토큰 자체가 자산이다: 세 가지 토큰화 주식, 어떤 것이 당신에게 적합할까?
작성자: Prathik Desai
번역: Saoirse, Foresight News
해외에 거주하면서 SpaceX 나 엔비디아 주식을 구매하려고 한다면 이는 쉽지 않은 일입니다. 자국 주민의 계좌 개설을 지원하는 증권사, 적법한 국경 간 송금 채널이 필요하며 종종 적격 투자자 자격 요건을 충족해야 합니다. 대다수의 일반인은 미국 주식을 직접 거래할 수 없습니다.
블록체인은 대안을 제시합니다. 현재 토큰화 주식을 통해 미국 주식 기업에 투자할 수 있지만, '토큰화 주식'은 총칭일 뿐 실제로는 세 가지 완전히 다른 제품을 포함합니다.
첫 번째는 주식 발행처에서 온체인 등록을 완료한 네이티브 지분입니다. 두 번째는 오프쇼어 법인이 대신 보유하며 실제 주식과 1:1 로 대응되는 담보 토큰입니다. 세 번째는 기초 주식이 전혀 뒷받침되지 않는 영구 선물 계약입니다. 이 세 가지 제품에서 보유자가 누리는 소유권, 의결권 및 가격 수익권은 천지차이입니다.
현재 엔비디아에는 위의 세 가지 토큰 제품이 모두 존재하며, 앞의 두 가지 토큰은 합계 65 만 주 이상의 실제 주식을 기초 자산으로 보유하고 있습니다. 그러나 주식이 전혀 뒷받침되지 않는 영구 계약의 거래량은 다른 두 가지 현물 토큰의 4~5 배에 달합니다.
지난주 Vaidik 은 산업 배경을 정리했습니다. 1973 년 이후 대다수의 주식 (토큰화 여부와 관계없이) 은 동일한 위임 보유 구조에 기반하여 운영되며, 그는 하나의 핵심 사실을 설명했습니다. 즉, 명목상 '주식을 보유'하는 대다수의 사람은 실제로 해당 지분을 소유하지 않는다는 것입니다. 자세한 내용은《누가 실제로 당신의 미국 주식을 보유하는가? 전체 시장 주식의 83% 가 명목상 이 기관에 귀속된다》를 참조하십시오.
이 글에서는 다양한 온체인 주식 토큰의 소유권 구조를 분석하고, 투자자가 실제 지분과 완전히 분리되더라도 시장이 여전히 이러한 토큰을 거래하려는 근본적인 논리를 분석하겠습니다.
주식 토큰화란 무엇인가
토큰화 주식은 기업 지분이 블록체인 상에 디지털로 매핑된 것입니다. 이러한 토큰은 프로그래밍 가능한 속성을 갖추고 있으며, 다양한 지갑 간에 자유롭게 이체할 수 있고 7×24 시간 중단 없이 거래할 수 있으며 다양한 탈중앙화 금융 프로토콜에 연결할 수 있습니다. 주가, 배당금, 기업 배당 등 주식의 경제적 속성은 토큰 메커니즘에 내장됩니다.
토큰화 주식 시장 규모는 과거와 비교할 수 없을 정도입니다. 지난 1 년 동안 해당 섹터의 총 시가총액은 3 억 2,700 만 달러에서 거의 5 배 급증하여 15 억 달러에 달했습니다.
이번 토큰화 물결에서 가장 주목할 만한 점은 전통적인 거대 기업들이 앞다투어 시험에 나섰다는 것입니다. 전 세계 대부분의 미국 주식 및 글로벌 증권 거래의 청산, 결제, 보관 기관인 DTCC 는 지난달 2026 년 10 월에 토큰 증권 시범 프로젝트를 출시할 것이라고 발표했습니다. 뉴욕 증권거래소도 올해 초 연중무휴 토큰 주식 거래 플랫폼을 구축 중이라고 밝혔습니다. 증권 인프라에 수십 년간 종사해 온 이러한 오래된 기관들은 기존 거래 시스템을 재검토하고 있습니다.
현재 업계에서는 다양한 주식 토큰화 방안이 쏟아지고 있으며, 다양한 온체인 제품은 소유권, 상환 메커니즘, DeFi 조합성, 가격 수익권에서 각각 장단점이 있습니다. 아래에서 하나씩 분석하겠습니다.
토큰화 제품의 권익 트레이드오프
모델 1: 완전한 실제 지분, 보유자는 모든 소유권 향유
SEC 등록 이전 기관인 Superstate 는 Solana 퍼블릭 블록체인에 직접 지분을 등록하며, 보유자의 이름은 기업 공식 주주 명부에 기록되어 의결권, 배당 자격 및 법정 주주 신분을 완전히 소유합니다.
