StakeStone 분석: 재스테이킹에 국한되지 않는 범블록체인 유동성 인프라
글: SANYUAN Labs
이더리움이 PoS 시대로 진입함에 따라 사용자들의 ETH 스테이킹 수요는 지속적으로 증가하고 있다. 여기에 리스테이킹(Re-staking) 개념의 등장은 사용자들이 기대하는 ETH 수익률을 더욱 높이고 있다.
리스테이킹 분야의 기반 역할을 하는 Eigenlayer의 데이터 성장 추이를 먼저 살펴보자. DefiLlama 자료에 따르면 현재 Eigenlayer는 이미 145.6억 달러의 TVL을 유치했으며, 이 수치는 여전히 높은 수준을 유지하고 있다.
그러나 전통적인 스테이킹 방식은 유동성 제약 문제가 존재한다. 사용자가 ETH를 스테이킹한 후에는 해당 자산의 유동성이 크게 저하되어 다른 DeFi 애플리케이션에서 활용할 수 없게 된다. 특히 상승장 중반기에는 자금의 시간 비용이 매우 크기 때문에, 자산을 묶어두는 방식은 기회 비용을 크게 낮춘다. 예를 들어 이더리움 L2인 Blast의 자산 잠금 문제는 커뮤니티에서 자주 지적되는 부분이다.
만약 이러한 자산 잠금이 하락장 또는 상승장 초반에 발생한다면 자산 가격이 낮은 시점이기 때문에, 상승장 중후반기에 해제될 수만 있다면 그 동안 묶여 있었던 자산의 가치 상승 수익도 얻을 수 있다.
하지만 상승장 중반기 혹은 단기 고점에서 자산을 묶어두는 경우, 헷징 수단이 없다면 고점 매도 기회를 놓칠 가능성이 있으며, 해제된 이후 오히려 자산이 축소되어 손해를 볼 수 있다. 횡보장에서도 잠긴 자금은 다른 수익 전략을 실행할 수 없어 일부 수익 기회를 상실하게 된다.
따라서 자산의 자유로운 입출금 여부는 스테이킹 프로젝트 참여자들이 매우 민감하게 반응하는 핵심 문제이며, 현재 유동성 스테이킹 및 리스테이킹 증서(LRT) 제공이 대표적인 해결책으로 자리 잡고 있다.
유동성 스테이킹/LRT 증서는 '일석이조'의 수익 확대 방식을 가능하게 하며, 이로 인해 체인상의 ETH가 다양한 스테이킹 프로토콜로 꾸준히 유입되고 있다.
다양한 리스테이킹 프로토콜들은 수익률 경쟁을 벌이며 동시에 유동성 리스테이킹 증서(LRT)를 제공한다. 예를 들어 Renzo에서는 스테이킹 증서 ezETH를, Swell에서는 swETH, KelpDAO에서는 rsETH, Puffer에서는 pufETH 등을 발행한다. 일부 LRT 보유자들은 추가 수익을 추구하기 위해 LRT 토큰을 다시 DeFi 제품에 넣거나, 심지어 순환 대출을 통해 수익률을 극대화하기도 한다.
하지만 LRT의 중첩(套娃) 횟수가 늘어날수록 위험도 점차 노출된다. 예전 Renzo의 ezETH는 유동성 풀 문제로 인해 일시적으로 디커플링(탈정렬)이 발생하여 많은 고레버리지 사용자들이 강제 청산당했다. 이는 자산이 잠겨 있어 Dex를 통해서만 유동성을 회수할 수 있는 모든 LRT 토큰들이 직면하는 공통된 문제이다.
