암호화자산시장에 대한 EU 마케팅 규제법안의 시장 구조에 미치는 영향을 심층적으로 이해하기

2024.09.30

암호화자산시장에 대한 EU 마케팅 규제법안의 시장 구조에 미치는 영향을 심층적으로 이해하기

본 보고서는 MiCA 규제 및 그 영향에 대한 포괄적인 이해를 제공하는 것을 목적으로 한다.

2024.09.30 - 02:54:51

MiCA

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

본 보고서는 MiCA 규제 및 그 영향에 대한 포괄적인 이해를 제공하는 것을 목적으로 한다.

저자: insights4.vc

번역: TechFlow

암호화 자산 시장은 지난 10년간 지수적 성장을 경험하며 개인 및 기관 투자자의 참여가 증가했다. 그러나 이러한 성장은 특히 유럽연합(EU) 내에서 파편화된 규제 방식으로 인한 법적 불확실성과 불일치 문제를 드러냈다. 통일된 프레임워크의 부재는 시장 발전을 저해하고 시장 진입 장벽을 조성하며, 소비자 보호와 시장 무결성에 대한 우려를 야기했다.

규제의 목표

MiCA는 다음을 통해 이러한 과제들을 해결하고자 한다:

단일 규제 프레임워크 구축: 모든 EU 회원국 및 유럽경제지역(EEA)에 적용되는 포괄적인 규칙 세트를 마련한다.

소비자 및 투자자 보호 강화: 투자자를 보호하고 암호화 자산 관련 위험을 줄이기 위한 조치를 시행한다.

시장 무결성 및 금융 안정성 확보: 시장 남용 및 체계적 위험을 방지하기 위한 감독 메커니즘을 도입한다.

혁신 및 경쟁력 촉진: 신뢰와 투명성을 제고하는 규제 환경 속에서 암호화 자산 및 블록체인 기술의 발전을 장려한다.

MiCA 개요

범위 및 적용 대상

MiCA는 다음에 적용된다:

암호화 자산 발행자: 일반 대중에게 암호화 자산을 제공하거나 EU 거래 플랫폼에서 거래를 희망하는 법인.

암호화 자산 서비스 제공자(CASPs): 보관, 거래, 거래 플랫폼 운영 등 암호화 자산 관련 서비스를 제공하는 기업.

스테이블코인 발행자: 자산 연동 토큰(ARTs) 및 전자화폐 토큰(EMTs)을 발행하는 법인.

MiCA는 다음에는 적용되지 않는다:

기존 규제 대상 암호화 자산: 기존 EU 금융서비스 법률(MiFID II, EMD, PSD2 등)에 포함된 금융 상품.

중앙은행 디지털화폐(CBDCs): 중앙은행이 발행하는 디지털 화폐.

주요 정의 및 분류

암호화 자산

분산원장기술(DLT) 또는 유사 기술을 사용하여 전자적으로 이전 및 저장할 수 있는 가치 또는 권리의 디지털 표현.

암호화 자산의 분류

자산 연동 토큰(ARTs):

여러 법정통화, 상품 또는 암호화 자산과 연결되어 안정적인 가치를 유지하도록 설계됨.

예시: 일篮子 통화 또는 상품에 연결된 토큰.

전자화폐 토큰(EMTs)의 정의:

단일 법정통화를 기준으로 함.

전자화폐 지침에 따라 규제되는 전자화폐와 유사한 기능을 수행함.

예시: 유로화와 1:1 비율로 고정된 스테이블코인.

기타 암호화 자산:

ARTs 또는 EMTs로 분류되지 않는 모든 다른 암호화 자산.

유틸리티 토큰 및 일부 결제 토큰을 포함함.

예시: 특정 서비스나 제품 접근을 제공하는 데 사용되는 토큰.

규제 프레임워크 개요

암호화 자산 발행자의 요건

유틸리티 토큰

정의: 분산원장기술(DLT) 기반으로 특정 상품이나 서비스에 대한 디지털 접근 권한을 제공하며, 발행자만이 이를 수락하는 토큰.

