골드만삭스, 비트코인 ETF 신청… 월가의 마지막 보루가 무너졌다
글쓴이: 샤오빙, TechFlow
2017년 9월 12일, 뉴욕, CNBC 기관 투자자 컨퍼런스.
JP모건 CEO 제이미 다이먼(Jamie Dimon)은 연단에 서서 전장의 자산운용 매니저들에게 한마디를 던졌다. “비트코인은 사기다. 튤립 광풍보다도 못하다. JP모건에서 비트코인을 거래하는 직원이 있다면, 나는 즉시 그를 해고할 것이다. 이유는 두 가지다. 규정 위반, 그리고 어리석음이다.”
그날 비트코인은 2% 하락해 4,106달러를 기록했다.
9년 후인 2026년 4월 14일, 골드만삭스는 미국 증권거래위원회(SEC)에 ‘골드만삭스 비트코인 프리미엄 인컴 ETF(Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF)’ 신청서를 제출했다. 이보다 6일 전, 모건스탠리는 현물 비트코인 ETF(MSBT)를 상장했으며, 첫날 자금 유입액은 3,400만 달러, 수수료율은 0.14%였다.
같은 날, 도널드 트럼프가 지명한 차기 연방준비제도(Fed) 의장 후보 케빈 워시(Kevin Warsh)는 69페이지 분량의 재정 공개 문서를 제출했는데, 여기에는 폴리마켓(Polymarket), 솔라나(Solana), 이더리움 개발 플랫폼 텐더리(Tenderly), 비트코인 라이트닝 네트워크 스타트업 플래시넷(Flashnet) 등에 대한 투자가 명시되어 있었다.
단 일주일 만에 세 가지 사건이 동시에 발생했다.
월스트리트가 비트코인에 대해 보이는 태도는 ‘이것은 사기다’에서 ‘우리가 직접 상품을 만들어 팔겠다’로 바뀌는 데 정확히 9년이 걸렸다.
현물 ETF가 아닌데, 골드만삭스는 대체 무엇을 팔고 있는가?
시장이 간과한 하나의 중요한 세부 사항부터 짚어보자. 골드만삭스가 이번에 신청한 것은 현물 비트코인 ETF가 아니다.
그들이 신청한 것은 ‘프리미엄 수익형’ ETF이며, 핵심 전략은 커버드 콜(Covered Call)이다. 간단히 말해, 이 펀드는 현물 비트코인 ETF의 지분(주로 블랙록의 IBIT)을 보유하면서 동시에 콜옵션을 매도해 옵션 프리미엄을 수취하고, 이를 정기적으로 투자자에게 배당한다. 콜옵션 매도 비중은 40%에서 100% 사이에서 유동적으로 조정된다.
이것이 의미하는 바는 무엇인가? 비트코인이 급등하더라도 투자자는 일부 수익만 얻을 수 있다. 반면 비트코인이 횡보하거나 소폭 상승할 경우, 옵션 프리미엄이라는 추가 수익으로 인해 순수하게 비트코인을 보유하는 것보다 더 많은 수익을 올릴 수 있다.
골드만삭스가 이러한 상품 형태를 선택한 것은, 그들의 고객층을 정확히 드러낸다. 즉, 비트코인으로 10배 이상의 수익을 노리는 개인 투자자가 아니라, 수억~수십억 달러 규모의 자산을 운용하는 기관형 배분 자금이다. 이런 자금은 비트코인 시장에 진입하기 위한 ‘신념’이 아니라 반드시 ‘수익률’이라는 명분이 필요하다.
골드만삭스의 ETF는 본질적으로 이렇게 말하고 있는 셈이다. 비트코인의 변동성 자체가 이미 실현 가능한 자산이다. 방향을 예측하려 하지 않아도 된다. 단지 이 시장이 충분히 활성화돼 있다는 사실만 인정하면, 옵션 매도자로서 수익을 창출할 수 있다.
이 아이디어는 블랙록이 곧 출시할 예정인 BITA와 거의 동일하다. BITA 역시 커버드 콜 전략을 채택하며, 비트코인의 변동성을 월간 배당 형태로 전환한다. 다만 블랙록은 550억 달러 규모의 거대한 기초 자산인 IBIT를 통해 유동성 지원을 받는 반면, 골드만삭스는 규제 제약을 피하기 위해 케이맨제도 자회사를 통해 현물 ETF 지분을 간접적으로 보유한다.
두 월스트리트 거물이 거의 동시에 동일한 상품 영역에 주목한 것은 하나의 사실을 시사한다. 현물 비트코인 ETF 경쟁은 이미 막을 내렸고, 다음 전쟁은 ‘누가 비트코인을 전통 자산운용 고객이 이해할 수 있는 상품으로 포장할 수 있을까’이다.
