아서 헤이스: 왜 이테나가 테더를 위협하는가?
작성자: 아서 헤이스, BitMEX 창립자
번역: 덩퉁, 금색 재경
*원문은 2024년 3월 8일에 게시됨
지각 위의 먼지가 예정대로 일본 홋카이도로 돌아왔다. 낮에는 햇빛이 밝고 따뜻하지만 밤에는 뼛속까지 얼어붙을 정도로 춥다. 이러한 기상 패턴은 유감스러운 눈 상태를 만들어내며, 이른바 '지각 위의 먼지'라 불린다. 마치 완벽하게 보존된 파우더 스노우 아래에서 얼음과 부서지기 쉬운 눈이 도사리고 있다. 이것은 싫은 존재다.
겨울이 지나고 봄이 다가오는 속도에 맞춰, 나는 작년에 발표한 「지각 위의 먼지」라는 제목의 글을 다시 한번 되새기고자 한다. 이 글에서 나는 전통 금융(TradFi) 은행 시스템에 의존하지 않는 종합적으로 지원되는 법정화폐 스테이블코인을 어떻게 만들 수 있는지를 제안했다. 내 아이디어는 롱 포지션 암호화폐 헷징과 숏 포지션 영구 스왑 헤지를 결합하여 합성 법정화폐 단위를 만드는 것이었다. 나는 이를 나카달러(Nakadollar)라고 명명했는데, 비트코인과 단기 XBTUSD ‘영구’ 스왑을 활용해 합성 달러를 생성하는 방식을 상상했기 때문이다. 나는 이 글의 마지막에서 신뢰할 수 있는 팀에게 지원을 약속하며, 이 아이디어를 현실로 만들기 위해 최선을 다하겠다고 밝혔다.
일 년 사이 얼마나 많은 변화가 있었는가. Guy는 Ethena의 창립자다. Ethena에 참여하기 전, Guy는 600억 달러 규모의 헤지펀드에서 특수 상황(special situations) 분야—신용, 사모주식, 부동산 등—에 투자했다. 그는 2020년 시작된 DeFi 여름 동안 저품질 코인들을 확보한 후, 이후로 돌아오지 않았다. 그는 「지각 위의 먼지」를 읽은 후 영감을 받아 자신만의 합성 달러를 출시하기로 결정했다. 그러나 모든 위대한 기업가들이 그러하듯, 그는 내 초기 아이디어를 개선하고자 했다. 그는 비트코인이 아닌, 이더리움을 사용하는 합성 달러 스테이블코인을 만들었다.
Guy는 이더리움 네트워크가 원생 수익률(native yield)을 제공하기 때문에 이더리움을 선택했다. 거래 처리와 보안을 위해 이더리움 네트워크 검증자는 프로토콜을 통해 각 블록마다 소량의 ETH를 직접 지급받는다. 이것이 내가 말하는 ETH 스테이킹 수익률이다. 또한 이더리움은 이제 통화 공급이 감소하는 디플레이션 통화이므로, 이더리움/달러 선물·선도·영구 스왑 거래 가격은 현물보다 지속적으로 높게 형성되는 근본적인 이유가 있다. 단기 영구 스왑 보유자는 이 프리미엄을 획득할 수 있다. 실물 스테이킹된 ETH와 숏 포지션 ETH/달러 영구 스왑 헤지를 결합하면 고수익 합성 달러가 탄생한다. 이번 주 기준으로 스테이킹된 Ethena USD(sUSDe)는 연간 약 50% 이상의 수익률을 제공하고 있다.
실행 가능한 팀이 없다면 아무리 좋은 아이디어도 무의미하다. Guy는 자신의 합성 달러를 Ethena라 명명하고, 프로토콜을 빠르고 안전하게 구축할 수 있는 일급 팀을 구성했다. Maelstrom은 2023년 5월 창립 고문으로 참여했으며, 교환 조건으로 거버넌스 토큰을 받았다. 나는 과거 여러 고품질 팀과 협업한 경험이 있지만, Ethena 팀원들은 어떤 면에서도 타협 없이 임무를 수행했다. 12개월이 지난 지금, Ethena의 스테이블코인 USDe는 메인넷 출시 후 불과 3주 만에 발행량이 거의 10억 달러에 육박했다(TVL 10억 달러; 1 USDe = 1 달러).