규제 요건:

백서: 프로젝트, 권리 및 의무, 리스크, 기술 정보 등을 포함한 상세한 백서를 작성 및 공개해야 함.

통지: 백서는 공개 전 해당 국가의 관할 당국에 제출되어야 함.

면제 조항:

토큰이 무료로 제공될 경우.

각 회원국에서 발행 대상자가 150명 미만일 경우.

12개월 동안 총 거래액이 100만 유로를 초과하지 않을 경우.

자산 연동 토큰(ARTs)의 정의 및 규제 요건

정의: 다양한 자산을 기준으로 하여 안정적인 가치를 유지하는 토큰.

규제 요건:

허가: 발행자는 관할 당국의 허가를 받아야 함.

백서: 엄격한 백서 요건을 충족하고 당국의 승인을 받아야 함.

거버넌스 및 준법: 거버넌스, 이해상충 정책, 민원 처리에 관한 강화된 의무.

준비 자산: 토큰 발행을 뒷받침하는 준비 자산 보유 요구 및 보관·투자 관련 규정.

전자화폐 토큰(EMTs)의 정의 및 규제 요건

정의: 단일 법정통화를 참조하는 토큰.

규제 요건:

허가: 발행자는 신용기관 또는 전자화폐기관으로부터 허가를 받아야 함.

상환권: 언제든지 액면가로 상환할 의무를 가짐.

건전성 요건: 자본 요건 및 자금 보호 기준은 전자화폐 지침과 유사하게 설정됨.

암호화 자산 서비스 제공자(CASPs)

의무 및 허가 요건

서비스 범위:

암호화 자산의 보관 및 자산 관리.

거래 플랫폼 운영.

암호화 자산과 법정통화 간 교환 서비스.

암호화 자산 간 교환 서비스.

고객을 대신한 주문 실행.

암호화 자산의 유통.

주문 수취 및 전송.

암호화 자산 관련 자문 제공.

암호화 자산 포트폴리오 관리.

암호화 자산 서비스 제공자(CASPs)의 허가 절차

허가 절차:

신청: 사업 계획, 거버넌스 구성, 내부 통제 등에 관한 상세 정보 제출.

자본 요건: 제공하는 서비스 종류에 따라 최소 자본 요건은 €50,000~€150,000.

적격성 및 신뢰성: 경영진 및 주요 주주의 적격성 평가.

패스포트 권리: 허가 획득 후, CASPs는 EU 전역에서 서비스를 제공할 수 있는 패스포트 권리를 행사할 수 있음.

암호화 자산 서비스 제공자(CASPs)의 운영 요건

운영 요건:

조직 구조: 명확한 조직 구조 및 효율적인 운영 절차를 포함한 견고한 거버넌스 프레임워크.

고객 자산 보호: 자산 격리 및 보안 프로토콜을 포함한 고객 암호화 자산 보호 조치.

민원 처리: 고객 민원을 신속하고 공정하게 처리하는 절차 마련.

이해상충 정책: 잠재적 이해상충 식별 및 관리.

아웃소싱: 아웃소싱이 내부 통제 품질 및 규제 당국의 준법 감시 능력을 저해하지 않도록 보장.

2023년 6월 9일: MiCA 발효.

2024년 6월 30일: 스테이블코인 관련 규정(ARTs 및 EMTs) 적용 개시.

2024년 12월 30일: MiCA가 기타 암호화 자산 및 CASPs에 대해 전면 적용.

이행 조항:

그랜드파더 조항: 현재 국가 법률에 따라 서비스를 제공 중인 CASPs는 2025년 12월 31일까지 또는 MiCA 허가를 취득할 때까지 계속 운영 가능(선도달 기준).

국가 선택적 탈퇴: 회원국은 그랜드파더 조항을 선택적으로 탈퇴하여 조기에 규정 준수를 요구할 수 있음.

