해를 입힐 수 있다.
따라서 위와 같은 이유로 유럽 당국은 전자화폐 제한 규정을 재검토해야 한다.
유럽증권시장청(ESMA), 유럽은행청(EBA) 및 기타 유럽 규제 기관들이 후속 세부 규칙 및 기술 표준 수립 과정에 참여하고 있기 때문에, MiCA에 대한 수정이 가능할 것으로 기대된다. 예를 들어 당국은 발행자의 규모와 기간에 따라 한도를 조정하는 더욱 섬세한 계층 구조를 도입할 수 있다.
어떤 방식을 선택하든 간에 현재 상황을 개선하고 시장과 규제 간에 더 나은 균형을 이루어야 한다.
필자가 다른 자리에서도 언급했듯이, 스테이블코인은 디지털 자산 산업이 대규모로 채택되기 위한 '핵심 도구' 중 하나다. ETF와 스테이블코인과 같은 제품과 서비스는 소비자의 일상 속으로 자연스럽게 진입하여 낮은 진입 장벽으로 블록체인 기술의 긍정적인 경험을 제공할 수 있다. 스테이블코인은 바로 이러한 조건을 충족시킨다. 규제 기관의 감독 아래 제공되는 제품으로서, 스테이블코인은 은행 및 기타 금융 발행기관이 디지털 자산 세계에 진입하는 창구 역할을 한다. 소비자가 사용하는 과정에서 스테이블코인은 Web3 비즈니스와 스마트 계약 상호작용을 위한 이상적인 도구이며, 많은 경우 게임이나 기타 온라인 환경의 일부로서 원활하게 작동할 수 있다.
스테이블코인이 소비자에게 이익을 주는 동시에 통화정책, 주권채 발행, 글로벌 소프트파워 수출 경쟁과도 연결되어 있다는 점에서, 유럽 규제 당국의 신중한 접근은 타당하다. 그러나 그러한 신중함이 암호화 생태계의 핵심 기술을 희생시키는 대가로 이루어져서는 안 된다. 디지털 자산 시장이 유럽의 MiCA 하에서 번성하기를 원한다면, 스테이블코인 역시 성장할 수 있는 환경을 제공받아야 한다.
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