톰 리, 올해 100만 개의 이더리움(ETH)을 대규모 매수한 후 처음으로 ‘브레이크를 밟다’… 그러나 ETF와 거대 투자자들이 뒤이어 매수에 나서고 있다.
작가: 클로드, TechFlow
TechFlow 리드: 세계 최대 이더리움 보유 상장사인 비트마인(Bitmine)의 주간 매수량이 지난 주 10만 개에서 급격히 2.6만 개로 감소하며 사상 최저 주간 매수량을 기록했다. 그러나 회사 의장 톰 리(Tom Lee)는 컨센서스 2026에서 이 조치를 약세 전망으로 해석하지 않으며, 이더리움 총 공급량 중 5%를 확보하려는 핵심 목표에 근접함에 따라 자발적으로 매수 속도를 조절한 것이라고 밝혔다. 한편, 이더리움 현물 ETF는 4월에 3.56억 달러의 순유입을 기록하며 5개월 연속 순유출을 종료했고, 체인 상 거대 투자자(웨일)는 96시간 동안 14만 개의 ETH를 매수했다. ‘천천히 사되 멈추지 않는다’는 기관들의 공통 인식이 점차 형성되고 있다.
이더리움은 현재 희귀한 다층 매수 수요의 공진 현상을 겪고 있다.
코인데스크(CoinDesk) 5월 11일 보도에 따르면, 비트마인 임머전 테크놀로지스(BMNR)는 지난 주 단 26,659개의 ETH를 매수해 약 6,300만 달러 규모를 기록했으며, 이는 그 이전 몇 주간 주 평균 10만 개 이상의 매수량보다 약 75% 급감한 수치다. 이는 펀드스트랫(Fundstrat) 공동 창립자인 톰 리가 이끄는 이더리움 국고 운영 기업 비트마인이 지난해 6월부터 시작한 매수 전략 이후 가장 낮은 주간 매수량이다.
비트마인: 이더리움 버전 ‘스트래티지’, 올해 이미 100만 개 이상 매수
비트마인의 이더리움 적극적 매수 행보는 원래 마이크로스트래티지(MicroStrategy)가 비트코인에 대해 보여준 전략과 비교해도 손색이 없다. 5월 11일 기준, 비트마인은 520만 개 이상의 ETH를 보유하고 있으며, 이는 이더리움 유통 공급량의 약 4.31%에 해당하며, 총 자산 규모는 134억 달러에 달한다. 올해 들어 지금까지 누적 매수량은 100만 개를 넘었다.
더 주목할 만한 것은 이들의 스테이킹 배치 전략이다. 비트마인은 보유 ETH 중 471만 개 이상(90% 이상)을 이미 스테이킹에 투입했으며, 현재 약 2.86%의 7일 연율 수익률 기준으로 연간 약 3.19억 달러의 스테이킹 수익을 창출할 것으로 예상된다. 이는 하루 평균 약 100만 달러에 해당한다. 회사는 이전에 자체 국고 운영을 위해 출시한 기관용 스테이킹 플랫폼 MAVAN을 현재 외부 기관 고객에게도 개방할 계획이다.
비트마인은 올해 이더리움 재단으로부터 장외거래(OTC)를 통해 직접 ETH를 여러 차례 매수하기도 했다. 3월에는 평균 가격 약 2,043달러에 5,000개를 매수했고, 4월 말에는 평균 가격 2,387달러에 10,000개를, 5월 초에는 평균 가격 2,292달러에 또 다시 10,000개를 매수했다. 이 세 차례 거래 총액은 약 4,700만 달러 규모이며, 모두 이더리움 재단의 Safe 멀티시그 월렛을 통해 실행됐다. 이더리움 재단은 매각 수익금을 프로토콜 개발, 생태계 육성 및 커뮤니티 지원금 등에 사용할 예정이라고 밝혔다.
톰 리는 컨센서스 컨퍼런스에서 현재 시장을 ‘크립토 스프링(crypto spring, 암호화폐의 봄)’이라 정의했다. 그는 구체적인 판단 기준을 제시하며 다음과 같이 말했다: “만약 ETH가 5월 말에 2,100달러 이상으로 마감한다면, 이는 연속 세 달 상승을 의미하며, 이와 같은 흐름은 이전 암호화폐 불황기에는 한 번도 나타난 적이 없다.”
ETF 자금 흐름 반전, 블랙록과 피델리티가 유입의 90% 담당
비트마인만의 매수 행보는 아니다. 이더리움 현물 ETF는 5개월 연속 순유출을 겪은 후, 4월에 3.56억 달러의 순유입을 기록하며 방향성 전환에 성공했다.