스위스 Web3 기업에 미치는 영향

스위스 기업은 EU 내 위치하지 않지만 종종 유럽 시장과 상호작용한다. 스위스 Web3 기업은 지속적인 시장 접근성과 규제 준수를 위해 MiCA의 영향을 이해하는 것이 중요하다.

사례 1: 유틸리티 토큰 발행

시나리오: 스위스 기업이 재단을 설립하고, 자체 생태계 내에서 사용하기 위한 유틸리티 토큰을 발행하며, 스위스 법률 하에서 유틸리티 토큰으로 분류하려 함.

MiCA의 영향:

토큰 분류: MiCA 하에서 이러한 토큰은 예외 사항이 없을 경우 백서 제출이 필요한 암호화 자산으로 분류될 수 있음.

백서 요건

내용: 발행자, 프로젝트, 토큰 첨부 권리, 리스크, 기반 기술에 관한 포괄적 정보 포함 필요.

통지: EU 거주자 대상 발행 시, 백서를 EU 관할 당국에 통지해야 함.

역방향 요청 제한

MiCA는 역방향 요청(Reverse Solicitation)에 의존하는 것을 제한한다. EU 거주자 대상 적극적 마케팅은 규제 준수 의무를 발생시킨다.

전략적 고려사항

적극적 마케팅 회피: MiCA 요건을 유발하지 않도록 EU 내 마케팅 활동을 제한.

EU 내 존재 구축: 규제 준수를 용이하게 하기 위해 EU 내 자회사 설립 고려.

법률 자문: EU 법률 자문을 고용하여 규제 의무 대응 지원.

사례 2: 보관 및 거래 서비스 제공

시나리오: 스위스 기업이 디지털 자산에 대한 보관 및 거래 서비스를 제공하며, 대상 고객은 EU 고객.

MiCA의 영향:

CASP로서의 허가:

EU 내에서 서비스 제공을 위해서는 EU 회원국의 관할 당국으로부터 허가를 받아야 함.

EU 내 존재 구축:

EU 내 법적 실체를 설립하고 MiCA의 허가 절차를 따라야 함.

운영 요건:

MiCA에 따라 견고한 거버넌스, 리스크 관리, 준법 프레임워크를 구현.

세무 고려사항:

실체 요건: EU 실체가 규제 및 세무 의무를 충족할 수 있도록 충분한 실체를 갖추어야 함.

국경 간 세금: 국경 간 운영으로 인해 발생할 수 있는 세무 책임 해결.

전략적 고려사항

관할 지역 선택: 친규제 환경의 EU 회원국 선택(예: 리히텐슈타인, 프랑스, 독일).

기존 프레임워크 활용: 기존 준법 프레임워크를 활용하여 허가 절차 간소화.

규제 기관과의 협의: 선택한 회원국의 규제 기관과 초기부터 소통하여 원활한 허가 달성.

준수를 위한 전략적 고려사항

역방향 요청 제한 대응

정의: 역방향 요청은 고객의 독립적이고 자발적인 요청에 의해 서비스가 제공되며, 서비스 제공자가 어떠한 모집이나 광고도 하지 않는 경우를 의미.

MiCA 제한:

역방향 요청을 통한 규제 요건 회피에 대한 의존을 제한.

적극적 마케팅 또는 EU 고객을 대상으로 한 행동은 MiCA 준수 의무를 유발함.

권고사항:

마케팅 방침: 마케팅 전략을 검토하고 조정하여 규제 준수 확보.

기록 보관: 역방향 요청 하에 제공된 서비스가 고객에 의해 시작되었음을 입증할 수 있는 명확한 기록 유지.

EU 내 존재 구축

혜택:

MiCA 규정 준수에 도움.

패스포트 권리로 인한 EU 단일 시장 접근.

고려사항:

관할 지역 선택: 규제 환경, 비용, 규제 기관의 준비 상태 평가.

실체 요건: EU 실체가 해당 관할 지역 내에서 실제 운영, 관리, 통제 능력을 보유하도록 보장.