타인의 상품 구매에서 자사 상품 출시까지: 골드만삭스의 9년 간 전환
시간선을 길게 늘려 보면, 골드만삭스의 암호화폐에 대한 태도 변화는 월스트리트에서 가장 극적이고 극적인 전환 중 하나라고 할 수 있다.
2021년, 골드만삭스는 암호화폐 거래 데스크를 재개하면서 고객에게 비트코인 선물 및 옵션 거래 서비스를 제공하기 시작했다. 당시 업계 전체가 여전히 “우리는 블록체인 기술에는 관심이 있지만 비트코인에는 관심이 없다”는 식의 모호한 표현으로, “손대고 싶지만 입 밖에 내기 어렵다”는 심정을 은근히 드러내고 있었다.
2024년 말에서 2025년 초에 이르러, 골드만삭스의 13F 파일이 진실을 드러냈다. 2024년 4분기 말 기준, 골드만삭스는 15.7억 달러 규모의 비트코인 ETF 지분을 보유하고 있었는데, 이 중 12.7억 달러는 블랙록의 IBIT에, 2.88억 달러는 피델리티의 FBTC에 투자되어 있었다. 이는 전 분기 대비 121% 급증한 수치였다.
2025년 4분기 13F 공시에 따르면, 골드만삭스는 다양한 현물 비트코인 ETF를 통해 약 13,741개의 비트코인을 간접적으로 보유하고 있었으며, 당시 시가총액은 약 17.1억 달러였다. 더욱 놀라운 점은, 같은 기간 이더리움 ETF 약 10억 달러, XRP ETF 1.53억 달러, 솔라나 ETF 1.08억 달러를 추가로 보유하고 있었다는 사실이다. CEO 데이비드 솔로몬(David Solomon)은 월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial) 포럼에도 연사로 초청됐다.
타인의 상품을 사서 보유하는 것에서, 자사 상품을 만들어 타인에게 판매하는 것으로 전환하는 데 골드만삭스는 불과 2년도 채 걸리지 않았다.
모건스탠리: 1만 6천 명의 재무 관리사가 최대 무기
모건스탠리의 속도는 더 빠르고, 또한 더 적극적이다.
MSBT는 4월 8일 뉴욕증권거래소 아카(NYSE Arca)에 상장되며, 미국 역사상 대형 상업은행이 직접 발행한 첫 번째 현물 비트코인 ETF가 되었다. 수수료율은 0.14%로, 블랙록의 IBIT보다 11베이시스포인트 저렴해 상장과 동시에 가격 경쟁을 시작했다.
블룸버그 ETF 애널리스트 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 MSBT의 첫날 성과를 “모든 ETF 출시 사례 중 상위 1%”로 평가하며, 1년 내 자산운용규모(AUM)가 50억 달러에 이를 것이라고 전망했다.
하지만 MSBT의 진정한 무기는 수수료율이 아니라 유통망이다. 모건스탠리는 1만 6천 명의 재무 관리사를 거느리고 있으며, 이들이 관리하는 고객 자산은 9조 3천억 달러에 달한다. 지금까지 이 관리사들은 제3자 비트코인 ETF만 추천할 수 있었으나, 이제는 자사 제품을 직접 추천할 수 있게 되었다.
더욱 중요한 점은, 모건스탠리가 고객들에게 투자 포트폴리오의 2%~4%를 암호화폐에 배분할 것을 권고하고 있다는 사실이다. 9조 3천억 달러 규모의 플랫폼이 내린 이런 배분 권고는, 실제 실행 비율이 매우 작더라도 암호화폐 시장으로 유입되는 자금 규모는 천문학적 수준이 될 수밖에 없다.
모건스탠리는 2026년 상반기 중 E*Trade를 통해 비트코인, 이더리움, 솔라나의 현물 거래를 개방할 계획이며, 이미 이더리움 및 솔라나 신탁 신청서도 제출했다. 이것은 단순한 시범 운영이 아니라, 전면적인 확장이다.
코인베이스 기관 사업 공동 CEO 브렛 테이폴(Brett Tejpaul)은 정확한 표현으로 이렇게 말했다. “이것은 디지털 자산 채택의 두 번째 물결을 의미한다.”
첫 번째 물결은 2024년 현물 ETF 승인으로, 자금이 ETF 채널을 통해 유입된 시기였다. 두 번째 물결은 은행들이 직접 나서 상품을 만들고, 암호자산을 전통적인 부의 관리 체계 전반에 통합하는 시기이다.
69페이지 문서 속 비밀: 차기 연준 의장 후보가 폴리마켓과 솔라나에 투자했다
하지만 이번 주 가장 흥미로운 뉴스는 골드만삭스와 모건스탠리가 아니라, 케빈 워시의 69페이지 분량 재정 공개 문서일지도 모른다.
