국채 RWA 프로젝트의 현황과 6대 트렌드 분석
글: Bing Ventures
체인 상 자산의 토큰화는 전망이 밝은 중요한 장기적 트렌드로 부상하고 있다. 특히 국채 RWA가 중요한 분야로 떠오르고 있으며, 이 분야는 2023년에 거의 7배 성장했으며, 2023년 말 일시적인 조정을 겪은 후 다시금 상승세로 돌아섰다.
본 TechFlow 기사에서는 Bing Ventures의 연구를 바탕으로 국채 RWA 및 전체 RWA 시장의 현황과 주요 발전 방향을 다룬다.
RWA 생태계 현황
현재 시장 환경에서 비교적 낮은 DeFi 수익률과 함께 실질 금리 상승이 맞물리며 토큰화된 국채 등의 RWA 자산 성장을 촉진하고 있다. 이 현상은 안정성과 예측 가능한 수익률을 지닌 자산에 대한 투자자 선호도가 증가하고 있음을 반영한다. 특히 전통 금융시장과 암호화폐 시장을 연결하려는 투자자들은 두 시장의 특성을 결합한 토큰화 국채와 같은 상품을 점점 더 선호하는 추세이다.
BCG 보고서에 따르면, 2030년까지 전 세계 비유동 자산의 토큰화 시장 규모는 16조 달러에 달해 글로벌 GDP의 10%를 차지할 것으로 예상된다. 여기에는 체인 상 자산 토큰화뿐 아니라 기존의 전통 자산 분할(예: ETF 및 리츠)도 포함된다. 암호화 산업 입장에서 보면, 이 거대한 시장에서 소수의 점유율만 확보하더라도 상당한 성장 기회를 의미한다.
시장 참여자들
RWA 인프라
RWA 인프라는 종종 RWA Rails(RWA 궤도)라고도 불리며, RWA에 필요한 규제, 기술, 운영 환경을 제공하는 생태계의 기반을 형성한다. 이러한 인프라 구축은 RWA의 지속 가능한 발전에 매우 중요하다.
자산 공급자
또한 다양한 RWA 수요(부동산, 고정수익, 주식 등)를 창출하는 자산 공급자들이 존재하며, 이들은 RWA 시장의 다양성과 폭넓은 범위를 구성하는 데 기여하고 있다.
RWA 시장 규모
현재 DeFi Llama가 추적하는 프로토콜에 따르면, RWA 시장은 DeFi 내 11번째로 큰 카테고리로 자리매김했으며, 총 예치 가치(TVL)는 40억 달러를 초과한다. 또한 Dune Analytics 플랫폼의 @j1002가 제작한 대시보드에 따르면, 이더리움 블록체인 상 RWA 관련 프로토콜 토큰의 보유자 수는 67,000명을 넘어서 지난 1년간 2배 이상 증가했다. 한편 RWA 모니터링 플랫폼 RWA.xyz에 따르면, 2024년 3월 21일 기준 토큰화된 국채 시장의 가치는 1년 전 약 3.79억 달러에서 7.19억 달러로 성장했으며, 평균 연간 만기 수익률은 약 5% 수준이다.
그러나 실제로 지난해 10월 62.72억 달러의 정점을 찍은 이후, RWA 시장의 총 예치 가치는 몇 달간 하락세를 이어왔다. 마찬가지로 토큰화 국채 시장 가치 역시 작년 11월 말 7.71억 달러에서 감소했지만, 올해 2월 이후 다시 상승세로 전환되었다. 그 이유는 암호화폐 전체 시장 회복과 함께 일부 투자자들이 수익률이 더 높은 DeFi 대출 및 유동성 재스테이킹 영역으로 관심을 돌렸기 때문으로 보인다.
사용자 프로필과 행동 분석
RWA 사용자의 프로필과 행동 양상을 분석함으로써 시장 변화 이면의 수요 변동을 더 명확히 이해하고자 한다. 사실 DeFi 내 대부분의 RWA 사용자는 암호화 생태계의 원주민 사용자들로, RWA 초기 채택자들이 전통적인 투자 경로에서 전환된 것이 아님을 나타낸다. 이를 입증하는 것은 RWA 토큰과 상호작용한 사용자 주소들의 평균 생성일이 블록체인 상 RWA 자산 도입 시점보다 이른다는 점이다. 이는 현재 RWA가 전통 투자자들이 갑작스럽게 몰려든 결과라기보다는 암호화 커뮤니티 내 자연스러운 진화 과정임을 시사한다. RWA 사용자들은 일반적으로 블록체인 기술에 익숙하며, 많은 사용자가 RWA가 인기를 끌기 전 이미 DeFi에 진입한 경우가 많다.