세무 영향: 잠재적 세무 거주 및 국경 간 세금 문제 해결.

특정 EU 회원국의 규제적 이점 활용

적극적인 관할 지역:

프랑스: 조기에 암호화 규제를 시행하고 금융감독기구에 통합.

리히텐슈타인: MiCA와 일치하는 포괄적 입법, 스테이킹 및 NFT 규정 포함.

독일: 암호화 자산을 위한 프레임워크를 마련하고 MiCA와의 연계 계획.

이점:

규제 명확성: 명확한 지침과 지원적인 규제 기관.

신속한 허가: 허가 절차의 가속화 가능성.

권고사항:

규제 기관과의 대화: 기대사항을 이해하기 위해 규제 기관과의 대화 진행.

현지 협력: 규제 환경에 풍부한 경험을 가진 현지 기업과 협력 고려.

세무 영향 분석

국경 간 세무 고려사항

세무 거주지: EU 실체의 관리 및 통제 여부에 따라 세무 거주지 결정.

상시시설: EU 내 상시시설 창출 위험은 수익에 대한 과세를 유발.

양도가격: 스위스 기업과 EU 실체 간 거래에 있어 양도가격 규정 준수.

실체 및 연결 요건

경제적 실체: 세무 당국의 요구를 충족하기 위해 관할 지역 내에서 실제 경제 활동을 보여줘야 함.

기능 및 리스크 배분: 실체 간 기능, 자산, 리스크의 명확한 분배.

문서화: 세무 입장 지원 및 준법 의무 충족을 위한 견고한 문서화 유지.

정책 및 규제 동향

EU 회원국의 집행 환경

집행 차이:

일부 규제 기관은 더욱 엄격한 집행(예: 독일 BaFin)을 시행할 수 있음.

다른 기관은 준비가 미흡하여 집행 불일치 발생 가능.

산업 반응:

기업은 규제 기대에 대한 불확실성에 직면할 수 있음.

규제 동향 모니터링 및 이에 따른 조정의 중요성.

기존 규제와의 관계(MiFID II 등)

MiCA와 MiFID II:

MiCA는 MiFID II 하에서 금융상품으로 분류되지 않은 암호화 자산을 다룸.

재분류: 중복 방지를 위해 국가 법률 조정이 필요하며 명확성 확보.

규제 범위:

활동이 MiCA, MiFID II 또는 기타 규제의 범위에 속하는지 평가 필요.

권고사항:

적용 가능한 규제를 판단하기 위해 포괄적인 법적 분석 수행.

MiCA와 연계된 국가 법률 개정사항에 지속적으로 주목.

국제 조정 및 비교 연구

글로벌 규제 환경:

영국: 세심한 접근법으로 자체 규제 프레임워크를 제정 중.

미국: 규제 환경이 산재되어 있으며 정책 논의 지속 중.

아시아태평양 지역: 중앙화된 중개자 규제에서는 선도적이지만, 탈중앙화에 대한 규제 접근은 다양함.

스위스 기업에 미치는 영향:

국경 간 준수: 국제 운영 시 여러 규제 체계 대응 필요.

규제 차익 거래 리스크: 서로 다른 기준 및 집행 관행에 주의 필요.

권고사항:

정책 논의 및 산업 단체에 참여하여 글로벌 동향 영향력 행사 및 파악.

내부 정책을 국제 최선의 사례와 일치시키는 것을 고려.