나는 Ethena가 Tether를 넘어 가장 큰 스테이블코인이 될 수 있다고 믿는다. 이 예언은 오랜 세월이 걸릴 것이다. 그러나 나는 왜 Tether가 암호화폐 분야에서 가장 좋으면서도 가장 나쁜 스테이블코인인지 설명하고자 한다. 가장 좋은 점은 Tether가 TradFi 및 암호화폐 분야에서 직원당 가장 수익성이 높은 금융 중개기관일 가능성이 있기 때문이다. 가장 나쁜 점은 Tether가 비교적 더 열악한 TradFi 은행 파트너를 기쁘게 하기 위해 존재한다는 것이다. 은행들의 질투심, 그리고 Tether가 미국 평화 금융 체제의 수호자들에게 초래하는 문제는 Tether의 즉각적인 종말을 초래할 수 있다.
모든 잘못된 정보에 휘둘리는 Tether FUDsters들에게 분명히 말하고자 한다. Tether는 금융 사기도 아니며, 준비금에 대해 거짓말을 한 것도 아니다. 또한 나는 Tether의 창립자와 운영자들에게 최대한의 존경을 표한다. 그러나 솔직히 말해, Ethena는 Tether를 강타할 것이다.
이 글은 두 부분으로 나뉜다. 먼저 나는 미연방준비제도(Fed), 미 재무부, 정치적 배경을 가진 미국 대형 은행들이 왜 Tether를 파괴하고자 하는지 설명하겠다. 다음으로 Ethena에 대해 깊이 파고들겠다. Ethena가 어떻게 구성되었는지, 달러 페깅을 유지하는 방법, 리스크 요소들을 간략히 설명할 것이다. 마지막으로 Ethena 거버넌스 토큰의 가치 산정 모델을 제시하겠다.
이 글을 읽은 후 여러분은 왜 내가 Ethena를 공공 블록체인 기반 합성 달러를 제공하는 암호화 생태계의 최선의 선택이라고 생각하는지 이해하게 될 것이다.
참고: 실제 자산으로 지원되는 법정화폐 스테이블코인은 발행인이 은행 계좌에 법정화폐를 보유하는 토큰을 의미한다. 예: Tether, Circle, First Digital 등. 합성적으로 지원되는 법정화폐 스테이블코인은 발행인이 암호화폐를 보유하고 단기 파생상품으로 헷징하는 토큰을 의미한다. 예: Ethena.
질투의 녹색
테더(Tether, 코드: USDT)는 유통 토큰 기준으로 가장 큰 스테이블코인이다. 1 USDT = 1 달러. USDT는 이더리움 등의 다양한 체인 지갑 간에 전송된다. 페깅을 유지하기 위해 Tether는 유통 중인 USDT 한 단위당 1달러를 은행 계좌에 보유한다.
달러 은행 계좌가 없다면 Tether는 USDT를 생성하거나, USDT의 달러를 보관하거나, USDT를 상환하는 기능을 수행할 수 없다.
-
생성: 은행 계좌가 없다면 트레이더가 달러를 보낼 수 없으므로 USDT를 생성할 수 없다.
-
달러 보관: 은행 계좌가 없다면 USDT를 지지하는 달러를 보관할 장소가 없다.
-
USDT 상환: 은행 계좌가 없다면 달러를 보낼 은행 계좌가 없으므로 USDT를 상환할 수 없다.
은행 계좌를 보유한다고 해서 성공이 보장되는 것은 아니다. 모든 은행이 동등하지 않기 때문이다. 전 세계에는 수천 개의 달러 예금을 수용할 수 있는 은행이 있지만, 연준(Fed)에 주요 계좌(primary account)를 가진 은행은 일부에 불과하다. 연준을 통해 달러를 정산하여 달러 대리점(agent bank)의 책임을 다해야 하는 은행은 반드시 주요 계좌를 보유해야 한다. 연준은 어느 은행에 주요 계좌를 부여할지에 대해 완전한 재량권을 행사한다.
나는 대리 은행업무(agent banking)의 작동 방식을 간단히 설명하겠다.
총 3개 은행 A, B, C가 있다. 은행 A와 B는 미국 외 지역에 위치한다. 은행 C는 주요 계좌를 가진 미국 은행이다. 은행 A와 B는 법정 금융 시스템 내에서 달러를 이체하고자 한다. 각각 은행 C를 대리 은행으로 사용하기 위해 신청한다. 은행 C는 은행 고객층을 평가하고 승인한다.