리스테이킹 분야의 급속한 성장은 다수의 프로토콜 탄생을 불러왔지만, 그 과정에서 LRT 유동성의 단편화(fragmentation)라는 문제도 발생했다. 이는 LRT가 디커플링 위험에 더 취약해지는 원인이 되었다. 또한 현재 LRT는 L2로 확장되는 추세인데, 이러한 확장은 여러 장점을 갖는다. 예를 들어 L2에 고품질 자산을 유입시키고, LRT의 활용 방식을 다양화하며, 저렴한 가스비로 사용자의 참여 장벽을 낮출 수 있다. 그러나 동시에 다양한 L2들이 존재함으로써 LRT의 단편화 문제를 더욱 심화시키기도 한다. 따라서 LRT 유동성 강화는 현재 리스테이킹 분야의 주요 과제 중 하나이다.
DeFi 제품에서 유동성은 시장 발전과 혁신을 촉진하는 핵심 요소이며, 유동성을 활발히 움직이게 하는 것이 무엇보다 중요하다. StakeStone은 자금의 자유로운 입출금을 지원하는 전체 체인(全鏈) 유동성 분배 프로토콜로서, 이러한 유동성 관련 핵심 문제들을 해결하고자 한다. 독특한 메커니즘과 비전을 바탕으로 유동성 스테이킹 및 분배 구조를 재편함으로써 사용자와 개발자에게 전례 없는 유동성 확보 및 활용 기회를 제공한다.
독특한 유동성 확보 방식
StakeStone은 ETH 스테이킹과 Eigenlayer를 중심으로 한 잠재적 블루칩 리스테이킹 보상을 STONE 안에 패키징하여 각 생태계의 애플리케이션 계층으로 분배한다. STONE은 표준화된 역할을 수행하며, 사용자, 블록체인, 전체 생태계의 효율성을 향상시킨다. 사용자는 ETH를 StakeStone에 예치하면 상응하는 STONE 토큰을 받는데, 이 토큰은 스테이킹된 ETH와 그로부터 발생하는 수익을 의미하며, 언제든지 스테이킹 해지를 요청해 자산을 회수할 수 있다. 따라서 단순히 Dex에 의존하는 유동성 회수 메커니즘과 달리, STONE은 프로토콜 차원의 유동성 회수 기능을 통해 더 높은 유동성 수요를 지원할 수 있다. 처음부터 StakeStone은 사용자의 자유로운 스테이킹 해지를 지원해 왔으며, 지금까지 수억 달러 규모의 자산 이동을 처리해왔다.
타사처럼 유동성 스테이킹 토큰(LST)을 제공해 ETH 및 기타 자산의 유동성을 확보한다는 점에서 Ether.fi, Renzo, Swell, KelpDAO, Puffer 등의 리스테이킹 프로토콜과 유사하지만, StakeStone은 이들과 완전한 경쟁 관계라기보다는 상호 보완적 관계일 수 있다.
StakeStone은 리스테이킹과 관련된 세 가지 솔루션을 제공한다:
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유동성 스테이킹 토큰(LST) 리스테이킹 솔루션: LST를 이용한 리스테이킹;
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비콘체인 리스테이킹 솔루션: 비콘체인 기반 리스테이킹 적용;
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리스테이킹 풀 통합 솔루션: LRT 통합.
현재 리스테이킹 분야의 구도는 아직 정착되지 않았으며, AVS 생태계도 계속 발전하고 있다. 앞으로 다양한 형태의 리스테이킹 자산과 파생 전략이 등장할 가능성이 있다. StakeStone은 STONE 자산의 전체적인 안정성과 신뢰성을 확보하면서도 다양한 리스테이킹 전략과의 호환성을 유지함으로써, 다수의 리스테이킹 자산 조합을 통해 수익과 안정성 간의 최적 균형을 실현하고자 한다.
그렇다면 다양한 리스테이킹 옵션들 중에서 어떻게 기초 자산을 선택할 것인가?
StakeStone은 OPAP(Optimized Portfolio and Allocation Proposal, 최적 포트폴리오 및 배분 제안) 메커니즘을 도입했다. 이는 분권화된 자산 배분 전략으로, 모든 STONE 보유자가 거버넌스에 참여해 STONE 뒷받침 자산의 구성, 즉 ETH 스테이킹 풀, 리스테이킹 프로토콜 또는 기타 수익 프로토콜에 대한 투표를 할 수 있도록 한다.