워시는 도널드 트럼프가 지명한 차기 연방준비제도 의장 후보로, 오는 5월 퇴임하는 제로미 파월(Jerome Powell)을 계승할 예정이다. 그의 69페이지 분량 OGE 278e 양식은 4월 14일 제출되었으며, 그 안에는 눈을 의심케 하는 투자 목록이 포함되어 있었다. 이더리움 L2 네트워크 블라스트(Blast)에 대한 투자, 탈중앙화 예측시장 폴리마켓(Polymarket)에 대한 투자, 비트코인 라이트닝 네트워크 스타트업 플래시넷(Flashnet)의 지분, 이더리움 개발 플랫폼 텐더리(Tenderly)에 대한 투자, 현물 비트코인 ETF를 운용하는 자산운용사 비트와이즈(Bitwise)에 대한 과거 투자 등이다. DCM 인베스트먼츠와 AVF 시리즈 펀드 구조를 통해, 워시는 디파이(DeFi) 대출, 탈중앙화 파생상품, L1·L2 네트워크, 예측시장, 비트코인 결제 인프라 등 광범위한 분야에 걸쳐 투자 포트폴리오를 구성했다.
이들 포지션 대부분은 규모가 작다(OGE 규정상 금액 미표기 항목은 1,000달러 미만을 의미함)며, 워시는 인준 확정 후 모든 포지션을 청산하겠다고 공언했지만, 이는 강력한 신호를 전달한다. 곧 미국 통화정책을 총괄하게 될 인물이, 단순히 증권사 계좌에서 비트코인을 사는 수동적 투자자가 아니라, 암호화폐 생태계 내 가장 선진적인 프로토콜과 인프라를 능동적으로 찾아 투자하고 있다는 점이다.
워시는 이전에도 비트코인을 “중요한 자산”이자 “정책의 좋은 감시자”라고 언급한 바 있으며, 연준이 인플레이션 추세를 따라가지 못할 때 신호를 보내줄 수 있다고 평가했다. 마이클 세일러(Michael Saylor)는 그를 “최초의 친비트코인 연준 의장”이 될 것이라고 예측했다.
이 말을 2017년 제이미 다이먼이 “비트코인은 사기다”라고 말했던 그 오후에 들었다면, 아마도 정신병자의 망상처럼 들렸을 것이다.
월스트리트에는 신념이 없고, 오직 장부만 존재한다
이 세 가지 사건을 함께 놓고 보면, 그림이 선명해진다.
월스트리트는 결코 ‘신념’ 때문에 어떤 행동도 하지 않는다. 그들이 행동하는 이유는 오직 하나뿐이다—이윤. 이 기관들이 집단적으로 움직일 때, 그들이 보는 것은 비트코인의 철학적 의미가 아니라, 연간 거래액이 수 조 달러에 달하고, 변동성이 장기간 60% 이상을 유지하며, 옵션 시장이 점차 성숙해가는 자산 클래스, 그리고 이 자산 클래스를 중심으로 창출 가능한 자산운용 수수료, 거래 수수료, 구조화 상품 프리미엄이다.
개인 투자자에게는 이것이 무엇을 의미하는가?
단기적으로는, 더 많은 ETF 출시가 더 치열한 수수료 전쟁을 의미한다. MSBT의 0.14%는 업계 하한선을 이미 낮췄고, 골드만삭스와 블랙록의 수익형 ETF는 ‘수익은 원하지만 전체 변동성은 감당하기 싫은’ 보수적 자금을 놓고 경쟁할 것이다. 비트코인의 자금 유입 통로가 확대되고 있는 것이다.
중기적으로는, 월스트리트가 비트코인을 중심으로 수익형 상품을 구축하기 시작함에 따라, 비트코인은 ‘투기 자산’에서 ‘대체 수익 자산’으로 재정의되고 있다. 이는 기존에 ‘변동성이 너무 크다’는 이유로 회피해 왔던 연기금, 보험사 자금, 대학 기부금 등 대규모 기관 자금을 끌어들일 것이다. 일단 이 자금이 유입되면, 쉽게 빠져나가지 않을 것이다.
장기적으로는, 연준 의장 후보자의 투자 포트폴리오에 폴리마켓과 솔라나가 들어 있고, 월스트리트에서 가장 오만한 두 대형 투자은행이 서로 앞다퉈 비트코인 ETF를 출시하고 있다면, “비트코인이 합법적인 자산인가?”라는 질문은 더 이상 답을 필요로 하지 않는다.
질문은 이제 이렇게 바뀐다. 당신은 이 새로운 질서 속에서 어느 편에 서 있겠는가?
2017년 제이미 다이먼은 “비트코인을 거래하는 직원은 즉시 해고하겠다”고 말했다. 2026년, 그의 동료들은 은행 문을 열고 들어오는 모든 고객에게 비트코인을 팔기 위해 경쟁하고 있다.
월스트리트에는 신념이 없고, 오직 장부만 존재한다. 장부 위의 숫자가 충분히 커질 때, 어떤 신념도 바뀔 수밖에 없다.
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