은행 A가 은행 B에 1,000달러를 송금해야 한다. 자금 흐름은 은행 A의 은행 C 계좌에서 은행 B의 은행 C 계좌로 1,000달러가 이체된다.
예시를 조금 바꿔 은행 D를 추가하자. 은행 D도 주요 계좌를 가진 미국 은행이다. 은행 A는 은행 C를, 은행 B는 은행 D를 대리 은행으로 사용한다. 이제 은행 A가 은행 B에 1,000달러를 송금하려면 어떻게 될까? 자금 흐름은 은행 C가 연준 계좌에서 1,000달러를 인출해 은행 D의 연준 계좌로 이체하는 것이다. 은행 D는 결국 은행 B 계좌에 1,000달러를 입금한다.
일반적으로 미국 외 지역 은행은 대리 은행을 이용해 전 세계적으로 달러를 전신 송금한다. 이는 달러가 서로 다른 관할권을 넘나들 때 연준을 통해 직접 정산되어야 하기 때문이다.
나는 2013년부터 암호화폐 분야에 종사해왔으며, 일반적으로 법정화폐를 입금하는 암호화폐 거래소의 은행은 미국에 등록된 은행이 아니다. 이는 법정화폐 입출금을 처리하기 위해 주요 계좌를 가진 미국 은행에 의존한다는 의미다. 이러한 소규모 비미국 은행들은 예금과 암호화폐 회사를 갈망한다. 그들은 높은 수수료를 벌 수 있고 예금에 대한 지급금을 전혀 지불하지 않기 때문이다. 전 세계적으로 은행들은 일반적으로 저렴한 달러 자금 조달을 간절히 필요로 한다. 왜냐하면 달러는 세계 예비 통화이기 때문이다. 그러나 이러한 소규모 외국 은행들은 거주지 외부의 달러 입출금을 처리하기 위해 대리 은행과 상호작용해야 한다. 대리 은행은 암호화 관련 법정화폐 흐름을 용인하지만, 어떤 이유에서든 특정 암호화 고객이 대리 은행의 요구로 소규모 은행에서 제외될 때가 있다. 소규모 은행이 규정을 준수하지 않으면 대리 은행 관계를 잃고 국제적으로 달러를 이체할 능력을 상실한다. 달러 이체 능력을 상실한 은행은 이미 죽은 것이나 다름없다. 따라서 대리 은행이 요구하면 소규모 은행은 언제나 암호화폐 고객을 버린다.
Tether의 은행 파트너십의 강도를 분석할 때 이러한 대리 은행 구조가 매우 중요하다.
Tether 은행 파트너: 브리타니아 은행 & 트러스트(Britannia Bank & Trust), 칸토어 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald), 캐피탈 유니온(Capital Union), 앤스베커(Ansbacher), 델텍 뱅크 앤 트러스트(Deltec Bank and Trust).
열거된 다섯 은행 중 미국에 등록된 은행은 칸토어 피츠제럴드뿐이다. 그러나 이 다섯 은행 모두 연준 주요 계좌를 가지고 있지 않다. 칸토어 피츠제럴드는 1급 딜러(one-tier dealer)로서 연준의 공개시장 운영(채권 매매 등)을 돕는다. Tether가 달러를 이체하고 보유할 수 있는 능력은 변덕스러운 대리 은행의 기분에 전적으로 좌우된다. Tether의 미국 국채 포트폴리오 규모를 고려하면, 칸토어와의 협력이 시장 진입을 계속 유지하는 데 필수적이라고 생각한다.
이 은행들의 CEO들이 은행 서비스 제공 대가로 Tether 지분을 얻지 못했다면 그들은 바보다. 내가 나중에 Tether의 직원당 수익 지표를 소개할 때 그 이유를 알게 될 것이다.
이것이 Tether의 은행 파트너들이 부족한 이유다. 다음으로 나는 왜 연준이 Tether의 비즈니스 모델을 싫어하는지, 그리고 근본적으로 그것이 암호화폐와 관련된 것이 아니라 달러 통화시장의 작동 방식과 관련된 이유를 설명하고자 한다.