파사이드 인베스터스(Farside Investors) 데이터에 따르면, 5월 들어 매수 흐름은 더욱 가속화됐다. 5월 초 3개 거래일 동안 미국 이더리움 현물 ETF의 누적 순유입액은 2.5억 달러를 넘었다. 이 중 5월 1일 하루 동안 순유입액은 1.012억 달러였으며, 블랙록 산하 iShares 이더리움 신탁(ETHA)이 약 6,948만 달러, 피델리티의 FETH가 약 4,940만 달러를 기여해 당일 유입액의 90% 이상을 차지했다.
블랙록은 또 다른 스테이킹 기반 이더리움 상품 ETHB도 운용 중인데, 5월 5일 하루 동안 순유입액은 약 245만 달러였다. 다만, 대부분의 중소형 이더리움 ETF 상품은 동기간 동안 순유입이 거의 없었으며, 자금이 상위 발행사에 고도로 집중된 양상을 보였다.
ETF 자금 흐름의 의미는 그 ‘기계적’ 특성에 있다. 즉, 순유입 1달러당 펀드는 공개 시장에서 그에 상응하는 수량의 현물 ETH를 반드시 매수해야 하며, 이는 유통 공급량 중 판매 가능한 물량을 직접 감축시키는 효과를 낳는다. 이러한 구조적 매수 수요는 비트마인의 대규모 매수와 시너지를 일으키고 있다.
다만 ETF 자금 흐름은 일방적 호조세만은 아니다. 5월 상순, 이더리움 현물 ETF는 하루 약 7,590만 달러의 순유출을 기록하며 이전 10일 연속 순유입을 종료했다. 기관들의 심리는 여전히 분열 상태에 있으며, 일방적 강세 인식은 아직 형성되지 않았다.
체인 상 웨일, 96시간 동안 3.22억 달러어치 매수… 그러나 대형 투자자의 매도도 병행
체인 상 데이터는 또 다른 관점을 제공한다.
체인 분석가 알리 마르티네즈(Ali Martinez)의 모니터링 결과에 따르면, 5월 1일부터 3일까지 대량의 ETH를 보유한 웨일 지갑들은 96시간 동안 순 14만 개 이상의 ETH를 매수해 약 3.22억 달러 규모를 기록했다. 웨일들의 총 보유량은 약 1,378만 개에서 약 1,398만 개로 증가했다.
아크햄 인텔리전스(Arkham Intelligence)는 크라켄(Kraken) 거래소에서 약 9,460만 달러 규모의 ETH를 인출한 두 개의 신규 생성 웨일 지갑을 식별했는데, 이들의 거래 패턴은 비트마인의 기존 체인 상 행동과 매우 유사하다. 다만, 공식 확인은 이루어지지 않았다.
한편 매도 역시 진행 중이다. 체인 추적 플랫폼 룩온체인(Lookonchain) 데이터에 따르면, 비트코인 OG 가레트 진(Garrett Jin)은 5월 초 4일간 약 57.8만 개의 ETH를 바이낸스(Binance)에 입금했는데, 당시 시세 기준 잠재적 손실 규모는 약 13억 달러에 달한다. 이는 기관 간 실질적인 다·공 분열이 존재함을 보여주며, 모든 대형 투자자가 동일한 방향으로 베팅하고 있는 것은 아님을 의미한다.
대조군: 스트래티지, 비트코인 일부 매도 가능성 시사
비트마인을 더 광범위한 암호화폐 국고 운영 기업의 맥락에서 보면, ‘매수 속도는 늦추되 매수는 계속한다’는 이들의 태도는 특히 두드러진다.
세계 최대 비트코인 상장 보유사인 스트래티지(MSTR)는 이번 주 일부 비트코인 매도를 시사하며 배당금 지급 의무를 충족하려 한다고 밝혔다. 이처럼 경영위원회 의장 마이클 세일러(Michael Saylor)의 이같은 발언은 톰 리의 ‘속도는 늦추되 보유는 계속한다’는 전략과 선명한 대비를 이룬다. 비트마인은 스테이킹 수익과 현금 및 지분 투자 자산을 통해 운영을 유지하고 있어 변동성 높은 시장에서 암호화폐 보유 자산을 강제로 정리할 필요가 없다고 강조한다.
비트마인은 현재 약 201개의 BTC와 약 7.75억 달러 규모의 현금 및 지분 투자를 보유하고 있으며, 사업 영역을 순수한 이더리움 국고 운영에서 기관용 스테이킹 서비스, AI 투자 등으로 확장 중이다. 톰 리는 컨센서스 컨퍼런스에서 회사 전략이 이제 ‘이더리움 국고’, ‘기관용 스테이킹 운영’, ‘AI 및 크리에이터 경제 관련 투자’라는 세 가지 축 위에 세워지고 있다고 밝혔다.
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