비트코인 ETF 상장, 3개 암호화주식 새 도전 과제에 직면
저자: Tom Carreras, DL News
번역: Luccy, BlockBeats
서문:
비트코인 ETF 출시는 암호화폐 투자의 새로운 이정표를 의미하며, 비트코인이 하루 만에 6% 상승해 49,000달러 선을 돌파했다. 하지만 Maple Finance와 North Rock Digital의 분석가들은 이러한 성과가 코인베이스(Coinbase), 마라톤 디지털(Marathon Digital), 마이크로스트래티지(MicroStrategy) 등 일부 암호화폐 관련 주식에는 오히려 불리하게 작용할 수 있다고 지적한다.
분석가들은 비트코인 현물 ETF 출시 이후 전통적인 투자자들이 이제 더 이상 이들 기업의 주식 대신 직접적으로 비트코인에 투자할 가능성이 높아졌다고 본다. 각각의 기업은 고유한 도전 과제에 직면해 있으며, 암호화폐 시장은 새로운 경쟁 시대로 접어들고 있다. 다음은 원문 번역이다.
오늘 오전 미국에서 비트코인 현물 ETF가 공식 출시됐다. 이는 역사적인 순간으로, 투자자들이 최상위 암호화폐에 보다 쉽게 접근할 수 있게 되었다.
하지만 Maple Finance와 North Rock Digital의 분석가들은 비트코인의 이러한 승리는 결국 코인베이스, 마라톤 디지털, 마이크로스트래티지 등의 암호화폐 관련 주식에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 말한다.
핵심은 바로 이런 점이다. 전통적인 투자자들이 비트코인에 노출되기 위해 과거에는 비트코인 선물 ETF가 아닌 이러한 주식들을 간접적인 대체 수단으로 활용해 왔다는 것이다.
분석가들은 이제 미국에서 비트코인 현물 ETF가 상장된 만큼, 투자자들이 "초기부터 원했던 현물 비트코인 노출로 옮겨가게 될 것이며, 덜 매력적인 이 도구들(주식)에서 벗어날 것"이라고 설명한다.
비트코인은 이날 6% 상승하며 49,000달러를 돌파했지만 이후 46,000달러 수준으로 되돌아갔다. 한편 마이크로스트래티지는 4% 하락했고, 코인베이스는 5%, 마라톤은 14% 각각 하락했다.
각 기업은 자신들만의 독특한 과제에 직면해 있다.
내재된 저항
Maple Finance의 자본시장 및 성장 담당 책임자인 퀸 톰슨(Qinn Thompson)은 DL News에 "코인베이스는 분명히 우수한 사업 모델을 갖고 있지만, ETF 출시는 경쟁 환경에 상당한 경쟁 요소를 추가했다"고 말했다.
SEC의 ETF 승인은 다양한 펀드 매니저들 사이의 가격 경쟁을 촉발했다. 캐시 우드(Cathie Wood)의 Ark Invest는 첫 해 동안 수수료를 0%로 설정했으며, 블랙록(BlackRock)은 초기 0.12%의 수수료를 부과하다 이후 0.25%로 인상할 예정이다.
코인베이스는 분석가들이 소매 거래 수수료가 높다고 지적하는 데에도 불구하고 경쟁에 대해 우려하지 않는다고 DL News에 밝혔다.
코인게코(CoinGecko)의 데이터에 따르면, 코인베이스는 지난 24시간 동안 22억 달러 이상의 비트코인을 거래했는데, 이는 ETF 예상 유입 규모와 맞먹는 수치다.
톰슨은 "새로운 비트코인 ETF 출범 초기 며칠 동안 20억~40억 달러의 자금이 유입될 것이라는 추정도 있다"며 "이는 미국의 기존 강력한 경쟁 우위를 심각하게 침식하는 일"이라고 말했다.
한편 마라톤과 같은 비트코인 채굴 기업들은 곧 다가올 반감기(halving)에 대응해야 한다. 반감기는 비트코인 네트워크가 채굴 보상을 절반으로 줄이는 사건으로, 4년마다 한 번씩 발생하며 다음 반감기는 4월로 예상된다.
비트코인 블록 보상이 절반으로 줄어들면서 채굴자들의 수익은 크게 감소할 전망이며, 거대한 에너지 비용은 그대로 유지되거나 오히려 계속 상승할 수 있다.
톰슨은 "반감기는 수익성에 중대한 위험을 초래하며, 이를 해결하려면 가격이 상승해야 하는데 (나의 추정으로는 75,000달러 이상) 또는 거래 활동과 수수료가 현재 수준의 두세 배 이상 증가해야 한다"고 말했다.
그는 이어 "비용이 높은 생산자들은 반감기 이후 몇 개월간 어려움을 겪을 수 있다"고 덧붙였다.
지난 10월 모건스탠리의 보고서에 따르면, 마라톤은 세계 최대 비트코인 채굴 기업 중 하나이지만 동시에 업계에서 가장 높은 전력 비용을 부담하고 있다.
"이는 채굴업체들이 자본 확보를 위해 더 많은 지분을 발행하게 만들고 기존 주주들을 희석시킬 것이다. 이는 이미 검증된 전략이므로 놀랄 일이 아니다"라고 톰슨은 말했다.
마라톤의 기업 커뮤니케이션 부사장인 찰리 슈마허(Charlie Schumacher)는 DL News에 "금 ETF와 금 광산주는 모두 공개 시장에서 존재하며, 사람들은 서로 다른 이유로 이들을 투자 대상으로 삼는다. 만약 그것들이 공존할 수 있다면, 왜 비트코인 ETF와 비트코인 채굴업체들이 공존하지 못하겠는가?"라고 반문했다.
슈마허는 또 "전반적으로 우리는 이번 이벤트가 업계에 매우 긍정적이라고 생각한다. 더 많은 사람들이 이 분야로 유입되어 전체 파이가 커질 수 있기 때문"이라고 덧붙였다.
마이크로스트래티지의 경우, 해당 보고서는 현재 주가가 기업의 실질적 장부가치(사업 운영 가치와 보유한 189,150개의 비트코인 가치 포함)보다 상당한 프리미엄을 반영하고 있다고 지적했다.
하지만 분석가들은 마이크로스트래티지가 비트코인 보유량을 매각할 가능성에 대한 불확실성, 공동창립자 마이클 세일러(Michael Saylor)의 최근 주식 매도, 그리고 추가 하락 리스크 등이 복합적으로 작용하면서, 단순히 비트코인 ETF를 통해 노출되는 것보다 훨씬 더 큰 위험을 안고 있는 투자라고 평가했다.
보고서는 마이크로스트래티지를 수년간 프리미엄으로 거래됐던 그레이스케일(Greyscale)의 비트코인 트러스트와 비교했다. 그러나 "더 나은 대안이 등장하고 투자 심리가 악화되면서 자산이 매력을 잃게 되면, 결국 할인 가격으로 거래되는 방향으로 전환된다"고 설명했다.
코인베이스와 마이크로스트래티지는 의견 요청에 즉각 응답하지 않았다.
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