완전 준비금 은행
TradFi 관점에서 보면, Tether는 완전 준비금 은행 또는 좁은 은행(narrow bank)이다. 완전 준비금 은행은 예금을 흡수하지만 대출하지 않는다. 제공하는 유일한 서비스는 송금이다. 예금자가 위험에 노출되지 않기 때문에 거의 이자를 지급하지 않는다. 모든 예금자가 동시에 환불을 요청하면 은행은 즉시 이를 충족시킬 수 있다. 그래서 '완전 준비금'이라는 이름이 붙었다. 부분 준비금 은행과 대조되는데, 이 경우 대출 규모가 예금 기반보다 크다. 모든 예금자가 부분 준비금 은행에 동시에 자금을 요구하면 은행은 파산한다. 부분 준비금 은행은 예금 유치를 위해 이자를 지급하지만 예금자는 위험에 노출된다.
Tether는 본질적으로 공공 블록체인 기반의 달러 거래 서비스를 제공하는 완전 준비금 달러 은행이다. 대출도 없고, 어이없는 것도 없다.
연준은 완전 준비금 은행을 싫어한다. 고객이 누구인지 때문이 아니라 예금을 처리하는 방식 때문이다. 연준이 완전 준비금 은행 모델을 싫어하는 이유를 이해하려면 양적 완화(QE)의 메커니즘과 그 영향에 대해 논의해야 한다.
2008년 금융 위기 당시 은행들은 불량 주택담보대출 손실을 메우기에 충분한 준비금이 없어서 망했다. 준비금은 은행이 연준에 보관하는 자금이다. 연준은 미상환 대출 총액에 따라 은행 준비금 규모를 모니터링한다. 2008년 이후 연준은 은행이 결코 준비금 부족을 겪지 않도록 보장했다. 연준은 양적 완화를 시행함으로써 이를 달성했다.
양적 완화란 연준이 은행으로부터 채권을 매입하고 그 대가로 은행의 연준 준비금을 증가시키는 과정이다. 연준은 수조 달러 규모의 채권을 매입해 은행 준비금 잔액을 팽창시켰다. 만세!
양적 완화는 준비금이 연준에 머물렀기 때문에 명백한 인플레이션을 초래하지 않았다. 팬데믹 자극금은 국민에게 직접 지급되어 자유롭게 소비하도록 했다. 만약 은행이 준비금을 대출했다면 2008년 이후 인플레이션이 즉시 상승했을 것이다. 왜냐하면 이 돈이 기업과 개인의 손에 들어갔기 때문이다.
부분 준비금 은행은 대출을 제공하기 위해 존재한다. 대출을 하지 않으면 수익을 낼 수 없다. 따라서 다른 조건이 같다면, 부분 준비금 은행은 준비금을 연준에 두는 것보다 유료 고객에게 빌려주는 것을 선호한다. 연준은 문제가 생겼다. 연준은 은행 시스템에 사실상 무한한 준비금이 있으면서도 인플레이션을 유발하지 않도록 어떻게 보장할 수 있을까? 연준은 대출보다 은행을 '뇌물로 매수'하기로 선택했다.
은행 뇌물은 연준이 은행 시스템의 초과 준비금에 대해 이자를 지급해야 함을 의미한다. 뇌물의 규모를 계산하려면 연준이 보유한 은행 준비금 총액에 준비금 잔액 이자율(IORB)을 곱하면 된다. IORB는 연방기금금리 하한과 상한 사이를 오가야 한다.
대출은 위험이 따른다. 차입자가 기본(default) 상태에 빠질 수 있다. 은행은 민간 부문에 대출하면서 잠재적 손실을 입는 것보다 연준으로부터 무위험 이자 수입을 얻는 것을 선호한다. 따라서 양적 완화가 진행됨에 따라 은행 시스템의 미상환 대출 증가율은 연준의 대차대조표 증가율과 다르게 나타났다. 그러나 성공은 값비싸다. 연방기금금리가 0~0.25%였을 때 뇌물 비용은 그리 높지 않았다. 그러나 현재 연방기금금리가 5.25~5.50%이므로 IORB 뇌물은 연준에 매년 수십억 달러의 손실을 초래한다.
연준은 인플레이션을 억제하기 위해 '높은' 정책 금리를 유지한다. 그러나 IORB 비용이 높아짐에 따라 연준은 수익성이 없어졌다. 미 재무부와 미국 국민은 IORB 프로그램을 통해 연준이 은행에 뇌물을 주는 것을 직접 후원하고 있다. 연준이 수익을 올리면 그 돈을 미 재무부에 송금한다. 연준이 손실을 보면 미 재무부는 돈을 빌려 연준에 손실을 보전해 준다.
QE는 은행 준비금 부족 문제를 해결했다. 연준은 이제 인플레이션을 억제하기 위해 은행 준비금을 줄이고자 한다. 여기에 양적 긴축(QT)이 등장한다.