RWA 채택 정도를 측정하기 위해 RWA 토큰 보유자 수를 참고 지표로 삼았다. RWA 부문의 전체 TVL이 최근 하락했음에도 불구하고 RWA 토큰 보유자 수와 독립 지갑 주소의 상호작용 수는 꾸준히 증가하고 있음을 확인할 수 있다. 이는 RWA에 대한 투자자들의 인지도와 긍정적 기대감이 강화되고 있음을 의미한다고 판단한다.
RWA 보유 지갑 주소의 시계열 데이터를 분석한 결과, 대부분의 주소가 오랜 사용 이력과 다양한 블록체인 활동 기록을 가지고 있음을 알 수 있었다. 이는 RWA 분야 참여자들이 건강한 장기 암호화 사용자층에서 유래했음을 의미한다.
동시에 새로운 주소들의 증가도 관찰되고 있다. 이는 Franklin Templeton과 Wisdom Tree와 같은 전통 금융기관의 진입과 함께 RWA 분야가 더욱 전통적인 사용자층으로 확장되고 있음을 의미할 수 있다.
RWA는 암호화 세계와 전통 금융을 연결하는 다리 역할을 하지만, 동시에 현실 세계의 고유한 위험과 한계도 안고 있다. 대부분의 RWA 거래는 KYC/AML, 신용 심사, 최소 잔액 요건 등 전통 금융 시스템의 검사를 필요로 하므로, 이는 RWA가 금융 포용성 확대에 기여할 잠재력을 제한한다.
경쟁사 분석
시장 점유율, 성장 속도, 가격 책정, 사용자 경험 측면에서 다양한 프로젝트들을 비교 분석하여 경쟁 구도를 평가하였다. 국채 RWA 시장에서 Franklin Templeton은 전통 금융 분야의 오랜 경험과 브랜드 우위를 바탕으로 가장 큰 시장 점유율을 차지하고 있다. Ondo Finance와 Matrixdock은 각기 다른 시장 전략과 사용자층을 보이고 있으며, Hashnote와 Superstate와 같은 신생 기업들은 점유율은 작지만 빠르게 성장하며 시장의 활력과 다양성을 보여주고 있다.
가격 측면에서 각 프로젝트의 운용 수수료는 상이하며, 이는 시장 포지셔닝과 비용 통제 전략의 차이를 반영한다. 예를 들어 Franklin Templeton과 Ondo Finance는 낮은 운용 수수료를 통해 대규모 기관 투자자를 유치하고 있다. 반면 Matrixdock과 Maple Finance는 상대적으로 높은 수수료를 책정하고 있는데, 이는 작은 시장 점유율로 인한 수익 압박을 보완하기 위한 전략일 수 있다.
사용자 경험 측면에서 국채 RWA 제품은 본질적으로 복잡하므로 명확하고 직관적이며 사용자 친화적인 인터페이스 제공이 사용자 유치와 유지에 핵심적이다. 또한 경쟁이 치열해짐에 따라 서비스 품질과 고객 지원 수준은 각 프로젝트가 차별화를 이루는 핵심 요소가 될 것이다.
요약하면, 국채 RWA 프로젝트들은 급속한 성장 단계에 있으며, 시장 점유율, 성장 속도, 가격 전략, 사용자 경험 면에서 상당한 차이를 보이고 있다. 이러한 프로젝트들의 미래는 전반적인 글로벌 경제 환경, 규제 정책, 기술 혁신에 크게 영향을 받을 것이다. 경쟁력을 유지하기 위해서는 제품 기능을 지속적으로 개선하고 사용자 경험을 향상시키며 변화하는 시장과 규제 환경에 적응해야 할 것이다.
주요 국채 RWA 프로젝트
Franklin Templeton
프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)은 미국 소재의 글로벌 자산운용사로, 운용 자산 규모는 1.3조 달러를 상회한다. 블록체인 산업에 적극적으로 주목해온 전통 금융사로서, 프랭클린은 과거 블록체인 전담 벤처캐피탈 및 주식형 펀드를 출시한 바 있다.
-
시장 점유율: 48.6%
-
국채 상품 시가총액: $350,077,608
-
운용 수수료: 0.15%
-
최근 분기 시장 점유율 변화: -5.51%p
Ondo Finance
Ondo Finance는 베일리드(BlackRock)와 PIMCO 등 대형 자산운용사가 운용하는 고유동성 ETF를 기반으로 세 가지 토큰화된 미국 국채 및 채권 상품을 출시했다. 미국 정부채 펀드(OUSG), 단기 투자등급 채권 펀드(OSTB), 고수익 회사채 펀드(OHYG)가 그것이다.
-
시장 점유율: 17.01%
-
국채 상품 시가총액: $122,511,877
-
운용 수수료: 0.15%
-
최근 분기 시장 점유율 변화: -6.69%p
Matrixdock
Matrixdock는 싱가포르 기반 자산운용사 Matrixport가 출시한 체인 상 국채 플랫폼이다. STBT는 Matrixdock의 첫 번째 제품으로, 미국 국채를 기반으로 하는 무위험 금리를 도입했다.
