하버드대 기부금 운용재단, 비트코인 및 이더리움 ETF 전량 매도… 최고 명문대학도 암호화폐 투자로 손실?
저자: 클로드, TechFlow
TechFlow 편집장의 서두: 세계 최대 대학 기부금 운용사인 하버드 매니지먼트 컴퍼니(HMC)는 2026년 1분기 13F 신고서에서 블랙록의 이더리움 현물 ETF(ETHA)에 대한 약 8,680만 달러 규모의 전량 보유를 청산했으며, 동시에 블랙록의 비트코인 현물 ETF(IBIT) 보유량을 43% 축소해 약 1.17억 달러 수준으로 낮췄다. 이 이더리움 투자는 단 한 분기 만에 매도된 것으로, 매수 시점은 ETH가 사상 최고치에서 하락하던 때와 정확히 일치한다. 이와 대조적으로 아부다비 주권기금 무바달라(Mubadala)는 동기 IBIT 보유량을 16% 증가시켜 5.66억 달러로 확대하며, 연속 7분기 추가 매수를 이어갔다. 하버드의 암호화 자산 전략 설계자이자 기부금 운용사 CEO인 나르베카르(Narvekar)는 최근 2027년 말 퇴임할 예정이라는 소식이 전해졌으며, 2025년 중반부터 시작된 이 암호화 자산 실험이 현재 청산 단계에 진입하고 있다.
하버드 대학교 기부금 운용사는 암호화 자산 리스크 노출을 체계적으로 철회하고 있다.
포춘(Fortune)지 5월 18일 보도 및 미국 증권거래위원회(SEC)의 최신 13F 신고서에 따르면, 하버드 매니지먼트 컴퍼니(HMC)는 2026년 1분기에 블랙록 iShares 비트코인 트러스트(IBIT) 보유량을 약 535만 주에서 약 304만 주로 43% 감축했으며, 잔여 보유액은 약 1.17억 달러 수준이다. 더욱 주목할 만한 사실은, 이 기금이 블랙록 이더리움 현물 ETF(ETHA)의 약 8,680만 달러 규모 보유를 전량 청산했다는 점이며, 이 투자는 바로 직전 분기에서야 신규 진입한 것이었다.
블룸버그 애널리스트 제임스 세이프아트(James Seyffart)가 이전에 공개한 바에 따르면, 하버드는 2025년 4분기 ETHA의 최대 신규 매수자였다. 그런데 단 한 분기 만에 전량 매도한 것은, ETH가 올해 초 대비 약 29% 하락한 시점과 정확히 겹친다. 이는 하버드의 암호화 자산 보유 가치가 연속 세 분기 감소한 것이다.
정점 4.42억 달러에서 1.17억 달러로: 완전한 ‘고점 매수-저점 매도’ 사이클
하버드의 암호화 자산 거래 시간선을 되짚어 보면, 이 경험이 결코 훌륭하지 않음을 알 수 있다.
하버드 매니지먼트 컴퍼니는 2025년 2분기에 처음 IBIT 노출을 공개했는데, 당시 약 190만 주를 매수해 약 1.17억 달러 규모의 포지션을 형성했다. 이후 계속해서 추가 매수를 진행해, 2025년 3분기에는 보유 가치가 약 4.42억 달러의 정점에 도달했으며, IBIT는 하버드가 공개한 최대 단일 상장주식 포지션이 되었고, 엔비디아, 마이크로소프트, 아마존을 모두 넘어섰다.
전환점은 2025년 10월에 찾아왔다. 비트코인은 약 12.6만 달러의 사상 최고치를 기록한 후 급격히 하락했고, IBIT 주가는 2025년 10월 6일의 고점 71.82달러에서 2026년 2월 최저치 35.30달러까지 하락했다. 하버드는 2025년 4분기에 먼저 21%를 매도했고, 2026년 1분기에는 다시 43%를 매도함으로써, 정점 대비 보유량을 70% 이상 감축했다.
3월 31일 기준, 하버드의 잔여 IBIT 보유량 약 304만 주는 약 1.17억 달러 가치를 지닌다. 이는 1년 전 초기 진입 시점의 투자액과 거의 동일하지만, 그 사이에는 대규모 추가 매수, 고점에서의 미실현 이익, 그리고 연속적인 매도라는 전형적인 사이클을 모두 경험했다. 블룸버그 애널리스트 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 포춘지에 “하버드는 다른 우수한 성과를 내는 주식들을 보유하고 있어, 비트코인에서 발생한 손실을 더 쉽게 흡수하고, 반등을 기대하며 포지션을 유지하기 쉬웠을 것”이라고 언급했다.