EU 외 암호화폐 규제

미국

미국의 암호화폐 규제 환경은 복잡하고 끊임없이 변화하며, 집행 활동이 빈번하고 법적 논의가 계속되고 있다. 2022년, 미국은 증권거래위원회(SEC) 및 상품선물거래위원회(CFTC) 등 규제 기관이 암호화 산업을 규제할 수 있도록 하는 새로운 프레임워크를 도입했다. SEC는 특히 활발하게 활동하며 Ripple, Coinbase, Binance 등의 주요 기업을 상대로 증권법 위반 소송을 제기했다. 2023년, 한 지역 법원은 Ripple이 기관 투자자에게 XRP를 판매한 것은 증권 발행에 해당하지만, 거래소에서의 판매는 그렇지 않다고 판결했다. 또한 2023년 11월, 한 법원은 SEC가 Grayscale의 비트코인 ETF 신청을 거부한 것을 취소했으며, 이는 2024년 초 비트코인 및 이더리움 스팟 ETF 승인으로 이어졌다. 이러한 진전에도 불구하고 SEC 위원장 게리 젠슬러(Gary Gensler)는 ETF 승인이 다른 암호화 증권에 대한 더 넓은 적용을 의미하지 않는다고 강조했다. 따라서 미국의 규제 환경은 여전히 불확실하고 도전적이며, 기업은 법률 자문의 도움을 받아 연방 및 주 법률을 따르고 견고한 준법 절차를 구축해야 한다.

중국의 암호화폐 규제

중국은 암호화폐에 대해 엄격한 조치를 취하며 모든 관련 활동을 금지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)은 암호화 기업을 금지하고 이를 불법 공개 자금 조달로 선언했다. 비트코인 채굴은 2021년 금지되었으며, 같은 해 모든 암호화폐 거래도 불법으로 선언되었다. 기업은 중국 시장에서 철수하고 더 유리한 관할 지역으로 사업을 이전해야 하며, 중국과의 어떠한 접촉도 중대한 법적 리스크를 수반한다.

홍콩의 암호화폐 규제

홍콩은 점차 암호화폐 분야의 핵심 참여자로 부상하고 있으며, 혁신을 장려하면서 동시에 투자자 보호를 목표로 하는 규제 프레임워크를 마련하고 있다. 증권선물위원회(SFC)는 중앙화 및 탈중앙화 거래소를 포함한 가상자산 서비스 제공자(VASPs)의 라이선스 및 준법 감독을 담당한다. 2023년 홍콩은 암호화 거래소를 위한 새로운 라이선스 제도를 도입하며, 시장의 투명성과 안전성을 보장하기 위해 엄격한 자금세탁방지(AML) 및 고객확인(KYC) 요건을 시행했다. 또한 홍콩은 증권형 토큰 발행(STO)을 수용하고 있으며, 비트코인 및 이더리움 ETF와 같은 암호화 관련 상품을 상장했다. 추가로 홍콩은 스테이블코인 및 잠재적 디지털 홍콩달러(e-HKD)를 탐색하며, 아시아 디지털 자산 중심지로서의 입지를 강화하고 있다.

캐나다의 암호화폐 규제

캐나다는 명확한 지침을 제공하는 긍정적인 규제 환경을 갖추고 있다. 암호화폐는 상품으로 간주되며, 캐나다는 세계 최초로 비트코인 ETF를 승인한 국가이다. 모든 암호화 기업은 화폐서비스사업자(MSBs)로 분류되며, 금융거래보고분석센터(FINTRAC)의 감독 하에 각 주 정부에 등록해야 한다. 암호화폐 수익은 자본이득세 과세 대상이다. 캐나다는 준법 기업에게 시장 기회를 제공하지만, 기업은 엄격한 등록 및 보고 의무를 준수해야 한다.

영국의 암호화폐 규제

영국은 암호화 자산을 기존 금융 규제에 통합하는 포괄적인 규제 프레임워크를 구축했다. 2022년 하원은 암호화 자산을 규제 대상 금융상품으로 인정했다. 《2023년 금융서비스 및 시장법》은 금융 감독을 모든 암호화 자산으로 확대했다. 암호화 파생상품 거래는 금지되어 있으며, 투자자는 암호화 수익에 대해 자본이득세를 납부해야 한다. 기업은 고객확인(KYC) 및 자금세탁방지(AML) 기준을 포함한 광범위한 규제 요건을 준수해야 하며, 이는 시장 안정성과 투자자 신뢰를 강화하는 데 목적이 있다.