QT란 연준이 은행 시스템에 채권을 판매하고 그 대가로 연준이 보유한 준비금을 지불하는 것이다. 양적 완화는 은행 준비금을 증가시키지만, 양적 긴축은 은행 준비금을 감소시킨다. 은행 준비금이 감소함에 따라 IORB 뇌물 비용도 감소한다. 분명히, IORB에 높은 금리를 지불하면서 준비금이 증가한다면 연준은 기뻐하지 않을 것이다.
완전 준비금 은행 모델은 연준의 공식 목표와 정면으로 배치된다. 완전 준비금 은행은 대출을 하지 않으므로 예금의 100%가 연준에 준비금으로 예치된다. 연준이 Tether와 유사한 사업을 하는 은행에 완전 준비금 은행 라이선스를 부여하기 시작한다면, 이는 중앙은행의 손실을 가중시킬 것이다.
Tether는 미국 인가 은행이 아니므로 연준에 직접 예치하고 IORB 수익을 얻을 수 없다. 하지만 Tether는 현금을 머니마켓펀드(MMF)에 예치할 수 있으며, MMF는 역환매조건부매매(RRP) 프로그램을 사용할 수 있다. RRP는 IORB와 유사하며, 연준은 단기 금리 거래의 방향을 정확히 결정하기 위해 연방기금금리 하한과 상한 사이의 금리를 지급해야 한다. 국채(T-bills)는 1년 미만의 제로 쿠폰 채권이며, 거래 수익률이 RRP 금리보다 약간 높다. 따라서 Tether는 은행이 아니지만, 그들의 예금은 연준과 미 재무부가 이자를 지급해야 하는 도구에 투자되고 있다. Tether는 국채와 머니마켓펀드에 약 810억 달러를 투자했다. Tether는 연준을 질식시키고 있다. 연준도 할 수 없다.
Tether는 USDT 잔액에 대해 0%를 지급하지만, 연방기금금리 상한선 수준의 수익을 벌기 때문에 연준을 아 arbitrage한다. 이것이 바로 Tether의 순이자마진(NIM)이다. 상상할 수 있듯이, Tether는 연준의 금리 인상에 매우 기쁘다.不到 18개월(2022년 3월 ~ 2023년 9월) 만에 NIM이 거의 0%에서 거의 6%로 상승했기 때문이다.
Tether는 연준을 대상으로 하는 유일한 스테이블코인 발행자가 아니다. Circle(USDC)과 달러를 받아 토큰을 발행하는 모든 기타 스테이블코인도 같은 일을 하고 있다.
은행이 어쩌다 Tether를 포기한다면 연준은 어떤 도움도 제공하지 않을 것이다.
예렌(Yellen)은 어떨까? 그녀의 재무부가 Tether와 무슨 갈등이 있을까?
Tether는 너무 크다
미국 재무장관 재닛 예렌(Janet Yellen)은 원활하게 작동하는 미국 국채 시장을 필요로 한다. 이를 통해 매년 수조 달러에 달하는 정부 적자를 지불하는 데 필요한 자금을 빌릴 수 있다. 2008년 이후 미국 국채 시장 규모는 재정 적자와 함께 급격히 팽창했다. 커질수록 더 취약해진다.
미국 정부 증권 유동성 지수에서 가져온 차트는 팬데믹 이후 미국 국채 시장 유동성이 지속적으로 감소하고 있음을 분명히 보여준다(숫자가 클수록 유동성 상태가 더 나쁨). 소량의 매도만으로도 시장을 교란시킬 수 있다. 나는 채권 가격이 급락하거나 수익률이 상승하는 것을 시장 교란이라 말한다.
현재 Tether는 미국 국채의 22대 최대 보유자 중 하나다. Tether가 어쩌다 보유 지분을 급격히 줄여야 한다면 글로벌 채권 시장에 혼란을 초래할 수 있다. 나는 글로벌이라고 말하는데, 모든 법정화폐 채무 도구는 미국 국채 곡선에 영향을 받아 어떤 형태로든 가격이 책정되기 때문이다.
Tether의 은행 파트너가 Tether를 차단한다면 예렌은 다음과 같은 방식으로 개입할 수 있다:
-
Tether가 고객 지위를 유지할 수 있도록 합리적인 시간을 주어 자산 매각을 강제로 당하지 않고 환매 요청을 충족시킬 수 있도록 규정할 수도 있다.