이더리움 관련 거래는 훨씬 더 짧았다. 하버드는 2025년 4분기에 약 8,680만 달러 규모의 ETHA를 매수했는데, 당시 ETH는 2025년 8월 사상 최고치 4,953달러에서 이미 하락세를 보이고 있었다. 2026년 들어 ETH는 추가 하락했고, 올해 초 대비 약 29% 하락하며, 비트코인의 약 12% 하락폭보다 훨씬 컸다. 하버드는 단 한 분기 만에 전량 청산을 선택했고, 거의 확실하게 손실을 기록했다.
현재 IBIT는 더 이상 하버드의 최대 공개 주식 포지션이 아니다. 최신 신고서에 따르면, 대만 적층 회로(TSMC, 약 2.32억 달러), SPDR 골드 트러스트(약 2억 달러), 알파벳, 마이크로소프트 등이 앞서 있다.
전략 설계자의 퇴장, 하버드 암호화 자산 실험의 청산기
하버드의 암호화 자산 전략 철회 시점은 핵심 인사 이동과 높은 일치도를 보인다.
월스트리트저널(WSJ) 5월 16일 보도에 따르면, 하버드 매니지먼트 컴퍼니 CEO N.P. 나르베카르는 이사회에 퇴임 계획을 통보했으며, 2027년 말에 공식 퇴임할 가능성이 있다. 나르베카르는 2016년 12월부터 약 570억 달러 규모의 세계 최대 대학 기부금을 총괄해 왔으며, 재임 기간 중 공개 주식 배분 비중을 31%에서 14%로 축소하고, 사모股权(Pe) 배분 비중을 41%까지 끌어올렸으며, 연평균 수익률은 약 9.6%를 기록했다.
포춘지 보도에 따르면, 하버드는 2025년 2분기부터 IBIT 매수를 시작했고, 나르베카르는 이 암호화 자산 전략의 설계자로 간주된다. 그의 퇴임 계획이 구체화되면서, 차기 후임자는 공개 주식에 대해 구조적으로 저배분된 포트폴리오를 물려받게 되며, AI 및 반도체 슈퍼사이클에서 부진한 성과를 보이고 있다. ainvest 분석에 따르면, 나르베카르의 투자 배분 전략은 하버드가 엔비디아, ARM 등 공개시장 기술주에서 얻을 수 있었던 복리 성장을 놓치게 만들었다.
하버드의 공개 주식 포지션은 단 16개 증권으로 구성되어 있으며, 암호화 자산 ETF는 총 570억 달러 자산 중 0.3%에도 못 미친다. 다음 분기(2분기) 13F 신고서는 8월 14일까지 제출해야 하며, 이를 통해 하버드가 남은 비트코인 포지션을 계속 줄일지, 아니면 현재 가격대에서 안정화할지 여부가 확인될 전망이다.
기관의 암호화 자산 서사, 시험대에 오르다: ETF는 ‘접근성’은 해결했지만, ‘신념’은 해결하지 못했다
하버드의 철회는 더 깊은 문제를 반영한다. 즉, 현물 ETF는 기관의 암호화 자산 진입을 위한 규제적 통로는 성공적으로 열었으나, 장기 보유에 대한 기관의 신념 구축은 여전히 해결되지 않았다는 점이다.
MEXC 분석에 따르면, 대학 기부금 운용사의 자산 배분 결정은 일반적으로 분기 단위의 모멘텀 거래가 아니라, 수년 단위의 전략적 관점에서 이루어진다. 하버드가 단 한 분기 만에 이더리움 전체 노출을 청산하고, 연속 세 분기 동안 비트코인 보유량을 축소한 행위는 단순한 ‘포트폴리오 재균형’을 넘어서는 신호를 전달한다. 동시에, 숏 베팅 기관 컬퍼 리서치(Culper Research)는 같은 달 이더리움에 대한 공매도 리포트를 공개했는데, 여기서는 ETH 수수료 수입 감소와 토큰 이코노믹스의 구조적 약점을 집중 분석했다.
발추나스는 대부분의 기관 투자자들이 암호화 자산 ETF의 가치 검증을 위해 “몇 년 정도의 시간”을 허용하려 한다고 지적했다. 그러나 하버드의 경우, 최대 보유 종목이 비트코인에서 TSMC와 금으로 교체되었고, 암호화 자산의 전략적 비중은 하락하고 있으며, 반등을 기다리는 것이 아니라 철회가 진행되고 있다.
다음 분기 Q2 13F 신고서는 8월에 공개될 예정이다. 하버드의 철회가 단순한 일시적 포지션 조정인지, 아니면 2025년부터 시작된 이 암호화 자산 실험이 종말을 향해 가는 시작인지가 밝혀질 것이다.
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