이 메커니즘은 자금의 안전성과 수익성을 높일 뿐 아니라, StakeStone이 시장 변화에 유연하게 대응하여 사용자에게 최적의 자산 배분 방안을 제공할 수 있도록 한다. 예를 들어 지난달 종료된 OPAP-3 포트폴리오 및 배분 최적화 제안에서는 EigenLayer 네이티브 리스테이킹을 기초 자산 중 하나로 추가하고, 초기 ETH 배정을 결정했다. 제안된 자금 배분 비율은 다음과 같다: Lido 스테이킹 이더리움(stETH): 99.9%; EigenLayer 네이티브 리스테이킹: 0.1%.
StakeStone 제안 링크: https://app.stakestone.io/u/portfolio-allocation/vote/vote-list
전체 체인 유동성 분배
StakeStone의 또 다른 핵심 장점은 전 체인(全鏈) 유동성 분배 능력에 있다. STONE을 전 체인 유동성 자산의 표준으로 삼고자 한다. 이 메커니즘을 통해 사용자는 서로 다른 블록체인 및 Layer 2 네트워크 사이에서 유동성을 원활하게 이동하고 활용할 수 있어, 자산의 활용 효율과 수익 잠재력을 높일 수 있다.
LayerZero 등 크로스체인 기술과의 연동을 통해 StakeStone은 여러 블록체인 간 자산과 가격 정보의 원활한 이동을 지원한다. 이를 통해 사용자는 특정 네트워크에 국한되지 않고, 다양한 체인에서 STONE 토큰을 사용해 DeFi, GameFi, NFTfi 프로젝트에 참여할 수 있다. 이는 L2가 유동성을 유치하는 데 도움이 되며, 사용자에게 다층적 수익 기회를 제공한다.
예를 들어 StakeStone은 Manta Network와 협력해 한 달 만에 7억 이상의 STONE 유동성을 유치했으며, 폭넓은 생태계 통합을 이루며 새로운 유동성 패러다임을 열었다. 최근 진행된 전 체인 카니발(omnichain carnival) 첫 번째 행사에서는 Scroll과 협력했으며, 현재 두 번째 행사로 BNB Chain과 협업을 시작했다. 또한 StakeStone은 B² Network, Merlin Chain, BounceBit 등新兴 비트코인 L2들과도 긴밀히 협력하며, 새롭게 부상하는 비트코인 생태계 내에서 STONE을 ETH 자산의 표준으로 자리매김하고 있다.
자산 보안
스테이킹 분야의 또 다른 핵심 문제는 자금의 보안이다. 얼마 전 Zkasino의 스테이킹 사태는 스테이킹 사용자들에게 큰 경각심을 불러일으켰다.
StakeStone은 자산 보안을 최우선 과제로 삼고 있다. StakeStone은 다양한 AVS 조합 기반의 다수 파생상품을 발행하기보다는 우선적으로 STONE 자체에 집중하며, 모든 유형의 리스테이킹 자산을 통합하는 대신 더 안정적이고 안전한 일부 자산과 우수한 공급업체에 집중할 계획이다.
예를 들어 비콘체인 리스테이킹 전략은 InfStones와 협력해, InfStones의 EigenLayer 리스테이킹 기술을 StakeStone에 통합함으로써 구현된다. InfStones는 스테이킹 분야의 전문가로 고품질의 노드 운영 서비스를 제공하며, 현재 80개 이상의 블록체인에서 20,000개 이상의 노드를 지원하고 있으며, Binance, CoinList, BitGo, OKX, Chainlink, Polygon, Harmony, KuCoin 등 100곳 이상의 고객이 InfStones의 서비스를 이용하고 있다.
기술 보안 측면에서는 Cobo의 보안 솔루션을 도입해 시스템 안정성을 더욱 강화했다. Cobo는 업계를 선도하는 보안 전문기업이다. 또한 전략 코드는 Secure3, SlowMist 등을 포함한 다수의 보안 감사 기관을 통해 여러 차례 검토되어, 보안성을 극대화하고 있다.