-
시장 점유율: 10.78%
-
국채 상품 시가총액: $77,674,902
-
운용 수수료: 0.3%
-
최근 분기 시장 점유율 변화: -2.11%p
Backed Finance
Backed Finance는 스위스에 본사를 둔 기업으로, 현실 세계의 자산을 블록체인 상으로 가져오는 것을 목표로 하고 있으며, 코인베이스의 레이어2 네트워크 Base 상에서 단기 미국 국채 ETF를 토큰화한 blB01을 발행했다.
-
시장 점유율: 6.73%
-
국채 상품 시가총액: $48,485,006
-
운용 수수료: 0%
-
최근 분기 시장 점유율 변화: -0.4%p
Hashnote
Hashnote는 미국 CFTC(상품선물거래위원회)와 CIMA(공인관리회계사협회)의 규제를 받는 기관 전용 DeFi 자산운용 플랫폼으로, 완벽한 규제 준수, 거래 상대방 위험 제로, 맞춤형 리스크/수익 전략 제공을 특징으로 한다.
-
시장 점유율: 5.92%
-
국채 상품 시가총액: $42,613,396
-
운용 수수료: 0%
-
최근 분기 시장 점유율 변화: +0.2%p
Superstate
Superstate는 블록체인 기반 자산운용사로, 작년 11월 벤처캐피탈로부터 1400만 달러를 조달해 미국 투자자를 위한 규제 준수 체인 상 펀드 개발에 나섰다. 올해 2월 이더리움 블록체인 상에서 첫 번째 토큰화된 미국 국채 펀드를 출시했다.
-
시장 점유율: 4.16%
-
국채 상품 시가총액: $29,985,969
-
운용 수수료: 0.15%
-
최근 분기 시장 점유율 변화: +4.16%p
Open Eden
Open Eden은 2022년 초 설립된 암호화 스타트업으로, Gemini의 전 아시아태평양 지역 책임자 Jeremy Ng와 사업개발 책임자 Eugene Ng가 공동 창업했다.
-
시장 점유율: 3.24%
-
국채 상품 시가총액: $23,328,886
-
운용 수수료: 0%
-
최근 분기 시장 점유율 변화: -1.12%p
Maple Finance
Maple Finance는 기관 자본 네트워크로, 크레딧 전문가들에게 체인 상 대출 비즈니스 인프라를 제공한다. Maple Finance는 사모 신용 분야의 선두주자 중 하나이며, 2023년 4월 새로운 자금 관리 풀을 출시해 비미국인 인증되지 않은 투자자와 법인들이 USDC로 직접 미국 국채에 투자할 수 있도록 했다.
-
시장 점유율: 1.45%
-
국채 상품 시가총액: $10,428,616
-
운용 수수료: 0.5%
-
최근 분기 시장 점유율 변화: -3.23%p
향후 트렌드 전망
우리는 국채 토큰화 시장의 성장을 이끌 여섯 가지 주요 트렌드가 있다고 본다. 이러한 트렌드는 국채 RWA 시장에 근본적인 변화를 가져오며 투자자에게 새로운 기회를 제공할 것이다.
1. 체인 상·하의 심층 융합을 통한 사용자 경험 향상
앞으로 국채 RWA 시장은 체인 상 기술과 전통 금융 자산의 심층적인 융합을 경험하게 될 것이다. 이는 자산 토큰화 절차의 효율성 향상과 체인 상·하 데이터 동기화 강화를 통해 거래 효율성과 투명성을 크게 높일 것이다. 이는 투자자에게 보다 신속하고 신뢰할 수 있는 거래 경험을 제공하며, 더 많은 자금이 국채 RWA 시장으로 유입되는 계기가 될 것이다.
2. 규제 기술 혁신을 통한 준법성 강화
디지털 자산에 대한 규제 당국의 관심이 높아지는 가운데, 국채 RWA 프로젝트들은 보다 강화된 규제 준수를 요구받게 될 것이다. 스마트 계약을 활용한 규제 준수 검증 등 블록체인 기반의 새로운 규제 기술이 등장하며 엄격해지는 규제 요구사항을 충족시킬 것으로 예상된다. 이는 투자자에게 더 큰 신뢰를 제공하고, 더 많은 기관의 시장 참여를 유도할 것이다.
3. 교차 체인 운영성 향상으로 접근성 개선
교차 체인 기술의 발전은 서로 다른 블록체인 플랫폼 간 국채 RWA 제품의 원활한 상호운영을 가능하게 하여 시장 유동성과 접근성을 강화할 것이다. 이는 투자자에게 더 많은 선택과 유연성을 제공하며 시장 리스크를 줄이는 데 기여한다. 또한 교차 체인 운영성 향상은 국제 시장 통합을 촉진하고 글로벌 투자 기회를 창출할 것이다.