-
Tether의 자산을 동결시켜 시장이 Tether 자산을 흡수할 수 있다고 판단할 때까지 매각하지 못하게 할 수도 있다.
그러나 예렌은 Tether가 또 다른 장기 은행 파트너를 찾도록 도울 가능성은 전혀 없다. Tether와 암호화폐 시장에 서비스를 제공하는 유사 스테이블코인의 성장은 미국 국채 시장에 리스크를 초래한다.
어쩌면 Tether가 모두가 원하는 단기 국채가 아니라 아무도 원하지 않는 채권(즉, 10년 이상 장기 채권)을 구매하기로 결정한다면 예렌이 그 편에 설지도 모른다. 그러나 왜 Tether는 수익이 더 적은 장기 채권에 노출되면서 이런 기간 리스크를 감수하겠는가? 이는 수익률 곡선 역전(장기 금리가 단기 금리보다 낮음) 때문이다.
미국 평화 금융 기관에서 가장 강력한 부서는 Tether가 존재하지 않기를 바랄 것이다. 그리고 이것은 전부 암호화폐와 무관하다.
Tether는 너무 부유하다
Maelstrom의 뛰어난 애널리스트들은 Tether를 위한 추측성 재무제표와 손익계산서를 작성했다. 그들은 Tether의 공개 정보와 판단력을 결합해 이 결과물을 만들었다.
다음은 미국 평화 경제 및 정치 체제 하에서 '너무 커서 실패할 수 없는'(TBTF) 은행 8곳과 2023 회계연도 순이익을 나열했다.
칸토어 피츠제럴드는 은행이 아니라 1급 딜러이자 무역 회사다. 1급 딜러 은행은 23곳뿐이다. 따라서 예금 항목에서 칸토어의 수치는 그들의 대차대조표 자산 가치를 의미한다. 나는 Zippia에서 칸토어의 순이익과 직원 수의 추정치를 얻었다.
Tether의 직원당 수익은 6200만 달러다. 리스트에 있는 다른 은행은 어느 것도 이를 따라잡을 수 없다. Tether의 수익성은 암호화폐가 인류 문명 역사상 가장 큰 부의 이동에 어떻게 영향을 미칠 것인지를 보여주는 또 다른 예시다.
왜 이 TBTF 은행들은 법정화폐에 페깅된 경쟁 스테이블코인을 제공하지 않을까? Tether의 직원당 수익은 이들 은행 중 어느 것보다 높지만, 이들 은행과 유사한 은행들이 없었다면 Tether는 존재할 수 없었을 것이다.
어쩌면 이 은행들 중 하나가 Tether를 은행화하지 말라고 요구하는 대신 Tether를 인수할 수도 있다. 그러나 왜 그렇게 하겠는가? 기술적으로는 분명히 맞지 않는다. 공공 블록체인의 투명성 덕분에 Tether 스마트 계약 클론을 배포하는 코드는 이미 인터넷에 공개되어 있다.
내가 Tether 존재를 지원하는 미국 은행의 CEO라면 나는 즉시 그들의 은행 계좌를 해지하고 경쟁 제품을 제공할 것이다. 첫 번째로 스테이블코인을 제공하는 미국 은행은 빠르게 시장을 장악할 것이다. 사용자 입장에서 JPMorgan 주식을 보유하는 위험은 Tether보다 낮다. 전자는 '너무 커서 실패할 수 없는' 은행의 책임이지만, 본질적으로는 제국의 책임이다. 후자는 미국 은행 시스템 전체와 그 규제 기관의 경멸을 받는 사기업의 책임이다.
나는 미국 은행이 Tether를 무너뜨리기 위해 음모를 꾸민다고 믿을 이유가 없다. 그러나 그것은 매우 사소한 일이다. 바하마 군도에서 노는 암호화폐 꼭두각시들이 소유한, 존재 자체가 미국 은행 시스템 접근에 100% 의존하는 Tether가 왜 제이미 다이먼(Jamie Dimon)보다 며칠 만에 더 많은 수익을 올릴 수 있는가?
암호화폐 블룸이 진행됨에 따라 암호화폐 비즈니스와 무관한 주식은 모두 상승한다. 부실 부동산 대출에 대한 시장의 공포로 주가가 하락하는 미국 은행은 암호화 스테이블코인 시장에 진입함으로써 평가 절상을 얻을 수 있다. 이것이
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
Arthur Hayes