레버리지 측면에서는 StakeStone이 보다 안전한 전략을 선호하며, 순환 대출이나 허위 기초 자산을 활용한 레버리지 증가는 하지 않는다.
중앙화 리스크 측면에서는 StakeStone의 모든 작업이 스마트 계약을 통해 이루어져 조작 가능성은 완전히 배제된다. 분권화된 거버넌스 메커니즘을 통해 포트폴리오 최적화를 위한 견고하고 신뢰할 수 있는 틀을 마련했다.
STONE의 가격 안정성 측면에서, STONE은 리베이스 토큰(rebase token)이 아닌 예치금 및 수익 공유 토큰이다. 메커니즘 설계상 StakeStone Vault는 자금 완충 풀(buffer pool) 역할을 하며, 새로운 정산이 발생할 때까지 예치된 ETH를 컨트랙트 내에 보관한 후, 그때 비로소 하위 전략 풀에 배치한다. 민터(Minter) 기능은 STONE 토큰의 발행을 기초 자산과 분리시킨다.
이러한 분리는 기초 자산과 발행된 STONE 토큰의 유통량을 독립적으로 조정할 수 있게 하며, STONE의 발행과 소각을 자산 관리 스마트 계약과 분리함으로써 STONE의 안정성을 보장한다. 기초 자산의 추가 또는 제거, 심지어 자산 관리 계약의 업그레이드가 발생하더라도 현재 유통 중인 STONE을 재발행할 필요가 없다.
전략 측면에서는 OPAP 거버넌스 기반의 화이트리스트 메커니즘을 채택해, 스테이킹 풀, 리스테이킹 프로토콜 등 높은 수준의 자산 호환성을 보여준다. 동시에 각 전략 경로 내에서 자산 리스크를 격리시켜 리스크의 교차 오염을 방지한다.
파트너십 및 생태계 발전
StakeStone은 바이낸스와 OKX가 공동 투자한 프로젝트이며, 이 두 거래소가 공동 투자한 다른 스테이킹 프로젝트인 BounceBit와 Renzo는 이미 바이낸스에 상장되었다.
StakeStone은 유동성 인프라로서 광범위한 유동성 자산에 서비스를 제공하고자 한다. ETH뿐만 아니라, StakeStone은 비트코인을 유동성 분배 네트워크에 통합할 가능성도 보고 있으며, 다수의 유명 프로젝트들과 협력 관계를 맺고 있다. BTC 유동성 측면에서도 StakeStone의 유동성 분배 아키텍처는 자신의 생태 위치에서 독보적인 역할을 할 것으로 기대된다.
이러한 협력은 StakeStone의 신뢰성과 시장 영향력을 강화할 뿐 아니라, 사용자에게 더 많은 수익 기회와 활용 시나리오를 제공한다.
최근 활동
지난번 StakeStone과 Scroll이 공동 주최한 전 체인 카니발의 첫 번째 행사에 이어, 현재 BNB 체인과 협력하는 두 번째 에어드랍 이벤트가 시작되었으며, 총 보상은 1,000,000개의 토큰이다. 자세한 내용은 StakeStone 문서를 참고할 수 있다.
마무리
StakeStone은 전 체인 유동성 분배 네트워크를 통해 사용자와 개발자에게 새로운 유동성 확보 및 활용 플랫폼을 제공하고 있다. 더 많은 Layer 2 및 애플리케이션 체인의 등장과 함께 StakeStone의 전 체인 유동성 분배 네트워크는 더욱 중요해질 것이며, 다양한 체인과 생태계를 연결하는 다리 역할을 하면서 사용자에게 보다 풍부하고 효율적인 자산 활용 방식을 제공하고, 유동성 스테이킹 및 분배 시장의 발전을 촉진할 전망이다. StakeStone의 선도 아래 우리는 유동성이 충분히 해제되고 활용되는 새로운 시대를 맞이하게 될 것이다.
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