MiCA 법안이 유럽 스테이블코인 시장을 어떻게 재편할 것인가?
작성자:Kaiko
번역: Aiying 에이잉 팀
지난 6월 말부터 시행된 유럽 암호자산 시장 규제(MiCA)는 유로 스테이블코인 시장의 구조를 근본적으로 변화시키고 있다. 이 규정의 시행으로 인해 일부 스테이블코인 상장을 철회하는 등 주요 암호화폐 거래소들이 서비스 조정에 나섰다. 10월 초, Coinbase는 연내 유럽 사용자를 대상으로 USDT 상장을 종료하겠다고 발표했으며, 비슷한 움직임은 다른 주요 중앙화 거래소들에서도 계속되고 있다.
MiCA 시행 후 3개월이 지난 현재, 유럽 스테이블코인 시장의 판도는 명확히 달라졌으며 특히 유로 스테이블코인에 미친 영향이 두드러진다. 현재 MiCA 기준을 충족하는 유로 스테이블코인(Circle의 EURC와 소시에테제네랄 은행의 EURCV)의 시장 점유율은 지난주 사상 최고치인 67%까지 치솟았다. 이는 주로 Coinbase가 8월에 유로 스테이블코인 거래량에서 바이낸스를 넘어 주요 시장이 되었기 때문이며, 반면 바이낸스는 MiCA 기준에 부합하지 않는 유로 스테이블코인을 제로 수수료 정책으로 비유럽 사용자 중심으로 확대하고 있다.
달러 스테이블코인 측면에서는 현재 가장 큰 규모의 MiCA 준수 스테이블코인이 USDC이며, 그 시장 점유율도 10%에서 12%로 소폭 증가했지만 여전히 완만한 상승세를 보이고 있다.
전반적으로 MiCA 시행 이후 유로 스테이블코인의 주간 거래량은 약 3000만 달러 수준에서 거의 정체된 상태로, 올해 3월의 1억 달러에 비하면 크게 낮은 수준이다. 이는 규제 변화에도 불구하고 유로 스테이블코인에 대한 수요가 눈에 띄게 증가하지 않았음을 의미하며,시장 점유율의 변화는 주로 MiCA로 인한 거래소의 상장 철회에 기인했다고 볼 수 있다.
미국 달러 스테이블코인 시장의 점유율 변화는 아직 관망 단계다. Coinbase가 유럽 사용자에 대해 USDT 상장을 종료할 예정인데, 이는 규제를 받는 달러 스테이블코인에 일정 부분 성장 기회를 줄 수 있다. 과거를 돌아보면, MiCA 기준에 부합하지 않음에도 불구하고 USDT는 전 세계적으로 빠르게 보급됐다. 2021년 Coinbase에 상장된 이후 BTC-USDT 거래쌍에서의 점유율은 1%에서 급속히 5% 이상으로 증가했으며, 2021년 말에는 BTC-USDC를 넘어섰다. Coinbase가 2022년 7월 USD 및 USDC 오더북을 통합해 유동성을 강화했음에도 불구하고, 2023년 2분기 기준 USDT의 시장 점유율은 여전히 약 10% 수준을 유지했다.
MiCA는 탈중앙화거래소(DEX)에서의 스테이블코인 경쟁에도 영향을 미칠 수 있다. DEX는 MiCA 신규 규제의 적용 대상이 아니므로 여전히 USDT 거래를 허용하고 있으며, 이는 유동성을 추구하는 트레이더들을 끌어들일 가능성이 있다—어쨌든 USDT는 여전히 시장에서 가장 유동성이 높은 스테이블코인으로 자리 잡고 있기 때문이다. 이 같은 추세는 미국 은행 위기 이후 더욱 두드러졌으며, USDT는 가장 큰 이더리움 기반 DEX인 Uniswap에서의 사용량이 지속적으로 증가하고 있다.
반면에 Uniswap에서 USDC의 독점적 위치는 크게 하락했다. Circle의 주요 협력 은행 중 하나였던 실리콘밸리은행(SVB)의 붕괴로 USDC가 심각한 디커플링을 겪은 이후, Uniswap 내 USDC의 시장 점유율은 2022년 거의 90% 수준에서 지난주 약 55%로 감소했다.
종합하면, MiCA의 시행은 유로 스테이블코인 시장뿐 아니라 달러 스테이블코인의 시장 점유율에도 점차 영향을 미치고 있으며, 특히 탈중앙화금융(DeFi) 분야에서 USDT는 그 지배력을 계속 강화하고 있다.
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