2026 년 5 월, Galaxy 는 이 모델을 사용하여 지분 토큰화를 완료하고 Broadridge 를 통해 온체인 대리 투표를 구현했습니다. 이미 2025 년 12 월에 Superstate 가 발행한 규제 준수 지분 토큰이 Kamino 에 상장되어 DeFi 프로토콜에서 담보로 사용할 수 있는 최초의 등록 지분이 되었습니다.
모델 2: 완전한 소유권 양도, DeFi 조합성 확보
Backed 가 출시한 xStocks 는 저지 섬 특수 목적 법인 (SPV) 을 통해 추적 증권을 발행하여 160 종 이상의 주식을 커버하며, 기초 자산은 실제 지분과 1:1 로 매칭됩니다. Ondo 는 영국령 버진 아일랜드 SPV 를 기반으로 전 수익 증권을 발행하며 200 종 이상의 토큰화 주식을 지원합니다. 출시 단 8 개월 만에 예치된 총 가치가 10 억 달러를 돌파했습니다. 두 제품 모두 투자자가 주가 상승 수익과 배당금을 누릴 수 있게 하지만, 배당금은 현금으로 직접 지급되지 않고 토큰 잔액으로 자동 증발됩니다.
이 모델의 가장 큰 장점은 높은 조합성입니다. xStocks 는 Kamino, Morpho 에서 대출 담보로 사용할 수 있습니다. 이 글이 게시되기 24 시간 전에 Ondo 는 자사의 주요 토큰 주식에 대해 연중무휴 민팅 및 상환 채널을 개방하여 1 차 시장이 연중무휴로 운영되도록 했습니다.
하지만 위험도 마찬가지로 두드러집니다. 귀하는 SPV 에 대한 채권만 보유할 뿐 기초 주식을 직접 소유하지 않습니다. PreStocks 붕괴 사건이 교훈입니다. 2026 년 5 월, 기초 지분 이전이 무효로 판정되었으며, 단 2,300 만 달러의 실제 주식으로 가치 평가 1.3 조 달러의 토큰을 뒷받침하다가 최종적으로 제품이 완전히 붕괴했습니다. Backed, Ondo 가 격리 보관, 준비금 증명을 통해 위험을 낮추지만 위험이 사라진 것은 아니며 기업 주체에서 SPV 포장 층으로 이동했을 뿐입니다.
모델 3: 지분 소유권 완전 포기, 순수 가격 게임 도구
Hyperliquid 의 HIP-3 프레임워크는 누구나 영구 계약 시장을 구축할 수 있도록 허용하며, 가격 오라클과 자금 풀만 있으면 운영됩니다. 주요 프로젝트 TradeXYZ 는 HIP-3 프레임워크 미결제 약정의 90% 이상을 차지하며 엔비디아, 테슬라, 구글, 아마존 및 나스닥 100 지수 영구 계약을 출시했습니다. Arbitrum 에 배포된 Ostium 도 유사한 제품을 출시했습니다.
플랫폼은 시간마다 자금 비율을 징수하여 롱/숏 포지션을 균형 있게 유지함으로써 영구 계약 가격이 주식 현물 가격에 고정되도록 합니다.
영구 계약 거래량이 현물 토큰을 훨씬 초과하는 데는 현실적인 이유가 있습니다. 주식 현물 토큰 시장을 구축하려면 SPV, 증권사, 보관소 및 준비금 증명 전체 시스템이 필요하지만 영구 계약을 출시하려면 가격 데이터 소스만 연결하면 됩니다. TradeXYZ 는 심지어 SpaceX 가 S-1 투자설명서를 제출하기 전에도 영구 계약을 출시하여 미결제 규모가 즉시 5,000 만 달러에 달했습니다. SPV 에 기반한 현물 토큰은 이러한 속도를 낼 수 없습니다. 실체 기관이 해당 기초 주식을 신속하게 충분한 양으로 구매할 수 없기 때문입니다.
토큰의 핵심 가치: 실제 지분에 의존할 필요 없음
대다수의 개인 투자자는 의결권을 행사하지 않습니다. 하버드 로스쿨 포럼의 조사 데이터에 따르면 평균적으로 한 회사에서 소매 계좌의 12% 만 주주총회 투표에 참여합니다. 엔비디아, 구글, SpaceX, 테슬라 등 블루칩 주식에 투자하려는 글로벌 거래자에게 자신이 결코 사용하지 않을 의결권을 포기하는 것은 전혀 중요하지 않습니다.
토큰 자체는 독립적인 자산 가치를 갖추고 있으며 네이티브 주식과 완전히 동일할 필요가 없습니다. 세 가지 토큰화 제품은 세 가지 투자 수요에 대응합니다. 완전한 주주 권익을 추구하는 기관 장기 자금, DeFi 담보 및 유동성을 중시하는 온체인 사용자, 고레버리지 및 연중무휴 거래를 선호하는 단기 투기꾼입니다. 토큰화는 전통 주식의 대체품이 아니라 다양한 수요에 맞게 계층화된 새로운 금융 도구입니다.
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