일본의 암호화폐 규제

일본은 진보적인 태도로 유명하며, 암호화폐를 금융 시스템에 통합하고 있다. 암호화폐는 합법적인 재산으로 간주되며, 모든 암호화 거래소는 금융청(FSA)에 등록해야 한다. 일본가상통화거래소협회(JVCEA)는 자율 규제 기관으로 기능한다. 거래 수익은 기타 소득으로 간주되며, 이는 투자자의 세무 처리에 중요한 영향을 미친다. 일본은 투명하고 기업 친화적인 규제 환경을 제공하지만, 기업은 엄격한 규제 요건을 충족하기 위해 준법 인프라에 투자해야 한다.

호주의 암호화폐 규제

호주는 혁신과 소비자 보호를 균형 있게 조율한 명확한 규제 프레임워크를 제공한다. 암호화폐는 합법적인 재산으로 분류되며 자본이득세가 부과된다. 암호화 거래소는 호주거래보고분석센터(AUSTRAC)에 등록하고 자금세탁방지(AML) 및 테러자금조달방지(CTF) 의무를 준수해야 한다. 2023년 호주는 새로운 규제 프레임워크를 마련할 계획을 발표했으며, 2024년에 최종화될 예정이다. 호주는 혁신에 열린 태도를 가지고 있으며 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 도입을 위한 잠재적 계획도 보유하고 있으나, 기업은 다가오는 규제 변화에 대비하여 준법 및 시장 경쟁력을 유지해야 한다.

싱가포르의 암호화폐 규제

싱가포르는 건전한 규제 프레임워크를 갖춘 암호화폐 친화적 관할지이다. 싱가포르통화청(MAS)은 《지급서비스법》(PSA)에 따라 거래소를 규제하며, 2023년 스테이블코인 발행자 프레임워크를 도입했다. 싱가포르는 자본이득세를 부과하지 않아 장기 투자자에게 매력적이다. 싱가포르의 명확한 규제와 유리한 세제는 이상적인 시장이 되게 하지만, 기업은 광고 제한을 극복하고 스테이블코인에 대한 필수 승인을 획득해야 한다.

한국의 암호화폐 규제

한국은 사용자 보호 및 금융 무결성을 보장하기 위해 엄격한 규정을 두고 있다. 암호화폐 거래소는 한국금융정보원(KFIU)에 등록해야 하며, 개인정보 보호를 이유로 2021년 프라이버시 코인이 금지되었다. 2023년 《가상자산 이용자 보호법》은 금융위원회(FSC)를 주요 규제 기관으로 지정했다. 기업은 엄격한 규제 요건에 직면하며 실명 확인을 위해 현지 은행과 협력해야 하므로, 준법성과 사용자 보안이 보장된다.

인도의 암호화폐 규제

인도는 암호화폐에 대해 신중한 태도를 취하며 지속적인 논의와 임시 조치가 이루어지고 있다. 암호화폐는 완전히 합법화되거나 금지되지 않았다. 암호화 투자에 대해 30%의 세금이 부과되며, 거래에는 1%의 원천징수세(TDS)가 적용된다. 2022년 재정법은 가상디지털자산을 재산으로 정의하고 이로부터 발생하는 수익에 대한 세무 요건을 설정했다. 규제 불확실성은 기업에 운영 리스크(예: 준법 비용 증가)를 가져오며, 높은 세율은 기업 수익성에 영향을 미쳐 시장 전략 재평가를 강요한다.

브라질의 암호화폐 규제

브라질은 암호화폐를 금융 시스템에 통합하는 방향으로 나아가고 있다. 2023년 브라질은 암호화폐를 결제 수단으로 사용하는 것을 합법화하는 법률을 제정했으며, 브라질 중앙은행이 규제 기관으로 지정되었다. 암호화폐를 통한 결제 수단의 합법화는 기업에게 새로운 기회를 열어주지만, 기업은 브라질 중앙은행의 규정을 준수하여 규제 준수를 확보하고 이 신생 시장을 효과적으로 활용해야 한다.