4. 맞춤형 및 개인화된 금융 상품 출시
국채 RWA 프로젝트들은 투자자들의 리스크 선호도와 투자 목표에 맞춘 맞춤형 금융 상품을 출시할 가능성이 높다. 이는 다양한 투자자 집단의 특정 요구를 충족시키고, 투자자가 자신의 재무 목표를 더 잘 달성할 수 있도록 도울 것이다. 이는 투자자에게 보다 다양한 투자 선택지를 제공할 것이다.
5. 투명성과 보안성 동시 강화
향후 국채 RWA 프로젝트들은 블록체인의 추적 가능성과 위변조 불가능성이라는 특성을 활용해 투명성과 보안성을 더욱 중시할 것이다. 이를 통해 투자자의 신뢰와 안심을 높이고, 리스크에 민감한 투자자들의 시장 참여를 유도하며 시장 조작 리스크를 낮출 수 있을 것이다.
6. 첨단 금융기술 통합
시장 분석 및 예측을 위한 인공지능(AI) 활용, 자동화된 투자 전략 생성 등은 국채 RWA 시장의 차세대 혁신 방향이 될 것이다. 이러한 혁신은 투자자들이 시장 상황을 충분히 파악하고 기회를 효과적으로 잡을 수 있도록 도울 것이며, 투자 결정의 지능화 수준을 높여 시장 기회를 보다 잘 활용할 수 있게 할 것이다.
향후 잠재력 있는 프로젝트 유형
위 내용을 바탕으로, 다음과 같은 다섯 가지 유형의 프로젝트가 주목할 만하다고 판단한다.
1. 높은 규제 준수 프로젝트
규제 요구가 강화되는 환경 속에서 완전한 규제 준수와 높은 투명성을 제공하는 프로젝트는 시장과 투자자로부터 신뢰를 얻기 쉽다. 이러한 프로젝트는 신뢰할 수 있는 평판을 구축하고 더 많은 투자자를 유치할 수 있을 것이다.
2. 기술 중심 혁신 프로젝트
블록체인, 인공지능, 빅데이터 등 첨단 기술을 적극 활용하며, 특히 효율적인 거래 및 투자 전략을 제공하는 플랫폼은 시장에서 입지를 굳힐 수 있을 것이다. 이러한 프로젝트는 더 빠르고 지능적인 투자 경험을 제공할 것이다.
3. 교차 체인 호환 프로젝트
다양한 블록체인 간 원활한 상호운영이 가능한 국채 RWA 프로젝트, 특히 광범위한 자산 선택과 유동성 최적화를 제공하는 플랫폼은 명확한 경쟁 우위를 가질 것이다.
4. 사용자 친화적 플랫폼
조작이 쉬우며, 포괄적인 고객 지원과 교육 자료를 제공하는 국채 RWA 플랫폼은 특히 전문적이지 않은 투자자들에게 더욱 인기가 있을 것이다.
5. 저비용 고효율 솔루션
비용 통제와 운영 효율성에서 뛰어난 성과를 내는 프로젝트, 예를 들어 낮은 운용 수수료와 높은 자동화 서비스를 제공하는 플랫폼은 치열한 시장에서 경쟁력을 유지할 수 있을 것이다.
결론적으로, 연준의 금리 인상 기조 속에서 투자자들은 더 높은 수익률을 추구하고 있다. RWA 시장의 성장은 거시경제적 압력 속에서도 잠재적 고수익을 제공한다는 점에서 많은 자본을 끌어모으고 있음을 보여준다. 규제의 정비와 기술 발전에 따라 국채 RWA 시장은 지속해서 성장할 것으로 전망되며, 특히 스테이블코인과 CBDC 등 디지털 화폐가 널리 보급되는 맥락에서 더욱 가속화될 전망이다.
다만 국채 RWA 프로젝트들은 앞으로 반자금세탁(AML) 및 고객확인(KYC) 등에서 더욱 엄격한 규제를 받을 가능성이 있다. 규제 환경이 점차 안정화됨에 따라 이러한 프로젝트들이 전통 금융 시스템에 더 잘 통합되면서 동시에 투자자들에게 새로운 투자 채널과 리스크 관리 도구를 제공할 수 있을 것으로 기대된다.
RWA 상품이 내포한 고유한 리스크를 상쇄하기 위해 우리는 국채 RWA 발행사들이 DAO 메커니즘처럼 분산화된 거버넌스 의사결정 구조를 채택해야 한다고 본다. 이는 투명성을 높이고 리스크 평가와 완화를 개선하며, 규제 부담을 줄이는 데에도 기여할 수 있다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
Bing Ventures
